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時(shí)間：2023-07-02 09:54:02
序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇期貨市場監(jiān)管體系范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）031-000-01
由于我國股指期貨推出時(shí)間晚，運(yùn)行時(shí)間較短，因此S持其市場高效發(fā)展的各個(gè)因素相對于國外成熟市場來說，有一定的差異和不足，其中對股指期貨市場中蘊(yùn)含的各種風(fēng)險(xiǎn)的控制、防范、監(jiān)管均需提高重視和謹(jǐn)慎管理。
一、我國金融期貨市場監(jiān)管存在的問題
股指期貨是期貨市場不可缺少的一部分，它有投機(jī)性、杠桿性和虛擬性等特點(diǎn)，其交易往往存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)，世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)中，突發(fā)事件和交易風(fēng)波中經(jīng)常有股指期貨的因素，因此我們對股指期貨的監(jiān)管必須要提高重視。股指期貨監(jiān)管是指期貨監(jiān)管部門和其他監(jiān)督部門依據(jù)金融監(jiān)管的法律法規(guī)，對股指期貨市場的參與者及其參與行為進(jìn)行管理和監(jiān)督，同時(shí)也必須對股指期貨市場的期貨產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管，使股指期貨市場平穩(wěn)健康的運(yùn)行及發(fā)展的行為的總稱。對于股指期貨的監(jiān)管必須依法進(jìn)行，其監(jiān)管行為及監(jiān)管機(jī)關(guān)也必須遵從相關(guān)法律法規(guī)，同時(shí)股指期貨市場監(jiān)管的法律法規(guī)也規(guī)范和保護(hù)著市場參與者，使其有了交易準(zhǔn)則，也使監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠有依據(jù)有標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)行監(jiān)管。由于我國股指期貨推出較晚，股指期貨市場成熟度比不上國外市場，在監(jiān)管方面存在著一些問題。
第一，法律和法規(guī)不完善。我國期貨市場中的現(xiàn)行法律法規(guī)存在著金融期貨立法層次較低、法律法規(guī)分散并且缺乏全國統(tǒng)一的高位階法律。
第二，立法滯后，法制不健全。我國金融期貨市場現(xiàn)在還不是很成熟，金融期貨市場的監(jiān)管工作沒有模板可以參照，只有及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，分析問題，再總結(jié)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，然后針對這些問題制定相關(guān)法律法規(guī)，最終在實(shí)踐中解決問題，所以我國金融期貨市場的監(jiān)管工作是在摸索和探討中逐步發(fā)展并完善的，由此可以看出金融期貨的立法是滯后于金融期貨市場的發(fā)展的。
第三，立法的相關(guān)操作性差。我國金融期貨交易所在制定交易所的規(guī)章制度和期貨交易規(guī)則時(shí)，對金融期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制的重視程度相對不足，一些規(guī)范性文件欠缺法律責(zé)任的明確規(guī)定，或者對相關(guān)法律責(zé)任的規(guī)定表述不明確，給執(zhí)法者帶來很大困難。
第四，行業(yè)自律管理程度不夠。除了政府監(jiān)管，中國期貨業(yè)協(xié)會在市場自律管理中也發(fā)揮著一定作用，但由于市場不夠成熟完善，政府監(jiān)管權(quán)利的集中和強(qiáng)大，中國期貨業(yè)協(xié)會的功能得不到充分的發(fā)揮。在我國三級監(jiān)管的體制中，中國期貨業(yè)協(xié)會對金融期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管只是加強(qiáng)從業(yè)人員的職業(yè)道德教育，其側(cè)重點(diǎn)也僅在于對期貨交易所和期貨公司的從業(yè)人員進(jìn)行管理。
二、我國金融期貨市場監(jiān)管的作用
金融市場的失靈和股指期貨的特征決定了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對股指期貨這樣的金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管是市場的客觀需要，金融監(jiān)管對股指期貨適時(shí)的支持和引導(dǎo)使市場更加穩(wěn)定且有活力，同時(shí)也消除了相關(guān)的負(fù)面影響，確保了整個(gè)金融體系的安全和金融市場的穩(wěn)定。
第一，金融監(jiān)管對金融創(chuàng)新有促進(jìn)作用，雖然從表面上來看金融監(jiān)管限制著金融創(chuàng)新活動的區(qū)間，但從大量案例的研究中可以看出，金融監(jiān)管激發(fā)了金融主體為獲取更大利益而產(chǎn)生的創(chuàng)新動力。并且在金融創(chuàng)新產(chǎn)生后，也需要金融監(jiān)管的相關(guān)輔助和約束。對于我國股指期貨市場來說，存在著信息不對稱、競爭不完全和外部負(fù)效應(yīng)等現(xiàn)象，需要通過政府管制的手段來解決；且金融創(chuàng)新在市場中規(guī)避某些風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也會產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)，必須通過政府合理的監(jiān)管來引導(dǎo)和規(guī)范。
第二，科學(xué)有效的金融監(jiān)管可以為金融創(chuàng)新提供良好的環(huán)境，為股指期貨功能的發(fā)揮創(chuàng)造有利條件。良好的金融監(jiān)管方式方法對金融創(chuàng)新不僅是約束，更是鼓勵(lì)和支持。合適的監(jiān)管不但可以增強(qiáng)投資者的信心，為眾多投資者進(jìn)入市場掃清障礙，而且由此帶來的良好的市場流動性也為股指期貨的功能發(fā)揮打下基礎(chǔ)。
第三，金融監(jiān)管在股指期貨市場的運(yùn)行中起積極作用的同時(shí)，股指期貨也改變著金融監(jiān)管運(yùn)作的條件和環(huán)境，由于這樣的金融創(chuàng)新給市場帶來了許多不穩(wěn)定因素，所以導(dǎo)致了金融監(jiān)管的重疊缺位并存，同時(shí)股指期貨的出現(xiàn)需要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)更新調(diào)節(jié)對象以及相關(guān)的范圍和工具，以保持與股指期貨發(fā)展的同步，防范并化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
三、結(jié)論
金融期貨監(jiān)管需要在金融期貨市場的安全和效率之間進(jìn)行平衡，在股指期貨市場發(fā)展的不同階段，其要達(dá)到的目標(biāo)也不相同，這就要求金融期貨市場監(jiān)管在不同的發(fā)展階段要對其監(jiān)管制度進(jìn)行調(diào)整，監(jiān)管原則也要有所差異。金融期貨市場的高效運(yùn)行需要更加自由化的監(jiān)管制度，但在這種自由的監(jiān)管環(huán)境中也更容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件；而在更加嚴(yán)格且廣泛的監(jiān)管體系中，金融期貨機(jī)構(gòu)和金融期貨市場的效率卻會下降，金融期貨業(yè)的發(fā)展會受到抑制，導(dǎo)致監(jiān)管效果和監(jiān)管目的不相符。目前我國帶有強(qiáng)制性的法律在金融期貨市場中存在的較多，但任意性法律卻稍有不足，這嚴(yán)重壓縮了金融期貨市場主體的自治自律空間。而隨著股指期貨市場市場化程度的提升，股指期貨監(jiān)管的改革應(yīng)該增強(qiáng)授權(quán)性的相關(guān)規(guī)范，同時(shí)弱化其強(qiáng)制性色彩。
期貨監(jiān)管的最終目標(biāo)是維護(hù)期貨市場運(yùn)行的平穩(wěn)和效率。股指期貨監(jiān)管的關(guān)鍵，在于平衡政府監(jiān)管和市場自律之間的強(qiáng)弱關(guān)系。理想狀態(tài)下的金融期貨監(jiān)管制度應(yīng)該是遵從市場自律，同時(shí)政府監(jiān)管進(jìn)行功能補(bǔ)充，市場自律資源和政府監(jiān)管力量進(jìn)行配合，最大限度地避免監(jiān)管的重復(fù)或真空。最理想的金融期貨市場監(jiān)管應(yīng)該是政府監(jiān)管和市場自律高度配合，當(dāng)然同時(shí)也要通過成熟的法制體制以及合理的制度安排來規(guī)范市場參與者和監(jiān)管者的行為，這樣才能夠建立符合現(xiàn)代期貨業(yè)發(fā)展和我國國情的監(jiān)管體系，保證我國金融期貨市場的長期穩(wěn)定。
參考文獻(xiàn)：
當(dāng)前，我國期貨市場在發(fā)展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品經(jīng)濟(jì)在我國的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場面臨著難得的機(jī)遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國的期貨市場，分析我國期貨市場上存在的主要問題，為我國期貨市場的發(fā)展提供建議。
一、我國期貨市場存在的問題
（一）交易主體單一
我國期貨市場的交易主體僅限于私營企業(yè)和自然人。國有企業(yè)只能限于作套期保值交易，金融機(jī)構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴(yán)禁信貸資金和財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易。在新的《期貨管理?xiàng)l例》推行之前，期貨公司作為市場主體只能不能自營[1]。
（二）交易品種少，成本高
目前，我國期貨市場上，上市品種只有棉花、小麥、燃料油等13個(gè)，一些金融業(yè)品尚在基礎(chǔ)性研究之中，股指期貨推出時(shí)間一再延遲。隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)形勢的變化對期貨市場提出了更高的要求。而我國期貨市場上上市品種過少，制約了市場功能的發(fā)揮，造成了期貨市場的低效率。我國期貨交易所收費(fèi)項(xiàng)目單一，交易費(fèi)用較高，平均占80%。2006年，上海期貨交易所年報(bào)顯示，手續(xù)費(fèi)收入占92.65%，會員年會費(fèi)占0.56%，其他收入占6.79%。收費(fèi)項(xiàng)目還是比較單一，交易成本并未明顯下降[2]。因此，交易所收費(fèi)結(jié)構(gòu)單一，缺乏有效的信息服務(wù)、監(jiān)管服務(wù)，期貨市場收費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理，成為我國期貨市場上的一個(gè)大問題。
（三）監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場發(fā)展趨勢
監(jiān)管方式以行政手段為主；證監(jiān)會在代表政府實(shí)施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀；監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴(yán)重阻礙期貨市場的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場，而沒有考慮如何鼓勵(lì)交易、發(fā)展市場，發(fā)揮期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能，使期貨市場發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
（四）期貨市場與現(xiàn)貨市場結(jié)合不密切
在現(xiàn)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)體系中，期貨市場作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場、遠(yuǎn)期市場共同構(gòu)成既有分工又密切聯(lián)系的多層次的有機(jī)整體。從1990年中國鄭州商品交易所成立的17年來，中國期貨市場的發(fā)展并不順利，一些涉及面廣、參與者眾、影響大的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生：從327國債到708天然膠，從105綠豆到209大豆，幾乎每年都會發(fā)生程度不同的風(fēng)險(xiǎn)事件。我國現(xiàn)貨市場存在的種種缺陷已影響到期貨市場的正常發(fā)展。
二、存在問題的原因分析
（一）交易主體方面
我國期貨市場與國外期貨市場相比，發(fā)展層次單薄，期貨市場持續(xù)發(fā)展動力不足。究其原因在于：我國期貨市場不是由現(xiàn)貨商根據(jù)自身發(fā)展需要自發(fā)組織起來的，現(xiàn)貨市場的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致期貨市場在合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割環(huán)節(jié)存在一定的成本，生產(chǎn)者直接進(jìn)入期貨市場特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場進(jìn)行套期保值交易不夠廣泛。
（二）上市品種方面
我國期貨市場品種結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，主要是由于落后的品種推出機(jī)制。我國期貨品種推出審批權(quán)在證監(jiān)會之手，這是一種行政。同時(shí)，證監(jiān)會并未建立品種推出長效機(jī)制。品種推出審批過程過于繁瑣，推出時(shí)滯相當(dāng)長，有些品種甚至在這種冗長的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國期貨市場上未能取得成功，原因是在當(dāng)時(shí)的中國金融市場上，主要的金融價(jià)格還不是完全的市場決定的價(jià)格，基本上不具備發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的基本條件，匯率雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并軌，但是國家對外匯實(shí)施嚴(yán)格管制；國家對存貸款利率和國債發(fā)行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場化利率也尚未形成。
（三）交易成本方面
我國期貨市場上交易成本過高，主要由于期貨交易所交易成本過高。交易所交易成本與交易所體制有關(guān)。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產(chǎn)投資成為期貨交易成本的主要組成部分；期貨交易所追求利潤和稅收，交易所會員的意見對交易所并無約束力[4]。
（四）監(jiān)管體系方面
法制不健全，在期貨交易的各個(gè)環(huán)節(jié)，法律手段運(yùn)用表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的期貨法規(guī)體系；在建立期貨市場初期，各地為了各自區(qū)域的發(fā)展，把本地區(qū)辦成一個(gè)金融貿(mào)易中心，爭辦交易所，一哄而上。中央政府開始行政管理時(shí)，已有幾十家交易所。中國證監(jiān)會對交易所的高層干部實(shí)行直接管理。對于期貨市場對國民經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)認(rèn)識不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預(yù)的過多、過亂，使得期貨市場監(jiān)管機(jī)制錯(cuò)位，無法形成嚴(yán)密的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預(yù)使效果大打折扣。
（五）我國期貨市場與現(xiàn)貨市場關(guān)系方面
中國的現(xiàn)貨市場極不發(fā)達(dá)，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)在現(xiàn)貨市場中除要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運(yùn)輸不到位等非價(jià)格因素的風(fēng)險(xiǎn)。
三、完善我國期貨市場的建議
期貨市場作為社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著十分重要的作用。針對當(dāng)前中國期貨市場存在的問題，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手解決上述問題。提高期貨市場監(jiān)管水平；完善期貨市場法律體系，借鑒國際期貨市場的三級監(jiān)管體制，形成市場自律為主的監(jiān)管體系；完善市場結(jié)構(gòu)，建立以市場為導(dǎo)向的品種上市機(jī)制，不斷增加新的交易品種以滿足市場經(jīng)濟(jì)主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)；完善處罰制度；明確期貨公司定位，加強(qiáng)公司結(jié)構(gòu)治理，完善內(nèi)控制度，不斷增強(qiáng)公司的實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
參考文獻(xiàn)
[1]季瓊，金融國際化背景下中國市場發(fā)展初探[J]，湖南經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2002（4）36：16-21
[2]上海期貨交易所.2006Annual[EB/OL]．
當(dāng)前，我國期貨市場在發(fā)展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品經(jīng)濟(jì)在我國的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場面臨著難得的機(jī)遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國的期貨市場，分析我國期貨市場上存在的主要問題，為我國期貨市場的發(fā)展提供建議。
一、我國期貨市場存在的問題
（一）交易主體單一
我國期貨市場的交易主體僅限于私營企業(yè)和自然人。國有企業(yè)只能限于作套期保值交易，金融機(jī)構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴(yán)禁信貸資金和財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易。在新的《期貨管理?xiàng)l例》推行之前，期貨公司作為市場主體只能不能自營[1]。
（二）交易品種少，成本高
目前，我國期貨市場上，上市品種只有棉花、小麥、燃料油等13個(gè)，一些金融業(yè)品尚在基礎(chǔ)性研究之中，股指期貨推出時(shí)間一再延遲。隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)形勢的變化對期貨市場提出了更高的要求。而我國期貨市場上上市品種過少，制約了市場功能的發(fā)揮，造成了期貨市場的低效率。我國期貨交易所收費(fèi)項(xiàng)目單一，交易費(fèi)用較高，平均占80%。2006年，上海期貨交易所年報(bào)顯示，手續(xù)費(fèi)收入占92.65%，會員年會費(fèi)占0.56%，其他收入占6.79%。收費(fèi)項(xiàng)目還是比較單一，交易成本并未明顯下降[2]。因此，交易所收費(fèi)結(jié)構(gòu)單一，缺乏有效的信息服務(wù)、監(jiān)管服務(wù)，期貨市場收費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理，成為我國期貨市場上的一個(gè)大問題。
（三）監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場發(fā)展趨勢
監(jiān)管方式以行政手段為主；證監(jiān)會在代表政府實(shí)施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀；監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴(yán)重阻礙期貨市場的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場，而沒有考慮如何鼓勵(lì)交易、發(fā)展市場，發(fā)揮期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能，使期貨市場發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
（四）期貨市場與現(xiàn)貨市場結(jié)合不密切
在現(xiàn)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)體系中，期貨市場作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場、遠(yuǎn)期市場共同構(gòu)成既有分工又密切聯(lián)系的多層次的有機(jī)整體。從1990年中國鄭州商品交易所成立的17年來，中國期貨市場的發(fā)展并不順利，一些涉及面廣、參與者眾、影響大的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生：從327國債到708天然膠，從105綠豆到209大豆，幾乎每年都會發(fā)生程度不同的風(fēng)險(xiǎn)事件。我國現(xiàn)貨市場存在的種種缺陷已影響到期貨市場的正常發(fā)展。
二、存在問題的原因分析
（一）交易主體方面
我國期貨市場與國外期貨市場相比，發(fā)展層次單薄，期貨市場持續(xù)發(fā)展動力不足。究其原因在于：我國期貨市場不是由現(xiàn)貨商根據(jù)自身發(fā)展需要自發(fā)組織起來的，現(xiàn)貨市場的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致期貨市場在合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割環(huán)節(jié)存在一定的成本，生產(chǎn)者直接進(jìn)入期貨市場特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場進(jìn)行套期保值交易不夠廣泛。
（二）上市品種方面
我國期貨市場品種結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，主要是由于落后的品種推出機(jī)制。我國期貨品種推出審批權(quán)在證監(jiān)會之手，這是一種行政。同時(shí)，證監(jiān)會并未建立品種推出長效機(jī)制。品種推出審批過程過于繁瑣，推出時(shí)滯相當(dāng)長，有些品種甚至在這種冗長的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國期貨市場上未能取得成功，原因是在當(dāng)時(shí)的中國金融市場上，主要的金融價(jià)格還不是完全的市場決定的價(jià)格，基本上不具備發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的基本條件，匯率雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并軌，但是國家對外匯實(shí)施嚴(yán)格管制；國家對存貸款利率和國債發(fā)行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場化利率也尚未形成。
（三）交易成本方面
我國期貨市場上交易成本過高，主要由于期貨交易所交易成本過高。交易所交易成本與交易所體制有關(guān)。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產(chǎn)投資成為期貨交易成本的主要組成部分；期貨交易所追求利潤和稅收，交易所會員的意見對交易所并無約束力[4]。（四）監(jiān)管體系方面
法制不健全，在期貨交易的各個(gè)環(huán)節(jié)，法律手段運(yùn)用表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的期貨法規(guī)體系；在建立期貨市場初期，各地為了各自區(qū)域的發(fā)展，把本地區(qū)辦成一個(gè)金融貿(mào)易中心，爭辦交易所，一哄而上。中央政府開始行政管理時(shí)，已有幾十家交易所。中國證監(jiān)會對交易所的高層干部實(shí)行直接管理。對于期貨市場對國民經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)認(rèn)識不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預(yù)的過多、過亂，使得期貨市場監(jiān)管機(jī)制錯(cuò)位，無法形成嚴(yán)密的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預(yù)使效果大打折扣。
（五）我國期貨市場與現(xiàn)貨市場關(guān)系方面
中國的現(xiàn)貨市場極不發(fā)達(dá)，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)在現(xiàn)貨市場中除要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運(yùn)輸不到位等非價(jià)格因素的風(fēng)險(xiǎn)。
三、完善我國期貨市場的建議
期貨市場作為社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著十分重要的作用。針對當(dāng)前中國期貨市場存在的問題，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手解決上述問題。提高期貨市場監(jiān)管水平；完善期貨市場法律體系，借鑒國際期貨市場的三級監(jiān)管體制，形成市場自律為主的監(jiān)管體系；完善市場結(jié)構(gòu)，建立以市場為導(dǎo)向的品種上市機(jī)制，不斷增加新的交易品種以滿足市場經(jīng)濟(jì)主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)；完善處罰制度；明確期貨公司定位，加強(qiáng)公司結(jié)構(gòu)治理，完善內(nèi)控制度，不斷增強(qiáng)公司的實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
參考文獻(xiàn)
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（一）股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的類型
按照巴塞爾委員會于1994年7月27日發(fā)表的《衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理指南》，可將股票指數(shù)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)作如下分類。（1）市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)又稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)包括投機(jī)者對期貨價(jià)格的預(yù)測失誤風(fēng)險(xiǎn)和套期保值風(fēng)險(xiǎn)。套期保值風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)股票指數(shù)期貨交易的標(biāo)的物股票價(jià)格指數(shù)發(fā)生逆向變動，即股票期貨市場指數(shù)變動不完全與股票現(xiàn)貨市場指數(shù)變動成比例，使套期保值的對沖交易發(fā)生變化或破裂所造成的風(fēng)險(xiǎn)。造成股票指數(shù)期貨市場無法發(fā)揮應(yīng)有的套期保值功能。套期保值中主要的風(fēng)險(xiǎn)為基差風(fēng)險(xiǎn)，由于現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的收斂性是不確定的，尤其是在期貨到期之前進(jìn)行對沖，期貨價(jià)格常常會過度偏離現(xiàn)貨價(jià)格，基差風(fēng)險(xiǎn)就可能增大。（2）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)交易的對方不愿意或不能夠完成契約責(zé)任時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)就會出現(xiàn)。對手違約又可分為敵意違約和被迫違約兩類。前者為有能力履約但故意不履約，后者為的確沒有能力履約（如破產(chǎn)等原因）而不能履約。對于股指期貨交易而言，信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率極小，原因是在進(jìn)行股指期貨交易時(shí)，交易所有一套獨(dú)特的交易體系，如設(shè)立一系列的保證金制度，最低資金要求，逐日盯市結(jié)算措施及強(qiáng)行平倉制度等，使整個(gè)市場的信用風(fēng)險(xiǎn)下降。但這種由結(jié)算公司充當(dāng)所有投資者的交易對手，并承擔(dān)履約責(zé)任，一旦結(jié)算公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)暴露，由于其風(fēng)險(xiǎn)過度集中，則將危及到整個(gè)體系的安全。（3）流動性風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)包括兩類風(fēng)險(xiǎn)，一種是市場流動性風(fēng)險(xiǎn)，另一類是資金流動性風(fēng)險(xiǎn)。市場流動性風(fēng)險(xiǎn)是指市場交易量不足或無法獲得市場價(jià)格，導(dǎo)致投資者無法及時(shí)平倉的風(fēng)險(xiǎn)。資金流動性風(fēng)險(xiǎn)是指因市場投資者流動資金不足而導(dǎo)致合約到期時(shí)無法履行合約支付義務(wù)或無法按合約要求追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。在股指期貨市場上資金流動性風(fēng)險(xiǎn)通常是投機(jī)者操縱市場的重要手段。如果多、空方主力嚴(yán)重違規(guī)，將會使無數(shù)空頭或多頭面臨爆倉的危險(xiǎn)，人為造成資金流動性風(fēng)險(xiǎn)。如我國“327國在期貨事件”由于空方主力嚴(yán)重違規(guī)、使多方面臨爆倉的絕境，便是人為制造流動風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)例。（4）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是由于人為因素和風(fēng)險(xiǎn)管理控制方面的失誤而產(chǎn)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)。其本質(zhì)屬于管理問題。引起操作風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，有人為的錯(cuò)誤、電腦系統(tǒng)的故障、操作程序錯(cuò)誤、系統(tǒng)失靈或內(nèi)部控制失效等等。如巴林銀行倒閉案，就是典型的內(nèi)控機(jī)制系統(tǒng)造成的。（5）法律風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)是交易合約及其內(nèi)容與相關(guān)法律制度發(fā)生沖突致使合約無法正常履行或無法獲取所期待的經(jīng)濟(jì)收益所造成的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，也包括相關(guān)法規(guī)制定不及時(shí)、不完整，當(dāng)市場發(fā)生劇烈波動時(shí)被迫采取臨時(shí)措施而造成的風(fēng)險(xiǎn)。例如，我國在“327國債期貨事件”及許多商品期貨市場上都曾采取過的協(xié)議平倉，便是實(shí)例。
二、股指期貨交易的特殊風(fēng)險(xiǎn)
股指期貨作為金融衍生品種，除了一般性風(fēng)險(xiǎn)外，還由于標(biāo)的物自身的特點(diǎn)和合約設(shè)計(jì)過程中的特殊性，而具有一些特定的風(fēng)險(xiǎn)：（1）基差風(fēng)險(xiǎn)。基差風(fēng)險(xiǎn)是股指期貨相對于其他金融衍生產(chǎn)品(期權(quán)、掉期等)的特殊風(fēng)險(xiǎn)。從本質(zhì)上看，基差反映著貨幣的時(shí)間價(jià)值，一般應(yīng)維持一定區(qū)間內(nèi)的正值(即遠(yuǎn)期價(jià)格大于即期價(jià)格)，如美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格指數(shù)期貨(S＆P500)的基差，在一般情況下為2到3點(diǎn)。但在巨大的市場波動中，也有可能出現(xiàn)基差倒掛甚至長時(shí)間倒掛的異常現(xiàn)象。基差的異常變動，表明股指期貨交易中的價(jià)格信息已完全扭曲，這將產(chǎn)生巨大的交易性風(fēng)險(xiǎn)。（2）合約品種差異造成的風(fēng)險(xiǎn)。合約品種差異造成的風(fēng)險(xiǎn)，是指類似的合約品種，如日經(jīng)225種股指期貨和東京證券股指期貨，在相同因素的影響下，價(jià)格變動不同。表現(xiàn)為兩種情況：一是價(jià)格變動的方向相反。二是價(jià)格變動的幅度不同。類似合約品種的價(jià)格，在相同因素作用下變動幅度上的差異，也構(gòu)成了合約品種差異的風(fēng)險(xiǎn)。（3）標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨交易中，標(biāo)的物設(shè)計(jì)的特殊性，是其特定風(fēng)險(xiǎn)無法完全鎖定的原因。從套期保值的技術(shù)角度來看，商品期貨、利率期貨和外匯期貨的套期保值者，都可以在一定期限內(nèi)，通過建立現(xiàn)貨與期貨合約數(shù)量上的一致性、交易方向上的相反性來徹底鎖定風(fēng)險(xiǎn)。而股指期貨由于標(biāo)的物的特殊性，使現(xiàn)貨和期貨合約數(shù)量上的一致僅具有理論上的意義，而不具有現(xiàn)實(shí)操作性。因?yàn)椋善敝笖?shù)設(shè)計(jì)中的綜合性，以及設(shè)計(jì)中權(quán)重因素的考慮，使得在股票現(xiàn)貨組合中，當(dāng)股票品種和權(quán)數(shù)完全與指數(shù)一致時(shí)，才能真正做到完全鎖定風(fēng)險(xiǎn)，而這在實(shí)際操作中的可行性幾乎是零。因此，股指期貨標(biāo)的物的特殊性，使完全意義上的期貨與現(xiàn)貨間的套期保值成為不可能，因而風(fēng)險(xiǎn)將一直存在。（4）交割制度風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式完成清算。相對于其他結(jié)合實(shí)物交割進(jìn)行清算的金融衍生產(chǎn)品而言，存在更大的交割制度風(fēng)險(xiǎn)。如在利率期貨交易中，符合規(guī)格的債券現(xiàn)貨，無論如何也可以滿足一部分交割要求。股指期貨則只能是百分之百的現(xiàn)金交割，而不可能以對應(yīng)股票完成清算。三、股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)防范
（一）建立完善的法規(guī)體系
為保證指數(shù)期貨交易安全運(yùn)作，必須建立嚴(yán)密的法規(guī)與監(jiān)管體系，健全交易者行為，防范指數(shù)期貨的風(fēng)險(xiǎn)，保證指數(shù)期貨市場的公平競爭和平穩(wěn)運(yùn)行。對于國外指數(shù)期貨，均有嚴(yán)密的法規(guī)與監(jiān)管體系。以美國為例，指數(shù)期貨交易是在國家統(tǒng)一立法《期貨交易法》的制約下，形成了商品期貨委員會（CFTC）、期貨行業(yè)協(xié)會與期貨交易所三級監(jiān)管模式，有效的抑制了風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，并促進(jìn)了市場的發(fā)展。我國目前期貨交易已形成統(tǒng)一監(jiān)管體系，形成了證監(jiān)會一期貨交易所兩級監(jiān)管模式，而指數(shù)期貨也可沿用兩級監(jiān)管模式，以方便風(fēng)險(xiǎn)管理。在法規(guī)體系上，可根據(jù)指數(shù)期貨的特征對《期貨市場管理暫行條例》的有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行修改，在此基礎(chǔ)上制訂《指數(shù)期貨交易管理辦法》與《指數(shù)期貨交易規(guī)則》。從長期考慮應(yīng)盡快制訂《期貨法》，使指數(shù)期貨交易有法可依、規(guī)范發(fā)展，防范市場操縱和防范市場風(fēng)險(xiǎn)，以更高法律效率的、更加完善的法規(guī)體系作保證。
（二）建立嚴(yán)格的交易風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制
為了增強(qiáng)市場的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，一方面要總結(jié)國內(nèi)期貨市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，另一方面要借鑒國外指數(shù)期貨市場的管理制度，并在此基礎(chǔ)上做好以下工作：（1）科學(xué)定位指數(shù)期貨標(biāo)的物。指數(shù)期貨標(biāo)的物要包含大量具有較大市值的股票，保證市場不易縱。（2）確定合理的保證金水平。由于我國股價(jià)波動限制在10％，所以，指數(shù)期貨的保證金應(yīng)在15％以上。（3）規(guī)定適度的漲停板幅度。由于我國股票市場不很成熟，保證金的追加速度受到金融服務(wù)效率的制約，所以要規(guī)定適度的漲跌停板。（4）在市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)，每日結(jié)算兩次，同時(shí)要求保證金在一小時(shí)內(nèi)到位。因此，建立高效率的結(jié)算制度，是股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制的基本要求。（5）建立特殊情況下的強(qiáng)行平倉制度。當(dāng)指數(shù)期貨市場連續(xù)單方無報(bào)價(jià)時(shí)，可采取商品期貨的處理方法，按規(guī)定的步驟強(qiáng)行平倉，釋放市場風(fēng)險(xiǎn)。（6）建立風(fēng)險(xiǎn)控制的巡回?cái)嗦废到y(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)控制的巡回?cái)嗦废到y(tǒng)是為了協(xié)調(diào)股票市場和指數(shù)期貨市場的價(jià)格變動，并對指數(shù)期貨的價(jià)格進(jìn)行限制的措施，以減少股市和期市之間的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（7）嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。目前國內(nèi)期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金非常有限，要推出指數(shù)期貨，就必須增強(qiáng)市場抵御突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，因此應(yīng)該提高風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提取比例。（8）實(shí)行更加嚴(yán)格的限倉制度，防止市場操縱行為。（9）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。在參考國外風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的基礎(chǔ)上，建立國內(nèi)指數(shù)期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，以便能夠在事前預(yù)測和控制指數(shù)期貨風(fēng)險(xiǎn)。
（三）建立健全的市場監(jiān)管機(jī)制
目前我國期貨市場監(jiān)管工作當(dāng)中缺乏行業(yè)自律管理這個(gè)環(huán)節(jié)，導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控方面出現(xiàn)盲區(qū)，增加了政府監(jiān)管和交易所監(jiān)管的難度。指數(shù)期貨對風(fēng)險(xiǎn)控制的要求更高，所以必須盡快建立自律性期貨行業(yè)的內(nèi)部溝通，運(yùn)用行業(yè)力量降低指數(shù)期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)。并且建立跨部門、跨市場的聯(lián)合監(jiān)督機(jī)構(gòu)是非常必要的，它有利于股票市場和指數(shù)期貨市場監(jiān)管信息共享，有利于風(fēng)險(xiǎn)控制決策、措施及步驟的一致。最后，要改進(jìn)監(jiān)管方式，提高監(jiān)管水平。我國期貨市場一直是以行政監(jiān)管為主，但法律監(jiān)管具有力度大、管理規(guī)范、對市場的沖擊力較小等優(yōu)點(diǎn)，因此成為指數(shù)期貨風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的主要方式。
[論文關(guān)鍵詞]股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)防范
[論文摘要]股指期貨的交易風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，我國政府應(yīng)建立完善的法律體系和嚴(yán)格的交易風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制以及健全市場監(jiān)管機(jī)制，提高市場監(jiān)管水平。以防范股指期貨的交易風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)
[1]陳潔《我國證券市場風(fēng)險(xiǎn)問題研究》[J]，載《合作經(jīng)濟(jì)與科技》，2007（第316期）
一、我國糧食期貨交易市場的歷史介紹
中國糧食期貨交易市場是在1990年前后開始發(fā)展的，其發(fā)展歷程可以概括為最初幾年的建立與發(fā)展階段和隨后的市場整治與發(fā)展階段。其中我國糧食期貨交易市場的建立和發(fā)展階段是由1990年10月12日建立的鄭州糧食批發(fā)市場的成立、發(fā)展和壯大所引領(lǐng)的，它是中國第一家以期貨交易為建設(shè)目標(biāo)的批發(fā)市場，也是一家現(xiàn)貨批發(fā)市場，其組織結(jié)構(gòu)和交易規(guī)則完全是按照期貨市場的模式建設(shè)。鄭州糧食批發(fā)市場實(shí)行會員制和保證金制度等，同時(shí)也是首次引進(jìn)期貨交易機(jī)制的規(guī)范化交易市場，執(zhí)行交易和交割等細(xì)則。隨著不斷的創(chuàng)新和發(fā)展，鄭州糧食交易市場進(jìn)行了重新調(diào)整，借以吸引更多的保值者加入。由于我國糧食期貨交易市場初期發(fā)展存在著盲目性、市場缺乏統(tǒng)一規(guī)劃、交易監(jiān)管不健全不規(guī)范等不足，使得各類交易風(fēng)波頻頻發(fā)生。
二、我國糧食期貨交易市場的現(xiàn)狀
(一)我國糧食期貨交易市場的現(xiàn)狀分類
目前我國糧食期貨交易主要集中于大連商品交易所和鄭州商品交易所，糧食期貨品種有六個(gè)，分別是大連商品交易所的玉米、大豆、豆粕和豆油，鄭州商品交易的硬麥和強(qiáng)麥。與市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家相比，我國糧食期貨市場的發(fā)展規(guī)模還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，而作為重要的稻谷生產(chǎn)國與消費(fèi)國，我國目前卻沒有以稻谷為交易對象的糧食期貨交易市場，這足以反映我國糧食期貨市場發(fā)展規(guī)模仍很小，但這也說明中國糧食期貨的發(fā)展?jié)摿Ψ浅＞薮蟆６壳拔覈Z食期貨市場不允許證券基金參與，這種投資主體結(jié)構(gòu)決定了投資者短期投機(jī)心理強(qiáng)，價(jià)格炒作現(xiàn)象普遍，交易和價(jià)格的連續(xù)性難以保證。同時(shí)中國期貨市場經(jīng)歷了早期的盲目擴(kuò)張和隨后長達(dá)數(shù)年的清理整頓，已逐漸步入了規(guī)范發(fā)展階段，但是中國期貨經(jīng)紀(jì)公司數(shù)量多、規(guī)模小、實(shí)力不強(qiáng)，面對高風(fēng)險(xiǎn)的期貨市場，小規(guī)模的糧食期貨公司難以應(yīng)付市場風(fēng)險(xiǎn)，也難有大的市場作為。隨著中國糧食期貨交易市場的發(fā)展，在技術(shù)上充分利用了后發(fā)優(yōu)勢，但是，同世界上成熟的糧食期貨市場相比，中國糧食期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的硬件和軟件設(shè)施還比較單一，技術(shù)實(shí)力還十分薄弱，技術(shù)水平和成熟的糧食期貨交易市場相比還存在著相當(dāng)大的差距，在一定程度上制約著期貨市場的發(fā)展。
(二)我國糧食期貨交易市場不足的具體表現(xiàn)
面對以上現(xiàn)狀，可以看出我國糧食期貨交易市場的許多不足之處，如：我國糧食期貨交易市場監(jiān)管制度存在不足、我國糧食期貨交易的投資者結(jié)構(gòu)不合理、我國糧食期貨交易市場交易品種少規(guī)模小和我國糧食期貨交易市場缺乏有效的價(jià)格形成機(jī)制等。
同時(shí)我國糧食期貨市場交易市場監(jiān)管機(jī)制還有六大缺陷：一是監(jiān)管手段政策化；二是多層次監(jiān)管體系功能發(fā)揮不充分，各級監(jiān)管部門的分工不明確；三是自律機(jī)制不規(guī)范，管理混亂；四是交易頭寸限制不嚴(yán)，不能有效防止大戶對市場價(jià)格的壟斷；五是對違法者的處罰不力；六是缺乏市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制及事前控制能力。
(三)我國糧食期貨交易市場的完善
首先，我們要做到進(jìn)一步完善期貨市場的監(jiān)管機(jī)制，完善自律機(jī)制、提高監(jiān)管效率和完善中小投資者制度保障體系是解決這一問題的關(guān)鍵。第二，我們要增加糧食期貨交易品種，進(jìn)一步完善糧食期貨合約設(shè)計(jì)，適時(shí)推出新品種。第三是繼續(xù)優(yōu)化糧食期貨市場的運(yùn)行體系，培育機(jī)構(gòu)投資者，改善市場主體結(jié)構(gòu)，適時(shí)推出期權(quán)等衍生工具，繼續(xù)深化糧食流通體制改革，發(fā)揮糧食期貨市場的信息導(dǎo)向和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。第四是改善糧食期貨市場發(fā)展的外部環(huán)境，深化法制環(huán)境建設(shè)，完善現(xiàn)貨市場體系，優(yōu)化信息傳遞機(jī)制。第五是健全全國電子期貨交易平臺，在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，糧食市場體系建設(shè)的目標(biāo)是要逐步建立以批發(fā)市場為主體，以電子商務(wù)為方向，以期貨市場為先導(dǎo)的社會主義現(xiàn)代化糧食市場體系。最后是加快糧食期貨人才培養(yǎng)，采取多種方式培養(yǎng)和引進(jìn)糧食期貨管理人才及專業(yè)人才，為我國糧食期貨市場發(fā)展提供智力支撐。
(四)我國糧食期貨交易市場與他國的比較和分析
現(xiàn)代的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易始于美國，美國的芝加哥期貨交易所是當(dāng)前世界上交易規(guī)模最大、最具代表性的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所。芝加哥期貨交易所通過規(guī)范管理制度、完善交易規(guī)則、擴(kuò)大交易品種、運(yùn)用期貨合約代替遠(yuǎn)期合同、實(shí)行保證金制度、采取電子報(bào)價(jià)盤等對策來提高期貨交易所的效率。
由于農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨交易的倉儲難、轉(zhuǎn)運(yùn)難的問題，以及農(nóng)產(chǎn)品市場國際一體化的進(jìn)一步推進(jìn)，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場有了一定的發(fā)展。但是由于農(nóng)民的期貨交易意識不強(qiáng)，沒有大量的期貨交易合約、期權(quán)交易合約以及農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)期貨，而期貨交易所的交易方式陳舊、交易成本偏高以及結(jié)構(gòu)組織不合理導(dǎo)致期貨交易的大量流失等現(xiàn)象制約著中國農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所的發(fā)展。
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1 股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的積極影響
1.1 完善金融市場體系，優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)
股指期貨的推出，使得金融市場中期貨交易品種增加，為金融市場產(chǎn)品的豐富性和全面的市場體系建立提供了巨大推動力。股指期貨在金融市場的活躍度越來越高，股指期貨市場不斷發(fā)展壯大，使得其與股票現(xiàn)貨市場之間的聯(lián)系越來越緊密，相互之間的促進(jìn)作用也越來越顯著。同時(shí)，股指期貨市場與外匯市場、債券市場和期貨市場、股票現(xiàn)貨市場、貨幣市場之間的聯(lián)系提供粘連作用，使得整體金融市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，對于股票現(xiàn)貨市場的繁榮具有積極意義。如2007年7月17日滬深300ETF在香港的成功落戶，即實(shí)現(xiàn)了內(nèi)地具有自主知識產(chǎn)權(quán)的指數(shù)在海外市場的首次開發(fā)和投入，使得海外投資者擁有了間接投資A股市場的重要有效途徑。隨著股指期貨推出后市場的不斷發(fā)展，越來越多的金融衍生產(chǎn)品，尤其以推動滬深300指數(shù)為標(biāo)的的金融衍生產(chǎn)品將越來越多，使得我國股票市場和金融市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有顯著優(yōu)化，達(dá)到優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)和活躍市場的效果。
1.2 促進(jìn)證券市場穩(wěn)定，擴(kuò)大證券市場規(guī)模
由于股指期貨先天具備的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能，其對于股票現(xiàn)貨市場的市場變動指導(dǎo)性作用越來越顯著。股指期貨的流動性和靈活性更強(qiáng)，其交易成本相對較低，使得其在市場信息的反應(yīng)上更加快速和靈敏，相較于股票現(xiàn)貨市場，其對于市場價(jià)格變動的感知能力更為顯著。隨著股指期貨市場不斷發(fā)展壯大，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將不斷完善，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能也將越來越顯著，能夠極大幫助股票現(xiàn)貨市場準(zhǔn)確預(yù)測價(jià)格走勢，實(shí)現(xiàn)證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。以美國和香港等市場的成功經(jīng)驗(yàn)為例分析，美國芝加哥商業(yè)交易所于1982年推出S&P500股票指數(shù)，其股票現(xiàn)貨和股指期貨交易量均顯著提高，證券市場發(fā)展幅度巨大；中國香港于1986年推出恒生股指期貨，其股票交易量于當(dāng)年上升60%，且其后的股票交易量仍在不斷增加。我國股指期貨推出后，同樣會帶動證券市場內(nèi)的股票交易量，并促進(jìn)證券市場的穩(wěn)定。
1.3 豐富投資工具種類，促進(jìn)投資觀念轉(zhuǎn)變
股指期貨對于投資者而言，不僅是一種資本市場投資工具，還是一種有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。運(yùn)用股指期貨的做空機(jī)制，資本投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者，能夠轉(zhuǎn)變過去的投資形式，不再單純在購入股票等待其價(jià)格上升，而是實(shí)現(xiàn)股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場的同時(shí)進(jìn)行，通過反向操作方式，一方面保證了股票現(xiàn)貨的保值，另一方面實(shí)現(xiàn)了長期投資目的，不會因現(xiàn)貨市場價(jià)格的波動性而造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。投資工具種類增多，其較強(qiáng)的實(shí)用價(jià)值，使得投資者的投資觀念變得越來越理性和多元化。以我國臺灣為例，其在推出股指期貨后，由2000年7月份起，各基金在增加期貨市場避險(xiǎn)比率方面不斷發(fā)力，越來越多的投資者選擇股指期貨作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的有效途徑之一。許多投資者由券商自營方面入手，從事期貨避險(xiǎn)作業(yè)。
2 股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的消極影響
2.1 造成交易轉(zhuǎn)移，降低股票市場流動性
股指期貨具備的極大優(yōu)勢，如流動性強(qiáng)、交易成本低、風(fēng)險(xiǎn)防范能力較強(qiáng)以及較高的杠桿效應(yīng)，受到投資者的巨大歡迎。許多投資者在股指期貨推出后即表現(xiàn)出極大的熱情，急于將投資資金從股票市場轉(zhuǎn)移到股指期貨市場。這樣一來，大量的資金從股票現(xiàn)貨市場撤出，轉(zhuǎn)移到股指期貨市場當(dāng)中，出現(xiàn)交易轉(zhuǎn)移，使得股票現(xiàn)貨市場的流動性大大削弱。流動性降低，股票現(xiàn)貨市場的發(fā)展速度就大大降低，失去內(nèi)在推動力。部分投資者如將期指當(dāng)股票，將股指期貨的避險(xiǎn)功能全盤理解為投資功能，很大可能會在股指期貨推出后，即將股票資金大量轉(zhuǎn)移到股指期貨當(dāng)中。
2.2 股指期貨市場和股票市場間風(fēng)險(xiǎn)傳遞
股指期貨具備規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，但其自身仍具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性。股指期貨交易策略相對復(fù)雜，具備的投機(jī)和套利動機(jī)特征，造成其交易風(fēng)險(xiǎn)大大高于股票現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于股指期貨市場與股票市場較為緊密的聯(lián)系，股指期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)很容易傳遞和轉(zhuǎn)移到股票市場當(dāng)中，使得股票市場的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。這一風(fēng)險(xiǎn)在傳遞過程中可能出現(xiàn)放大情況，造成的破壞是十分巨大的。
2.3 促使不公平市場操作和交易行為產(chǎn)生
股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場較大的聯(lián)系性，既為金融市場的繁榮和整體發(fā)展提供了巨大的推動作用，同時(shí)也可能因其較大的聯(lián)系性為部分投機(jī)者提供了有利條件。比如，部分金融市場機(jī)構(gòu)能夠通過操作股指期貨市場實(shí)現(xiàn)對股票現(xiàn)貨市場的操縱，以犧牲中小投資者的利益為代價(jià)牟取自身的暴利。另外，部分股票現(xiàn)貨經(jīng)銷商同時(shí)也是股指期貨交易者，其利用兩者之間的聯(lián)系，利用自身的便利，搶在客戶之前進(jìn)行另一市場的投資。不公平市場操作和交易行為橫生，造成金融市場的混亂。近期我國股市牽動了每位股民的心，滬深兩市存在著開盤即暴跌情況，大盤跌幅巨大，甚至達(dá)到8%，逼近3200點(diǎn)。股市走向不明，近期A股持續(xù)劇烈震蕩，使得廣大股民對于市場操縱行為產(chǎn)生巨大懷疑。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究所研究員劉姝威即表明，稱“有人利用股指期貨惡意操縱中國股市”，單純依靠政府解決不了實(shí)質(zhì)問題，而應(yīng)徹查股指操縱者并嚴(yán)厲打擊。
3 進(jìn)一步發(fā)展和完善我國股指期貨的主要策略
3.1 健全股指期貨市場相關(guān)法律和監(jiān)管體系
為有效消除股指期貨帶給股票現(xiàn)貨市場的負(fù)面影響，避免市場中出現(xiàn)投機(jī)行為和不公平交易行為，國家需要對當(dāng)前的相關(guān)法律體系和監(jiān)管體系進(jìn)行審視和完善，從法制的角度實(shí)現(xiàn)股指期貨市場的有序發(fā)展。
3.2 打破市場間壁壘，實(shí)現(xiàn)跨市場監(jiān)管
證券市場和期貨市場之間的壁壘，使得相關(guān)的監(jiān)管和執(zhí)法行為無法落實(shí)到具體實(shí)施者，造成監(jiān)管不力，法制的約束作用得不到有效發(fā)揮。這就需要使用市場協(xié)同監(jiān)管的方式，以統(tǒng)一的監(jiān)管模式對兩個(gè)市場進(jìn)行同時(shí)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)跨市場監(jiān)管。
3.3 提高投資者素質(zhì)，優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu)
對投資者進(jìn)行相關(guān)的法律規(guī)范教育，提高投資者素質(zhì)，使其能夠以專業(yè)的交易知識參與股指期貨市場，這對于股指期貨市場的平穩(wěn)運(yùn)行具有重要意義。同時(shí)，優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu)，提高機(jī)構(gòu)投資者的參與度，實(shí)現(xiàn)股指期貨市場的穩(wěn)步快速發(fā)展。
4 結(jié) 論
股指期貨作為金融市場中期貨市場的重要組成部分，其與股票現(xiàn)貨市場間的緊密聯(lián)系，使得其能夠?qū)善爆F(xiàn)貨市場造成很大的正負(fù)面影響。這就需要國家采取相應(yīng)手段，依據(jù)市場規(guī)律和發(fā)展情況，采取有效的政策調(diào)控措施，趨利避害。健全相關(guān)法制和監(jiān)管體系，打破市場間壁壘，實(shí)現(xiàn)跨市場監(jiān)管，并實(shí)現(xiàn)投資者素質(zhì)的提高和投資主體結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，充分發(fā)揮股指期貨市場的積極作用，實(shí)現(xiàn)整體金融市場的繁榮發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
金融期貨誕生于19世紀(jì)70年代。自誕生以來發(fā)展極為迅速，其交易量占整個(gè)期貨交易總量的比例不斷攀升。目前，在許多重要的金融市場上，金融期貨交易量甚至超過了其基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的交易量。從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來說，在股權(quán)分置改革繼續(xù)深入、金融危機(jī)負(fù)面影響繼續(xù)存在的背景下，市場波動性加劇，風(fēng)險(xiǎn)日益放大，金融市場對規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求與日俱增，迫切需要金融期貨市場來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
一、在后金融危機(jī)時(shí)代下金融期貨市場的發(fā)展環(huán)境
2008上半年金融危機(jī)爆發(fā)，對全球的金融市場帶來了嚴(yán)重的沖擊。世界上絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，導(dǎo)致這次危機(jī)的直接原因主要是美國的消費(fèi)模式和監(jiān)管的松懈。從微觀上來講，危機(jī)的根本原因在于美國金融當(dāng)局的監(jiān)管不力，讓大量風(fēng)險(xiǎn)貸款債券進(jìn)入金融流通領(lǐng)域，從而擴(kuò)散到整個(gè)國際金融體制，引發(fā)了危機(jī)。
雖然金融危機(jī)對金融衍生品的發(fā)展是個(gè)沉重的打擊，但由于金融衍生品市場是市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其在風(fēng)險(xiǎn)的重新配置過程中能發(fā)揮積極作用，所以危機(jī)不可能終止其發(fā)展。而目前正是我國金融期貨發(fā)展的關(guān)鍵階段，我們不能因?yàn)榇舜挝C(jī)的爆發(fā)而中斷金融期貨的創(chuàng)新發(fā)展。中國金融期貨市場通過將近20年的努力走到今天，從理論到實(shí)踐、從創(chuàng)建到穩(wěn)步發(fā)展，走過了一段艱辛的歷程，取得了很大進(jìn)步，為中國的改革開放和社會主義現(xiàn)代化建設(shè)事業(yè)做出了積極的貢獻(xiàn)，中國金融期貨市場絕不能裹步不前、固步自封。
二、中國金融期貨市場存在的一些問題
（一）我國金融期貨交易立法滯后、不健全，致使中國金融期貨市場面臨著諸多法律風(fēng)險(xiǎn)。目前我國金融期貨市場上法規(guī)欠缺，立法層次低，金融期貨市場中的合約在法律范圍內(nèi)無效，合約內(nèi)容不合法律規(guī)范，或者是因?qū)Ψ狡飘a(chǎn)等原因，使合法的合約無法執(zhí)行而造成的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）管理機(jī)構(gòu)過多，從而導(dǎo)致管理混亂。中國現(xiàn)有諸如中國證券會、國務(wù)院有關(guān)職能部門、地方政府、上海、深圳證券交易所等管理機(jī)構(gòu)，而且這些機(jī)構(gòu)還存在著一定的權(quán)屬不清，政出多門現(xiàn)象，使得金融期貨市場難以適從，這勢必會造成市場混亂，競爭無序等現(xiàn)象的發(fā)生。
（三）缺乏真正的市場均衡價(jià)格，使得金融期貨市場面臨著價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于金融期貨的杠桿作用，它們對其相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)金融工具如股票指數(shù)、匯率、債券價(jià)格的變動極為敏感，波動的幅度比基礎(chǔ)市場變化大。由于金融期貨市場發(fā)育不成熟或是突發(fā)事件導(dǎo)致金融期貨的轉(zhuǎn)讓很困難，或要轉(zhuǎn)讓就要面對價(jià)格大幅度下跌的風(fēng)險(xiǎn)。而由于政府的宏觀政策或?qū)ο嚓P(guān)市場的調(diào)控都會影響到金融期貨的價(jià)格，也會使其收益產(chǎn)生不確定性。
三、針對存在的問題提出的幾點(diǎn)對策
金融期貨對金融體系的影響很大，控制不力會發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。“327”國債期貨風(fēng)波、東南亞金融危機(jī)都證明，期貨市場是把“雙刃劍”，監(jiān)管不力、利用不好，會給現(xiàn)貨市場帶來極大的消極影響、加劇危機(jī)的發(fā)展。后金融危機(jī)背景下的今天更是如此。
那么，針對本文中提到的問題及風(fēng)險(xiǎn)，作者認(rèn)為需要采取以下相關(guān)措施：
（一） 完善金融期貨市場監(jiān)管的法律體系
我國正處在金融期貨市場發(fā)展的初期階段，要不斷推進(jìn)我國金融期貨市場法律監(jiān)管體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)該法律體系建設(shè)的專業(yè)化、系統(tǒng)化、透明化。在后金融危機(jī)的形勢下，立法思路上要遵循科學(xué)借鑒原則，具體說來，一方面是加快立法，在數(shù)量上滿足金融期貨市場自身發(fā)展需要;另一方面要針對現(xiàn)代金融發(fā)展的快速、復(fù)雜、多變的特點(diǎn)，提高立法技術(shù)和專業(yè)水平，避免體系內(nèi)部各法律法規(guī)出現(xiàn)相互矛盾或產(chǎn)生歧義，以建立一個(gè)結(jié)構(gòu)合理、互為補(bǔ)充、協(xié)調(diào)一致的高質(zhì)量的金融法律體系，并注意金融法律體系與其他法律法規(guī)之間的配套和協(xié)調(diào)。
（二）規(guī)范金融期貨市場管理秩序
（1）外部監(jiān)管體系如央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、交易所要在監(jiān)管方面保持協(xié)調(diào)一致共同審定上市期貨合約，對從事期貨經(jīng)營、期貨結(jié)算、咨詢等相關(guān)機(jī)構(gòu)的設(shè)立進(jìn)行審核并對其業(yè)務(wù)活動實(shí)施監(jiān)管。
（2）要建立完善的信息披露制度和財(cái)務(wù)公開制度。不論是內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理制度還是外部的監(jiān)管制度，其核心均在于發(fā)現(xiàn)金融期貨交易中潛在的風(fēng)險(xiǎn)，保證期貨交易有秩序順利地進(jìn)行，而信息披露制度正是發(fā)現(xiàn)問題的關(guān)鍵手段。
（3）加強(qiáng)政府監(jiān)管和行業(yè)管理。盡快建立更具有權(quán)威性的全國統(tǒng)一的期貨交易管理委員會，其職能部門的設(shè)置可參考CFTC組織；在實(shí)施期貨監(jiān)管時(shí)，政府應(yīng)注意發(fā)揮期貨協(xié)會的作用。政府自身也應(yīng)注意保護(hù)民主決策機(jī)制，不斷增強(qiáng)監(jiān)管行為的合理性。
（三）加強(qiáng)基礎(chǔ)市場的建設(shè)，為期貨市場價(jià)格的均衡提供有力支撐
基礎(chǔ)的穩(wěn)定為減少金融期貨交易中一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)長期有效的保障。作為一個(gè)新興市場，股市的遺留問題還很多，政策市場和資金推動型的不成熟股市的特征也十分明顯，如果證券投資基金控制股票風(fēng)險(xiǎn)都達(dá)不到一定的成熟度，把基金的一些市場行為拿到股指期貨上，恐怕只能加劇基金和股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)。因此，有必要加緊完善基礎(chǔ)市場的建設(shè)。
中圖分類號：F382 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）02-0163-02
資本市場盡管是虛擬經(jīng)濟(jì)，但其作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)一種重要的直接融資渠道，對一個(gè)國家的金融體系乃至經(jīng)濟(jì)體系具有極為重要的影響。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級，以及一系列重要國家戰(zhàn)略的實(shí)施，都需要一個(gè)持續(xù)健康發(fā)展的資本市場，因此，必須加快制度建設(shè)，彌補(bǔ)漏洞，盡可能減少資本市場高昂的試錯(cuò)成本。
一、當(dāng)前我國股票市場存在的制度缺陷和問題
自上證指數(shù)2015年6月12日見頂5 178.19點(diǎn)下跌以來，最低到3 373.54點(diǎn)，以中國證券金融股份有限公司為代表的“國家隊(duì)”進(jìn)入股市救市，其后股市走出較為強(qiáng)勁的反彈行情，上證指數(shù)最高反彈到4 184.45點(diǎn)，指數(shù)最高累計(jì)上漲810點(diǎn)，漲幅曾經(jīng)達(dá)到24%。就在“救市成功論”在市場上廣為流傳的時(shí)候，上證指數(shù)在7月27日再次暴跌345點(diǎn)，跌幅達(dá)到8.48%，創(chuàng)中國股市近8年來單日最大跌幅，兩市跌停的非ST類個(gè)股達(dá)到1 800余只，僅次于6月26日的2 000余只。可見，目前的A股市場仍然非常脆弱。2015年的股票市場出現(xiàn)很多新特點(diǎn)，比如各種多樣杠桿工具廣泛使用、產(chǎn)業(yè)資本私募大戶蓬勃興起、微信等新媒體快速傳播并迅速促進(jìn)達(dá)成一致預(yù)期等，同時(shí)，個(gè)股暴漲暴跌，速度極快。從此輪股票市場的迅速下跌中，暴露出當(dāng)前我國股票市場存在的制度缺陷和問題。
（一）監(jiān)管法規(guī)缺失，監(jiān)管主體缺位
對于當(dāng)前的中國股票指數(shù)期貨交易，國務(wù)院、證監(jiān)會、中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）先后出臺了相應(yīng)的管理辦法，但至今尚未對股指期貨交易的價(jià)格操控行為做出具體規(guī)定，僅中金所出臺了《中國金融期貨交易所期貨異常交易監(jiān)控指引（試行）》，該指引不是法律規(guī)定，也不針對價(jià)格操控行為，不足以對市場資金操控股指行為構(gòu)成威脅。對于股指期貨市場，我國已形成以證監(jiān)會期貨監(jiān)管部、中金所為主體的監(jiān)管體系，就具體的市場交易行為進(jìn)行監(jiān)管，僅由證監(jiān)會期貨監(jiān)管部的市場監(jiān)管處負(fù)責(zé)，市場監(jiān)管處顯然力不從心。中金所對股指期貨交易開展自律監(jiān)管，中金所雖然不以營利為目的但畢竟是企業(yè)，不具備市場監(jiān)管方面的執(zhí)法權(quán)，并與市場交易之間存在利益相關(guān)性和營利驅(qū)動性。因此，股指期貨交易存在監(jiān)管主體缺位問題，使得股指期貨被長期肆意做多或做空時(shí)，監(jiān)管部門和中金所并沒有采取有效措施加以制止。
（二）杠桿工具泛濫，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案缺失
金融市場上漲時(shí)加杠桿有助于快速實(shí)現(xiàn)心理預(yù)期，調(diào)整時(shí)去杠桿加大市場波動。這種帶杠桿的發(fā)展是2015年股票市場出現(xiàn)的新問題，高杠桿融資操縱股價(jià)坐莊以前在金融市場出現(xiàn)過，但沒有2015年這么普遍。而杠桿的普及一方面是這些年金融市場的自然發(fā)展，另一方面是官方管理的缺失。其對市場產(chǎn)生的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出大多數(shù)股民的認(rèn)知。此次市場調(diào)整，按照杠桿比例大小，從場外配資、傘形信托到兩融余額依次暴露。從滬深兩市兩融余額來看，6月18日達(dá)到最高2.2萬億元，之后隨著股市劇烈下跌兩融余額迅速下降，到7月8日已跌至1.4萬億元，之后連續(xù)14個(gè)交易日的兩融余額都保持在1.4萬億元上下的水平。兩融余額在8月3日再次破位下跌，跌破1.3萬億元整數(shù)大關(guān)，為1.29萬億元。如果股市進(jìn)一步急速深調(diào)，股市下跌風(fēng)險(xiǎn)將從配資公司、散戶傳染到銀行，配資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)極高，而查配資去杠桿，這部分股民就要做股指期貨套期保值，做看空的單子，防止爆倉，股指期貨的看空導(dǎo)致了股市的進(jìn)一步大跌，而管理部門沒有提前做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施。
（三）股指期貨做空，交易制度缺陷
本輪股市除去杠桿融資的普遍使用以外，還有一個(gè)新的事物就是可以期貨做空和融券賣出。目前一些交易制度鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)做空，不鼓勵(lì)做多。例如，《證券公司參與股指期貨、國債期貨交易指引》要求，證券公司進(jìn)行套期保值和投機(jī)交易分別按5%和20%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備，但證券公司參與套保交易時(shí)持倉以空頭居多，這無形鼓勵(lì)證券公司做空，不鼓勵(lì)其做多。又如，《證券投資基金參與股指期貨交易指引》要求，在任何交易日日終，基金持有的賣出期貨合約價(jià)值不得超過其持有股票總市值的20%，持有的買入股指期貨合約價(jià)值不得超過其資產(chǎn)凈值的10%。這也同樣鼓勵(lì)基金公司做空，不鼓勵(lì)做多。賺錢效應(yīng)吸引一些機(jī)構(gòu)都去做空，于是出現(xiàn)一輪輪多殺多，股指期貨做空盈利，如此循環(huán)，股市就一路暴跌，像樣的反彈沒有。
二、促進(jìn)股票市場健康發(fā)展的對策
（一）發(fā)揮市場作用，合理配置資源
作為培植健康資本市場必須堅(jiān)守的基本原則，就是資本市場的監(jiān)管方要保持中立。如果監(jiān)管者帶有明顯的價(jià)值偏向，為了宏觀經(jīng)濟(jì)政策或其他調(diào)控目的，使股市多漲或者少漲，那么，監(jiān)管者就很難在規(guī)則制度的制定和執(zhí)行中保持公允，就會因?yàn)檎吣康钠灰环剑踔凉膭?lì)、縱容非理性的偏激行為，就容易把金融市場泡沫吹大，制造金融市場危機(jī)。監(jiān)管方不能把股票市場當(dāng)做簡單的調(diào)控經(jīng)濟(jì)工具，股票市場本身是一個(gè)市場，反映的是市場對于未來的預(yù)期，政策只能通過市場化的方式改變市場走勢。如果頻繁改變游戲規(guī)則，不僅有悖于十八屆三中全會決議的市場化精神，而且反而增加市場參與者對未來的不確定感，帶來慌亂。因此，股票市場應(yīng)回歸到“讓市場在資源配置中起決定性作用”這一基本原則。
（二）加強(qiáng)聯(lián)合監(jiān)管，健全體制機(jī)制
建議國務(wù)院成立協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組，以便中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、財(cái)政部、國資委等相關(guān)部門形成合力，及時(shí)應(yīng)對相應(yīng)的突發(fā)事件，及時(shí)釋放明確的政策信號，及時(shí)應(yīng)對的有關(guān)實(shí)施辦法，提升廣大股民對中國資本市場的信心。要認(rèn)識到股指期貨是一把雙刃劍，投資者既可以利用其套期保值的功能規(guī)避股票現(xiàn)貨市場的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，也容易利用其杠桿效應(yīng)進(jìn)行過度投機(jī)。因此需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立嚴(yán)格的監(jiān)管制度，預(yù)防和打擊股指期貨市場發(fā)展初期的過度投機(jī)，穩(wěn)定整個(gè)市場。在法規(guī)體系上，應(yīng)按照國際慣例，制定股指期貨的監(jiān)管、交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等的具體法律規(guī)定，從而形成在統(tǒng)一期貨法規(guī)下證監(jiān)會依法監(jiān)管與交易所自律管理的股指期貨監(jiān)管體系。改革現(xiàn)行期貨監(jiān)管體系，由于股指期貨成交量現(xiàn)在變得越來越大且對現(xiàn)貨市場影響顯著，因此要進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)有證監(jiān)會期貨監(jiān)管部功能，可成立期貨監(jiān)管委員會。期貨監(jiān)管委員會隸屬證監(jiān)會，但獨(dú)立行使期貨市場監(jiān)管權(quán)，以加強(qiáng)期貨市場交易行為的監(jiān)督管理，為培育開放、競爭和健康的期貨期權(quán)市場提供強(qiáng)有力的組織保證。
（三）規(guī)范兩融發(fā)展，提升價(jià)值投資
要制定更加可操作的詳細(xì)制度，嚴(yán)格規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)健康發(fā)展，嚴(yán)格堅(jiān)持兩融開戶50萬元資產(chǎn)門檻，以及不得向開戶不足半年的客戶融資融券。當(dāng)前要結(jié)合我國金融市場實(shí)際情況，科學(xué)確定融資類業(yè)務(wù)規(guī)模總量，控制融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，將證券公司凈資本與融資融券規(guī)模掛鉤，制定將高市盈率、虧損股票自動調(diào)出融資標(biāo)的證券標(biāo)準(zhǔn)。對現(xiàn)行制度做深入研究，已使得證券公司要始終把風(fēng)險(xiǎn)管理工作放在第一位，對各種金融風(fēng)險(xiǎn)做足預(yù)案。同時(shí)，要大力提升上市公司的市值管理理念，應(yīng)制定相應(yīng)管理制度，要求上市公司以增加市值為管理導(dǎo)向，促使上市公司真正關(guān)心其股價(jià)，以此從根本上扭轉(zhuǎn)中國股市“牛短熊長”的現(xiàn)狀，將中國股市打造成真正的價(jià)值投資市場。
（四）強(qiáng)化股指監(jiān)管，防止肆意做空
國家管理層為了發(fā)展股票期貨交易，刺激股指期貨交易，以便多收取傭金，在制度設(shè)計(jì)上原來做了很多優(yōu)惠措施，從而為此次快速下跌埋下了巨大的做空漏洞，比如極低的保證金制度，使得低風(fēng)險(xiǎn)套利和期指投機(jī)一下子瘋狂起來，最終引爆了A股的全面崩盤危機(jī)。為此要制定合理的股指期貨做空的保證金比例標(biāo)準(zhǔn)，制定做空手續(xù)費(fèi)的逐步提高標(biāo)準(zhǔn)。價(jià)格操縱是期貨市場頻繁發(fā)生且危害極大的違法行為，嚴(yán)重干擾或破壞公平合理的市場交易秩序。為此，加強(qiáng)期貨價(jià)格操縱監(jiān)管是我國一項(xiàng)長期的任務(wù)。我國需要充分借鑒相關(guān)國家監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，加快出臺期貨市場價(jià)格操縱行為管理辦法，打擊利用資金、信息等優(yōu)勢進(jìn)行價(jià)格操縱行為，切實(shí)保護(hù)期貨及相關(guān)現(xiàn)貨投資者的合法權(quán)益。
（五）完善公共監(jiān)督，強(qiáng)化媒體管理
在此次股市震蕩中，一些公共媒體在某種程度上起到了搖旗吶喊的作用，喪失了公共監(jiān)督應(yīng)該秉承的客觀、公正、中立、真實(shí)地原則，因此，對于資本市場的公共監(jiān)督特別是公共媒體輿論的監(jiān)督尤為重要。為此，要強(qiáng)化對專業(yè)財(cái)經(jīng)類媒體的監(jiān)督，強(qiáng)化財(cái)經(jīng)類媒體的行業(yè)自律，進(jìn)行事前預(yù)防，強(qiáng)化媒體違規(guī)報(bào)道的成本；同時(shí)，要加大對互聯(lián)網(wǎng)自媒體的監(jiān)督，國家有關(guān)部門應(yīng)考慮建立關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)自媒體信息檢查監(jiān)測制度，以便嚴(yán)查與股市有關(guān)的造謠、傳謠，一旦查實(shí)要給予嚴(yán)肅處理。
（六）加快危機(jī)管理，建立應(yīng)急預(yù)案
應(yīng)建立國家層面的救市應(yīng)急預(yù)案，建立各部門之間的協(xié)調(diào)聯(lián)動機(jī)制，統(tǒng)一聯(lián)合監(jiān)管。本輪股票市場一開始下跌，盡管政策頻出，但救市相關(guān)政策較為混亂，沒有一個(gè)統(tǒng)一的考慮，先期出臺的調(diào)控政策力度不足，無法阻止跌勢，造成出臺的政策效果大打折扣，形成政府救市無效的不良印象，因而進(jìn)一步加大了下跌幅度。因此，管理層要從這次股災(zāi)中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對現(xiàn)行做法做深入研究，對各種風(fēng)險(xiǎn)做足預(yù)案，加強(qiáng)危機(jī)管理。事前統(tǒng)一監(jiān)管，建立充分的應(yīng)急預(yù)案，才是防范股票市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的長久之計(jì)。
參考文獻(xiàn)：
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一、在后金融危機(jī)時(shí)代下金融期貨市場的發(fā)展環(huán)境
2008上半年金融危機(jī)爆發(fā)，對全球的金融市場帶來了嚴(yán)重的沖擊。世界上絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，導(dǎo)致這次危機(jī)的直接原因主要是美國的消費(fèi)模式和監(jiān)管的松懈。從微觀E來講，危機(jī)的根本原因在于美國金融當(dāng)局的監(jiān)管不力，讓大量風(fēng)險(xiǎn)貸款債券進(jìn)入金融流通領(lǐng)域。從而擴(kuò)散到整個(gè)國際金融體制，引發(fā)了危機(jī)
雖然金融危機(jī)對金融衍生品的發(fā)展是個(gè)沉重的打擊，但由于金融衍生品市場是市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其在風(fēng)險(xiǎn)的重新配置過程中能發(fā)揮積極作用。所以危機(jī)不可能終止其發(fā)展。而目前正是我國金融期貨發(fā)展的關(guān)鍵階段。我們不能因?yàn)榇舜挝C(jī)的爆發(fā)而中斷金融期貨的創(chuàng)新發(fā)展。中國金融期貨市場通過將近20年的努力走到今天，從理論到實(shí)踐、從創(chuàng)建到穩(wěn)步發(fā)展，走過了一段艱辛的歷程，取得了很大進(jìn)步，為中國的改革開放和社會主義現(xiàn)代化建設(shè)事業(yè)做出了積極的貢獻(xiàn)，中國金融期貨市場絕不能裹步不前、固步自封
二、中國金融期貸市場存在的一些問題
(一)我國金融期貨交易立法滯后、不健全，致使中國金融期貨市場面臨著諸多法律風(fēng)險(xiǎn)。目前我國金融期貨市場上法規(guī)欠缺，立法層次低，金融期貨市場中的合約在法律范圍內(nèi)無效，合約內(nèi)容不合法律規(guī)范，或者是因?qū)Ψ狡飘a(chǎn)等原因，使合法的合約無法執(zhí)行而造成的風(fēng)險(xiǎn)
(二)管理機(jī)構(gòu)過多，從而導(dǎo)致管理混亂。中國現(xiàn)有諸如中國證券會、國務(wù)院有關(guān)職能部門、地方政府、上海、深圳證券交易所等管理機(jī)構(gòu)。而且這些機(jī)構(gòu)還存在著一定的權(quán)屬不清，政出多門現(xiàn)象，使得金融期貨市場難以適從，這勢必會造成市場混亂，競爭無序等現(xiàn)象的發(fā)生
(三)缺乏真正的市場均衡價(jià)格。使得金融期貨市場面臨著價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于金融期貨的杠桿作用，它們對其相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)金融工具如股票指數(shù)、匯率、債券價(jià)格的變動極為敏感，波動的幅度比基礎(chǔ)市場變化大。由于金融期貨市場發(fā)育不成熟或是突發(fā)事件導(dǎo)致金融期貨的轉(zhuǎn)讓很困難，或要轉(zhuǎn)讓就要面對價(jià)格大幅度下跌的風(fēng)險(xiǎn)。而由于政府的宏觀政策或?qū)ο嚓P(guān)市場的調(diào)控都會影響到金融期貨的價(jià)格，也會使其收益產(chǎn)生不確定性。
三、針對存在的問題提出的幾點(diǎn)對策
金融期貨對金融體系的影響很大，控制不力會引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)
“327”國債期貨風(fēng)波、東南亞金融危機(jī)都證明，期貨市場是把“雙刃劍”，監(jiān)管不力、利用不好，會給現(xiàn)貨市場帶來極大的消極影響、加劇危機(jī)的發(fā)展。后金融危機(jī)背景下的今天更是如此
那么。針對本文中提到的問題及風(fēng)險(xiǎn)，作者認(rèn)為需要采取以下相關(guān)措施
(一)完善金融期貨市場監(jiān)管的法律體系
我國正處在金融期貨市場發(fā)展的初期階段，要不斷推進(jìn)我國金融期貨市場法律監(jiān)管體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)該法律體系建設(shè)的專業(yè)化、系統(tǒng)化、透明化。在后金融危機(jī)的形勢下，立法思路上要遵循科學(xué)借鑒原則，具體說來，一方面是加快立法，在數(shù)量上滿足金融期貨市場自身發(fā)展需要；另一方面要針對現(xiàn)代金融發(fā)展的快速、復(fù)雜、多變的特點(diǎn)，提高立法技術(shù)和專業(yè)水平，避免體系內(nèi)部各法律法規(guī)出現(xiàn)相互矛盾或產(chǎn)生歧義。以建立一個(gè)結(jié)構(gòu)合理、互為補(bǔ)充、協(xié)調(diào)一致的高質(zhì)量的金融法律體系。并注意金融法律體系與其他法律法規(guī)之間的配套和協(xié)調(diào)。
(二)規(guī)范金融期貨市場管理秩序
1.外部監(jiān)管體系如央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、交易所要在監(jiān)管方面保持協(xié)調(diào)一致共同審定上市期貨合約，對從事期貨經(jīng)營、期貨結(jié)算、咨詢等相關(guān)機(jī)構(gòu)的設(shè)立進(jìn)行審核并對其業(yè)務(wù)活動實(shí)施監(jiān)管
2.要建立完善的信息披露制度和財(cái)務(wù)公開制度。不論是內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理制度還是外部的監(jiān)管制度，其核心均在于發(fā)現(xiàn)金融期貨交易中潛在的風(fēng)險(xiǎn)，保證期貨交易有秩序順利地進(jìn)行，而信息披露制度正是發(fā)現(xiàn)問題的關(guān)鍵手段
3.加強(qiáng)政府監(jiān)管和行業(yè)管理。盡快建立更具有權(quán)威性的全國統(tǒng)一的期貨交易管理委員會，其職能部門的設(shè)置可參考CFTC組織；在實(shí)施期貨監(jiān)管時(shí)，政府應(yīng)注意發(fā)揮期貨協(xié)會的作用。政府自身也應(yīng)注意保護(hù)民主決策機(jī)制，不斷增強(qiáng)監(jiān)管行為的合理性
(三)加強(qiáng)基礎(chǔ)市場的建設(shè)，為期貨市場價(jià)格的均衡提供有力支撐
基礎(chǔ)的穩(wěn)定為減少金融期貨交易中一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)長期有效的保障。作為一個(gè)新興市場，股市的遺留問題還很多。政策市場和資金推動型的不成熟股市的特征也十分明顯，如果證券投資基金控制股票風(fēng)險(xiǎn)都達(dá)不到一定的成熟度。把基金的一些市場行為拿到股指期貨上，恐怕只能加劇基金和股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)。因此，有必要加緊完善基礎(chǔ)市場的建設(shè)。
四、總 述
文章編號：1003-4625(2010)01-0047-03 中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
2007年美國爆發(fā)了嚴(yán)重的次貸危機(jī)，并由此引爆了全球的金融危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑、企業(yè)大量停產(chǎn)倒閉。但越是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)積聚的時(shí)候，企業(yè)對期貨市場套期保值的需求就越大，危機(jī)中，期貨市場發(fā)展速度和收入雙雙保持了平穩(wěn)增長，2008年全球期貨期權(quán)交易成交量在2007年增長28％的基礎(chǔ)上保持了14％的增幅，香港場內(nèi)市場年度衍生品交易中避險(xiǎn)產(chǎn)品交易量占年度總量的38.6％，比上年同期提高了8.3個(gè)百分點(diǎn)，期貨市場已經(jīng)成為后危機(jī)時(shí)代企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇，因此我們必須要大力發(fā)展期貨市場，不斷完善期貨市場運(yùn)行機(jī)制，提高期貨市場效率。
一、后危機(jī)時(shí)代期貨業(yè)跨業(yè)合作的必要性
金融危機(jī)過后，中國期貨市場在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)減速、市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)急劇上升的環(huán)境中，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，期貨市場的社會經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)一步得到認(rèn)可。
(一)期貨業(yè)跨業(yè)合作的內(nèi)在動力
1 金融危機(jī)導(dǎo)致國內(nèi)外大宗商品價(jià)格激烈波動，代表國際商品整體價(jià)格水平、覆蓋19種大宗商品的CRB商品指數(shù)從2008年7月連續(xù)6個(gè)月下跌，跌幅達(dá)56％；國內(nèi)股票市場價(jià)格單邊大幅下跌，市值縮水嚴(yán)重；房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，房價(jià)回落，這些經(jīng)濟(jì)變化不僅擴(kuò)大了實(shí)體經(jīng)營者的市場風(fēng)險(xiǎn)。由此帶來了更多的利用期貨市場套期保值的需求，同時(shí)也壓縮了投資者的投資渠道和投資空間，使更多的投資者轉(zhuǎn)而開始選擇期貨市場。數(shù)據(jù)顯示，從2008年年初到2009年6月，國內(nèi)期貨市場吸納的客戶保證金從400億元翻一番而增加到800億元；投資者數(shù)量由50多萬戶增加到近70萬戶。
2 金融危機(jī)過后，我國期貨市場交易量大幅增加。2009年我國期貨市場交易量和交易額分別增長75％和87％，僅上半年成交量就同比增長45.5％，成交額同比增長40.8％。1～9月，全國期貨市場累計(jì)成交期貨合約14，77億手，成交金額90.38萬億元，同比分別增長60.42％和67.02％。與此同時(shí)，我國商品期貨市場在全球期貨市場中的地位也穩(wěn)步提升，目前我國商品期貨市場已成為僅次于美國的全球第二大商品期貨市場。
3 經(jīng)歷了金融危機(jī)以后，期貨作為風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，被越來越多的人所認(rèn)同。目前，我國期貨市場中，法人投資、交易和持倉量的比率已經(jīng)分別占到了12％和52％。在促進(jìn)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品及工業(yè)品流通體制的改革過程中，在完善大宗商品市場定價(jià)的過程中，在改善涉農(nóng)企業(yè)和工業(yè)企業(yè)經(jīng)營管理等方面，期貨市場均發(fā)揮良好的作用。另一方面，期貨方面的法律法規(guī)、基礎(chǔ)制度性建設(shè)也日益完善，初步建立了一套既符合國際市場運(yùn)行規(guī)律，又符合我國實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)防范化解和監(jiān)管機(jī)制，并且取得了有效的成果。
4 期貨市場監(jiān)管體系初步確立，期貨交易漸趨規(guī)范。目前我國已經(jīng)建立起以“證監(jiān)會一期貨業(yè)協(xié)會一期貨交易所”為基本構(gòu)架的三級市場監(jiān)管體系。隨著中國證監(jiān)會公布《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)(征求意見稿)》(以下簡稱《試行規(guī)定》)，我國期貨業(yè)的分類監(jiān)管工作也在緊鑼密鼓地進(jìn)行中。
5 金融危機(jī)爆發(fā)后，惡劣的市場環(huán)境、激烈的市場競爭，迫使期貨公司實(shí)力與服務(wù)均顯著提高。這次金融危機(jī)中，期貨公司充分發(fā)揮了其引導(dǎo)市場進(jìn)行規(guī)范交易、普及期貨知識方面的作用，為期貨市場的規(guī)模增長和質(zhì)量增長作出了貢獻(xiàn)，同時(shí)，期貨公司的資本實(shí)力，內(nèi)部治理和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也得到了提升。數(shù)據(jù)顯示，2009年全國162家期貨公司中，股權(quán)變更的已達(dá)120家，許多有實(shí)力的大型企業(yè)和金融企業(yè)開始人股這些公司。從國外經(jīng)驗(yàn)看，兼并收購?fù)瞧谪浌咀龃笞鰪?qiáng)的一大利器，各期貨公司整合以后，通過股權(quán)變更、增資擴(kuò)股和盈利轉(zhuǎn)增股本等形式，期貨公司的資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，都會得到非常大的加強(qiáng)，可以更好地應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)，提高服務(wù)質(zhì)量。
由此可見，后危機(jī)時(shí)代，期貨市場的發(fā)展前景是非常光明的。當(dāng)然，我們也不能忽視，大量的外資期貨經(jīng)紀(jì)公司、信托公司等已經(jīng)開始涉獵中國期貨市場，與國內(nèi)企業(yè)展開激烈的競爭，力量薄弱的國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等積極合作，擴(kuò)大規(guī)模，不失為應(yīng)對激烈的市場競爭環(huán)境，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)壓器”作用的一條捷徑。
(二)銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)與期貨業(yè)進(jìn)行跨業(yè)合作的需求
金融危機(jī)過后，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)也都面臨一定的生存壓力，如果加強(qiáng)與期貨市場的跨業(yè)合作，不僅會豐富其業(yè)務(wù)范圍，使其找到新的利潤增長點(diǎn)，壯大自身實(shí)力，提高市場競爭力，更重要的還可以成為這些行業(yè)應(yīng)對和管理金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)有力支撐，從而維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。如：目前我國的商業(yè)銀行均不同程度地開展了衍生品交易業(yè)務(wù)，銀行業(yè)與期貨市場合作就可以有效應(yīng)對利市、匯市、債市、股市劇烈波動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
由此可見，中國期貨業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及其所存在的國內(nèi)外競爭環(huán)境，都要求期貨業(yè)必須加強(qiáng)與銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的合作，充分利用銀行及證券公司的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、技術(shù)力量、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力、資金實(shí)力以及客戶信息資源等方面的優(yōu)勢，以獲得互惠互利基礎(chǔ)上的多贏。
二、銀行業(yè)、證券業(yè)和期貨業(yè)合作的主要障礙
首先，銀行業(yè)、證券業(yè)和期貨業(yè)合作存在著法律上的障礙，主要表現(xiàn)為：1、我國金融業(yè)實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營制度，嚴(yán)格限制了各類金融機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)合作的開展。2、現(xiàn)行法規(guī)限制了期貨經(jīng)紀(jì)公司接受出資的范圍，不僅妨礙了期貨經(jīng)紀(jì)公司的資本積累和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，也阻斷了其他行業(yè)投資期貨業(yè)的通道。
其次，監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制方面也存在著障礙。目前，由中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會構(gòu)成的我國金融監(jiān)管體系是在分業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)上的分業(yè)監(jiān)管。而伴隨著跨業(yè)合作的開展，特定監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對特定金融機(jī)構(gòu)的特定業(yè)務(wù)實(shí)施的監(jiān)管就會出現(xiàn)雙重監(jiān)管或者監(jiān)管真空等風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，對合作的順利開展和風(fēng)險(xiǎn)的有效防范帶來不利影響。另一方面，期貨市場的保證金制度，較大的杠桿特性，一旦監(jiān)管和內(nèi)控制度不到位，就會引發(fā)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
最后，人力資源的匱乏也阻礙著三個(gè)行業(yè)的跨業(yè)合作的開展。現(xiàn)階段，我國仍然缺乏對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和期貨業(yè)務(wù)都精通的復(fù)合型人才。
三、期貨業(yè)跨業(yè)合作的若干建議
(一)加快法制建設(shè)步伐，完善內(nèi)控機(jī)制
從外部環(huán)境看，金融危機(jī)過后，必須對相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，并不斷完善。完備的、多層次
的法律規(guī)則體系，既是期貨市場防范和化解風(fēng)險(xiǎn)、切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要，又為市場創(chuàng)新發(fā)展預(yù)留了法律空間并提供法律保障。法治的經(jīng)驗(yàn)還可以進(jìn)一步促進(jìn)包括發(fā)行、交易、信息披露、公司治理、證券服務(wù)、投資者保護(hù)等廣泛和深刻內(nèi)容的金融市場重大基礎(chǔ)性制度深刻變革和完善，不斷增強(qiáng)市場主體的法律意識，進(jìn)一步樹立其法治觀念。
內(nèi)部而言，跨業(yè)合作要求所有參與企業(yè)進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，進(jìn)一步完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)信息技術(shù)保障，軟硬件方面全面得以提升。
(二)完善期貨上市機(jī)制，不斷豐富期貨品種
我國期貨市場至今期貨品種僅21類，且結(jié)構(gòu)單一，從期貨品種的上市機(jī)制來看，我國必須首先實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)企業(yè)化，在審批程序上應(yīng)盡快適應(yīng)當(dāng)前的形勢，盡快完善期貨品種上市審批和上市方式，做到期貨品種上市的規(guī)范化、制度化、合理化和科學(xué)化，充分體現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。期貨品種的完善，交易體系的健全，可以為跨業(yè)合作提供良好的基礎(chǔ)，加大我國期貨市場的價(jià)格影響力。
(三)金融危機(jī)后學(xué)習(xí)國際經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)金融監(jiān)管
美國引發(fā)的全球金融危機(jī)表明，金融衍生品交易已經(jīng)模糊了原有交易的界線，通過參加金融衍生品交易，各領(lǐng)域金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)組成了一個(gè)新的利益共同體，按照特定機(jī)構(gòu)的特定業(yè)務(wù)劃分監(jiān)管范圍的監(jiān)管方式顯然已不能適應(yīng)這種新的市場體系的安排。
同時(shí)金融危機(jī)也提醒我們，即使最發(fā)達(dá)國家的中央銀行，也并不完全了解和掌握包括商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司等在內(nèi)的發(fā)生金融衍生交易的各類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債狀況、表內(nèi)外交易頭寸及其風(fēng)險(xiǎn)敞口，同時(shí)也不完全了解和掌握場外各類基礎(chǔ)性和衍生性金融工具的性質(zhì)、交易情況及風(fēng)險(xiǎn)狀況，更不能直接控制市場上所交易資產(chǎn)的價(jià)格。各金融機(jī)構(gòu)之間，無論是商業(yè)銀行同其提供信貸融資的投資銀行、對沖基金甚至產(chǎn)業(yè)企業(yè)間，還是各機(jī)構(gòu)所購買持有的諸如次級債券、CDS等花樣繁多且規(guī)模龐大的交易性資產(chǎn)看，都存在著明顯且非常嚴(yán)重的信息不對稱，以致市場風(fēng)險(xiǎn)不斷集聚到難以為繼的程度。這與有效率的市場假設(shè)市場中信息是完全暢通的還是存在很大差距。
因此，在監(jiān)管制度上，我們不僅要考慮市場規(guī)律和各機(jī)構(gòu)的商業(yè)利益，同時(shí)也要強(qiáng)化市場基礎(chǔ)設(shè)施和規(guī)則制度建設(shè)；不斷弱化行政干預(yù)，積極推行市場準(zhǔn)入“備案制”管理；在市場交易中，要讓市場提高承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和識別風(fēng)險(xiǎn)的能力；加強(qiáng)外部監(jiān)管的同時(shí)，更要加強(qiáng)交易主體的自律監(jiān)管；注重信息披露，保證市場公平的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對資金流動的監(jiān)控和配套措施的制定，注重防范風(fēng)險(xiǎn)，將市場風(fēng)險(xiǎn)從被動管理逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃诱{(diào)整和控制。
(四)完善激勵(lì)機(jī)制，注重人才開發(fā)
金融跨業(yè)合作需要高端的人才，它不僅需要長期的扎實(shí)的金融理論知識，還要求從業(yè)者具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。而現(xiàn)階段我國的現(xiàn)實(shí)情況卻是，金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)機(jī)制還不甚完善，金融全能型人才也非常欠缺，優(yōu)秀人才不斷流失，要進(jìn)行各金融機(jī)構(gòu)的跨業(yè)合作，就必須加強(qiáng)人才方面的建設(shè)，貫徹“人才興業(yè)”的理念，合理利用我們各方面資源，充分發(fā)揮行業(yè)優(yōu)勢，制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略。具體而言，就是要緊緊抓住吸引、培養(yǎng)、用好人才這三個(gè)環(huán)節(jié)，進(jìn)一步通過市場發(fā)展發(fā)現(xiàn)和培養(yǎng)大批優(yōu)秀的研發(fā)人員、信息技術(shù)人員、風(fēng)險(xiǎn)管理人員、交易操作人員和高層管理人員，積極創(chuàng)造條件，不斷探尋和改進(jìn)激勵(lì)機(jī)制，使其更合理、更有效，努力整合資源，構(gòu)建社會化的教育培訓(xùn)體系，使人才的發(fā)展與市場的發(fā)展相吻合。如：按照國際慣例，針對金融機(jī)構(gòu)的管理層進(jìn)行公開透明的管理層股權(quán)激勵(lì)，不但可以使期貨公司經(jīng)理層與股東和公司利益保持一致，從而激發(fā)其業(yè)務(wù)拓展的積極性，而且增強(qiáng)從業(yè)者的歸屬感，留住人才。
四、期貨業(yè)跨業(yè)合作的路徑選擇
(一)期貨公司與銀行、信托公司等的合作
與其他金融機(jī)構(gòu)相比，期貨公司在期貨投資和風(fēng)險(xiǎn)管理方面經(jīng)驗(yàn)更加豐富，比較優(yōu)勢更加明顯，因此，在合作中，期貨公司在充分發(fā)揮其風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的條件下，利用期貨特有的高杠桿性和風(fēng)險(xiǎn)套利性來賦予資金管理更大的彈性，可以通過配置期貨品種，豐富投資產(chǎn)品，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的需求。
(二)期貨公司與券商的業(yè)務(wù)合作
