時間：2023-12-18 15:18:15
序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇中小企業數字化范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。
中小企業規模小，靈活性高，作為國民經濟中重要的組成部分能夠快速適應市場的不斷變化，其存在有效地推動了經濟的發展和社會就業水平的提高。據《2013年中國中小企業管理健康度藍皮書》中披露，截至2012年底，我國中小企業數量達4200多萬家，占全國企業總數的99.8%。雖然數量龐大，但平均壽命僅為2.5年的現狀導致中小企業很難發揮其應有的社會作用。面對中小企業普遍存活率不高的嚴峻現實，實現可持續發展，保持企業永久不衰的活力，是每一個中小企業的終極目標。
在企業的生命周期中，成熟期是決定企業存亡的重要階段。處于成熟期的中小企業沒有了初創期融資難的窘境，亦沒有成長期研發主導產品搶占市場的壓力，許多中小企業一旦進入成熟期就認為在市場上擁有了一席之地，放松了對企業的財務決策，致使企業很快面臨被收購或倒閉的危險。基于以上情形，探討成熟期中小企業財務決策問題顯得十分必要，而融資又是企業財務活動的開始，因此，成熟期中小企業多元融資渠道問題的研究就成為本文研究的重點。
1 融資結構文獻回顧
我國學者對中小企業資本結構理論的研究起步晚且較分散。崔學剛、楊艷艷（2008）選取2001-2004年共953個中小上市公司的年數據，研究發現中小企業融資需求偏好股權融資，中小企業規模、成長性、市場競爭能力、盈利性、非財務稅盾與資本擔保價值對中小企業融資需求和資本結構的選擇有著重大的影響。彭卉、曾德科（2010）選取我國中小板上市公司2005-2009年的數據從中小板上市公司的內源融資和外源融資兩個角度分析發現我國中小板上市公司融資行為具有外源融資偏好，外物融資以短期借款為主，融資行為順序依次為股權融資、短期負債、內源融資、長期負債、應付債券。黃曉波、沈大娟（2012）認為融資成本、資本結構、融資風險、主體自由度、融資機制規范度、資金清償能力和公允價值計量這七個因素是影響中小企業版上市公司融資決策的主要因素，并且這些因素在不同程度上影響著各種融資方式的融資效率從而最終影響著融資決策的選擇。
彭云（2007）指出企業處于不同的生命周期有著不同的融資戰略，初創期的企業應采用防御型的融資戰略，成長期的企業應實施擴張型的融資戰略，成熟期的企業如果自身條件和融資環境良好可實行擴張的融資戰略，否則適宜采取穩健的融資戰略，處于衰退期的企業應在穩健型融資戰略基礎上實現戰略轉移。于淼（2008）依據陳佳貴教授的企業生命周期六個階段提出孕育期以股東資金融資為核心，求生存期選擇私人風險資本融資，高速發展期風險投資是中小企業主要考慮的融資方式，成熟期適合股票及貸款融資方式，衰退和蛻變期則是債務融資方式。李偉銘、崔毅、趙韻琪（2009）通過采用廣東地區17個市縣253家科技型中小企業的調研數據，檢驗了不同創業成長階段的中小科技企業的融資渠道、融資需求、融資障礙的關系，研究表明科技型中小企業在初創期最傾向于民間資本融資，其次是股東注資和自有資金來源，成長期的融資渠道傾向于自有資金和股東注資，也通過商業信用和銀行獲得部分資金，成熟期的融資傾向于通過銀行和商業信用獲得。
雖然我國學者近年來基于生命周期的中小企業融資結構研究有很多，但研究重點多集中于生命周期的各個階段企業融資結構有什么偏好特點，針對成熟期著眼于持續發展的中小企業融資渠道的研究卻不具體。成熟期作為一個重要的階段，是企業成長的抉擇期，此時的企業面臨被淘汰進入衰退期直至破產的命運或者重整旗鼓開拓一片新天地重新進入成長期的命運。對成熟期中小企業的融資渠道進行探析對于延長企業的生命周期，不斷創造新的價值具有重要的意義。
2 成熟期中小企業財務特征
成熟期是一個企業的鼎盛時期，企業的組織結構，財務狀況，業務水平都進入了一個相對穩定的階段，成熟期的中小企業具有穩定的市場份額和固定的客源，其財務特征如下：
①企業達到一定規模，增長速度變緩。進入成熟期的中小企業經過成長期的高速發展已達到最佳的生命狀態，其市場占有率趨于飽和，企業的增長速度逐漸下降，呈現出邊際效用遞降的趨勢。
②企業獲利能力增強，財務風險降低。穩定的市場為企業帶來相對穩定的銷售收入和利潤，較高的凈現金流入量使得企業的財務風險明顯低于之前的兩個時期。
③企業采取積極的股利分配政策，股利分配成為投資者回報的主要構成。成熟期企業能獲得較高的凈現金流入量，充足的現金流能夠及時支付債務的利息和本金，分紅比例也提高，投資者的回報更多是通過股利分配來滿足。
④融資渠道通暢，融資難度降低。成熟期的中小企業有了一定的資本積累，信譽和獲利能力提高，不僅能從內部積累中獲得資金而且外部籌資難度降低。
因此，成熟期是中小企業發展的“黃金”時期，要想延長企業的壽命，就要充分發揮此階段企業的優勢，合理的進行融資規劃，通過多元的經營，開拓新的市場或投資方向，不斷的變革創新來實現中小企業長久生命力的目標。
3 成熟期中小企業多元化融資渠道
基于以上成熟期中小企業的財務特征，該時期中小企業融資選擇較其他時期更多，構建多元化有效的中小企業融資體系要堅持成本效益原則，綜合資本成本、資金利用效率、償債能力和企業發展趨勢等因素考慮，結合中小企業的實際情況，進行切實可行的融資渠道抉擇。
3.1 內部融資渠道
成熟期的中小企業相對擁有較充足的凈現金流量，并且該時期的中小企業已基本成熟，幾乎不需要繼續進行針對原目標市場的規模擴張，因此內部融資成為成熟期中小企業的首選融資渠道。內部融資具有資金成本低、利用率高、自主性大等優勢，能適用于幾乎任何一家中小企業，緩解了中小企業數量眾多而融資渠道有限之間的矛盾。內部融資一方面表現為留存收益的積累，另一方面表現為折舊的避稅效應和沉淀效應。
留存收益與企業的凈利潤密切相關，企業將獲得的凈利潤一方面按照國家法律的規定提取盈余公積，留存于企業，形成內部積累；另一方面以向投資者分配利潤或股利后的剩余部分，作為未分配利潤，留待以后年度進行分配。基于留存收益的構成，要加快留存收益的積累，第一，就要提高中小企業的凈利潤。凈利潤的提高一是要在中小企業現有的最優生產規模基礎上最大限度的降低成本費用，實行嚴格的成本控制機制；二是要合理的進行稅務籌劃。稅收負擔是影響中小企業內部積累的重要因素，隨著我國政府對中小企業地位的日益重視，許多利于中小企業的稅收優惠政策也相繼出臺，如減征小型微利企業所得稅，高新技術企業減按15%的稅率征收企業所得稅，經濟特區新設高技術企業的優惠過渡等。中小企業在現行的優惠政策中選擇最佳的納稅方案，盡量利用稅法對某些地區、條款、行業的特殊規定，合理的進行稅務籌劃，轉嫁稅負，增強其內源融資能力。第二，就要合理規劃中小企業的股利分配政策。合理規劃中小企業的股利分配政策其實質就是合理規劃企業的未分配利潤，中小企業對未分配利潤的支配有較大的自，適量的未分配利潤有利于緩解中小企業的籌資壓力。這就要求中小企業適度的使用剩余股利政策，盡量采用股票股利、負債股利、財產股利等支付方式以減少中小企業現金支付比重。
折舊作為企業固定資產價值補償的主要方式也是中小企業內部融資來源之一。由于折舊于中小企業稅前扣除，具有減少企業應納稅所得額的作用，即折舊的避稅效應，這些因折舊的避稅效應而節省的所得稅支出，也是中小企業自我積累的一部分。根據通行的企業會計準則，企業要在固定資產的使用期限內計提折舊基金，折舊基金的計提與實際資產更換的不同步，使得企業現有固定資產的部分價值能在一定時期內以積累基金的形式體現，折舊基金在固定資產更新期限到來之前處于生產過程之外的“閑置基金”即為沉淀基金，正確使用固定資產的沉淀基金，可以產生使企業獲得長期穩定內部資金來源的沉淀效應。我國為促進中小企業的發展，允許由于技術進步等原因確需加速折舊的中小企業縮短折舊年限或采取加速折舊的方法，加速折舊不僅可以使得所得稅的總現值更低，而且可以提高中小企業折舊基金的積累速度，在一定程度上間接增加了中小企業內部留用利潤。
3.2 間接融資渠道
成熟期的中小企業具有穩定充足的現金流，財務狀況良好，內部管理制度日趨成熟，社會信用程度越來越高，向金融機構貸款，尤其是向大型商業銀行貸款一直是我國中小企業的傳統的主要融資來源。然而，大型商業銀行融資成本高、對中小企業的貸款歧視成為中小企業間接融資效率不高的重要原因。近年，我國出臺一系列支持中小企業發展的金融政策，如允許民間資本進入金融市場，央行取消了實施多年的金融機構貸款利率0.7倍下限，對農村信用社貸款利率也有放松，為中小企業間接融資提供了更多的選擇。因此，除了大型商業銀行貸款外，中小金融機構貸款、擔保貸款、融資租賃均可成為成熟期中小企業間接融資的來源。
中小金融機構貸款雖然在規模上、硬件條件上遠不如大型商業銀行，但是其體制和管理的靈活加上由于特殊的地域性所形成的關系型借貸是中小金融機構具有的獨特優勢。中小金融機構不同于大型商業銀行的經營方向，它們一方面資金少，無力為大企業提供融資服務，另一方面扎根社區，長期與地方中小企業接觸，能通過多種渠道獲得各種非公開的軟信息，在一定程度上緩解了銀行與中小企業間信息不對稱問題。中小金融機構的經營特點使其貸款成本遠遠低于大型商業銀行，提供貸款的數量少、頻率高、成本低特點恰恰適合中小企業融資特點。成熟期的中小小企業資信狀況穩定，負債融資能力增強，充分利用中小金融機構的比較優勢，建立與固定中小金融機構的融資關系，能顯著減低融資成本，提高融資效率。
擔保貸款常借助專門的融資擔保公司為中小企業向商業銀行貸款提供擔保。融資擔保行業是一個特殊的金融行業，是基于中小企業信貸市場的信息不對稱和市場資源配置失靈而產生的，它們與銀行建有長期的合作關系，且擁有一定數量的擔保資金，中小企業由其做擔保，能有效分擔銀行的貸款風險。作為中介的融資擔保公司代銀行審查、監督中小企業，代企業向銀行提出貸款申請并辦理相關手續，發揮著中小企業與銀行間的橋梁作用。成熟期的中小企業具有一定的規模，實物資產充足，擁有良好的信用，適當的借助于融資擔保公司進行融資能大大提供融資效率，及時融到所需資金。
融資租賃憑借以“融物”代替“融資”，向承租方提供長期信貸的獨特優勢，為中小企業快速的獲取發展所需的大型巨額的機器設備提供了便利。融資租賃公司擁有租賃資產的所有權，關注租賃設備在租賃期間能否實現租金收回，當承租企業不能支付租金時可以隨時收回設備，并且融資手續簡單，降低了中小企業的融資費用。成熟期的中小企業達到規模飽和狀態，要想延長自身壽命，就要開拓新的發展方向，融資租賃大大滿足了此時中小企業優化轉型的需要。穩定的凈現金流，保證了中小企業能按期償還租金，租入資產的折舊允許稅前扣除，又間接增加了企業的凈利潤。
一、高新技術企業經營現狀
高新技術企業對于新產業的出現和發展具有重要的推動作用。隨著知識經濟時代的到來，面對日益激烈的市場競爭和變化的消費者需求，高新技術企業正在成為決定一個國家和地區經濟競爭實力的重要因素。截至到2003年末我國共有各類企業1000多萬戶，其中有高新技術企業28600家，其中98%是高新技術中小企業。2003年初我國累計投資額為200億元，其中85%以上集中在軟件、信息通訊、生物醫藥等國家重點發展領域。高新技術企業主要特點是資金需求量大、投資風險高。高新技術企業對資金的需求表現出明顯的階段特性。由于投融資體系不完善，目前我國高新技術企業發展主要是自我積累，資金匱乏現象較多。許多中小型高新技術企業面臨融資困境，極大的制約了發展速度。
證券化是近幾十年來國際金融領域中發展最快的金融工具之一，是一種衍生證券技術和金融工程技術相結合的產物。它于20世紀70年代在美國開始興起，逐步發展到全球，20世紀90年代更是呈現出迅猛發展的態勢。現代市場經濟是一種建立在穩定信用關系上的經濟，失信行為極大地增加了交易成本和投資風險。目前已經有一定數量的高新技術企業嘗試采用無形資產證券化手段進行融資，其理論還處在探索形成階段。
二、高新技術企業信貸融資渠道存在的問題
1.我國抵押擔保機制不完善。高新技術中小企業可抵押物少，抵押物的折舊率高。企業資產評估登記要涉及土地、房產、機動車、工商行政及稅務等眾多管理部門，再加上正常貸款利息使抵押擔保費用更高，高新技術企業難以承受。高新技術中小企業的無形資產比重較大，資產評估中介服務不規范，屬于部門壟斷，評估準確性低。評估登記的有效期限短，與貸款期限不匹配，在一個貸款期限內重復評估，導致工作效率低、信貸費用高的不利局面。無形資產的評估機制不健全，導致高新技術中小企業無法拿出更多的抵押物。
2.我國信用擔保機制不完善。我國信用擔保機構面臨的主要問題很多。如擔保機構數量十分有限，目前在保中小企業戶數僅為中小企業總數的13%左右，更難以滿足中小科技企業的擔保需求。擔保功能薄弱，累計擔保責任金額僅為可運用擔保資金總額的2.5倍左右，沒有起到放大的作用。擔保機構的資金規模及業務量有限。2002年累計僅為28717戶中小企業提供了擔保，累計擔保金額僅598.18億元，擔保金額與數量均嚴重不足。據調查目前僅有20%的擔保機構提供信用擔保，其他機構擔保時要求提供相應的抵押品或再擔保以及互保。沒有形成合理的與金融機構之間的風險共擔機制。
3.我國信用評級體系不完善。我國還缺乏被市場投資者所普遍接受和認可的信用評級機構。“無形資產支撐證券的評級是投資者進行投資選擇的重要依據”。而我國的信用評級制度不完善，評級機構的體制和組織形式不符合中立、規范的要求，評級機構的運作不規范，信用評級透明度不高，沒有一個統一的評估標準，難以做到獨立、客觀、公正地評估。缺乏被市場投資者所普遍接受和認可的信用評級機構，必然影響資產支撐證券的市場接受程度。
融資一直是制約中小型高新技術企業健康、快速發展的“瓶頸”。作為資產證券化方式之一的知識產權證券化融資已逐步成為理論界與實務界關注的重點之一。目前,我國中小型高新技術企業初步具備了實施知識產權證券化融資的基本條件,主要表現在以下三方面:
(一)知識產權證券化的基礎資產供給充足。知識產權證券化的基礎資產主要包括專利權、商標權以及版權,對于中小型高新技術企業來說,科學技術專利的研究開發已成為其生存和發展的重要基礎,越來越多的企業在這方面投入大量資金,以獲取技術優勢與高額回報。近幾年來,隨著中小型高新技術企業的涌現,知識產權發展迅速,數量上已有相當積累,而且呈逐年上升的趨勢。隨著我國政府對知識產權保護力度的加強、保護范圍的擴大和保護技術的成熟,知識產權交易日益活躍,越來越多的知識產權市場價值得以形成和體現。所以,從基礎資產供給的持續性和充足性角度看,中小型高新技術企業實施知識產權證券化融資是可行的。
(二)中小型高新技術企業的成長期和成熟期風險相對較低。按照企業的生命周期劃分,中小型高新技術企業的發展要經歷種子期、初創期、成長期、成熟期及衰退期。企業在各階段的特點不一樣,所采取的融資方式也應有所不同。中小型高新技術企業應從實際出發,在不同發展階段采取不同的融資方式(具體見圖1)。
表1 中小型高新技術企業可選擇融資方式
因為與種子期、初創期相比,處于成長期和成熟期的中小型高新技術企業創業風險、技術風險較小,技術相對成熟,知識的預期收益逐漸明晰,甚至趨于穩定,己經具備相當的知識產權證券化融資基礎,可以在一定條件下采用知識產權證券化方式融資。
(三)知識產權證券化的實踐基礎已具備。從我國資產證券化實踐看,已有的資產證券化實踐為實施中小型高新技術企業知識產權證券化創造了有利條件。如2005年8月,中金公司推出“中國聯通CDMA網絡租賃費收益計劃”,募集資金93.6億元;2006年8月,中信證券推出“江蘇吳中集團BT項目回購款專項資產管理計劃”,募集資金16.58億元;2006年9月,大連萬達集團聯合邁格里銀行發行“商業房地產抵押貸款支持證券”,募集資金11.52億元,成為首單內地房地產證券化產品;2006年10月,深圳國際信托投資公司推出“南光股份格蘭云天大酒店集合資金信托計劃”,募集資金0. 8億元,成為2006年8月15日銀監會下發65號文后的第一只準證券化信托產品。這些資產證券化產品的問世為我國投資銀行大規模地有序開展資產證券化業務提供了寶貴經驗,有利于推動與資產證券化相關的稅制、監管和法律法規建立和完善,有利于提高參與者、投資者和監管者對資產證券化的認識和理解,同時也為我國實施知識產權證券化創造了有利條件。
二、知識產權證券化的途徑
以1997年美國Pullman Group以David Bowie所出版唱片特許使用權為支持發行證券融資獲得成功為標志,知識產權證券化在美國、日本、歐洲等地獲得較快發展。但到目前,我國在知識產權證券化方面還處于探索階段,缺少明顯成功的案例。基于國外經驗和我國社會信用基礎薄弱、資本市場還不很成熟的現狀,我國中小型高新技術企業知識產權證券化融資應采用政府主導型模式,利用政府政策支持增強投資者信心。如美國早期實施住房抵押貸款證券化也是采用政府主導型模式,由政府為住房抵押貸款證券化提供信用支持,為解決住房金融問題,推動美國住房抵押貸款證券化業務的發展,做出了非常突出的貢獻。筆者認為,可以由政府出資組建特殊目的公司,采購中小型高新技術企業的知識產權,以拓展中小型高新技術企業融資渠道。具體可采用以下知識產權證券化操作流程(見圖2):
圖1知識產權證券化交易流程
(一)知識產權出售階段。即中小型高新技術企業作為知識產權的所有者,又稱原始權益人,將知識產權未來一定期限的許可使用收費權通過契約的形式出售給專司知識產權證券化的特殊目的公司,形成知識產權的真實出售。知識產權的所有者通過產權出售獲得融資,特殊目的公司通過真實購買知識產權獲得證券化的基礎資產。
(二)建立知識產權資產池階段。首先,特殊目的公司根據中小型高新技術的融資需求確定證券化目標;然后,對其所擁有的能夠產生未來現金流的知識產權進行清理、估算,根據證券化目標以及知識產權的期限、行業等特征確定證券化的知識產權范圍;最后,將擬證券化的知識產權的風險與收益進行結構性重組,構造資產池,實現風險對沖,降低知識產權的總體風險水平。
(三)信用評級和增級階段。為保證所發行證券達到投資者要求的信用級別,證券發行前應由特殊目的公司聘請具有一定知名度的信用評級機構對知識產權進行內部信用評級,并根據內部信用評級結果和中小企業的融資要求,采用破產隔離、劃分優先證券和次級證券、金融擔保等信用增級技術,提高證券的信用級別,保證發行成功。
(四)發行評級與證券銷售階段。特殊目的公司對證券進行信用增級后,應聘請信用評級機構對知識產權證券進行正式的發行評級,并將評級結果向投資者公布,由證券承銷商負責向投資者銷售知識產權證券。證券承銷商處將證券發行收入劃轉給特殊目的公司后,特殊目的公司再按合同約定劃轉給企業,實現知識產權證券化融資目標。
(五)資產管理階段。中小型高新技術企業應指定專門的資產管理公司或親自對知識產權資產池進行管理,負責收取、記錄由資產池產生的現金收入,并將這些收入全部存入托管銀行的收款專用賬戶,專門用于對特殊目的公司和投資者的付費和還本付息。
(六)付費階段。這是知識產權證券化的最后階段,由中小型高新技術企業按照合同規定的期限,將存放在托管銀行的資金轉入投資者賬戶和各中介機構賬戶,償還投資者本息,向各機構支付中介費用,最后的剩余部分則全部歸企業所有。
三、知識產權證券化融資的政策建議
2006年,我國開始大力推動資產證券化的發展,政府陸續出臺了一系列支持政策,如《關于推進科技型中小企業融資工作有關問題的通知》等,國家開發銀行等金融機構相繼推出中小型高新技術企業資產證券化產品,為知識產權證券化奠定了基礎。為了加快知識產權證券化的推行速度,還應對以下方面進行改善:
融資一直是制約中小型高新技術企業健康、快速發展的“瓶頸”。作為資產證券化方式之一的知識產權證券化融資已逐步成為理論界與實務界關注的重點之一。目前，我國中小型高新技術企業初步具備了實施知識產權證券化融資的基本條件，主要表現在以下三方面：
（一）知識產權證券化的基礎資產供給充足。知識產權證券化的基礎資產主要包括專利權、商標權以及版權，對于中小型高新技術企業來說，科學技術專利的研究開發已成為其生存和發展的重要基礎，越來越多的企業在這方面投入大量資金，以獲取技術優勢與高額回報。近幾年來，隨著中小型高新技術企業的涌現，知識產權發展迅速，數量上已有相當積累，而且呈逐年上升的趨勢。隨著我國政府對知識產權保護力度的加強、保護范圍的擴大和保護技術的成熟，知識產權交易日益活躍，越來越多的知識產權市場價值得以形成和體現。所以，從基礎資產供給的持續性和充足性角度看，中小型高新技術企業實施知識產權證券化融資是可行的。
（二）中小型高新技術企業的成長期和成熟期風險相對較低。按照企業的生命周期劃分，中小型高新技術企業的發展要經歷種子期、初創期、成長期、成熟期及衰退期。企業在各階段的特點不一樣，所采取的融資方式也應有所不同。中小型高新技術企業應從實際出發，在不同發展階段采取不同的融資方式（具體見圖1）。
表1 中小型高新技術企業可選擇融資方式
因為與種子期、初創期相比，處于成長期和成熟期的中小型高新技術企業創業風險、技術風險較小，技術相對成熟，知識的預期收益逐漸明晰，甚至趨于穩定，己經具備相當的知識產權證券化融資基礎，可以在一定條件下采用知識產權證券化方式融資。
（三）知識產權證券化的實踐基礎已具備。從我國資產證券化實踐看，已有的資產證券化實踐為實施中小型高新技術企業知識產權證券化創造了有利條件。如2005年8月，中金公司推出“中國聯通cdma網絡租賃費收益計劃”，募集資金93.6億元；2006年8月，中信證券推出“江蘇吳中集團bt項目回購款專項資產管理計劃”，募集資金16.58億元；2006年9月，大連萬達集團聯合邁格里銀行發行“商業房地產抵押貸款支持證券”，募集資金11.52億元，成為首單內地房地產證券化產品；2006年10月，深圳國際信托投資公司推出“南光股份格蘭云天大酒店集合資金信托計劃”，募集資金0. 8億元，成為2006年8月15日銀監會下發65號文后的第一只準證券化信托產品。這些資產證券化產品的問世為我國投資銀行大規模地有序開展資產證券化業務提供了寶貴經驗，有利于推動與資產證券化相關的稅制、監管和法律法規建立和完善，有利于提高參與者、投資者和監管者對資產證券化的認識和理解，同時也為我國實施知識產權證券化創造了有利條件。
二、知識產權證券化的途徑
以1997年美國pullman group以david bowie所出版唱片特許使用權為支持發行證券融資獲得成功為標志，知識產權證券化在美國、日本、歐洲等地獲得較快發展。但到目前，我國在知識產權證券化方面還處于探索階段，缺少明顯成功的案例。基于國外經驗和我國社會信用基礎薄弱、資本市場還不很成熟的現狀，我國中小型高新技術企業知識產權證券化融資應采用政府主導型模式，利用政府政策支持增強投資者信心。如美國早期實施住房抵押貸款證券化也是采用政府主導型模式，由政府為住房抵押貸款證券化提供信用支持，為解決住房金融問題，推動美國住房抵押貸款證券化業務的發展，做出了非常突出的貢獻。筆者認為，可以由政府出資組建特殊目的公司，采購中小型高新技術企業的知識產權，以拓展中小型高新技術企業融資渠道。具體可采用以下知識產權證券化操作流程（見圖2）：
圖1知識產權證券化交易流程
（一）知識產權出售階段。即中小型高新技術企業作為知識產權的所有者，又稱原始權益人，將知識產權未來一定期限的許可使用收費權通過契約的形式出售給專司知識產權證券化的特殊目的公司，形成知識產權的真實出售。知識產權的所有者通過產權出售獲得融資，特殊目的公司通過真實購買知識產權獲得證券化的基礎資產。
（二）建立知識產權資產池階段。首先，特殊目的公司根據中小型高新技術的融資需求確定證券化目標；然后，對其所擁有的能夠產生未來現金流的知識產權進行清理、估算，根據證券化目標以及知識產權的期限、行業等特征確定證券化的知識產權范圍；最后，將擬證券化的知識產權的風險與收益進行結構性重組，構造資產池，實現風險對沖，降低知識產權的總體風險水平。
（三）信用評級和增級階段。為保證所發行證券達到投資者要求的信用級別，證券發行前應由特殊目的公司聘請具有一定知名度的信用評級機構對知識產權進行內部信用評級，并根據內部信用評級結果和中小企業的融資要求，采用破產隔離、劃分優先證券和次級證券、金融擔保等信用增級技術，提高證券的信用級別，保證發行成功。
（四）發行評級與證券銷售階段。特殊目的公司對證券進行信用增級后，應聘請信用評級機構對知識產權證券進行正式的發行評級，并將評級結果向投資者公布，由證券承銷商負責向投資者銷售知識產權證券。證券承銷商處將證券發行收入劃轉給特殊目的公司后，特殊目的公司再按合同約定劃轉給企業，實現知識產權證券化融資目標。
（五）資產管理階段。中小型高新技術企業應指定專門的資產管理公司或親自對知識產權資產池進行管理，負責收取、記錄由資產池產生的現金收入，并將這些收入全部存入托管銀行的收款專用賬戶，專門用于對特殊目的公司和投資者的付費和還本付息。
（六）付費階段。這是知識產權證券化的最后階段，由中小型高新技術企業按照合同規定的期限，將存放在托管銀行的資金轉入投資者賬戶和各中介機構賬戶，償還投資者本息，向各機構支付中介費用，最后的剩余部分則全部歸企業所有。
三、知識產權證券化融資的政策建議
2006年，我國開始大力推動資產證券化的發展，政府陸續出臺了一系列支持政策，如《關于推進科技型中小企業融資工作有關問題的通知》等，國家開發銀行等金融機構相繼推出中小型高新技術企業資產證券化產品，為知識產權證券化奠定了基礎。為了加快知識產權證券化的推行速度，還應對以下方面進行改善：
一、“數字企業”與企業電子商務
2011年9月，江蘇印發了《關于開展萬家“數字企業”創建活動的實施意見》（蘇中小科技〔2011〕868號），開展“數字企業”創建活動，實施“百千萬”企業信息化提升、物聯網應用示范、軟件和信息服務業載體建設、兩化融合產業服務示范園建設和中小企業信息化推進“五大工程”。“十二五”期間，創建萬家“數字企業”，認定百家省級“數字企業”示范標桿企業，為全省“兩化融合”培育一批亮點企業。
數字企業（Digital Enterprise ），是將有形企業映射到無形的、虛擬的網絡之中，形成一個與現實企業相對應的、密切相聯的，其功能又能夠局部或全部模擬企業行為的系統，又稱“虛擬企業”。它實現的主要手段是借助現代的計算機網絡技術、數據庫技術、電子商務技術，將企業信息數字化并按照企業的運行機制和規律融合到一個能全面反映企業現狀綜合信息管理系統平臺，最終為企業的經營活動、管理和決策提供強有力的支持和系統服務。中小企業實現“數字企業”一般包括十個平臺或系統，即企業云服務平臺、互聯網高速通道、內部信息溝通網絡、企業門戶平臺、內部監控平臺、自動化辦公系統、企業培訓系統、企業經營管理系統、電子商務系統、客戶服務系統。
從“數字企業”的內涵可以看出，電子商務的應用是中小企業實現數字化的重要內容之一。電子商務，簡單地說就是傳統商務活動的電子化，是掌握現代信息技術的人系統化地應用電子工具，高效率、低成本地進行商務活動。廣義的電子商務涵蓋了企業內部資源的信息化管理到整個供應鏈的信息化管理，通過計算機及網絡技術，將產、供、銷連成整體，以此提高企業的經營管理效率。狹義的電子商務是以互聯網技術為基礎，從事以商品交換為主的商務活動，最終實現企業經營目標。電子商務的應用以企業“數字化”、“信息化”為基礎，又是“數字企業”的重要體現形式之一。中小企業利用電子商務可開展的活動包括網絡信息收集與整理、網上信息、網絡宣傳、網上采購、網上銷售、網上支付、網絡客戶關系管理等。
二、中小企業電子商務應用現狀
中小企業是江蘇省經濟發展的重要支柱。據統計，中小企業在江蘇經濟發展中占有重要地位，超過120萬戶的中小企業占全省企業總數的99.9%，提供了50%以上的稅收，創造了60%以上的經濟總量，貢獻了70%以上的出口創匯，吸納了80%以上的就業。但隨著經濟全球化的發展，市場競爭越來越激烈，尤其經濟危機的再次爆發，原本在競爭中處于劣勢的中小企業更是在夾縫中求生存。中小企業必須面臨資金短缺、勞動力成本和原材料成本上升的現實，需要尋求一種成本低、效率高的經營方式來應對。電子商務以其電子化、虛擬化、全球化的特點，符合中小企業降低成本、提高管理效率的需求，為中小企業提供了一個新的發展機會。
江蘇作為我國經濟較發達的省份，信息技術應用水平相對較高，據《江蘇省地區信息化發展水平報告（2012）》分析，2011年，江蘇已經成為全國信息化發展高水平地區，信息化基礎建設水平位居全國前列。2011年，全省網絡購物交易額超過783億元，占全社會消費品零售總額的5%，信息消費與電子商務等消費熱點正在逐步形成。南京市和蘇州市入選國家電子商務示范城市，南京市建鄴區、蘇州市金楓電子商務產業園被商務部確定為國家首批“國家電子商務示范基地”，電子商務應用的基礎設施及社會環境良好。江蘇中小企業對電子商務應用意識與水平普遍較高，但仍然存在一些問題。
1.南北差異大，基礎支撐與發展環境仍需改善
蘇南地區中小企業電子商務應用能力明顯高于全國水平，特別是地處長三角地區的南京、蘇州、無錫、常州一帶。蘇中和蘇北地區中小企業電子商務應用水平均低于全省平均水平，特別是蘇北地區。近年來，我省信息化投入增幅放緩，基礎網絡向蘇北和農村地區延伸發展相對滯后，農村與城市在網絡覆蓋、普及應用、公共信息服務平臺等方面差距更加明顯。面向城鄉公共信息服務平臺建設和蘇北農村地區信息基礎設施建設相對滯后。公眾信息化素養和信息化隊伍建設亟待加強，全社會對信息化的認識水平和重視程度還有待于進一步提高。信息安全工作與全省信息化發展要求還不適應。
2.中小企業對電子商務應用意識模糊
電子商務在我國的發展雖然已有十多年，但真正能很好地開展電子商務活動的企業并不多。有資料顯示，我國開展電子商務的企業不足總數的1%，這些企業也多為大型企業。江蘇地區中小企業相對來說對電子商務的應用意識比一些省份要高，但大多數中小企業從決策層到管理層對電子商務的知識了解并不多，所以對電子商務這一網絡應用模式持消極態度，他們更習慣于傳統的面對面交易，一手交錢、一手交貨。也有一些企業認識到電子商務給企業帶來的優勢，也建立了企業的網站，但因對網絡的應用及網站的建設了解不足導致企業網站并未發揮太大作用。
3.中小企業電子商務應用模式單一，程度低
由于資金及技術的限制，不少中小企業主要利用第三方網絡平臺進行信息，即使建立了自己的網站，但網站內容簡單、信息極少更新。大多數中小企業只是利用網絡平臺進行產品宣傳，真正交易還是在線下進行，還未真正實現全面電子商務管理，網上采購的比例要遠遠大于網上銷售。
4.網絡支付及安全存在問題
電子商務依托互聯網開展活動，網絡作為開放的平臺，安全問題是中小企業最關心的問題。電子商務的安全包括網絡本身存在的安全問題，如網絡病毒和黑客等，還包括交易過程中的安全，如交易雙方的身份真實性、交易過程的信息保密性、不可否認性及支付過程的安全性等。中小企業不愿利用網絡進行交易最主要的原因還是集中在身份無法確認、網絡整體信用度較低及網絡支付過程復雜、安全措施薄弱上。所以目前中小企業多數采用“鼠標+水泥”的方式進行電子商務嘗試，即在網上尋找到合作對象，洽談、達成交易意向后，線下進行支付。
三、中小企業電子商務應用的策略
1.縮短差距，推進各領域信息化基礎建設協調發展
江蘇中小企業信息化水平南北差異較大的主要原因之一是基礎設施建設差異大，地處蘇北偏遠地區中小企業尤為明顯。要提高江蘇中小企業電子商務應用水平，首先政府相關部門應協調發展各領域的信息化基礎建設，組織推進一批跨部門、跨行業及跨地區綜合信息服務平臺，以蘇南地區電子商務示范企業帶動落后中小企業的電子商務發展。
企業電子商務應用不僅靠外部信息化環境的支撐，還要依賴于企業內部信息化水平。江蘇中小企業也應重視企業內部信息化建設，如建立一套完整的管理信息系統、ERP系統、電子訂貨系統、客戶關系管理系統等，以期迅速滿足電子商務系統的需求。
2.明確中小企業電子商務應用目標，培養電子商務人才
電子商務的優勢在于其低成本、跨時空、全球化、高效率的特征，江蘇不少中小企業意識到電子商務給企業帶來的效益，正積極開展各類電子商務活動，但對電子商務的真正內涵及給企業創造何種經營目標并不是很清楚。有些中小企業盲目跟從，投入較大資金與精力建立電子商務體系，但收效甚微。有些對電子商務的應用知識較少，未能充分利用網絡開展電子商務活動。
為提高江蘇中小企業電子商務應用水平，企業應從決策層開始真正了解電子商務給企業帶來的效益及其重要性，并且能夠確立企業電子商務實施目標，不只局限于初步應用，應接合企業實際，系統地規劃并實施這一目標。企業領導層應重視電子商務人才的培養，不僅要求這些人才懂得企業管理，還要求他們熟悉并掌握現代信息技術。中小企業可以從企業內部選拔人才進行電子商務知識培訓，也可引起電子商務人才進行培養。只有企業從決策層到一般管理層重視并實施了，電子商務才能真正為江蘇中小企業帶來應有的貢獻。
3.針對企業自身特點，選擇合適的電子商務應用模式
江蘇中小企業應用電子商務的障礙除人才方面的因素外，更重要的原因在于資金實力不足，這也是其他中小企業存在的共同問題。一方面，中小企業在應用電子商務時應考慮企業自身特點，選擇適合企業現狀的電子商務應用模式。例如，信息化基礎水平相對較高的蘇南中小企業及資金、人才實力相對較強的蘇中、蘇北中型企業，可設計相對完善的電子商務整體方案，建立企業網站進行企業及產品宣傳，因為企業網站是開展電子商務活動的基礎。另一方面，也可利用網絡第三平臺進行信息與產品銷售，如在江蘇中小企業網上企業信息、在阿里巴巴等BtoB交易平臺上注冊并企業及產品信息，開展交易，在淘寶網等CtoC平臺開設企業商鋪進行銷售等。企業也可建立獨立的網上商城，開展從商品登錄到訂單管理及售后服務的全過程交易活動。
受人、財、物等因素限制的小型企業不必追求大而全的電子商務應用模式，靈活利用網絡現有資源，降低電子商務應用成本是關鍵。這些企業應當確定短期及長期目標，再選擇企業目前采用的電子商務應用模式。一般小型企業電子商務應用初期以企業宣傳、提高企業知名度為主，故可利用綜合網站、行業網站等信息平臺如企業黃頁、江蘇中小企業網、分類廣告平臺及社區等企業及產品信息，也可利用如前所述BtoB及CtoC第三方平臺，進行產品采購及銷售。
無論采取何種電子商務應用模式，企業應重視這些活動開展的效果和效率，應有專人管理并考核。如企業網站建立后要及時完善與更新，網上訂單要及時處理與跟蹤，客戶留言要及時反饋等，否則不僅不能帶來效益，還可能造成企業形象的損害。
4.政企合作，提高網絡安全及信用水平
電子商務安全問題不僅有人為因素，更重要的是相關法律法規是否健全。目前，各個國家均出臺了與電子商務相關的政策、法律、法規。我國于2005年頒布實施的《中華人民共和國電子簽名法》就保障了網絡交易過程中電子簽名的合法性。但目前電子商務相關法律法規還不健全，不僅我國政府部門，包括江蘇省政府相關部門均要為中小企業開展電子商務創造安全的網絡環境，建立健全相關法律法規及網絡認證體系并通過電子商務安全知識的宣傳普及，使企業提高網絡交易安全意識并自覺遵守法律法規。網絡信用體系不健全是影響電子商務發展的另一重要因素，江蘇除建立健全整個社會信用體系外，中小企業也應從自身做起，從誠信交易著手，為改善網絡信用環境作出貢獻。
參考文獻：
[1]省信息化領導小組辦公室，省統計局.江蘇省地區信息化發展水平報告（2012）[R].2012.
[2]陸勇.江蘇中小企業信息化服務平臺模式研究[J].信息化研究，2012（04）.
羅鋒進一步指出，中小企業在選擇UPS產品時，應著重考慮以下四個因素。
第一，網絡化。網絡化的產品使得用戶可以通過網絡連接，對UPS進行監控和管理，無需機房管理人員到達現場巡視，通過網絡或監控電腦就可以觀看UPS運行狀態。如果UPS出現任何故障和告警，都可通過網絡把故障信息告知管理人員。
第二，數字化控制技術。數字化技術的應用可以大大簡化控制電路，具備抗干擾能力強、設計保密性好、元器件數量少、控制板面積小等優勢，同時可提高整機控制的可靠性。
第三，智能化管理。蓄電池是關鍵的部分之一，所以電池的充電和管理尤其重要。UPS充電電流最好根據用戶電池容量配置，通過監控軟件或顯示面板上直接設置。同時，UPS電池管理程序還可以通過軟件設定電池定時均充及浮充功能。用戶可根據當地的停電情況，設定三個月或六個月自動對電池進行均充和浮充一次，對電池進行自動維護，從而延長電池的使用壽命，也就是增加了整套設備的可靠性。
第四，人性化設置。UPS采用觸摸屏顯示，具有簡易直觀的人機對話界面和UPS模擬運行方框圖，同時還具有適時監控、故障診斷等功能，并通過內部數據存儲器保存故障事件記錄，方便設備維護及維修。如果用戶想查詢機器的具體工作參數，只需輕輕在顯示板上一點，立刻就能顯示智能的圖形操作界面，操作更簡單、更人性化。
工業革命作為人類生產方式和生活方式的根本性變革，是一個漸進的過程，也是一個制度變遷的結果，必然經歷孕育、興起和成熟等幾個階段，其主導產業的技術路線和發展路徑有一個探索、確立和擴散的演化過程。從制度變遷的需求和供給兩方面來看，雖然目前還不能明確說“新的工業革命”已經全面到來，但可以認為由科技革命推動的新一場工業革命正處于關鍵啟動時期。
從當前新興技術以及其產業化的發展態勢來看，新一輪工業革命將呈現信息技術與工業技術高度融合發展的本質特征，并沿著三條技術路線交織展開。
一是分布式能源和互聯網相結合催生能源互聯網，將使能源的生產、分配和消費進入數字化時代。如果說以往的電網是集中生產、統一輸配模式，那么互聯網技術與可再生能源的結合將開創生產、運輸和消費為一體的，以分布式能源為基礎的新經濟范式。能源互聯網作為未來最重要的基礎設施，不僅為解決能源問題提供了可行思路，也將帶動可再生能源行業、建筑業、氫能源儲存工業和電氣運輸部門的發展，這些產業將共同構筑能源互聯網產業鏈。在這一產業鏈的構建中，與化石燃料能源系統更青睞大型、集中型企業不同，可再生能源時代將讓眾多的中小型企業與大公司一道，在一個均衡發展的能源生態系統中找到發展的機會。
二是工業流程改進、制造設備革新和信息產業的融合將使制造業真正進入數字化時代。信息技術的發展使得制造價格更低的機器人元件成為可能，這意味著使用機器人技術來提供服務的成本將會變得更低。3D打印等智能制造技術的推廣使消費者有機會更多地參與產品設計，“定制化”和“本地生產”將迎來更多的發展機遇。隨著國際分工向產品內分工轉化，產品的生產環節不斷細分，價值鏈被不斷分割，有競爭力的中小企業因此得以成為不同細分市場的領導者。以微型跨國公司的形式進行全球化運作，也能夠擁有強大的競爭力。
__在解決信息對稱的問題上，總結出了以下經驗：“知根知底，眼見為實，祖宗三代了解”。__對客戶的了解主要以“軟信息”為主，輔以數字化信息。__所涉及了解的“軟信息”主要是“三品”，即企業主的人品、企業經營的產品、企業及企業主擁有的物品。對于企業主的了解范圍甚至包括了企業主健康狀況、婚姻狀況、個人嗜好等。對企業的了解主要靠企業的用水、用電和納稅等信息，因為這些信息比較真實。
__有接近40%的人員是客戶經理。每個經理都有自己精確的地域分配，對于自己負責區域內有多少個中小企業、企業主人品等各個方面都了如指掌。客戶經理甚至可以做到：“一個客戶來我這里我就知道他要借多少錢”。在這樣的機制運行下，__對客戶的了解程度高得驚人。信息透明程度高，對于貸款風險的評估就準確。“軟信息”的全備是__的不良貸款率低的重要原因。
相比較而言，農村信用社目前發放中小企業貸款存在以下幾種弊端：
一是過于注重企業財務報表。財務報表虛假因素較多，無法真實反映企業資產負債信息。
二是忽視企業主人品等軟因素。注重經濟實力，忽視健康婚姻狀況、個人嗜好等軟因素。
三是一味強調抵、質押物品，保證及信用貸款根本不予考慮。
四是沒有專門的中小企業貸款營銷人員，專業知識匱乏。沒有像對農村進行信用戶評定工作一樣，調查了解中小企業，對他們知之甚少。
結合__的成功經驗，反思自身存在的問題，農村信用社應在以下幾方面作出努力和嘗試：
第一，建立專業的中小企業貸款營銷隊伍。通過招聘、培訓等形式，建立專業的營銷隊伍。營銷人員不僅要看得懂，更要看得透財務報表；還要具有一定的市場預測、分析能力。
第二，對企業的了解主要靠企業的用水、用電和納稅等真實信息，不能僅僅依靠財務報表，避免信息失真。
中圖分類號：F75 文章編號：1009-2374（2017）04-0170-03 DOI：10.13535/ki.11-4406/n.2017.04.086
中小企業是國民經濟發展的重要推動力，對加快經濟增長、穩定地方財政收入、增加就業崗位及促進產業結構調整方面起到了重要的影響作用。然而由于我國金融信貸體系不完善、融資渠道狹窄及中小企業自身的缺陷，使得其生存環境每況愈下并產生極大的資金缺口。融資困難成為了阻礙中小企業發展的重要原因。一直以來，國有大型銀行對中小企業存在一定程度上的貸款歧視，再加上我國資本市場發展遲緩，使得中小企業很難通過向金融機構貸款以及發行股票等傳統的融資渠道獲得資金融入。而近幾年互聯網金融的興起，恰好為中小企業的發展帶來了轉機。互聯網金融作為新興融資模式憑借其開放、高效、便捷、針對性強等特點，開辟了中小企業融資新渠道。
1 利用互聯網金融模式解決中小企業融資的必要性分析
1.1 我國中小企業融資總體現狀分析
1.1.1 融資渠道狹窄。我國資本市場尚未完善，債券和股票市場準入門檻較高，限于中小企業資產狀況、自身規模等問題，其很難通過這種直接融資渠道籌集資金。況且村鎮銀行、小額貸款公司及融資租賃公司等金融機構發展尚不成熟，國有大型銀行成為各類企業融資的主要金融機構。相對大型企業規模大、抗風險能力強等顯著優勢來說，中小企業由于固定資產規模較小、資信等級低、缺乏有效的擔保抵押以及抗風險能力偏弱等特點，使得其很難通過銀行實現長期融資并限制了其向商業銀行申請貸款的總體規模。
1.1.2 融資成本較高。傳統商業銀行為了降低自身經營風險，同時降低發生壞賬的概率，在向中小企業放貸前會對其進行嚴格的資信審查，這就會耗費相比大企業高5～8倍的審查費用、管理費用以及監督費用。商業銀行為了彌補這一部分損失，在中國人民銀行規定的對中小企業最高上浮30%貸款利率的范圍內，提高中小企業貸款成本。即使這樣，為了降低經營成本，商業銀行依然傾向于以“批發”價格把貸款發放給貸款數額大、貸款周期長的大型企業。而中小企業由于貸款數額小、貸款周期短，只能被迫接受商業銀行較高的“零售”價格。與此同時，商業銀行通常還要求中小企業提供遠超過貸款金額的擔保物，再加上復雜費時的審核和手續之后才能獲得資金融入。由于在融資過程中較高的資金成本以及時間成本，中小企業在市場競爭中處于極其不利甚至是弱勢地位。
1.2 互聯網金融相比傳統金融的優勢分析
自1990年美國首次將互聯網技術運用于金融業以來，金融業與新興互聯網技術逐步結合，至今基本實現了互聯網金融模式與傳統金融模式共生、融合的國際發展格局。互聯網金融是互聯網和傳統金融兩個行業相互結合的創新金融服務模式，憑借互聯網和移動通信技術，可以進一步優化金融資源配置，充分激活民間資本和中小型企業融資需求的有效配比，進而充分改善中小企業融資環境。互聯網金融相比傳統金融的顯著優勢體現在：
1.2.1 低門檻。與傳統金融機構對“長尾市場”的漠視不同，互聯W金融充分關注市場中這80%“微不足道”的中小企業融資需求，為社會中有閑散資金的個人和有融資需求的中小企業搭建互通的橋梁，拓寬中小企業融資渠道，有效解決中小企業融資難問題。互聯網金融依托移動互聯的優勢，擺脫傳統金融機構對小額投資者的限制，廣泛吸收民間資本，同時對申請貸款的中小企業設置門檻較低，只要在固定的網絡平臺注冊并通過信用審核，就可以快速獲得資金融入。
1.2.2 靈活便捷。互聯網金融為中小企業提供多樣化的融資方案，其可以靈活地選擇貸款金額、貸款期限、還款方式及利率各不相同的金融產品，實現中小企業的差異化融資需求與金融產品的無縫對接。同時，利用互聯網平臺，采用無紙化審批流程，可以顯著精簡并縮短貸款流程，有效提高融資效率。
1.2.3 大數據優勢。互聯網金融以大數據、云計算、移動支付、搜索引擎和社交網絡為基礎，憑借強大的獲取大數據和處理大數據的能力，幫助互聯網金融企業獲得中小企業各方面的數據并判斷其貸款資質，顯著降低中小企業融資的信息不對稱程度，同時為不同的中小企業提供更為個性化的金融服務。
1.2.4 低交易成本。在傳統金融模式下，金融機構不論在信息搜集階段還是貸款發放階段都需要耗費大量的人力、物力，產生大量的運營成本且需花費較長時間；而互聯網金融依托網絡，利用大數據和信息流，直接在網上完成大部分的交易及處理過程，提升操作流程的自動化程度，避免產生多余的人力和交易成本，包括簽約成本、維護客戶成本、信息采集成本等，同時有效提高服務效率和質量。
2 中小企業互聯網融資服務平臺建設路徑創新
互聯網金融集資金融通、支付、投資和信息中介服務為一體，依托互聯網平臺，使資金供求雙方可以更加方便快捷、透明及平等的參與投融資。區別于傳統金融業務模式，互聯網金融模式利用互聯網思維與技術，將眾多有投融資愿望的個人或企業匯聚于統一的第三方服務平臺，通過其提供的業務咨詢、理財、信貸等金融服務，顯著提高金融機構與個人或企業之間的融合效率。互聯網金融為解決中小企業的現實困境提供了切實的解決方法，利用這一網絡服務平臺實現中小企業業務發展和融資需求時，主要從以下三方面著手：
2.1 中小企業互聯網融資服務平臺――第三方支付平臺建設
多數借助網絡平成的支付結算都是通過第三方支付的形式實現的，如支付寶，也有一些是通過拍拍貸等網絡借貸公司直接轉入個人賬戶來完成交易的。不論是通過哪一種支付形式實現交易，都必須通過網絡平臺提供的虛擬貨幣實現周轉，都存在不同程度的風險。目前，一些網絡借貸公司吸收的借貸資金由公司的虛擬賬戶自己保管，極易出現濫用資金、兌付困難、惡意圈錢、平臺倒閉及跑路事件的發生。截至今年，網絡貸款平臺已倒閉700多家，造成許多中小企業資金鏈突然斷掉，被迫終止經營。為了保障中小企業有效利用互聯網平臺實現融資，降低互聯網平臺融資風險，應該限定由銀行或第三方支付平臺對借貸資金進行合法監管，保障借貸資金的安全性。
以支付寶為代表的第三方支付平臺逐漸打破了傳統商業銀行作為支付中介的壟斷地位，已經實現網絡金融機構的直接、及時、全面的在線支付功能。由于第三方支付平臺與眾多銀行有合作關系，可以提供多種銀行卡的網關接口，融資雙方可以直接繞過銀行完成交易，從一定程度上可以簡化費用和操作。在通過互聯網完成融資過程中，人們最關心的就是安全問題，獨立的第三方支付平臺的出現，極大地降低了交易的風險程度。同時，相比傳統金融機構，通過第三方支付平臺融資，其交易成本更小，同時更加方便快捷，可以充分滿足中小企業“短、小、頻”的貸款融資需求，再加上有了第三方擔保，資金借貸雙方在融資過程中都會感到更加安全。此外，政府及其他金融監管機構應當及時對第三方支付服務企業進行監督和評價，及時淘汰那些信用評級較低且服務質量不高的企業，保證第三方支付平臺的有效運行，保護借貸雙方的合法利益。
2.2 中小企業互聯網融資服務平臺――信息整合平臺
建設
互聯網融資服務平臺對象都是傳統金融機構很難覆蓋的中小企業，因此缺乏對其基本信息以及過往交易信息的記錄，造成融資過程中信息的不對稱，對融資規模以及風險都缺乏準確的掌控。因此，在對其服務過程中，應逐步完成對中小企業生產、經營、技術、人才等基本信息以及日常交易等信息的搜集和評估，不斷完善中小企業綜合信息共享平臺，同時不斷整合中小企業注冊登記、納稅繳費、勞動用工等信息資源，并借助強大的互聯網信息技術，使中小企業信息實現數字化、集中化和關聯化，為以后互聯網融資服務平臺全面評估中小企業信用奠定基礎。
互聯網金融利用自身具有的大數據、云計算、智能搜索等技術優勢，擺脫傳統金融的種種限制，利用信息整合平臺，發揮互聯網融資平臺信息中介的優勢，快速獲取中小企業征信等級，并且可以根據中小企業自身的特點以及融資需求，為其提供個性化的融資產品，滿足不同中小企業的差異化需求。相比利用傳統金融模式進行融資，中小企業擁有了更多的自和選擇權，可以從眾多金融產品中選擇最適合自己的融資產品。互聯網融資信息整合平臺此時發揮了金融搜索平臺的功能，資金借貸雙方借助搜索平臺尋找交易對象及滿足需求的融資產品，降低了資金借貸雙方互相搜尋的時間成本及服務成本，極大地提高互聯網融資效率。
2.3 中小企業互聯網融資服務平臺――數字化信息處理平臺建設
互聯網金融借助互聯網信息技術為中小企業的融資及發展提供了便利，但也帶來了一定的網絡安全問題。由于利用互聯網融資平臺進行交易，沒有實體交易場所，一切的業務行為都是虛擬的，這就為中小企業融資增添了安全隱患。一方面，利用信息復制和傳輸的便捷性使互聯網信息體系中的中小企業資料存在泄露的風險，一些不法分子極易竊取用戶信息進行非法操作，甚至造成通過偽造交易客戶身份進行金融欺詐的現象，嚴重的可能因此造成中小企業破產；另一方面，由于信息系統和相關協議自身的安全性漏洞，有可能受到來自內部的因素如軟件、硬件故障等或者外部因素如黑客、病毒以及木馬的惡意入侵等因素的影響，給融資平臺帶來巨大的風險和損失。因此，互聯網融資企業在對數字化信息進行處理時，應設立統一的安全技術標準，加強軟件以及硬件安全性建設，提高數字化信息的防護能力，避免成為被攻擊的對象，確保交易及資金轉移的機密性及安全性，保障融資服務技術上的安全性。
在互聯網融資過程中，應保障信息主體的自益和隱私，在信息處理時要明確信息使用權限，避免信息的不當使用，同時落實信息安全等級保護要求，加強對信息主體的實名認證、數字證書、電子簽名等安全認證服務，強化信息處理平臺防火墻安全級別，提高數字化信息加密技術處理，切實保障交易主體的個人隱私及平臺數據的安全性。另外，互聯網融資平臺應加強與司法部門的協同合作，提高互聯網數字化信息的安全性，加強保密措施，對出現的安全漏洞及破壞消費者權益的不法事件及時處理，共同維護交易主體的合法權益及財產安全。
3 構建中小企業互聯網融資服務平臺面臨的困境及應對措施
互聯網金融是借助互聯網技術形成的新興金融服務模式，其固有的服務優勢為滿足中小企業融資需求提供了更為便捷的融資途徑。但是作為一種創新模式，其自身的安全性及對其實施的金融監管力度問題仍是困擾交易主體及監管部門的難題。為了充分發揮互聯網融資平臺的服務優勢，需要不斷強化其服務職能，切實服務于不同地域的中小企業。
3.1 構建中小企業互聯網融資服務平臺面臨的困境
3.1.1 大數據安全問題。互聯網融資服務平臺區別傳統融資渠道的一個顯著優勢是其獲取大數據以及處理利用大數據的能力。利用大數據可以解決資金借貸雙方信息不對稱的問題。資金供給方可以充分了解中小企業的資金規模、業務范圍、財務狀況以及盈利能力等信息，同時中小企業也可以自主挑x滿足自己需求的融資產品，方便互聯網融資企業為不同的中小企業提供更為個性化的金融服務。但是，在充分利用大數據提供的便利性的同時，其安全性問題也是互聯網金融面臨的一大挑戰。
3.1.2 金融監管的空缺。互聯網金融作為一種創新金融模式發展十分迅速，但是相關的金融監管體制依然無法起到相應的制約作用，相關金融事故屢出不窮。由于互聯網金融兼具互聯網和金融的共同特點，因此目前單獨一方的監管機構和體制很難覆蓋互聯網金融交易的方方面面。監管分工不明確以及相關法律的不健全使互聯網金融在服務中小企業融資過程中出現監管空隙以及監管空缺，給許多不法分子以可乘之機，造成不必要的金融風險以及安全漏洞。互聯網金融企業快速發展，新的金融模式層出不窮，要想有效地服務中小企業融資，相應的監管配套措施就必須跟上，相關監管部門也必須積極應對。
3.2 完善中小企業互聯網融資服務平臺的指導措施
3.2.1 建立和完善中小企業征信體系。我國的征信體系是制約金融市場發展的重要因素，尤其現有的信用評價體系和標準多適用于大型企業，對中小企業的真實經營狀況很難掌握。互聯網投融資服務的對象主要是中小企業，因此對這部分用戶的相關資質以及經營狀況的真實了解對于提高服務質量異常重要。一旦中小企業通過互聯網融資平臺參與投融資，那么其以后的交易信息、財務狀況、信用情況以及營運情況等都應被及時記錄及處理，為以后該企業的投融資活動提供準確的信用評級依據。為了保障中小企業信息的完整性及有效性，互聯網金融機構應盡快和傳統金融機構尤其是商業銀行的征信系統聯網，逐步實現各機構之間以及行業之間征信系統的互通和共享，最終完善和健全我國金融市場的征信體系，促進互聯網投融資活動順利進行。
3.2.2 加強對互聯網金融公司的監管。美國、英國等金融市場較發達國家對于互聯網金融的監管措施及法律法規已經比較完善，而在我國相關的金融監管仍處于灰色地帶。互聯網金融的發展是順應市場的需要，已經不可能加以制約及制止，因此應該盡快制定和頒布相關法律法規，合理引導互聯網金融公司的良性發展，充分發揮互聯網金融的功能及優勢。
目前我國的第三方支付平臺直接由中國人民銀行進行監管，而對于其他金融機構仍沒有明確的監管主體。中國銀監會以及證監會應積極協同中國人民銀行對互聯網融資平臺進行監管，并盡快規范各政府部門的職能范圍，確定規范的工作流程，同時盡快頒布相關的法律法規，保證對互聯網金融機構的合法、適度監管。
3.2.3 提升互聯網金融公司的自身實力和營運水平。目前我國的互聯網金融公司良莠不齊，多數存在業務水平不高以及運作不規范的問題。而互聯網金融公司的營運水平直接決定中小企業融資的效率，因此嚴格互聯網金融公司的準入審核標準，同時對公司的治理結構、財務管理制度以及風險防控機制等設定統一且較高的標準。另外，互聯網金融公司應加強對兼具互聯網知識以及金融知識的復合型人才的培養和選拔，力爭不斷提高服務質量和專業水平。與此同時，應加強和傳統金融機構的協同合作，借助傳統金融機構的強大資源，共同打造安全、高效的互聯網融資服務平臺，為中小企業提供全方位的服務。
綜合全文的分析，互聯網金融的固有優勢能夠很好地滿足中小企業融資需求，然而憑借互聯網金融解決中小企業困境時還存在亟待解決的問題，只有解決各個問題并在有序的監管下才能發揮互聯網金融模式解決中小企業融資困境的優勢和作用。
參考文獻
[1] 應洪斌，陳若如.中小企業融資難成因及對策研究
[J].理論探討，2012，（3）.
一、數字經濟與信用風險的關系
(一)數字經濟的內涵與特征
1.數字經濟的內涵
“數字經濟”這一術語最早是在1996年DonTapscott撰寫的《數字經濟：智力互聯時代的希望與風險》中出現的；是在1998年美國商務部了《新興的數字經濟》報告將“數字經濟”的提法正式成型；隨著信息技術的發展成熟及經濟社會數字化程度不斷提升，“數字經濟”的內涵和范疇進一步擴大，2016年G20杭州峰會的《二十國集團數字經濟發展與合作倡議》給出了一個權威的定義，指出：“數字經濟是指以使用數字化的知識和信息作為關鍵生產要素、以現代信息網絡作為重要載體、以信息通信技術的有效使用作為效率提升和經濟結構優化的重要推動力的一系列經濟活動”，這是G20對數字經濟的界定，得到了各方廣泛認同。數字經濟時代，運算速度快，存儲量大，也會創造出一個全新的虛擬空間，也會因人類過度依賴技術的發展而給自身安全造成極大的風險。這是數字經濟相比傳統的農業經濟、工業經濟的真正內涵體現。
2.數字經濟的基本特征
不同經濟術語會表現出不同的特征。相對于“農業經濟”“工業經濟”，當下迅速發展的“數字經濟”，體現出主要特征如下。第一，快速迅捷性。數字經濟是在互聯網的基礎上產生的，是互聯網發展到一定程度的必然產物。互聯網的發展推進，無線網絡、云計算、云儲存等信息基礎設施的普及和推廣，使得整個世界緊密聯系起來，各種經濟活動信息可以快速地呈現于線上，縮短了距離，節約了時間，加快了速度。第二，強力滲透性。數字經濟時代，數據成為推動經濟發展的關鍵生產要素。數字經濟依賴的信息技術、網絡技術的迅速發展，使得“數字經濟”OFLiaoningEconomyVocationalandTechnicalCollege有著極高的滲透性，使得信息服務業迅速地向農業、工業擴張，出現了三大產業之間界限模糊、相互融合的趨勢。第三，生產消費直接性。經濟發展的不同時期，經營者與消費者在經營循環鏈條上的位點不同，具有不同層次構造。而網絡的發展，使得處于網絡端點的生產者與消費者可直接聯系，從而降低了傳統的中間商層次存在的必要性，節省了時間，顯著降低了交易成本，提高了經濟效益。第四，經濟可持續性。數字經濟離不開網絡的發展，通過網絡，供需雙方能方便合理分析市場，發現什么方面短缺，什么方面過剩，什么方面影響生態環境，選擇必要的經營方向，合理消耗有形資源，降低加工成本，降低環境污染與生態惡化的整治成本，實現社會經濟的可持續發展。
(二)信用風險的內涵與特征
1.信用風險的內涵
信用風險又稱違約風險，是指借款人、證券發行人或交易對方因種種原因，不愿或無力履行合同條件而構成違約，致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性。此概念反映的信用人(受信者)比較廣泛，不局限于金融機構借貸中形成的信用人，符合了本文涉及的中小企業的概念范圍。企業發展中面臨許多風險，其中不可忽略的一個風險就是信用風險，如企業可能因經營管理不善而虧損、因市場變化出現產品滯銷、因資金周轉不靈不能按期還本付息等種種原因，導致到期不能償還債務。信用風險的發生嚴重一點可能直接會斷送企業的發展，是企業發展中不可以忽視的風險。信用風險，對于大企業和中小企業都存在，是他們的共性。但是由于中小企業存在靈活性、隨意性、目標不準確性、規模小無力性、道德偏差性等原因，會加大信用風險。在如今“數字經濟”時代，加大信用風險的這些原因還會存在，信用風險亦然潛在。
2.信用風險的基本特征
企業在經營中會遇到很多風險，包括信用風險及其他風險。信用風險是最重要的一種風險，是企業在融資過程中投資者首要參考的目標，也是企業交易資金順暢流轉的重要保證。企業信用風險主要有以下幾個特征。一是客觀存在性。在企業經營過程中，由于人的思維與行為的不確定性，經濟環境不確定性，必然導致違約即信用風險的存在，它是不以人的意志為轉移的，不可能消除。二是實體間的傳染性。經濟的發展在實體之間具有鏈條性。實體一方出現信用問題，很可能會導致下一個或幾個實體的經營困難或破產，從而導致信用鏈條的中斷和整個信用秩序的紊亂。三是管理者與信用風險具有相關性。中小企業主要的一個特點是由投資者即所有者自主決策與管理，企業所有者的話語權在日常經營和重大決策中占最重要的地位。這是自主靈活的一面。不利的一面，這種管理方式缺乏必要的制約和規范機制，企業管理者個人的信用觀念和信用行為會直接影響到企業的信用，企業的信用風險與管理者個人素質具有較高的相關性。四是信用風險具有可控性。有經營就必然蘊涵信用風險，信用風險是客觀存在的，是不可能消除的，但并不意味信用風險不可控制，該風險可以通過控制降到最低。信用風險是可以控制的，企業應該去探索研究風險的可控性，為企業后續長久發展規避風險。
(三)數字經濟與信用風險的關系
“數字經濟”是一個時代、是一個平臺，是一個舞臺。這個舞臺上，演繹萬象。數字經濟本身與信用風險不是因果關系，信用風險在農業經濟時代、工業經濟時代就已經存在。而數字經濟作為一個經濟時代，在發展中，信用風險依然存在，只是會變因演繹，演繹的手段可能不同、演繹的多少不同而已，就需要法律手段要更新了。
二、數字經濟背景下基于中小企業特征分析
