序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

1企業(yè)財務(wù)分析與財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析概述

1.1企業(yè)財務(wù)分析概述

目前，社會對于財務(wù)分析的定義尚無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，美國南加州大學(xué)著名教授WaterB.Neigs指出，財務(wù)分析的本質(zhì)就是搜集與決策有關(guān)的各種財務(wù)信息，并加以分析和解釋，進(jìn)而為利益相關(guān)者做出準(zhǔn)確決策提供參考信息。財務(wù)分析作為一門綜合性、邊緣性的學(xué)科，其產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ)是會計學(xué)、財務(wù)管理、金融學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、經(jīng)濟(jì)分析等專業(yè)學(xué)科，以企業(yè)財務(wù)報表、附注信息、記賬憑證等為分析對象，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)歷史和當(dāng)前的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量狀況進(jìn)行分析，對其償債能力、營運能力、盈利能力以及發(fā)展能力等進(jìn)行評價和預(yù)測。通過財務(wù)分析可以為企業(yè)經(jīng)營管理者、投資人、債權(quán)人、政府等利益相關(guān)者提供及時準(zhǔn)確的決策有用信息，幫助他們更好地了解企業(yè)過去的經(jīng)營情況、掌握企業(yè)目前的運營動態(tài)、預(yù)測企業(yè)的未來發(fā)展趨勢。目前，財務(wù)分析的方法與分析工具眾多，具體應(yīng)用應(yīng)根據(jù)分析者的目的而定，最經(jīng)常用到的分析方法主要圍繞財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行單指標(biāo)分析、多指標(biāo)綜合分析等，借助比較分析法、比率分析法、因素分析法等進(jìn)行分析，最后通過圖表、文字等形式向信息使用者描述分析結(jié)果。

1.2財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析概述

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析又被稱為“破產(chǎn)預(yù)警分析”，將企業(yè)的各財務(wù)報表及附注資料作為分析研究對象，通過流動比率、速動比率、權(quán)益凈利率等財務(wù)指標(biāo)或借助數(shù)學(xué)技術(shù)構(gòu)建模型，對企業(yè)日常的財務(wù)狀況進(jìn)行檢測，預(yù)測企業(yè)經(jīng)營失敗的可能性，防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險惡化，從而發(fā)出預(yù)警信號。美國學(xué)者Fistpatrikc最早發(fā)現(xiàn)了財務(wù)比率在一定程度上具有預(yù)測風(fēng)險作用，他在1932年開展單變量破產(chǎn)預(yù)測研究時，以19家公司為分析樣本，運用單個財務(wù)比率將樣本劃分為失敗和非失敗兩組，并發(fā)現(xiàn)預(yù)測判斷能力最強(qiáng)的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率和產(chǎn)權(quán)比率。美國芝加哥大學(xué)的教授Beaver將統(tǒng)計學(xué)方法正式運用于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，1966年，Beaver在美國會計評論上發(fā)表了《可以預(yù)測失敗的幾種會計手段》一文。在這篇文章中，他運用單一的財務(wù)比率變動趨勢對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測，并得出“財務(wù)失敗的時間越近，財務(wù)指標(biāo)的預(yù)測能力就越強(qiáng)”的結(jié)論。1968年，美國學(xué)者Altman提出了Z-score模型，該模型通過統(tǒng)計方法將多個指標(biāo)變量建立成一個多元線性方程，開始對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行多變量綜合分析。隨后，越來越多的預(yù)警模型被提出來，影響較為廣泛的有Logistic回歸模型，運用主成分分析法、聚類分析法等統(tǒng)計學(xué)方法以及人工智能分析法所建立的預(yù)警模型。

1.3財務(wù)分析與財務(wù)預(yù)警分析的區(qū)別和聯(lián)系

通過上述分析可以看出，財務(wù)分析可以判斷一些財務(wù)方面的問題，也可以發(fā)現(xiàn)需要預(yù)警的事項，財務(wù)分析和財務(wù)預(yù)警分析有相同的作用，都可以對企業(yè)財務(wù)狀況好壞進(jìn)行診斷分析，但財務(wù)分析和財務(wù)預(yù)警并不完全等價。財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報表為主要依據(jù)進(jìn)而對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量狀況等進(jìn)行的一種系統(tǒng)分析和判斷。而財務(wù)預(yù)警最核心、最關(guān)鍵的一點在于對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營過程進(jìn)行預(yù)測，從而幫助企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，一般是當(dāng)企業(yè)財務(wù)狀況出現(xiàn)較大風(fēng)險時向企業(yè)管理當(dāng)局提出的預(yù)警。財務(wù)預(yù)警通過對企業(yè)的經(jīng)營活動、財務(wù)方面、市場狀況等進(jìn)行分析預(yù)測,不僅可以幫助企業(yè)監(jiān)測在經(jīng)營管理過程中潛在的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險,還能使企業(yè)經(jīng)營管理者事先了解企業(yè)經(jīng)營中潛在的財務(wù)風(fēng)險，并制定針對性應(yīng)對策略，最終有效規(guī)避風(fēng)險，以免給企業(yè)造成重大損失。

2企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析與財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的意義

企業(yè)在經(jīng)營過程中，為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化、為股東創(chuàng)造更多的財務(wù)，需要做好風(fēng)險，尤其是財務(wù)風(fēng)險控制，將其限定在可允許的風(fēng)險水平內(nèi)。在此過程中，需要經(jīng)營管理平衡好風(fēng)險和收益之間的關(guān)系，避免決策不當(dāng)陷入經(jīng)營困境。引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的原因是多方面的，生產(chǎn)成本過高、存貨積壓、產(chǎn)品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)不合理、企業(yè)戰(zhàn)略多變和資不抵債等都會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，如果企業(yè)不能及時予以有效回應(yīng)，就可能導(dǎo)致這些財務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步惡化，使企業(yè)陷入更大的財務(wù)困境。由此可能引發(fā)企業(yè)客戶黏性降低、市場份額減少、企業(yè)信譽(yù)受損，甚至企業(yè)破產(chǎn)、清算等。財務(wù)預(yù)警可以對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況進(jìn)行檢測、診斷，因此，企業(yè)有必要在經(jīng)營過程中做好事前、事中、事后的財務(wù)分析和監(jiān)控預(yù)警，為企業(yè)利益相關(guān)者制定準(zhǔn)確的決策提供支撐，防范危機(jī)發(fā)生。財務(wù)分析和財務(wù)預(yù)警能夠幫助企業(yè)利益相關(guān)者在風(fēng)險或危機(jī)尚未來臨或者處于萌芽階段時，制定積極有效的投資、籌資或生產(chǎn)經(jīng)營決策。如對于政府部門，可以依據(jù)某行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營情況、國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢等制定有利的方針政策、財政政策、貨幣政策、稅收政策等，推動或抑制某一行業(yè)發(fā)展，從而促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)水平提升和企業(yè)發(fā)展；對于投資者，則可以根據(jù)企業(yè)的財務(wù)分析或預(yù)警結(jié)果，做出是否投資、投資多少、是否撤資等決策，從而降低損失、保證收益最大化；對于企業(yè)的經(jīng)營班子，可以監(jiān)測企業(yè)運營是否正常，根據(jù)出現(xiàn)的異常情況或數(shù)據(jù)偏差問題，制定及時有效的應(yīng)對之策，防范和預(yù)防危機(jī)發(fā)生，制定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展經(jīng)營戰(zhàn)略。

3企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管控機(jī)制研究

財務(wù)分析和財務(wù)預(yù)警對任何企業(yè)來說，都應(yīng)當(dāng)給予高度重視，建立符合企業(yè)發(fā)展特征、與自身經(jīng)營現(xiàn)狀相適應(yīng)的管控機(jī)制，從而更好地監(jiān)測經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)危機(jī)。

3.1構(gòu)建完善的財務(wù)預(yù)警體系

工欲善其事必先利其器。企業(yè)要想更好地發(fā)揮財務(wù)預(yù)警的風(fēng)險危機(jī)警示作用，建立一套科學(xué)合理的財務(wù)預(yù)警體系是重中之重，從財務(wù)和非財務(wù)的角度對企業(yè)進(jìn)行定量及定性的全面、系統(tǒng)預(yù)警分析。在選取確定的預(yù)警分析指標(biāo)時，不能盲目跟從，亦不能固步自封，應(yīng)當(dāng)從企業(yè)實際出發(fā)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境、技術(shù)環(huán)境等，制定科學(xué)合理的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，增強(qiáng)可操作性和實用性。這是企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)和管控風(fēng)險危機(jī)的基礎(chǔ)保障，只有這樣，才能更好地保護(hù)利益相關(guān)者的切身利益，提高企業(yè)市場競爭實力。

3.2提高財務(wù)風(fēng)險預(yù)警意識

樹立風(fēng)險預(yù)警意識不是只喊口號，也不只是企業(yè)管理層自身的事情，需要企業(yè)全體員工積極參與其中。企業(yè)應(yīng)在日常經(jīng)營過程中，定期或不定期地組織企業(yè)全體員工進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警意識的宣傳工作，逐漸培養(yǎng)并不斷增強(qiáng)員工的風(fēng)險防范預(yù)警意識。同時，企業(yè)經(jīng)營班子要積極構(gòu)建專門從事財務(wù)分析與財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的機(jī)構(gòu)，配備具有較高職業(yè)道德和業(yè)務(wù)素質(zhì)的人員，加強(qiáng)財務(wù)數(shù)據(jù)等預(yù)警分析，以及時發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險源并實施有效管控，幫助企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險或降低財務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率。

3.3制定科學(xué)合理的制度規(guī)范

公司的發(fā)展與相關(guān)工作開展都需要一定的理論、制度和方針戰(zhàn)略指導(dǎo)，因此，要提高企業(yè)財務(wù)分析和財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力、規(guī)避和降低風(fēng)險的能力等，要求企業(yè)高度關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域和業(yè)務(wù)部門的制度建設(shè)。不斷加強(qiáng)企業(yè)制度規(guī)范，形成具有一定剛性、適當(dāng)靈活的財務(wù)預(yù)警管控制度和工作流程，提高企業(yè)發(fā)現(xiàn)日常運營中存在潛在風(fēng)險的效率，以及時予以應(yīng)對和防范，避免企業(yè)或其他利益相關(guān)者遭受重大損失。好的制度規(guī)范是企業(yè)成功實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要保障，是確保企業(yè)完成宏偉戰(zhàn)略目標(biāo)的前提，因此，企業(yè)應(yīng)制定科學(xué)合理的制度規(guī)范來開展財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管控工作。

3.4有效運用現(xiàn)代化技術(shù)手段

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)、云計算、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、Python和R語言等現(xiàn)代信息技術(shù)的飛速發(fā)展，為企業(yè)處理海量財務(wù)數(shù)據(jù)和非財務(wù)數(shù)據(jù)提供了可能。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、人工智能等方法的出現(xiàn)，為數(shù)據(jù)挖掘分析研究數(shù)據(jù)之間潛在的邏輯關(guān)系提供了支撐，借此進(jìn)行數(shù)據(jù)分析可以提高數(shù)據(jù)的價值，能夠為利益相關(guān)者進(jìn)行科學(xué)決策提供有用的參考信息。因此，企業(yè)要積極引進(jìn)并有效運用這些現(xiàn)代化技術(shù)手段，向其借力，以更好地發(fā)揮財務(wù)分析和財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的作用，加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險管控能力。

篇（2）

        0 引言

        財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是借助企業(yè)提供的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)會計資料，利用財會、統(tǒng)計、金融、企業(yè)管理、市場營銷等理論，采用比率分析、比較分析、因素分析及多種分析方法，對企業(yè)的經(jīng)營活動、財務(wù)活動等進(jìn)行分析預(yù)測，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理活動中潛在的財務(wù)風(fēng)險，并在危機(jī)發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營者發(fā)出警告，督促企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施，避免潛在的風(fēng)險演變成損失的一種預(yù)警方式。

        國內(nèi)財務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究始于20世紀(jì)80年代中后期，對財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的研究則一直到20世紀(jì)90年代末才開始。吳世農(nóng)、黃世忠(1986)曾撰文《中國經(jīng)濟(jì)問題》介紹企業(yè)破產(chǎn)的財務(wù)分析指標(biāo)及預(yù)測模型：國家自然科學(xué)基金委員會管理科學(xué)組先后支持佘廉等人從事企業(yè)預(yù)警研究，并于1999年出版了企業(yè)預(yù)警管理叢書，之后我國學(xué)者真正開始了對財務(wù)預(yù)警的研究，并取得了一定的成果。

        1 統(tǒng)計方法預(yù)警模型

        1.1 單變量預(yù)警模型。單變量預(yù)警模型是指以某一項財務(wù)指標(biāo)作為判別標(biāo)準(zhǔn)來判斷企業(yè)是否處于破產(chǎn)狀態(tài)的預(yù)測模型。

        陳靜（1999）以27個st公司和27個非st公司為樣本，最終選定資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率等6個財務(wù)指標(biāo)，分別以公司被st的前一年、前兩年、前三年的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運用判別分析法做了實證研究。在單變量分析中，發(fā)現(xiàn)在負(fù)債比率、流動比率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率4個指標(biāo)中，流動比率和負(fù)債比率誤判率最低。

        1.2 多變量預(yù)警模型。多變量模型即運用多種財務(wù)比率指標(biāo)加權(quán)匯總而構(gòu)造多元線性函數(shù)公式來預(yù)測財務(wù)危機(jī)。

        周首華、楊濟(jì)華和王平(1996)在z分?jǐn)?shù)模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，考慮了現(xiàn)金流量變動情況指標(biāo)，建立了f分?jǐn)?shù)模型：

        f=-0.1774+1.1091x1+0.1704x2+l.9271x3+0.0302x4+0.4961x5

        其中，x1、x2及x4與z計分模型中的x1、x2及x4反映的指標(biāo)相同，而x3、x5與z分?jǐn)?shù)模型的x3、x5不同。x3=(稅后凈收益+折舊)/平均總負(fù)債，它是一個現(xiàn)金流量變量，是衡量企業(yè)所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量可用于償還企業(yè)債務(wù)能力的重要指標(biāo)。x5=(稅后凈收益+利息+折舊)/平均總資產(chǎn)，測定的是企業(yè)總資產(chǎn)在創(chuàng)造現(xiàn)金流量方面的能力(其中的利息是指企業(yè)利息收入去利息支出后的余額)。相對于z分?jǐn)?shù)模型，它可以更準(zhǔn)確地預(yù)測出企業(yè)是否存在財務(wù)風(fēng)險。

        張玲(2000)以120家公司為研究對象，使用了其中60家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)估計二元線性判別模型，并使用另外60家公司進(jìn)行模型進(jìn)行檢驗，發(fā)現(xiàn)模型具有超前四年的預(yù)測結(jié)果。此外，采用mda建模的學(xué)者還有黃巖和李元旭（2001）、尹俠等（2001）、向德偉（2002）、衛(wèi)建國等（2002）、楊淑娥和徐偉剛（2003）、唐振宇等（2004）以及賁友紅（2005）。

        1.3 logit。logit模型是采用了一系列的財務(wù)指標(biāo)來預(yù)測財務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率，然后根據(jù)銀行、投資者等的風(fēng)險偏好程度設(shè)定風(fēng)險警戒線，以此對分析對象進(jìn)行風(fēng)險定位與決策。

        吳世農(nóng)、盧賢義（2001）選取70家處于財務(wù)困境的公司和70家財務(wù)正常的公司為樣本，首先應(yīng)用剖面分析和單變量判定分析研究財務(wù)困境出現(xiàn)前5年內(nèi)這兩類公司每一年的21個財務(wù)指標(biāo)的差異，最后選定6個財務(wù)指標(biāo)作為預(yù)警指標(biāo)，應(yīng)用fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和logistic回歸分析三種方法分別建立了三種預(yù)警模型，并指出應(yīng)用logistic回歸分析法建立的預(yù)警模型誤判率最低。

        此外，姜秀華與孫錚（2001）討論了最佳分割點，認(rèn)為概率0.1為最佳分割點；喬卓（2002）和齊治平（2002）引入二次項和交叉項進(jìn)行建模；陳曉和陳治鴻（2000）、宋力和李晶（2004）對財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整后建模；張鳴和程濤（2005）、梁琪（2005）、張揚(yáng)（2005）通過利用主成分分析法對logistic方法進(jìn)行降維、解決共線性問題后進(jìn)行了建模；顧銀寬（2005）則基于jackknife檢驗進(jìn)行了建模，均提高了模型預(yù)測的準(zhǔn)確率。

        1.4 核函數(shù)方法。羅幼喜等（2005）通過主成分分析法約簡建模指標(biāo)后，采用核函數(shù)建模，結(jié)果表明模型的性能指標(biāo)超過傳統(tǒng)預(yù)測方法，較好地解決了大規(guī)模樣本集應(yīng)用問題。

        2 智能預(yù)警模型

        智能預(yù)警模型則主要是基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析的各類模型。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是一套人工智慧系統(tǒng)，以模擬生物神經(jīng)系統(tǒng)的模式，利用不斷重復(fù)的訓(xùn)練過程，使本身能夠透過經(jīng)驗的積累達(dá)到學(xué)習(xí)的效果。

        王春峰、萬海暉、張維等(1999)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法對商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法具有很強(qiáng)的非線性映射能力，其學(xué)習(xí)經(jīng)驗的能力強(qiáng)：學(xué)者楊保安等(2001)將bp神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析方法運用到銀行財務(wù)預(yù)警的分析中，構(gòu)建了非線形財務(wù)預(yù)警模型。

        劉洪、何光軍（2004）以728個樣本、36個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究。他們在傳統(tǒng)的判別分析法和邏輯回歸分析法基礎(chǔ)上，探索應(yīng)用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法進(jìn)行財務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究。結(jié)果表明，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法的預(yù)測準(zhǔn)確率高于前兩種方法的預(yù)測準(zhǔn)確率。謝紀(jì)剛（2004）等人使用分類集成的方法進(jìn)行財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)該方法的預(yù)測準(zhǔn)確率可達(dá)到86%。

        張根明、向曉驥和孫敬宜（2006）采用bp神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法，以263家制造業(yè)上市公司的截面財務(wù)指標(biāo)作為學(xué)習(xí)樣本，并使用76家制造業(yè)上市公司作為檢驗樣本，建立了制造業(yè)上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。其研究結(jié)果表明，與沒有區(qū)分行業(yè)的通用財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型相比，分行業(yè)的bp神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的預(yù)測準(zhǔn)確率較高，能為廣大投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)預(yù)測公司財務(wù)狀況提供更可靠的依據(jù)。

        另外，張華倫、孫毅（2006）提出了一種基于粗糙-模糊神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（rough-fuzzy-ann）的模型，并給出了相應(yīng)的算法，通過以我國上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行的實證分析表明，這種模型具有預(yù)測精度高、學(xué)習(xí)和泛化能力強(qiáng)、適應(yīng)性廣的優(yōu)點，為企業(yè)財務(wù)危機(jī)的動態(tài)預(yù)警提供了一條新的途徑。張林（2004）采用cbr技術(shù)構(gòu)建了企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，為企業(yè)財務(wù)危機(jī)的警度測控、警兆辨識以及防警排警等提供了新的思路。

        3 混合模式及其比較研究

        近些年來，還出現(xiàn)了財務(wù)預(yù)警的混合模式。混合模式是指同時采用兩種或兩種以上的方法建立模型來進(jìn)行財務(wù)預(yù)警分析。對此進(jìn)行的實證研究表明，混合模型比單個方法模型相有著更高的準(zhǔn)確型。如：徐勇（2007）以滬深兩市制造業(yè)上市公司為樣本，通過fisher線性判定分析法和logistic回歸分析法對我國制造業(yè)上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型進(jìn)行研究。該研究考慮到了財務(wù)指標(biāo)行業(yè)性差異，選擇制造業(yè)上市公司作為樣本，可使研究結(jié)果更具針對性。

        4 我國財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型研究評價

        通過上述對國內(nèi)財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的研究，從單變量、多變量、logit模型這些以統(tǒng)計方法為基礎(chǔ)的研究到神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等非統(tǒng)計智能模型，從單一模型的研究到混合模型及其比較研究，從以財務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的研究到引入非財務(wù)指標(biāo)的研究，財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的研究受到了國內(nèi)實務(wù)界和學(xué)術(shù)界的高度重視且取得了重大進(jìn)展。

        與此同時，國內(nèi)在這方面的研究仍存在不足之處。①不同的預(yù)警模型適用條件不同，必然影響到模型的正確性和預(yù)測精度。當(dāng)前對財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的研究大多數(shù)偏重用財務(wù)指標(biāo)來構(gòu)建模型，而非財務(wù)因素指標(biāo)不僅在數(shù)據(jù)上收集困難而且不易測評。②國內(nèi)學(xué)者對這些模型的研究都是通過實證研究得到的，缺乏理論的指導(dǎo)，研究者在選擇變量的時候也受到自身價值判斷的影響。③在國內(nèi)現(xiàn)有的財務(wù)預(yù)警研究中，指標(biāo)的選擇往往基于一般的財務(wù)理論、風(fēng)險理論和管理理論，有時甚至取決于研究者的直觀判斷以及資料的可獲得性，眾多研究者還沒有找到令人信服的財務(wù)風(fēng)險和預(yù)警理論來支撐所建立的預(yù)警模型，由此造成了各種財務(wù)預(yù)警模型的預(yù)警結(jié)論不一致。

        我國這方面的研究中如何考慮行業(yè)和規(guī)模的影響，樣本設(shè)計條件的變化如何影響預(yù)測精度，如何從理論上和經(jīng)驗上引進(jìn)更有效的預(yù)測變量，而且國內(nèi)研究對現(xiàn)金流量指標(biāo)的重視程度也不夠，這些都是我們未來需要進(jìn)一步研究的方向。

參考文獻(xiàn)：

[1]姜秀華，任強(qiáng)，孫錚.上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型研究[j].預(yù)測.2002.3.

[2]張鳴.企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究前沿.北京.中國財政經(jīng)濟(jì)出版設(shè).2004.

篇（3）

首先在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域樹立里程碑的是Beaver（1966），他利用單變量對企業(yè)破產(chǎn)進(jìn)行預(yù)測，局限性是對同一企業(yè)的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測時，選擇的比率不同，得到的結(jié)果也可能有所不同。美國學(xué)者Edward Altman在1968年提出了多元變量Z-score模型，突破了單變量的研究。之后學(xué)者們紛紛利用多變量財務(wù)預(yù)警模型進(jìn)行研究，但在1980年學(xué)者Ohlson首次采用Logistic方法預(yù)測財務(wù)風(fēng)險。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，出現(xiàn)了基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，得到的結(jié)果比較理想。隨后一些新的方法如：支持向量機(jī)、期權(quán)定價模型也被運用到財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的分析中。我國的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究起步較晚，周首華、楊濟(jì)華（1996）把現(xiàn)金流量指標(biāo)引入到Z分?jǐn)?shù)模型中，提出了新的模型―― F分?jǐn)?shù)模型。陳瑜（2000）運用二元線性回歸和主成分分析對上市公司財務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)建進(jìn)行實證研究。姜秀華、孫錚（2001）則運用Logistic建立回歸判別模型。隨后的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究采用了新的方法――神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，如： BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（楊淑娥、黃禮，2005），模糊神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)混合模型（梁杰，2006），遺傳神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（蔡志岳、吳世農(nóng)，2006），RBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對物流企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的評價（劉磊、郭巖，2012）等。隨著多學(xué)科的交流融合，也出現(xiàn)了其他的模型，如2015年藍(lán)莎運用系統(tǒng)動力學(xué)對財務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)―功能模擬，建立了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。

總體來看，多元判別分析、Logistic和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是主要的預(yù)測方法，三者之中預(yù)測度最高的是人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，最差的是多元判別模型。目前文獻(xiàn)對工業(yè)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究較少，本文選取北京市工業(yè)企業(yè)與財務(wù)風(fēng)險有關(guān)的財務(wù)與非財務(wù)數(shù)據(jù)，并引入人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)中相對完善、易于操作的多層次感知器，構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。

二、數(shù)據(jù)樣本的確定

（一）樣本預(yù)警指標(biāo)選取

本文研究對象是北京市45家在上海證券交易所上市的A股工業(yè)企業(yè)，并通過csmar數(shù)據(jù)庫收集2012―2014年這些公司的相關(guān)指標(biāo)。選取的指標(biāo)既包括了反映企業(yè)償債能力、盈利能力、經(jīng)營能力和發(fā)展能力四個方面的財務(wù)指標(biāo)，也涵蓋了相關(guān)非財務(wù)指標(biāo)，如股權(quán)集中度和獨立董事比例，總計18項預(yù)警指標(biāo)，如表1所示。

（二）財務(wù)風(fēng)險劃分

由于45家北京市工業(yè)企業(yè)被ST特殊處理的情況較少，且標(biāo)記為ST發(fā)生在出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)之后，很難對企業(yè)風(fēng)險預(yù)警產(chǎn)生前瞻性影響，而且財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生是一個漸進(jìn)的過程，上市公司的財務(wù)狀況在不加以控制的情況下會由輕度財務(wù)危機(jī)轉(zhuǎn)換為重度財務(wù)危機(jī)。所以本文將財務(wù)風(fēng)險按照以下標(biāo)準(zhǔn)將其細(xì)分為低風(fēng)險、中等風(fēng)險和重大風(fēng)險。如果當(dāng)年的凈利潤不為負(fù)時，表明上市公司的財務(wù)風(fēng)險為低風(fēng)險;當(dāng)年首次出現(xiàn)凈利潤為負(fù)，則表明上市公司為中等財務(wù)風(fēng)險水平;當(dāng)年為第二次出現(xiàn)凈利潤為負(fù)時，則表明財務(wù)風(fēng)險水平很高，歸類為重大風(fēng)險。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，將2012―2014年45家公司共135個樣本劃分為三類，其中：低風(fēng)險有120個，中等風(fēng)險為10個，重大風(fēng)險為5個。

三、實證檢驗

（一）KMO檢驗與Bartlett球度檢驗

在收集到以上45家工業(yè)上市公司近三年18項指標(biāo)數(shù)據(jù)后，對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，以消除不同指標(biāo)間的量綱差異。在此基礎(chǔ)上為判斷135個樣本數(shù)據(jù)是否能進(jìn)行主成分分析，首先對標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO檢驗與Bartlett球度檢驗，如表2所示，其中KMO值為0.678，大于0.6，適合做主成分分析;Bartlett球度檢驗的顯著性概率為0，說明變量具有統(tǒng)計學(xué)意義，而且表現(xiàn)出高度的相關(guān)性和顯著性。

（二）主成分因子的提取

為了對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警進(jìn)行更加有效的分析，需要減少變量的個數(shù)，分析2012―2014年共135個樣本數(shù)據(jù)的18項預(yù)警指標(biāo)，利用SPSS軟件進(jìn)行因子分析，提取主成分因子，如表3所示。在特征值大于1時，共提取7個主成分因子，這7個主成分因子的累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到75.9%，能反映18個變量四分之三的信息。設(shè)主成分因子為Fi（i=1，2， …，7），做成分矩陣（如表4所示），可以進(jìn)一步分析主成分Fi所代表的能力和它反映的有關(guān)上市公司的財務(wù)信息。

主成分因子F1中資產(chǎn)報酬率、每股收益、營業(yè)凈利率的比重較大，說明F1主要反映公司的盈利能力;F2中所有者權(quán)益增長率和凈利潤增長率所占的比重大，代表公司的發(fā)展能力;F3中反映償債能力的指標(biāo)比重較大，說明F3主要變現(xiàn)為償債能力;F4中非財務(wù)指標(biāo)的獨立董事比例比重最大，則把公共因子看成股權(quán)結(jié)構(gòu)因子;F5中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比重最大，代表整體營運能力;F6中綜合杠桿的比重最大，反映了風(fēng)險水平能力;F7中營運能力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)所占的比重大，F(xiàn)7代表日常營運能力因子。這7個因子涉及到財務(wù)和非財務(wù)的相關(guān)信息，比較全面地反映出財務(wù)風(fēng)險的各種因素。

（三） MLP風(fēng)險預(yù)警模型的構(gòu)建及實證結(jié)果

多層感知器（MLP）是一種多層前饋網(wǎng)絡(luò)模型，具有高度的非線性映射能力，它由三部分組成：一層為感知單元組成的輸入層;一層為（或多層）計算節(jié)點的隱藏層;一層為計算節(jié)點的輸出層。

本文運用SPSS軟件，首先將七個主成分因子代表初始的18項指標(biāo)，代入神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的多層感知器，作為協(xié)變量，風(fēng)險程度作為因變量。其次在分區(qū)中，按照七比三的比例隨機(jī)分配個案，即135個樣本中70%作為訓(xùn)練變量，30%作為測試變量。其中訓(xùn)練變量中重大風(fēng)險的樣本為3個，中等風(fēng)險的樣本數(shù)為8個，低風(fēng)險的樣本數(shù)為86個;測試變量中包含重大風(fēng)險的樣本2個，中等風(fēng)險的樣本數(shù)為2個，低風(fēng)險的樣本數(shù)為34個。然后在體系結(jié)構(gòu)中，設(shè)置最低的隱藏層數(shù)為1，分批進(jìn)行培訓(xùn)操作時，選擇調(diào)整的共軛梯度對算法進(jìn)行優(yōu)化。最后可以輸出ROC曲線分析準(zhǔn)確性和特異性，判斷對財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警能力。

MLP對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警識別結(jié)果如表5所示，已預(yù)測與已觀測的樣本相比，在訓(xùn)練變量中，有三個樣本其實屬于重大風(fēng)險，卻預(yù)測為中等風(fēng)險，準(zhǔn)確率為0，中等風(fēng)險和低風(fēng)險全部預(yù)測準(zhǔn)確，總體來看，訓(xùn)練變量的正確率為96.9%;在測試變量中，重大風(fēng)險有2個在預(yù)測的中等風(fēng)險水平中，總計的測試變量的準(zhǔn)確率為94.7%。由此得出綜合正確率為95.8%，其中低風(fēng)險預(yù)測準(zhǔn)確率為100%，說明多層感知器對低風(fēng)險能較好的預(yù)測;誤判均發(fā)生在將重大風(fēng)險歸類到中等風(fēng)險，究其原因可能是重大風(fēng)險與中等風(fēng)險劃分不明確，且在第一年出現(xiàn)凈利潤為負(fù)時，第二年要想轉(zhuǎn)虧為盈的難度也很大，或者即使利潤為正，為彌補(bǔ)去年差異最后的凈利潤數(shù)額也較小，這樣造成重度風(fēng)險和中度風(fēng)險的差異不大，利用多層感知器預(yù)測時會產(chǎn)生偏差。

四、結(jié)論

篇（4）

引言

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理(ERM)是指企業(yè)在日常的經(jīng)營中，通過對風(fēng)險的認(rèn)識、衡量和分析并以最小的成本達(dá)到最大安全保障的管理辦法。風(fēng)險和收益并存，企業(yè)作為市場的主體要參與市場競爭必然要面對風(fēng)險，因此，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警就顯得尤為重要。

一、財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險在財務(wù)活動上的集中體現(xiàn)，是企業(yè)財務(wù)活動未來實際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性。財務(wù)風(fēng)險有狹義和廣義之分，狹義的財務(wù)風(fēng)險僅指籌資風(fēng)險，廣義的財務(wù)風(fēng)險是指包括籌資風(fēng)險在內(nèi)的所有由于不確定事項給企業(yè)帶來的可能損失及其損失程度，包括：籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金收回風(fēng)險、資產(chǎn)貶值(或跌價)風(fēng)險、收益分配風(fēng)險等。

二、建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

為防范化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)建立一套健全有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)就顯得非常必要。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是指企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險管理中形成的各種相互依賴、相互制約的預(yù)警職能體系，是財務(wù)風(fēng)險管理中一項復(fù)雜性、綜合性程序較高的管理活動。預(yù)警系統(tǒng)的設(shè)計就是把風(fēng)險預(yù)警機(jī)制因地制宜的引入企業(yè)內(nèi)部，讓企業(yè)、管理者、員工共同承擔(dān)風(fēng)險責(zé)任，使責(zé)、權(quán)、利三者真正成為一個有機(jī)整體。預(yù)警系統(tǒng)設(shè)計包括預(yù)警組織機(jī)構(gòu)設(shè)計、信息收集和傳遞系統(tǒng)設(shè)計、財務(wù)風(fēng)險分析系統(tǒng)設(shè)計及財務(wù)風(fēng)險處理系統(tǒng)設(shè)計。具體實施步驟如下：

1.以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收、應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流量表，定期分析企業(yè)的現(xiàn)金流動狀況和變化趨勢，是財務(wù)管理工作別重要一環(huán)。準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量分析，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及及早采取措施。

2.確立財務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中償債能力、企業(yè)營運能力、企業(yè)盈利能力等指標(biāo)最具代表性。(1)償債能力分析指標(biāo)。①經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債。該指標(biāo)說明企業(yè)通過經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金凈流量可以用來償還現(xiàn)時債務(wù)的能力。比率越大，說明企業(yè)流動性越大，短期償債能力越強(qiáng)。②經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額。該指標(biāo)反映企業(yè)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量償還企業(yè)全部債務(wù)的能力，反映企業(yè)長期償債能力。比率越大，表示企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。(2)企業(yè)營運能力指標(biāo)。包括兩個主要的指標(biāo)：①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(主營業(yè)務(wù)收入凈額／平均資產(chǎn)總額)：該指標(biāo)是用以綜合評價全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明以相同的總資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多， 總資產(chǎn)的利用效果較好。②流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(主營業(yè)務(wù)收入凈額／平均流動資產(chǎn)總額)：該指標(biāo)反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，它是從流動性最強(qiáng)的流動資產(chǎn)角度，對企業(yè)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。

(3)企業(yè)盈利能力指標(biāo)。包括兩個主要的指標(biāo)：①凈資產(chǎn)收益率(凈利潤／平均凈資產(chǎn))：它是反映企業(yè)自有資金投資收益水平的指標(biāo)， 一般情況下該比率越高，表明自有資金獲取收益的能力越強(qiáng)，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保障程度越高。所以它至少不應(yīng)低于市場或行業(yè)的平均值。如果資產(chǎn)收益率達(dá)不到市場或行業(yè)平均水平，意味著企業(yè)發(fā)生了機(jī)會損失，并且在競爭中客觀上已處于劣勢地位。一般存在財務(wù)風(fēng)險的企業(yè)資產(chǎn)收益率也比較低。②總資產(chǎn)報酬率[(利潤總額+利息支出)／平均資產(chǎn)總額]：它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。

三、應(yīng)對風(fēng)險的措施

在發(fā)生的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)實施中，實時對風(fēng)險信號進(jìn)行監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，成本上升，應(yīng)收款增大等，要查明其形成原因及過程，確定切實可行的風(fēng)險管理策略。應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險通常采用以下策略：

1.回避風(fēng)險策略，即考慮到風(fēng)險事故存在可能性較大時，主動放棄或改變某項可能引起風(fēng)險損失決策的方法。

2.接受風(fēng)險策略，即企業(yè)面對客觀存在的財務(wù)風(fēng)險，接受下來，并努力采取措施控制風(fēng)險的方法。

3.風(fēng)險防范策略，即在損失發(fā)生前消除或減少可能引起損失的各項因素，避免損失的產(chǎn)生。

4.分散風(fēng)險策略，即通過企業(yè)之間聯(lián)營、多元化經(jīng)營對外投資多項化等方式分散財務(wù)風(fēng)險。

5.實施中應(yīng)注意的問題。(1)加強(qiáng)財務(wù)信息管理，建立完善靈敏的財務(wù)信息系統(tǒng)，保證財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的建立和運行效果。(2)樹立牢固的風(fēng)險防范意識，加強(qiáng)完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，良好的內(nèi)部控制制度可以提高財務(wù)預(yù)警的準(zhǔn)確性。(3)保證暢通的預(yù)警信息傳遞路線和及時的對策反應(yīng)，使預(yù)警信息能及時反處理。(4)正確認(rèn)識和處理財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和其他管理體系的關(guān)系，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是企業(yè)內(nèi)部控制的一種形式，不同于行政管理，又依賴于行政管理。

參考文獻(xiàn)：

[1]韓冬梅:如何加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理[J].會計師,2007. (1).

[2]胡殿香:論現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)管理[J].經(jīng)濟(jì)技術(shù)協(xié)作信息,2007.(6)

[3]周首華 楊濟(jì)華 王 平:論財務(wù)危機(jī)的預(yù)警分析――F分?jǐn)?shù)模式[J].會計研究,1996(8):8～11

[4]李秉成,劉芬芳.財務(wù)困境預(yù)警分析方法評析[ J].武漢科技大學(xué)學(xué)報,2004(1):6～10

[5]殷孟波 賀向明:公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型評介[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài),2004(3)

篇（5）

企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險主要是指在企業(yè)的各種財務(wù)活動中，因受一些不確定因素影響而使得企業(yè)實際財務(wù)收益與預(yù)期的收益產(chǎn)生一定的偏離，從而給企業(yè)造成蒙受損失的可能。隨著世界金融危機(jī)的不斷出現(xiàn)和市場競爭的日益激烈，企業(yè)必須要積極建立財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警系統(tǒng)，健全風(fēng)險管理機(jī)制，從而確保企業(yè)的健康發(fā)展。

一、構(gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的相關(guān)措施

1.建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的整個過程，其主要是企業(yè)信息化的基礎(chǔ)上，依據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營計劃、財務(wù)報表和其他財務(wù)資料，利用金融、市場營銷、企業(yè)管理和財會等理論，并采用比較分析、數(shù)學(xué)模型、比例分析以及因素分析等方法而進(jìn)行的示警預(yù)報。

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建立不僅可以讓企業(yè)經(jīng)營者對一些潛在的財務(wù)危機(jī)做好應(yīng)對的準(zhǔn)備，及時地找出財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的根源和經(jīng)過，給企業(yè)的管理經(jīng)營者提供一些改善財務(wù)危機(jī)的建議和措施，從而能夠為企業(yè)未來的管理和經(jīng)營提供良好的借鑒作用。

2.樹立企業(yè)的風(fēng)險防范意識，做好信息管理工作

風(fēng)險防范意識的樹立是保障企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)成功建立和正常運行的前提。因此，在日常工作中企業(yè)內(nèi)部的全體員工，尤其是領(lǐng)導(dǎo)管理階層要牢固樹立企業(yè)的風(fēng)險防范意識，并極采納合理建議。

企業(yè)要加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警組織機(jī)構(gòu)的建立，積極遵循“職責(zé)獨立、專人負(fù)責(zé)”的原則，從而確保企業(yè)的各項風(fēng)險預(yù)警工作能夠得到嚴(yán)格的落實，以避免受其他機(jī)構(gòu)的影響和干擾。而在企業(yè)信息的管理上，要不斷對資料信息系統(tǒng)進(jìn)行升級，并及時對系統(tǒng)信息進(jìn)行刷新，以確保各項財務(wù)信息的準(zhǔn)確性、及時性和有效性。

3.建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的分析和處理機(jī)制

對財務(wù)風(fēng)險的高效分析是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的關(guān)鍵和核心。而企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的處理則主要是一些改進(jìn)方案、補(bǔ)救辦法和應(yīng)急措施。其中，改進(jìn)方案是對企業(yè)管理經(jīng)營中一些薄弱環(huán)節(jié)的改進(jìn)措施，目的是避免和杜絕類似財務(wù)風(fēng)險事件的再次發(fā)生；而補(bǔ)救方案則是指當(dāng)財務(wù)危機(jī)發(fā)生后要采取有效的措施來盡可能地控制損失或減少損失；應(yīng)急措施是指當(dāng)財務(wù)風(fēng)險或財務(wù)危機(jī)出現(xiàn)時，要采取有效的方法和手段進(jìn)行規(guī)避，以避免危機(jī)的不斷惡化。

4.將企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和其他各項制度建設(shè)進(jìn)行有效地結(jié)合

企業(yè)作為一個整體，其內(nèi)部的任何活動都可能會影響到客戶對企業(yè)的滿意度，這就要求企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理要與其他管理活動保持良好的銜接和溝通，同時還要使企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警系統(tǒng)與其他子系統(tǒng)之間保持協(xié)調(diào)和一致性，并實現(xiàn)資料數(shù)據(jù)的共享。因此，要規(guī)避企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，就需要將企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)與其他各項制度建設(shè)進(jìn)行有效的結(jié)合。

5.遵循和堅持成本效益原則

企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的良好構(gòu)建還需要積極遵循和堅持成本效益原則，并使實施預(yù)警信息產(chǎn)生的價值能夠大于實施預(yù)警信息產(chǎn)生的成本，以確保財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建的有效性和經(jīng)濟(jì)性。一般情況下，企業(yè)自身的財務(wù)風(fēng)險在很大程度上取決于其內(nèi)部的現(xiàn)金流量狀況。當(dāng)前企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險主要包括投資風(fēng)險、籌資風(fēng)險、利益分配風(fēng)險以及資本運營風(fēng)險等，這些財務(wù)風(fēng)險貫穿于企業(yè)財務(wù)管理的整個過程，不利于企業(yè)的協(xié)調(diào)穩(wěn)健發(fā)展。因此，在新時期的發(fā)展中，企業(yè)要通過建立財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)制來防范和控制各類財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)，以最大程度地降低企業(yè)的風(fēng)險損失，保障財務(wù)安全，從而實現(xiàn)企業(yè)運營價值的最大化。

二、企業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理的有效措施

1.積極建立相關(guān)的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，提高企業(yè)應(yīng)對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的能力

復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要原因，外部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素對企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理有著深刻的影響。面對復(fù)雜多變的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，企業(yè)要加強(qiáng)對其變化趨勢和規(guī)律的研究，并通過建立相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制來有效地掌握外部市場環(huán)境的變化，并預(yù)測出企業(yè)所要面臨的財務(wù)風(fēng)險的危機(jī)。同時，根據(jù)對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的預(yù)測結(jié)果，企業(yè)應(yīng)積極制定相關(guān)的應(yīng)變措施，加強(qiáng)對企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理辦法和政策的調(diào)整，以提高企業(yè)應(yīng)對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的能力，減少或避免因外部環(huán)境的不利變化而對企業(yè)的財務(wù)管理造成沖擊，從而到達(dá)降低企業(yè)外部財務(wù)風(fēng)險的目的。

2.建立相關(guān)的財務(wù)決策機(jī)制，提高企業(yè)財務(wù)決策的科學(xué)性

當(dāng)前企業(yè)財務(wù)決策中所采用的主觀決策和經(jīng)驗決策在一定程度上增加了企業(yè)財務(wù)決策的失誤率，而錯誤的決策又會大大增加企業(yè)所面臨的的財務(wù)風(fēng)險。面對這種情況，就需要企業(yè)在發(fā)展中建立相關(guān)的財務(wù)決策機(jī)制，提高財務(wù)決策的科學(xué)性，從而防范和減少財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)。具體來說，企業(yè)首先要明確自身的財務(wù)決策目標(biāo)，并確保財務(wù)決策目標(biāo)和企業(yè)總體目標(biāo)的一致性，這是提高企業(yè)財務(wù)決策科學(xué)性的前提。最后，還要對財務(wù)決策實施過程進(jìn)行有效的監(jiān)督，從而保障企業(yè)財務(wù)決策的順利實施，降低風(fēng)險所帶來的損失。

3.確定科學(xué)合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的理財目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)對財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生有著重要的影響，這就要求企業(yè)要確立科學(xué)合理的資本結(jié)構(gòu)，以規(guī)避各種財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理與否主要受企業(yè)籌資決策的影響，因此，企業(yè)在進(jìn)行籌資時應(yīng)根據(jù)自身的實際情況，對與籌資相關(guān)的影響因素進(jìn)行綜合的考慮，從而確定出合理的資本結(jié)構(gòu)。

4.建立和完善企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)風(fēng)險管理制度

完善管理制度能夠明確企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的方向和目標(biāo)，也是防范和減少企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要措施。同時，企業(yè)要不斷強(qiáng)化企業(yè)自身的內(nèi)部控制，加強(qiáng)對企業(yè)資金的有效管理，以提高其資金的利用率。并對當(dāng)前的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行全面的梳理，以找出其中潛在的財務(wù)風(fēng)險和相關(guān)的控制措施。另外，還要加強(qiáng)對當(dāng)前財務(wù)控制制度的審核，對其中存在的監(jiān)管漏洞要進(jìn)行及時的補(bǔ)充和完善，從而增強(qiáng)其抵御各類財務(wù)風(fēng)險的能力。

加強(qiáng)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的管理，提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力是當(dāng)前企業(yè)應(yīng)對激烈市場競爭的有效路徑。企業(yè)要積極建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，建立健全財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)管理機(jī)制，從而確保企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇（6）

一、建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的必要性

（1）當(dāng)今企業(yè)發(fā)展環(huán)境。慘痛的歷史給社會的經(jīng)驗是固步自封只會落后，之后任人欺凌。這一點同樣適用在經(jīng)濟(jì)市場，經(jīng)濟(jì)競爭就是沒有硝煙的戰(zhàn)場。所以，當(dāng)今的市場經(jīng)濟(jì)中，各個企業(yè)所要面臨的競爭對手不僅僅是國內(nèi)的企業(yè)，還有國外的各強(qiáng)國的優(yōu)秀企業(yè)。形式十分嚴(yán)峻，企業(yè)只有經(jīng)歷了各種各樣的歷練和考驗，積極吸取競爭對手的優(yōu)秀制度，不斷的從經(jīng)歷中總結(jié)經(jīng)驗，吸取教訓(xùn)，完善自己，才能夠從中脫穎而出，屹立在國際經(jīng)濟(jì)市場之內(nèi)。

（2）建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)的必要性。一個企業(yè)就像一個人一樣，它的發(fā)展受到兩個方面的影響：一是來源于外部經(jīng)濟(jì)市場的規(guī)則、國家的政策、社會的要求之類的外部考驗，另一個就是來源于自身的影響。一個優(yōu)秀的人需要對自身內(nèi)在進(jìn)行管理，在不斷豐富自己的同時，也需要培養(yǎng)或制定良好習(xí)慣對自己進(jìn)行制約。對于企業(yè)來說，在不斷發(fā)展的同時，必須要制定相應(yīng)的制度來對企業(yè)進(jìn)行約束，避免或減少外界對企業(yè)造成的不良影響，將事后的管理更改為事前的預(yù)防。因此，企業(yè)應(yīng)建立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)，提高企業(yè)對市場的危機(jī)意識。

（3）建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)的意義。有企業(yè)成立，也有企業(yè)成功，自然也就有企業(yè)合并或者是破產(chǎn)，這些是市場經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下企業(yè)的發(fā)展常態(tài)。相信每個企業(yè)都不愿意走向衰落，那么，企業(yè)就要提高自身對市場信息的應(yīng)對以及消化的能力，最大程度上利用自己企業(yè)的優(yōu)勢，不斷的加強(qiáng)企業(yè)自身抵抗風(fēng)險的機(jī)制和意識。建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，通過風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)中的防范、監(jiān)控、預(yù)警等功能應(yīng)對各種容易發(fā)生變化的、非常見的逆境狀況，從而保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的安全性以及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的良性循環(huán)。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以多方面的分析公司財務(wù)情況，并結(jié)合實際的經(jīng)濟(jì)市場的信息來預(yù)測公司財務(wù)危機(jī)，從而不斷針對調(diào)整，讓企業(yè)的財務(wù)活動始終處于“可控、且安全”的狀態(tài)。公司財務(wù)對經(jīng)營活動具有前瞻性特征，有大量的實例可以證明，陷入經(jīng)營危機(jī)的企業(yè)基本上都是由財務(wù)危機(jī)為征兆的，而財務(wù)的危機(jī)問題，并不是突然性的、爆發(fā)性的危機(jī)問題，財務(wù)危機(jī)的形成是問題的不斷積累與惡化共同造成的。而財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)能夠不斷排查這些問題，一些敏感性的關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)即警兆會以不同的形式，在不同程度顯現(xiàn)出來，然后系統(tǒng)就會對這些問題進(jìn)行分析，及時的減少財務(wù)問題，從而減少財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是財務(wù)風(fēng)險管理中一項綜合性程序較高且復(fù)雜的管理活動，主要是指企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險管理中形成的各種相互制約、相互依賴的預(yù)警職能體系。通常情況下，企業(yè)在對財務(wù)的管理過程中，都會采用財務(wù)杠桿系數(shù)衡量財務(wù)風(fēng)險的方法。但是這樣的方法對于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警來說，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到要求。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是通過對企業(yè)財務(wù)活動進(jìn)行預(yù)測、監(jiān)控，通過因素分析、比較分析、比率分析等方法建立的一套財務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)，系統(tǒng)全面地檢測企業(yè)的財務(wù)情況，通過分析預(yù)先告知企業(yè)可能出現(xiàn)的財務(wù)危機(jī)，讓企業(yè)可以提早準(zhǔn)備，而且還可以采取特定的措施，排除危機(jī)，保證企業(yè)財務(wù)活動安全運行的管理行為。當(dāng)前財務(wù)預(yù)警模型多采用單元判定模型，多元線性判定模型如人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、Logisti模型、Z分?jǐn)?shù)模型等。

要想構(gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，首先要做的是對需要達(dá)到的目標(biāo)狀況、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警所處的環(huán)境情況進(jìn)行分析，然后要結(jié)合風(fēng)險預(yù)警的論證還有企業(yè)的實施環(huán)境，使用合理科學(xué)的財務(wù)指標(biāo)，并且要充分的考慮財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的功能選定以及財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)構(gòu)建的問題。

此外，由于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的重要方法是利用財務(wù)風(fēng)險分析機(jī)制，所以要想建立企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，就必須要建立健全財務(wù)風(fēng)險分析處理的管理機(jī)制，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險需要這兩個機(jī)制合作、共同解決。財務(wù)風(fēng)險的處理中有改進(jìn)措施、補(bǔ)救措施、還有應(yīng)急措施等。系統(tǒng)對于風(fēng)險問題的處理一般是將財務(wù)風(fēng)險的信息經(jīng)過匯總之后將其送到危機(jī)處理小組進(jìn)行處理解決。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警應(yīng)配合企業(yè)發(fā)展建設(shè)要求。財務(wù)管理和財務(wù)風(fēng)險預(yù)警都是因企業(yè)的發(fā)展建設(shè)而建立，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的運行與操作是根據(jù)企業(yè)的各項信息進(jìn)行分析判斷得出結(jié)果，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)結(jié)合企業(yè)的實際狀況，建立適用與企業(yè)發(fā)展的預(yù)警系統(tǒng)。對已經(jīng)建立的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)進(jìn)行必要的評估和檢查，及時調(diào)整系統(tǒng)中不適當(dāng)?shù)沫h(huán)接，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險的防范工作。面對企業(yè)間的競爭，企業(yè)的管理者必須提高財務(wù)風(fēng)險的防范意識，加強(qiáng)財務(wù)控制程序，提高財務(wù)管理的制度，提升對財務(wù)危機(jī)的認(rèn)識，將財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)融入在日常的工作監(jiān)督中，發(fā)現(xiàn)預(yù)警中的異常立即應(yīng)對，采用危機(jī)管理對出現(xiàn)的財務(wù)危機(jī)進(jìn)行補(bǔ)救處理，降低企業(yè)的風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)的安全發(fā)展。

三、結(jié)論

如今企業(yè)的發(fā)展面臨的是國際的經(jīng)濟(jì)市場，企業(yè)的發(fā)展壓力相對較大，企業(yè)必須從各方面武裝自己，財務(wù)作為企業(yè)發(fā)展的核心更是要受到重要的保護(hù)，建設(shè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)可以幫助企業(yè)不斷的檢視自身，結(jié)合實際的市場規(guī)則或需求，對企業(yè)內(nèi)部的信息或制度進(jìn)行排查，能夠幫助企業(yè)盡早的發(fā)現(xiàn)問題，給企業(yè)解決問題的時候，同時也減少了由財務(wù)問題不斷積累、壓縮，最后對企業(yè)造成毀滅性傷害的可能性。本文簡單論述了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建問題，提出了幾點針對性的建議，希望可以幫到各位讀者，幫到各個企業(yè)提高效益。

參考文獻(xiàn)：

篇（7）

二、高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

財務(wù)風(fēng)險管理的一般程序是風(fēng)險的識別、風(fēng)險的測度和風(fēng)險的控制。本文按照這個思路來構(gòu)建高校財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，高校財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是一個循環(huán)運行的系統(tǒng)。基本信息系統(tǒng)負(fù)責(zé)財務(wù)信息的收集，財務(wù)信息收集的對象主要是高校內(nèi)部財務(wù)信息和外部信息，并形成一個資料系統(tǒng)，將所有資料傳遞給分析監(jiān)測系統(tǒng)。分析監(jiān)測系統(tǒng)是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的核心，運用專門的財務(wù)預(yù)警模型，通過分析監(jiān)測可以迅速排除對財務(wù)影響小的風(fēng)險，從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風(fēng)險上，對其重點研究，分析出風(fēng)險的原因，評估其可能造成的損失。風(fēng)險控制系統(tǒng)應(yīng)及時根據(jù)財務(wù)風(fēng)險水平的高低制定相應(yīng)的風(fēng)險防范或化解策略，對財務(wù)風(fēng)險回避、轉(zhuǎn)移和承接。

（一）基本信息系統(tǒng)

良好的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)必須建立在對大量資料進(jìn)行統(tǒng)計分析的基礎(chǔ)上，形成基本信息系統(tǒng)。負(fù)責(zé)財務(wù)信息的收集和傳遞，這個系統(tǒng)應(yīng)該是開放性的，不僅包括信息的輸入，還包括信息的輸出;不僅有財會人員提供的財會信息，更有其他渠道的信息。這里的會計信息系統(tǒng)不僅是指一般意義上的會計核算報告系統(tǒng)，還包括對會計資料的認(rèn)真閱讀、分析和評價，以及尋找高校潛在的財務(wù)風(fēng)險并及時消除財務(wù)風(fēng)險的工作。

（二）分析監(jiān)測系統(tǒng)

分析監(jiān)測系統(tǒng)是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的核心，它以高校的財務(wù)報表及其他相關(guān)的資料為依據(jù)，通過定量分析與定性分析相結(jié)合的方法，對高校存在的風(fēng)險做出判斷，對風(fēng)險水平達(dá)到或超過預(yù)警線的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警。定量分析主要是通過設(shè)計一套財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)評價體系，來評估高校財務(wù)風(fēng)險的。

1.建立高效財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)評價體系

（1）償債能力評價指標(biāo)。第一，資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%反映了在高校總資產(chǎn)中債務(wù)資金所占的比重。資產(chǎn)負(fù)債率越低代表資產(chǎn)對債務(wù)的保障越高。目前大部分高校正在快速發(fā)展，所以并不是這個比重越低越好，應(yīng)該在一定范圍內(nèi)更有利于學(xué)校的資金籌集，比重可以設(shè)為30%～60%之間，當(dāng)比重大于60%應(yīng)該預(yù)警，這表明學(xué)校有可能要資不抵債。第二，流動比率：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%反映了高校用流動資金償還流動負(fù)債的能力。該比重可以設(shè)在2～5之間，當(dāng)比重小于1.5應(yīng)該預(yù)警，表明學(xué)校的短期償債能力變低。第三，潛在支付能力：潛在支付能力=（年末貨幣資金+年末應(yīng)收票據(jù)+年末借出款+年末債券投資）/到期債務(wù)本息×100%反映了高校收益能力對債務(wù)償還的保障，比重越大說明了潛在支付能力越強(qiáng)，該指標(biāo)值至少要大于1，指標(biāo)值小于1時，表明債務(wù)有可能會還不上。

（2）運營能力指標(biāo)。第一，預(yù)算收入實現(xiàn)率：預(yù)算收入實現(xiàn)率=實際收入/預(yù)算收入×100%反映了高校本年預(yù)算收入的完成情況，指標(biāo)值小于100%表明沒有完成，大于100%表明實際收入超過預(yù)算，接近100%表明完成情況最好。第二，預(yù)算支出實現(xiàn)率：預(yù)算支出實現(xiàn)率=實際支出/預(yù)算支出×100%反映了高校本年預(yù)算支出的完成情況，指標(biāo)小于100%是控制較好，大于100%是超預(yù)算支出，接近100%表明基本和預(yù)算相符。第三，經(jīng)費自給率：經(jīng)費自給率=（事業(yè)收入+經(jīng)營收入+附屬單位上繳收入+其他收入）/學(xué)校總經(jīng)費收入×100%反映了高校自籌經(jīng)費的收入占學(xué)校的總經(jīng)費收入比重。該指標(biāo)值越大，表明該校自給能力越強(qiáng)。預(yù)警指標(biāo)值可設(shè)在50%左右，低于50%則要預(yù)警。第四，事業(yè)基金可用率：事業(yè)基金可用率=（事業(yè)基金-借出款-對外投資）/事業(yè)基金總數(shù)×100%反映了高校可動用的事業(yè)基金占事業(yè)基金總數(shù)的比例。指標(biāo)值高，說明高校可調(diào)動基金彌補(bǔ)預(yù)算缺口的能力強(qiáng)，這個預(yù)警指標(biāo)值可根據(jù)高校實際情況確定。

（3）發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)。第一，自籌收入能力：自籌收入能力=自籌收入/總收入×100%反映了高校通過多種渠道創(chuàng)收方面的能力。指標(biāo)值越大，說明高校自我發(fā)展能力越強(qiáng)，預(yù)警指標(biāo)值可根據(jù)高校實際情況確定。第二，總資產(chǎn)增長率：總資產(chǎn)增長率=（年末資產(chǎn)總額-年初資產(chǎn)總額）/年初資產(chǎn)總額×100%反映了高校資產(chǎn)的增長情況。指標(biāo)越大表明學(xué)校發(fā)展速度越快。第三，自有資金增長率：自有資金增長率=（年末自有資金總額-年初自有資金總額）/年初自有資金總額×100%反映了高校自有資金的增長情況。該指標(biāo)越大表明學(xué)校的發(fā)展?jié)摿υ胶谩?/p>

2.定量分析和定性分析相結(jié)合

定量分析雖然是通過對財務(wù)報表進(jìn)行分析、加工和處理來完成財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的，有其科學(xué)性和合理性，但這種方式也會受到不同高校條件差異、高校在不同時期影響因素的變化、評價時對評價指標(biāo)的選擇，以及高校對會計政策的選擇等各種因素的影響，無法滿足高校對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的全面需要。而定性分析則是在財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合專業(yè)分析人員的經(jīng)驗判斷，可以對定量分析的不足加以彌補(bǔ)。如當(dāng)高校過度依賴貸款、總資產(chǎn)和收入急劇下降、過度大規(guī)模擴(kuò)張、財務(wù)預(yù)測在較長時間不準(zhǔn)確等情況，則預(yù)示著高校存在發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性。為此，高校不但要通過定量分析來把握高校的發(fā)展趨勢，而且要相應(yīng)地結(jié)合定性分析來進(jìn)行考量和判斷。

（三）高校財務(wù)風(fēng)險控制系統(tǒng)

風(fēng)險控制系統(tǒng)就是針對分析檢測系統(tǒng)對財務(wù)運作過程中存在的問題和隱患做出的預(yù)警，對不同的財務(wù)風(fēng)險類型提供不同的有效控制措施。控制措施按其是否依靠外界幫助可分為兩類：一類是將財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移，另一類是將財務(wù)風(fēng)險自行承接。高校對自身控制能力有限，即使可以控制，但控制的成本和代價太大的財務(wù)風(fēng)險可以實施轉(zhuǎn)移策略，如會同商業(yè)銀行制定切實可行的還貸方案和多家銀行組合實現(xiàn)貸款，向?qū)I(yè)保險公司投保等。高校對不能轉(zhuǎn)移的財務(wù)風(fēng)險或自己有能力將損失控制在可容忍范圍內(nèi)的財務(wù)風(fēng)險可以實施自行承接策略。自行承接的方式即制定相應(yīng)的對策改善目前的財務(wù)狀況，如加速應(yīng)收賬款的收回，節(jié)約開支，有效處理不良資產(chǎn)等。在制定好控制措施后，還應(yīng)定期檢查風(fēng)險控制措施的實施效果，并根據(jù)整個系統(tǒng)的運行情況重新對財務(wù)風(fēng)險評估系統(tǒng)做出的預(yù)警進(jìn)行適當(dāng)性、有效性、及時性的分析，并對基本信息系統(tǒng)的風(fēng)險信息進(jìn)行修正，從而將高校財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的三部分連成一個有機(jī)的整體。

三、高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)評價結(jié)構(gòu)

根據(jù)高校的實際運營情況和管理需要，可以將預(yù)警系統(tǒng)反映出來的財務(wù)風(fēng)險情況確定為低、中、較高、高四級。具體解釋如下：

1.高校財務(wù)風(fēng)險低。代表了學(xué)校收益水平很高，債務(wù)的支付能力很強(qiáng)，學(xué)校的經(jīng)營正處于良性循環(huán)狀態(tài)。

2.高校財務(wù)風(fēng)險中。代表了學(xué)校處在平均水平，有足夠的債務(wù)償還能力，學(xué)校的經(jīng)營處在良性循環(huán)水平，但比較容易受到內(nèi)部、外部不確定因素的干擾，需要及時檢測情況。

篇（8）

一、上市軍工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系建立

為了能使構(gòu)建的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型能更符合上市軍工企業(yè)的實際，在指標(biāo)選取上盡可能地考慮上市軍工企業(yè)的特征，并融入了部分非財務(wù)指標(biāo)作為最終的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。

在財務(wù)指標(biāo)方面，根據(jù)財務(wù)管理的有關(guān)理論，為了盡可能全面地反映研究對象的財務(wù)狀況，首先確定了償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力、現(xiàn)金流量能力五大類指標(biāo)。另外由于軍工企業(yè)具有明顯的特殊性，因此在財務(wù)比率指標(biāo)的選取上也應(yīng)體現(xiàn)行業(yè)特點，對不能明顯反映軍工企業(yè)經(jīng)營狀況的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了剔除。經(jīng)過對各類財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行選擇和細(xì)分，最終確定了26個指標(biāo)建立起財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的財務(wù)指標(biāo)體系。見表1。

在非財務(wù)指標(biāo)確定的過程中，從股權(quán)構(gòu)成方面、軍品業(yè)務(wù)方面、關(guān)聯(lián)交易三個方面考慮，在文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上提出了以下假設(shè)：

假設(shè)l：國有股比例與企業(yè)的財務(wù)狀況呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)2：法人股比例與企業(yè)的財務(wù)狀況呈正相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)3：軍品收入比例與企業(yè)的財務(wù)狀況呈正相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)4：關(guān)聯(lián)交易額比例與公司財務(wù)狀況呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)5：上市公司擔(dān)保率與公司財務(wù)狀況呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

上市軍工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的各財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)及其計算公式如表1所示。

二、上市軍工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險等級評價指標(biāo)篩選

采用前文所建立的財務(wù)指標(biāo)體系，以我國軍工上市企業(yè)的26項財務(wù)指標(biāo)作為樣本變量。根據(jù)主成分分析法的原理，利用統(tǒng)計分析軟件SPSS11.5對原始指標(biāo)進(jìn)行篩選。

從分析結(jié)果中的總方差解釋表中可以得出，第一主成份（Component）的特征值為8.478，它解釋了31.4%的方差；“Cumulative%”表示累計的方差解釋程度或累計方差貢獻(xiàn)，26個變量解釋了全部的方差，累計數(shù)為100%。

從主成份的特征值表中，根據(jù)特征值大于1及方差累計貢獻(xiàn)率大于85%的原則，從26個變量中提取前6個主成份，這6個主成份析方差累計貢獻(xiàn)率達(dá)到86.33%，也就是說這6個主成份可以解釋大部份方差，利用所提取的主成份可以反映樣本86.33%的變量信息，這樣便使26個指標(biāo)簡化為6個主成份而不損失大部分信息。為了進(jìn)一步理解公共因子的實際意義，本研究中使用了正交旋轉(zhuǎn)中的方差最大法進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

因子1主要由X12、X13、X14、X15、X16解釋，基本上反映了我國上市軍工企業(yè)盈利能力；

因子2主要由X1、X2、X3、X4、X3解釋，基本上反映了該類企業(yè)的償債能力；

因子3主要由X19、X21、X22解釋，反映了企業(yè)的成長能力；

因子4主要由X7、X9、X10解釋，反映了企業(yè)的資產(chǎn)管理能力；

因子5主要由X24、X25、X26解釋，反映了企業(yè)的現(xiàn)金流量情況。為了方便建立模型，在此把選出來的6個主成分進(jìn)行重新命名，分別為X1、X2、X3、X4、X5、X6。

三、上市軍工企業(yè)非財務(wù)類指標(biāo)驗證與篩選

在前文的分析中，依據(jù)對前人的文獻(xiàn)研究以及上市軍工企業(yè)特征選出了三大類共5個非財務(wù)類指標(biāo)，但是這些指標(biāo)都是依據(jù)文獻(xiàn)研究所提的假設(shè)，在具體的研究中還需要對各個指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，以驗證各指標(biāo)與財務(wù)狀況之間的關(guān)系是否顯著。

首先選取研究變量。本研究中的變量包括了因變量和自變量兩個變量，其中因變量企業(yè)財務(wù)狀況由企業(yè)的經(jīng)營績效來表示，在量化分析中一般選取凈資產(chǎn)收益率代表這一變量，用Y代表；自變量則由本研究所選取的5個非財務(wù)類指標(biāo)組成，即國有股比例、法人股比例、軍品收入比例、關(guān)聯(lián)交易比、上市公司擔(dān)保率，分別用N1、N2、N3、N4、N5表示。

根據(jù)SPSS11.5統(tǒng)計軟件中的二元變量相關(guān)性分析，初步得到軍工上市企業(yè)財務(wù)狀況與其假設(shè)提出變量之間的關(guān)系。從各變量之間的相關(guān)系數(shù)可看出，國有股比例、軍品銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比率、上市公司擔(dān)保率三個變量與凈資產(chǎn)收益率都有著較高的相關(guān)度，而且支持上文的假設(shè)情況，可以作為入選的非財務(wù)指標(biāo)。其他指標(biāo)與因變量也有一定的相關(guān)度，但相關(guān)程度比較低，因此認(rèn)為這些變量與反映企業(yè)經(jīng)營績效進(jìn)而代表財務(wù)狀況的凈資產(chǎn)收益率之間沒有顯著相關(guān)關(guān)系。

因此，經(jīng)過對53家軍工上市企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行的相關(guān)性分析，提取出國有股比例、軍品銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比率、上市公司擔(dān)保率這三個指標(biāo)作為建立上市軍工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的非財務(wù)變量。

四、基于判別分析法上市軍工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型構(gòu)建與驗證

基于判別分析法，對上市軍工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型進(jìn)行如下構(gòu)建與驗證：

第一，對樣本企業(yè)進(jìn)行聚類分析。本文選取了聚類分析來對我國上市軍工企業(yè)進(jìn)行分類，盡量消除主觀因素的影響，提高分類的科學(xué)性，考慮到實際情況中有些公司的財務(wù)狀況處于中間狀態(tài)，將我國上市軍工公司分為三類即財務(wù)危機(jī)公司、非財務(wù)危機(jī)公司（不會發(fā)生財務(wù)危機(jī)公司）和中間狀態(tài)公司（財務(wù)狀況一般公司），以更好地反映整個行業(yè)的財務(wù)狀況。

本次研究選取前文中用主成分分析方法提出的6個財務(wù)指標(biāo)以及經(jīng)過相關(guān)性分析的3個非財務(wù)指標(biāo)總共9個因子做為變量，用SPSS軟件中的聚類分析模塊進(jìn)行分析。考慮到現(xiàn)實中存在部分企業(yè)的財務(wù)狀況居于中間位置的情況，本文認(rèn)為把我國上市軍工企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險類型分為三類（3 Clusters）更為合理。接下來選取聚類分析法中的完全連接法（Furthest neighbor）做為具體的聚類方法，在輸出的結(jié)果中選擇聚類歸屬表，直觀地表示本次聚類分析的結(jié)果。如表2所示。

第二，上市軍工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型構(gòu)建。在模型構(gòu)建之前，通過對我國上市軍工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的判別函數(shù)進(jìn)行的有效性檢驗、協(xié)方差相等的Box檢驗以及函數(shù)的擬合優(yōu)度檢驗，表明該判別函數(shù)是有效的。在這些檢驗分析的基礎(chǔ)上結(jié)合結(jié)構(gòu)矩陣，就可以得到非標(biāo)準(zhǔn)化判別函數(shù)，如下表給出了標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)準(zhǔn)化的典則（Canonical）判定函數(shù)系數(shù)值，據(jù)此可構(gòu)造標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)準(zhǔn)化的典則判定函數(shù)，系數(shù)值如表3所示，用以計算每一條記錄在領(lǐng)域圖（Territorialmap）中的坐標(biāo)值。

其中的標(biāo)準(zhǔn)化是指原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化，使用典則函數(shù)需要先計算出坐標(biāo)值，然后查領(lǐng)域圖或者計算該點離各點心的距離，在設(shè)定判別規(guī)則時還要考慮如何確定閾值點，較為繁瑣。而采用Bayes準(zhǔn)則構(gòu)造出的Fisher判別函數(shù)就可以用原始變量直接進(jìn)行判別，簡便又不失判別的準(zhǔn)確性。

表4即是所得到的費歇（Fisher）線性判別函數(shù)的系數(shù)，從而就可以得出包含9個變量的判別分析的Fisher線性判別函數(shù)模型，由于本文是將樣本分為三類，在判別分析中需對這三組進(jìn)行兩兩對比分析，故判別模型函數(shù)為三個。

依據(jù)上表中的判別函數(shù)系數(shù)數(shù)據(jù)，這三個函數(shù)的表達(dá)式為：

Y1=0.477X1+0.106X2+0.457X3+0.433X4+0.916X5-0.743X6+ 0.811X7-0.647X8+0.792X9-1.417

Y2=-0.259X1+0.773X2-2.627X3-3.754X4-4.683X5+1.853X6-

6.130X7+2.376X8+0.593X9-11.057

Y3=-13.003X1-7.042X2-0.579X3+5.777X4-4.053X5+13.025

X6+6.309X7+0.925X8-8.734X9-57.362

其中，Y1，Y2，Y3分別表示無警類、輕警類、巨警類企業(yè)的函數(shù)判別值；X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9分別代表我國上市軍工企業(yè)盈利能力、償債能力、成長能力、現(xiàn)金流量情況、資產(chǎn)管理能力（由X5、X6共同反映）、國有股比例、軍品銷售占主營業(yè)務(wù)收入的比例、上市公司擔(dān)保率。

在判別模型建立以后，為了更直觀地確定企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險類別，還需要確定模型的判別規(guī)則。本文建立的我國上市軍工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型實質(zhì)上是采用貝葉斯準(zhǔn)則構(gòu)造出的費歇判別函數(shù)，因此本文所采用的判別準(zhǔn)則也是貝葉斯判別準(zhǔn)則，具體是將每一家企業(yè)的9個因子值分別代入模型的三個判別函數(shù)中，計算每個企業(yè)的三個判別函數(shù)值，以這三個函數(shù)值最大的一個做為分類標(biāo)準(zhǔn)，即得分最高的一類就是該企業(yè)所屬的類別。利用這樣的判別準(zhǔn)則就可以把每家企業(yè)的數(shù)據(jù)代入模型進(jìn)行具體的判別分析了。

第三，上市軍工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警判別模型的判別效果檢驗。對于建立的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，模型本身是一方面，其實最關(guān)鍵的還是要看該模型的判別效果如何，準(zhǔn)確度有多大。因此，就有必要對模型的判別效果進(jìn)行分析檢驗。本文選取交互驗證法對模型2008年的判別效果進(jìn)行驗證，并引入模型外部數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗，即將2007年和2006年我國上市軍工企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)代入模型中進(jìn)行驗證。從2008年、2007年、2006年的預(yù)測效果看來，如表5所示模型對3年的預(yù)測準(zhǔn)確率逐漸呈下降趨勢，離建立模型年度越近，預(yù)測的精度越高，這也符合一般模型離預(yù)測期限越近，預(yù)測效果越好的客觀規(guī)律。

通過以上研究表明，該模型的預(yù)測效果是可觀的，可以作為上市軍工企業(yè)避免財務(wù)危機(jī)發(fā)生的有效措施。如果上市軍工企業(yè)采用本文所構(gòu)建的模型進(jìn)行預(yù)警管理，就可在財務(wù)風(fēng)險惡化的前一年或前兩年對企業(yè)所存在的財務(wù)風(fēng)險采取針對性的管理措施，從而有效地防范財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

參考文獻(xiàn)：

［1］姜秀華、任強(qiáng)、孫鋒：《上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型研究》，《預(yù)測》2002年第3期。.

［2］張玲：《財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析判別模型及其應(yīng)用預(yù)測》，《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2000年第6期。

［3］李益騏、田高良：《上市公司財務(wù)預(yù)警實證研究》，《西北大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)）》2009年第5期。

［4］陳曉龍：《市公司財務(wù)危機(jī)的預(yù)警模型》，《統(tǒng)計與決策》2009年第15期。

篇（9）

Z＝0.012X1＋0.014X2＋0.033X3＋0.006X4＋0.999X5

其中：

X1＝（營運資金／資產(chǎn)總額）×100

X2＝（留存收益／資產(chǎn)總額）×100

X3＝（息稅前利潤／資產(chǎn)總額）×100

X4＝（所有者權(quán)益總額／負(fù)債賬面價值總額）×100

X5＝（銷售收入／資產(chǎn)總額）×100

其中X1、X4反映企業(yè)的償債能力；X2、X3反映獲利能力；X5反映盈利能力。Z值越低，風(fēng)險越大。在奧特曼（Altman）的多元Z值判別系統(tǒng)中，最終對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警起作用的財務(wù)比率只有5個，這是否意味著其它財務(wù)比率對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警就不起作用了？其實不然，因為奧特曼在構(gòu)建多元Z值判別系統(tǒng)的過程中，首先進(jìn)行財務(wù)比率的相關(guān)性分析，剔除了一部分財務(wù)比率，并最終根據(jù)累計貢獻(xiàn)率選擇了5個財務(wù)比率。實際情況是財務(wù)比率之間往往具有一定的相關(guān)性，但又不是完全相關(guān)的。因此，能否找到一種方法，使得在構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)時，一方面既能考慮到更多一些對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警有指示作用的財務(wù)比率；另一方面又不會因為財務(wù)比率太多而增加分析問題的復(fù)雜性?為了解決這一問題，利用層次分析法。層次分析法通過同類指標(biāo)兩兩比較誰更重要的方法，構(gòu)造判斷矩陣，計算出特征向量，確定各層次的權(quán)重。另外，奧特曼多元Z值判別系統(tǒng)的所選擇的5個財務(wù)指標(biāo)，是基于會計權(quán)責(zé)發(fā)生制下的財務(wù)比率，能否利用收付實現(xiàn)制下反映企業(yè)的償債能力、獲利能力、盈利能力的現(xiàn)金流量指標(biāo)替代呢？從國內(nèi)外實證研究表明，采用現(xiàn)金流量的系列指標(biāo)分析有助于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警。

所以，利用層次分析法并結(jié)合奧特曼多元Z值判別系統(tǒng)的分析思路，構(gòu)建了基于企業(yè)現(xiàn)金流量分析的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，通過計算出來的A值，與預(yù)警指標(biāo)比較以及在預(yù)警區(qū)間的范圍，可正確評價企業(yè)面臨的風(fēng)險，得知風(fēng)險程度和風(fēng)險來自哪些具體方面，從而有針對性地制定有效措施防范風(fēng)險。

二、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

（一）指標(biāo)選擇原則

指標(biāo)選擇原則力求科學(xué)性、全面性和可比性。科學(xué)性和全面性就是要運用現(xiàn)代科學(xué)的方法，參照國外先進(jìn)的做法來對企業(yè)進(jìn)行評估，評估方法設(shè)計和指標(biāo)選取要客觀、公正、公平，盡量淡化主觀色彩，表現(xiàn)為所選用的指標(biāo)既要反映公司的獲利能力和支付能力，又要反映資產(chǎn)流動性和財務(wù)彈性等財務(wù)狀況，以概括反映資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的有關(guān)指標(biāo)的信息，同時兼容各指標(biāo)之間的系統(tǒng)性。可比性表現(xiàn)為所選用的指標(biāo)不受公司行業(yè)背景等個性條件的限制，可直接比較。同時，選取的各項指標(biāo)必須有機(jī)配合，形成體系，指標(biāo)之間不能重復(fù)和矛盾，各項指標(biāo)要有一定的依據(jù)并真實可靠；要選擇能夠反映企業(yè)全貌的指標(biāo)，既要評估企業(yè)的現(xiàn)在，也要評估企業(yè)的過去，還要預(yù)測企業(yè)的未來；選取的指標(biāo)要有代表性，盡量精簡，避免由于指標(biāo)過于龐雜而導(dǎo)致的內(nèi)容沖突、相互矛盾等現(xiàn)象；選取的指標(biāo)應(yīng)具有較強(qiáng)的橫向、縱向可比性，并盡可能排除偶然或異常事項的影響。

（二）現(xiàn)金流量指標(biāo)的選擇

綜合上述有關(guān)指標(biāo)選擇的原則，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)從以下五方面選擇現(xiàn)金流量分析指標(biāo)：

1.結(jié)構(gòu)性分析指標(biāo)

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量流入流出比X11＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量／經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量

投資活動現(xiàn)金流量流入流出比X12＝投資活動現(xiàn)金流入量/投資活動現(xiàn)金流出量

籌資活動現(xiàn)金流量流入流出比X13＝籌資活動現(xiàn)金流入量/籌資活動現(xiàn)金流量流出量

2.流動性分析指標(biāo)

現(xiàn)金到期債務(wù)比X21＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/本期到期債務(wù)

現(xiàn)金流動負(fù)債比X22＝經(jīng)營活動凈流量/流動負(fù)債

現(xiàn)金債務(wù)總額比X23＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/總負(fù)債

3.獲取現(xiàn)金能力分析指標(biāo)

銷售現(xiàn)金比率X31＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／銷售額

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量X32＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／普通股股數(shù)

總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率X33＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／總資產(chǎn)

4.財務(wù)彈性分析指標(biāo)

現(xiàn)金滿足投資比率X41＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／（資本支出＋存貨增加＋現(xiàn)金股利）

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)X42＝每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／每股現(xiàn)金股利

5.收益質(zhì)量分析指標(biāo)

現(xiàn)金營運指數(shù)X51＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金

現(xiàn)金利潤率X52＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤

（三）利用層次分析法確定權(quán)重

對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)賦予不同的權(quán)重，體現(xiàn)了各變量指標(biāo)對風(fēng)險預(yù)警結(jié)果的影響程度和重要程度，指標(biāo)權(quán)重應(yīng)根據(jù)風(fēng)險管理的目的來設(shè)置，財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)體系主要是從企業(yè)的角度考察其償債能力和風(fēng)險承受能力，因此，償債能力和現(xiàn)金流動情況是整個指標(biāo)體系的重點，該部分的權(quán)重應(yīng)相應(yīng)加大。層次分析法，是一種定量與定性相結(jié)合，是將決策者的主觀判斷與偏好用數(shù)量形式表達(dá)和處理的方法。

首先，在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)（A）中第一層分解為現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)（B1）、流動性指標(biāo)（B2）、獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)（B3）、財務(wù)彈性指標(biāo)（B4）和收益質(zhì)量指標(biāo)（B5）五個分層指標(biāo)。這五個方面對現(xiàn)金流量綜合評價值來說，其重要性各不一樣，即權(quán)重有大小。按重要性排序為：B3>B2>B1>B4＝B5，根據(jù)層次分析原理和指標(biāo)間兩兩比較重要性（1表示同樣重要，3為稍微重要，5為明顯重要，7為重要得多，2、4、6介于以上相鄰兩種情況之間），構(gòu)建以下判斷矩陣：

根據(jù)以上5階矩陣求得特征向量為：

＝（0.1151，0.2137，0.5300，0.0706，0.0706）T

同時，求得判斷矩陣最大特征根為：

λmax＝ ＝5.13168，

一致性檢驗CI＝＝（5.13168－5）／4＝0.03292，

5階矩陣RI＝1.12，CR＝CI／RI＝0.03292／1.12 ＝0.0294

其次，分別對各層構(gòu)建判斷矩陣，用同樣的方法求特征根并進(jìn)行一致性檢驗。現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)（B1）經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比（X11）、投資活動現(xiàn)金流入流出比（X12）、籌資活動現(xiàn)金流入流出比（X13）三個指標(biāo)，構(gòu)建的判斷矩陣、特征向量及一致性檢驗：

流動性指標(biāo)（B2）分解為現(xiàn)金到期債務(wù)比（X21）、現(xiàn)金流動負(fù)債比（X22）、現(xiàn)金債務(wù)總額比（X23）三個指標(biāo)，構(gòu)建的判斷矩陣、特征向量及一致性檢驗：

獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)（B3）分解為銷售現(xiàn)金比率（X31）、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量（X32）、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（X33）三指標(biāo)，構(gòu)建的判斷矩陣同B1的矩陣，特征向量WB3＝（0.5390，0.2972，0.1638）T。

財務(wù)彈性指標(biāo)（B4）分解為現(xiàn)金滿足投資比率（X41）、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)（X42）兩個指標(biāo)，構(gòu)建的判斷矩陣和特征向量：

收益質(zhì)量指標(biāo)（B5）分解為營運指數(shù)（X51）、現(xiàn)金利潤率（X52）兩個指標(biāo)，構(gòu)建的判斷矩陣和特征向量：

（四）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建立

則由以上的特征向量矩陣構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的如下：

A＝0.1151B1＋0.2137B2＋0.53B3＋0.0706B4＋0.0706B5

其中：

B1＝0.5390X11＋0.2972X12＋0.1638X13

B2＝0.2244X21＋0.6196X22＋0.1560X23

B3＝0.5390X31＋0.2972X32＋0.1638X33

B4＝0.3333X41＋0.6667X42

B5＝0.3333X51＋0.6667X52

三、財務(wù)風(fēng)險分析

從上述現(xiàn)金流量指標(biāo)的層次分析中可以看出：財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是從企業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)性、流動性、獲取現(xiàn)金能力、財務(wù)彈性和收益質(zhì)量五方面來評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警結(jié)果及其財務(wù)風(fēng)險承受能力，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警結(jié)果A值越大，其風(fēng)險越低；反之，分值越低，風(fēng)險越高。

四、應(yīng)注意的問題

1.需將定性分析和定量分析結(jié)合起來綜合分析

建立了以現(xiàn)金流量分析為基礎(chǔ)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，是定量分析系統(tǒng)，其所選擇的現(xiàn)金流量分析指標(biāo)不能反映企業(yè)全部風(fēng)險特征，通過國內(nèi)外實證研究表明，在財務(wù)風(fēng)險分析中考慮非財務(wù)因素仍然認(rèn)為有必要，因此，應(yīng)將定性分析和定量分析結(jié)合起來綜合運用。

2.持續(xù)更新財務(wù)預(yù)警指標(biāo)和預(yù)警區(qū)間

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是一個持續(xù)完善的過程，在財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)建立后，企業(yè)應(yīng)定期根據(jù)其經(jīng)營情況、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，及時檢討財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的選擇及預(yù)警指標(biāo)預(yù)警區(qū)間設(shè)置的合理性，以完善相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和財務(wù)風(fēng)險管理措施。

3.建立風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，為財務(wù)風(fēng)險預(yù)警提供信息技術(shù)支持

篇（10）

二、研究設(shè)計

1.樣本及指標(biāo)選取。根據(jù)我國證監(jiān)會的規(guī)定，上市公司連續(xù)虧損的將被進(jìn)行處理，我們選取上市公司中st公司為財務(wù)風(fēng)險高公司；而非st公司為正常公司。通過收集2010年上市公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)，利用這些財務(wù)指標(biāo)來反應(yīng)企業(yè)特征。數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫、中國證劵之星網(wǎng)等。通過采集湖南的51家上市公司，其中st公司有8家，非st公司43家。通過篩選出16個指標(biāo)作為輸入層節(jié)點。分為四大類：一償付能力指標(biāo)：X1資產(chǎn)負(fù)債率、X2速動比率、X3產(chǎn)權(quán)比率、X4流動比率；二營運能力：X5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X6應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、X7存貨周轉(zhuǎn)率；三盈利能力：X8總資產(chǎn)利潤率、X9銷售凈利潤；四成長能力：X10銷售收入增長率、X11成本費用率、X12資本金利率。樣本數(shù)據(jù)處理。在綜合評價指標(biāo)時，不同評價指標(biāo)往往具有不同的量綱，為了消除由此帶來的無法同一度量的問題，需要將各個評價指標(biāo)進(jìn)行無量綱處理。

2.研究方法簡介。BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是基于誤差反向傳播算法（Back-Propagation）的多層前向神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)。BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)主要是由三個部分組成：輸入層、輸出層、隱含層。每層由若干個神經(jīng)元節(jié)點構(gòu)成，每個節(jié)點則由輸出由輸入、作用函數(shù)和闕值決定。在正向傳播的過程中，從輸入層經(jīng)過隱含層處理，傳向輸出層。如圖顯示的是一個三層BP網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)。BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)層與層之間通過權(quán)值相連，可以通過學(xué)習(xí)來調(diào)節(jié)各層神經(jīng)元之間的關(guān)系；每層的基本處理單元（輸入層單元除外）為非線性輸入，輸出關(guān)系。

設(shè)給定的輸入為x（i=1，2，…，m）和輸出為，y（j=l，2，…，n）。通過隱層神經(jīng)元與輸入神經(jīng)元關(guān)系得出隱層神經(jīng)元個數(shù)。對于第n個輸入，（xn，yn）（n=1，2….m），其中x=（x，x，x，…，x） yn=（y，y，y，…，y），對第j個輸入單元yj的加權(quán)和為Ayf=wb，則單元的實際輸出為yf=f（Ayf）=，（j=1，2…m），第k個隱層單元bk的加權(quán)輸入和為Abk= wb，該單元的實際輸出為 bk f（Abk） （k=1，2…p）。其中Wjk為第j個輸出單元與第k個隱層的連接權(quán)值，Vki是第k個隱層單元與第i個輸入單元的連接權(quán)值。f（）為sigmoid函數(shù)。