序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇中國金融論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

中國金融改革經(jīng)歷了三十多年的歷程，這一歷程伴隨著金融轉(zhuǎn)型的過程。從長期來看，全球經(jīng)濟面臨再平衡的問題，而中國經(jīng)濟則面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整的艱巨任務(wù)，這些變化已經(jīng)并正在對中國金融業(yè)產(chǎn)生深刻影響。同時，從金融領(lǐng)域來看，全球銀行業(yè)發(fā)生著深刻變化，監(jiān)管機構(gòu)也推出了一系列重大改革措施。為此，中國金融業(yè)不僅要關(guān)注宏觀經(jīng)濟的新形勢，而且還要適應(yīng)中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、銀行業(yè)監(jiān)管變革和金融市場的變化，進行相應(yīng)的創(chuàng)新和整合。中國必須抓住全球金融轉(zhuǎn)型的機遇，直面自身一系列瓶頸性難題，堅決踏上金融轉(zhuǎn)型之路，以期長遠健康可持續(xù)發(fā)展。本文將重點研究從改革開放以來中國金融轉(zhuǎn)型的路徑，在“中國特色的發(fā)展經(jīng)濟學(xué)”的視角下，并根據(jù)中國金融的發(fā)展歷程，將金融轉(zhuǎn)型的路徑劃分為：初級發(fā)展階段（起步期發(fā)展期調(diào)整期）進化發(fā)展階段（危機期后危機期完善期）高級發(fā)展階段（參與期共同期直接期）。

一、中國金融轉(zhuǎn)型初級發(fā)展階段

中國金融轉(zhuǎn)型初級發(fā)展階段（從1978年至2007年）：這一階段是中國特色社會主義經(jīng)濟體系擴張運行的時期。一方面中國的國民經(jīng)濟取得了輝煌的成就，30年間經(jīng)濟實現(xiàn)世界少有的年均9.8%的增長速度。另一方面又積累了大量的矛盾和問題，粗放的經(jīng)濟增長方式導(dǎo)致高能耗、高物耗、高污染，經(jīng)濟增長依靠物質(zhì)資源的投入來支撐，過度依賴出口拉動經(jīng)濟，社會保障不健全，城鄉(xiāng)兩元結(jié)構(gòu)的矛盾加劇，收入差距日益擴大，區(qū)域性經(jīng)濟發(fā)展不平衡，資源利用缺乏可持續(xù)性，國內(nèi)需求特別是消費需求不足等。這一階段的顯著特點是經(jīng)濟的快速增長使經(jīng)濟總量呈現(xiàn)加速擴張態(tài)勢，但充分凸顯了“三大”：經(jīng)濟規(guī)模大，成本壓力大，產(chǎn)能過大；三低：低端，低價，低利潤。

從金融領(lǐng)域來看，這一階段金融轉(zhuǎn)型取得了輝煌成就，也充滿了曲折與爭議。總體而言，中國金融業(yè)基本完成了由計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)變，金融業(yè)已上升為國民經(jīng)濟的核心產(chǎn)業(yè)，并有力地支持了國民經(jīng)濟其他部門的改革，適應(yīng)了經(jīng)濟高速發(fā)展對金融服務(wù)的需要。從金融轉(zhuǎn)型的路徑來看，這一階段大體上可以分為三個步驟：起步期發(fā)展期調(diào)整期。

1978年至1984年，是我國金融體系和結(jié)構(gòu)開始了制度調(diào)整的起步時期。在這個時期，金融體系和結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了變化，最主要表現(xiàn)在實行金融機構(gòu)多元化，打破傳統(tǒng)制度一統(tǒng)天下的組織結(jié)構(gòu)，建立了二級銀行制度的框架。顯著特點是金融制度變革的發(fā)生時期，新機構(gòu)和舊機制并存，機構(gòu)是新的，但制度安排的運行機制基本上是舊機制起支配作用。

1985年至1996年，是我國金融體系走向市場化的發(fā)展時期。在這個時期，金融基本制度進行了一系列的制度創(chuàng)新，為金融市場建立了初步框架。顯著特點是金融宏觀調(diào)控向間接調(diào)控過渡，從單一的行政型調(diào)控向運用經(jīng)濟手段轉(zhuǎn)變。資金管理從統(tǒng)存統(tǒng)貸轉(zhuǎn)變?yōu)椴铑~包干的基礎(chǔ)上，繼而推進到差額控制和實存實貸，由指標(biāo)管理過渡到資金管理；金融調(diào)控也從單一的行政手段直接調(diào)控向市場化運作機制調(diào)整，從開始的控制貸款規(guī)模，逐步啟用中央銀行的三大政策工具，發(fā)展到以比例管理徹底取代貸款規(guī)模控制。

1997年至2007年，是我國金融體系變革進入市場金融體系框架的調(diào)整時期，我國宏觀經(jīng)濟發(fā)生了新的變化，由傳統(tǒng)的短缺經(jīng)濟發(fā)展到總量相對過剩、需求不足的經(jīng)濟。顯著特點是形成“一行三會”格局，銀監(jiān)會負(fù)責(zé)統(tǒng)一監(jiān)管全國銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機構(gòu)；證監(jiān)會對全國證券、期貨市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)管；保監(jiān)會則統(tǒng)一監(jiān)管全國的保險市場。而中國人民銀行作為中央銀行履行一定的金融監(jiān)管職責(zé)，并負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)三家監(jiān)管委員會的工作，充當(dāng)最后貸款人，在防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險方面發(fā)揮著重要作用。

二、中國金融轉(zhuǎn)型進化發(fā)展階段

中國金融轉(zhuǎn)型進化發(fā)展階段（2008年至2015年甚至更長一段時間）：這一階段是中國特色社會主義經(jīng)濟體系調(diào)整運行的時期，是由初級階段向高級階段發(fā)展的轉(zhuǎn)折期，是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)大調(diào)整、經(jīng)濟發(fā)展方式大轉(zhuǎn)變和發(fā)展模式再創(chuàng)新的一個關(guān)鍵階段。這不僅是因為國際經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生著廣泛而深刻的變化，而且過去30多年支撐中國經(jīng)濟增長的內(nèi)在因素也發(fā)生了新的變化，面臨的挑戰(zhàn)日趨復(fù)雜和嚴(yán)峻。這一階段的顯著特點是各種問題和矛盾進行深度調(diào)整和尋找解決方法，積聚經(jīng)濟新一輪發(fā)展的動力。

從金融領(lǐng)域來看，這一階段伴隨著國際金融危機的爆發(fā)和國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的挑戰(zhàn)。從金融轉(zhuǎn)型的路徑來看，這一階段大體上可以分為三個步驟：危機期（2008年至2009年第一季度）后危機期（2009年第二季度至2010年）完善期（2011年至2015年甚至更長一段時間）。

2008年世界經(jīng)濟金融形勢復(fù)雜多變，美國次貸危機引發(fā)國際金融危機，并導(dǎo)致全球?qū)嶓w經(jīng)濟進入嚴(yán)重衰退，全球金融市場出現(xiàn)劇烈動蕩，全球經(jīng)濟金融進入了危機時期。在這個時期，金融體系運行的宏觀環(huán)境良好；金融改革成效顯著，金融開放繼續(xù)推進，金融創(chuàng)新不斷加強；外匯儲備繼續(xù)保持增長，應(yīng)對外部沖擊能力不斷增強；財政收入、企業(yè)利潤和居民收入繼續(xù)保持增長，實際支付能力進一步提高；金融市場繼續(xù)保持健康發(fā)展，總體運行平穩(wěn)；金融安全網(wǎng)建設(shè)繼續(xù)推進，金融基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善。同時，中國積極參與國際金融合作，共同維護國際金融穩(wěn)定。

2009年無疑是中國金融業(yè)挑戰(zhàn)與機遇并存、發(fā)展與風(fēng)險并蓄的一年，第二季度以來，盡管失業(yè)率依然走高，但全球經(jīng)濟信心逐步恢復(fù)，經(jīng)濟先行指標(biāo)PMI得到回升，工業(yè)實際產(chǎn)出開始回暖，金融市場利差指標(biāo)恢復(fù)正常，消費者信心震蕩回升，經(jīng)濟增長預(yù)期上調(diào)，全球經(jīng)濟金融逐步渡過國際金融危機的恐慌而進入了后危機時期。在這個時期，金融業(yè)改革取得積極進展，金融機構(gòu)實力明顯增強，金融市場運行平穩(wěn)，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷加強，金融體系總體穩(wěn)健。國際金融市場逐漸穩(wěn)定，國內(nèi)經(jīng)濟回升向好的基礎(chǔ)逐步鞏固，但影響我國金融穩(wěn)定的內(nèi)外部環(huán)境依然復(fù)雜，金融體系潛在風(fēng)險和不確定性因素繼續(xù)存在，維護金融穩(wěn)定依然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。“十二五”時期，是我國金融體系為了更好地適應(yīng)經(jīng)濟全球化進程的需要，而走向國際金融市場化的完善時期。“十二五”時期，只有繼續(xù)貫徹落實金融促進經(jīng)濟發(fā)展各項措施，創(chuàng)造有利于金融穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境；繼續(xù)深化金融改革，提高金融業(yè)抗風(fēng)險能力和國際競爭力；進一步發(fā)揮危機應(yīng)急處置機制作用，切實防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險；切實改善融資結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)國民經(jīng)濟發(fā)展的總體能力；改進金融監(jiān)管制度和方法，完善金融監(jiān)管體系；穩(wěn)步推進金融創(chuàng)新，提升金融業(yè)整體競爭力；推動國際金融體系改革，為國際金融穩(wěn)定奠定良好基礎(chǔ)。

三、中國金融轉(zhuǎn)型高級發(fā)展階段

中國金融轉(zhuǎn)型高級發(fā)展階段：當(dāng)主要矛盾和問題得到根本性解決，積聚了新的積極因素之后，進入高級發(fā)展階段。這一階段是中國特色社會主義經(jīng)濟體系成熟運行的時期。其顯著特點是更多地體現(xiàn)出經(jīng)濟社會成熟發(fā)展的特征、成功的運行和卓越的成效，使中國經(jīng)濟模式、政治制度、法律規(guī)范、社會文化、技術(shù)進步、管理理念等不但體現(xiàn)中國特色，而且具有世界典范。

在經(jīng)濟金融全球化的背景下，國際化會成為中國金融業(yè)未來發(fā)展的一個重要內(nèi)容。從金融轉(zhuǎn)型的路徑來看，這一階段大體上可以分為三個步驟：即從中國參與建立國際金融監(jiān)管制度及制定國際金融市場規(guī)則的程度依次劃分為參與制定期、共同制定期到直接制定期，這是中國金融轉(zhuǎn)型路徑達到高級發(fā)展階段的必然結(jié)果。

四、結(jié)論

雖然總的來說，我國的金融體制改革滯后于經(jīng)濟體制改革，但它基本符合了社會主義市場經(jīng)濟體制發(fā)展的需要，是我國從傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌初級發(fā)展階段的一種必然選擇。事實證明，我國漸進式的金融體制改革，既保證了轉(zhuǎn)型過程中經(jīng)濟的快速發(fā)展，也實現(xiàn)了自身的改革目標(biāo)。

但是必須看到，伴隨著計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，金融體制中的一些深層次的問題和矛盾已開始日益凸顯，阻礙著經(jīng)濟的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，亟待進一步解決。這集中反映在一方面我國金融資產(chǎn)規(guī)模迅速積累，另一方面金融體系的內(nèi)部效率卻沒有得到明顯提高。衡量金融體制改革成就并不只是規(guī)模的擴張，而更重要的是效率的改善。只有提高金融體系的效率，才能有效地動員資本、配置資本，從而更好地服務(wù)于經(jīng)濟發(fā)展。目前我國的金融體系在結(jié)構(gòu)布局、制度建設(shè)等方面還存在不少固有的問題，阻礙了其金融資源有效配置的功能發(fā)揮，從而難以適應(yīng)加快經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展的戰(zhàn)略需要。中國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以“漸進”而聞名，金融轉(zhuǎn)型更為漸進。但是這種過甚的漸進，實際上已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p害了效率，客觀上要求提升金融轉(zhuǎn)型速度。

參考文獻：

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3.許莎雯.“進化發(fā)展階段”的中國經(jīng)濟—“十二五”中國經(jīng)濟發(fā)展展望[A].中國經(jīng)濟規(guī)律研究會第20屆年會論文集[C].經(jīng)濟科學(xué)出版社，2010

篇（2）

資本作為國際要素流動的重要方式，將對我國經(jīng)濟融入全球化產(chǎn)生長遠影響。從中國經(jīng)濟的實現(xiàn)背景來看，經(jīng)濟開放對我國經(jīng)濟的作用日益增強，外商投資作用舉足輕重，而技術(shù)進步也越來越成為經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素。廣義而言，技術(shù)進步既可以依賴于自身研究、開發(fā)，也可以借助于對外界的模仿、吸收、消化和創(chuàng)新。外商直接投資的技術(shù)溢出效應(yīng)是外資在東道國的經(jīng)濟促進力。

關(guān)鍵詞外商直接投資（FDI）技術(shù)外溢金融業(yè)

一、引言

經(jīng)濟全球化和新一輪國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的興起和發(fā)展，帶動了國際直接投資的發(fā)展，以中國為代表的發(fā)展中國家則成為最大受益者，利用外資已成為中國經(jīng)濟發(fā)展的一個強有力的助推器。

隨著我國銀行業(yè)全面開放時代的到來，跨國銀行的進入和發(fā)展這一趨勢將會在金融全球化和中國日益融入國際市場的過程中得到不斷的強化。面對外資銀行的激烈競爭，完全采用限制、抵制的措施是不可取的，它不僅違背了市場競爭規(guī)律，同時也必將為國際社會所詬病，加劇國際摩擦。為實現(xiàn)既減少摩擦，充分發(fā)揮跨國銀行進入所帶來的積極影響，又保護本國銀行業(yè)這一看似矛盾的目標(biāo)，政策組合和互補已成為重中之重，而只有充分掌握跨國銀行進入我國的原因和影響因素，才能對癥下藥，尋得良方。

二、FDI對我國企業(yè)技術(shù)進步影響的理論分析

(一)經(jīng)濟增長理論中的技術(shù)進步

國內(nèi)外的理論研究表明，技術(shù)進步是促進一個國家經(jīng)濟增長的重要因素，同時也是衡量一個國家潛在經(jīng)濟發(fā)展力的重要指標(biāo)之一。作為現(xiàn)代經(jīng)濟增長理論的先驅(qū)，亞當(dāng)•斯密在《國民財富的性質(zhì)和原因的研究》中曾指出，增長的動力在于勞動分工、資本積累和技術(shù)進步。后來的經(jīng)濟增長理論從來沒有停止過對技術(shù)進步的研究，從哈羅德、索洛的外生技術(shù)進步、熊彼特與庫茲涅茲的創(chuàng)新驅(qū)動的技術(shù)進步到以羅默、盧卡斯為代表的新古典增長理論的內(nèi)生技術(shù)進步，這些增長理論都強調(diào)技術(shù)進步對經(jīng)濟增長的貢獻。

(二)FDI影響技術(shù)進步的渠道分析

我們知道，F(xiàn)DI對經(jīng)濟增長的影響主要有三個渠道：作為“投資”對經(jīng)濟增長的直接影響；通過影響“國內(nèi)資本積累”，間接影響經(jīng)濟增長；通過“外溢效應(yīng)”影響技術(shù)效率，間接影響經(jīng)濟增長。在這里，對于分析FDI對技術(shù)進步的影響渠道，我們可以分為通過直接效應(yīng)影響技術(shù)進步、“外溢效應(yīng)”影響技術(shù)進步以及通過影響“國內(nèi)資本積累”，從而間接影響技術(shù)進步這三個渠道。若FDI僅僅是“投資”或者僅僅影響“國內(nèi)資本積累”，從本質(zhì)上說，它與國內(nèi)資本并沒有什么不同，但是，隨著內(nèi)生經(jīng)濟增長理論的發(fā)展，人們不再認(rèn)為技術(shù)水平和技術(shù)進步速度是外生的，在這個新的增長框架里，F(xiàn)DI扮演的角色不僅僅是“投資”，其影響也不再局限于“資本積累”，它還通過該過程影響我國的技術(shù)效率。

三、FDI進入我國金融業(yè)的背景與現(xiàn)狀分析

FDI作為私人投資的一部分，會直接促進我國的經(jīng)濟增長，但是根據(jù)資本邊際產(chǎn)出遞減的假設(shè)，這種作用是短期的，吸收FDI的我國最終會向該經(jīng)濟體的長期穩(wěn)態(tài)收斂，F(xiàn)DI對我國產(chǎn)出增長不會有持久影響。

（一）外資進入我國銀行業(yè)的背景

1.金融全球化對銀行業(yè)的影響

金融全球化是指全球金融活動相互聯(lián)系日益緊密的一個過程，其內(nèi)容包括金融資本在全球范圍內(nèi)的頻繁流動、金融機構(gòu)的跨國經(jīng)營、金融市場的全球聯(lián)動等，其主要表現(xiàn)有貨幣的全球化、資本的全球化、各國中央銀行貨幣政策和金融監(jiān)管的全球化等。

金融全球化進程的廣泛擴展，不斷改變著全球銀行業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境，從而對全球銀行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生強烈影響。金融全球化掀起了全球金融業(yè)大規(guī)模跨國并購浪潮，導(dǎo)致全球金融市場競爭日趨激烈，為了爭奪市場，各國跨國銀行都希望通過擴大規(guī)模降低經(jīng)營成本、提高競爭能力。單個銀行的規(guī)模效益畢竟是有極限的，“超級寡頭”之間的跨國并購成為了擴大銀行規(guī)模的一條捷徑。金融全球化加快了金融創(chuàng)新速度。20世紀(jì)90年代以來的信息產(chǎn)業(yè)等高科技產(chǎn)業(yè)突飛猛進的發(fā)展，有力的刺激了金融創(chuàng)新。新興市場的迅速崛起，也為銀行業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找發(fā)展創(chuàng)造了有利環(huán)境，所以金融機構(gòu)的創(chuàng)新活動達到了空前規(guī)模。

2.經(jīng)濟開放

早在上世紀(jì)80年代，國家就已經(jīng)依次開放東部沿海地區(qū)作為改革開放的試點和先驅(qū)。

⑴從一般意義上講，一個國家經(jīng)濟越開放，就有更多的外國投資者進入投資。一個開放的經(jīng)濟體更能受到投資者得青睞，因為它能給投資者帶去更大的發(fā)展空間以及自由度。

⑵第二，一個開放的經(jīng)濟往往也是一個更加有效率的經(jīng)濟，快速的生產(chǎn)，迅速的物流以及快速的消費給外商帶來極大利益，投資企業(yè)選擇這樣一個國家或者地區(qū)才更有利可圖。這樣，一個國家越開放的地區(qū)接受的外資以及由此產(chǎn)生的溢出就越大。

⑶經(jīng)濟開放的中東部地區(qū)，人民的思想和觀念更接近全球化，更容易接受且愿意學(xué)習(xí)新鮮事物，包括先進的科學(xué)技術(shù)，管理經(jīng)驗，文化理念等等，并學(xué)以致用，用于自主創(chuàng)業(yè)以及創(chuàng)新之上，他們這無疑是一個新技術(shù)的良好孵化地。

⑷經(jīng)濟開放的東部和中部地區(qū)，人們的消費觀念頗具全球化，更熱衷于購買外商企業(yè)的產(chǎn)品。

⑸經(jīng)濟開放的地區(qū)政策比較明朗，對于中國這樣一個商政關(guān)聯(lián)比較緊密的國家，選擇經(jīng)濟開放的東部和中部能夠讓外資企業(yè)更好的經(jīng)營，安心透明的經(jīng)營。

（二）外資銀行在我國的經(jīng)營現(xiàn)狀分析

1.外資銀行重點發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)品

諸如開展高技術(shù)含量的網(wǎng)上銀行、現(xiàn)金管理、銀團貸款、項目融資、貿(mào)易融資等產(chǎn)品，這樣既可以規(guī)避物理網(wǎng)點較少的劣勢，又可發(fā)揮自身的優(yōu)勢。外資銀行的長處不僅體現(xiàn)在能夠提供豐富多樣的金融產(chǎn)品，而且具有強大的為客戶量身定制產(chǎn)品和服務(wù)的能力，也即發(fā)揮核心產(chǎn)品的優(yōu)勢為不同客戶提供滿足個性化需求的最終產(chǎn)品，這是贏得客戶、擴大市場份額的關(guān)鍵所在。

2.從競爭到強調(diào)合作

在大舉擴張的上世紀(jì)90年代，無論是在經(jīng)營指導(dǎo)思想還是實際市場運作上，外資銀行都強調(diào)同國內(nèi)銀行進行市場競爭。然而，入世至今，外資銀行同以四大國有商業(yè)銀行為首的中資銀行進行市場競爭時，在營業(yè)網(wǎng)點、客戶資源和人文環(huán)境方面均存在劣勢，因此現(xiàn)階段外資銀行的經(jīng)營策略主要是強調(diào)同中資銀行合作，以彌補其自身的劣勢。

雖然外資銀行進入我國的時間不短，但是他們對于本地客戶的了解有限，相比之下中資銀行卻擁有多年的客戶交往關(guān)系和完備的客戶信息。中國企業(yè)在與中資銀行的長期合作中，已經(jīng)建立起了長期穩(wěn)定的銀企關(guān)系。同中資銀行合作，外資銀行一方面可以分享中資銀行的客戶信息，另一方面可以發(fā)揮自身在金融創(chuàng)新方面的優(yōu)勢為客戶打造“量身定做”的金融產(chǎn)品。

3.充分發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢

外資銀行的進入引入了新的技術(shù)和專業(yè)技能，從而增加了當(dāng)?shù)乜蛻艨色@得的金融產(chǎn)品數(shù)量，因此外資銀行的存在提高了效率并促進了國內(nèi)金融市場的發(fā)展。外資銀行擁有強大的資本實力和優(yōu)良的資產(chǎn)，還擁有發(fā)達的全球分支和客戶網(wǎng)絡(luò)，先進的管理模式和內(nèi)部風(fēng)險控制能力以及成熟的金融產(chǎn)品等。中間業(yè)務(wù)需要先進的網(wǎng)絡(luò)硬件和軟件系統(tǒng)作為技術(shù)保障，在技術(shù)支撐方面和全球覆蓋面程度上，中資銀行明顯落后于外資銀行。在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)方面，外資銀行具備靈活的風(fēng)險控制方式、便捷快速的服務(wù)程序和較為寬松的擔(dān)保條件。進入中國市場后，外資銀行除了開展傳統(tǒng)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)外，還會大力推廣和開發(fā)金融衍生產(chǎn)品服務(wù)。

（三）外資銀行對中資銀行的影響分析

1.對中資銀行客戶營銷模式的影響

盡管中資銀行不斷強化“以客戶為中心”的服務(wù)理念，并不斷改進客戶營銷及服務(wù)水平，但與外資銀行仍存在較大差距。從目前來看，產(chǎn)生差距的主要原因是對“以客戶為中心”的經(jīng)營理念的貫徹程度不夠。

外資銀行成熟有效的市場細分和客戶定位機制與中資銀行粗放的客戶分類方式形成對比。無論是在進入中國市場前還是在中國市場的經(jīng)營過程中，外資銀行均十分重視通過市場調(diào)查來了解客戶需求，結(jié)合自身的經(jīng)營特點鎖定相應(yīng)的目標(biāo)客戶，對特點不同、需求不同的客戶往往提供有針對性的服務(wù)方案，對于不屬于其目標(biāo)客戶的群體則設(shè)置相應(yīng)的服務(wù)門檻。中資銀行在長期經(jīng)營過程中雖然已經(jīng)擁有了龐大的客戶基礎(chǔ)，也開始著手搜集客戶數(shù)據(jù)，但還缺乏一整套有效的客戶細分和定位機制，導(dǎo)致對客戶資源的開發(fā)和利用遠沒有到位。

目前中資銀行客戶經(jīng)理制的推行主要集中在客戶經(jīng)理培育階段，致力于提高客戶經(jīng)理素質(zhì)、改善與客戶的溝通及加強對產(chǎn)品的熟悉程度等問題，而外資銀行已經(jīng)形成了客戶經(jīng)理培育的有效機制和運作體系，轉(zhuǎn)而強調(diào)為客戶經(jīng)理提供強有力支撐的內(nèi)部支持系統(tǒng)。

2.有助于進一步強化國內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營約束機制

對國內(nèi)企業(yè)來說，的確有些事情是“當(dāng)局者迷，旁觀者清”，對有些帶有共性的問題，大家也許都習(xí)以為常了。但作為一個外來者，他們就更容易看清楚。境外戰(zhàn)略投資者能夠促使我們加強管理，加快改進不足之處。他舉例講，建行的許多機構(gòu)和網(wǎng)點，是在過去的歷史條件下購置的，當(dāng)時并不要求有完備的產(chǎn)權(quán)手續(xù)。但是，要股改，首先產(chǎn)權(quán)就必須明晰，就要求必須完全按法律制度辦事，必須有明確的產(chǎn)權(quán)，并且經(jīng)過中介機構(gòu)的確認(rèn)。特別是在外資戰(zhàn)略投資者詳盡嚴(yán)格的盡職調(diào)查面前，有任何問題都會暴露出來，迫使你必須盡快完善手續(xù)，改進管理，此外別無選擇。這樣對我們工作的標(biāo)準(zhǔn)提高了很多，對管理要.求也提高了很多。這正好促使我們朝國際水準(zhǔn)的商業(yè)銀行方向去努力。

3.國際性金融風(fēng)險

銀行境外戰(zhàn)略投資者的引入就意味著金融資本項目的開放，那么中國原有的在1997年用以應(yīng)付東南亞金融危機的固若金湯的防御體系就要被動搖，金融發(fā)展中不穩(wěn)定的因素就會增加。二十多年來的金融改革，由于中國沒有融入全球經(jīng)濟，我們的腳基本上還是踩在地上，可以“摸著石頭過河”。戰(zhàn)略投資者的引入，促使中國的銀行徹底要融入到全球經(jīng)濟中，中國的銀行業(yè)將不可避免地受到國際金融市場包括國際性的金融危機的更強烈的影響，如果中國商業(yè)銀行不能及時地提高應(yīng)付國際性金融風(fēng)險的能力，在未來一定時間，很可能會觸到金融危機的“地雷”。東南亞金融危機和南美金融危機，主要原因是本國政府缺少應(yīng)付國際性金融風(fēng)險的能力，外國金融投資者也擔(dān)當(dāng)了推波助瀾的角色。

四、提升外資銀行對華技術(shù)溢出的政策建議

外商直接投資及其技術(shù)溢出效應(yīng)日益受到各國的重視。尤其是加入WTO之后，中國金融對外開放的力度不斷加大，外資也加快了進入中國銀行業(yè)市場的步伐。本章以對外資技術(shù)溢出效應(yīng)的理論、實證和政策分析為基礎(chǔ)，提出新時期促進外資銀行技術(shù)溢出的政策選擇。

(一)政府方面

1.提高中小企業(yè)勞動力的素質(zhì)，增強人力資本的外溢效應(yīng)。

FDI在我國技術(shù)溢出的渠道有多種，但無論通過哪種渠道，人力資本的積累都能間接地促進我國的技術(shù)進步，影響FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的強弱。人力資本以勞動者為載體，體現(xiàn)了勞動者的素質(zhì)和技能，是科技進步的重要源泉。一般來講，勞動力素質(zhì)越高，其學(xué)習(xí)和模仿能力越強。一部分接受過跨國公司培訓(xùn)的員工后來為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)雇用或者自辦企業(yè)時，素質(zhì)較高的勞動力更有可能把由此獲得的技術(shù)、營銷、管理知識擴散出去，成為推動當(dāng)?shù)丶夹g(shù)創(chuàng)新的重要力量。根據(jù)新增長理論，人力資本的外溢性，非競爭產(chǎn)生正的外部效應(yīng)，人力資本的積累一方面可以直接促進本國的科技進步，另一方面可以增強吸收貿(mào)易溢出的國外先進技術(shù)的能力，從而更有效地分享發(fā)達國家的R＆D成果，間接地提升了本國的全要素生長率。忽略人力資本會高估進口貿(mào)易溢出的R＆D資本存量對我國全要素生產(chǎn)率的貢獻。鼓勵企業(yè)從事基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究，增加企業(yè)對基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究的投入。這是我國R&D活動結(jié)構(gòu)能否得到改善的關(guān)鍵。政府應(yīng)增加對企業(yè)(尤其是高新技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè))進行基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究的支持和資助，注重提高和增強企業(yè)從事基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究的能力，鼓勵和促進科研機構(gòu)及高等學(xué)校與企業(yè)在基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究領(lǐng)域的合作。

2.完善金融服務(wù)

由于研發(fā)機構(gòu)都是資金密集型的運作模式，因此良好的金融服務(wù)也是吸引外資研發(fā)機構(gòu)落戶的條件。第一，可由政府操作建立有關(guān)金融機構(gòu)，以國有投資或股份制投資形式，直接對外資企業(yè)的經(jīng)濟運作提供金融支持;第二，盡快設(shè)立各科技園區(qū)科技研發(fā)基金，制定基金管理條理，以扶持各園區(qū)內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新活動，對外資項目的核心技術(shù)創(chuàng)新，可以在貸款利息、期限和還款方式上做一些優(yōu)惠。第三，鼓勵外資企業(yè)帶動與其有長期合作關(guān)系的外資金融機構(gòu)落戶湖北，一方面可提高湖北金融產(chǎn)業(yè)的外資利用水平，促進金融機構(gòu)的技術(shù)進步，另一方面也為外資項目的增加了融資渠道。

3.改善招商投資軟環(huán)境，增強外國投資者信心

在政府職能人員的任命上，要嚴(yán)格把好關(guān)，減少和杜絕人情關(guān)系的操作，任命真正具有公仆意識、市場觀念和開拓進取思想的人員;另一方面，要特別強化監(jiān)督機制，規(guī)范行為，盡快從制度建設(shè)上把干部的局部利益引入全局利益中，從源頭上轉(zhuǎn)變觀念，從機制上保證服務(wù)的到位，促其依法行政。

應(yīng)盡快對外界樹立投資環(huán)境有錢可賺、有章可循的新形象。可以建立專業(yè)化的招商網(wǎng)站，宣傳利用外資的政策法規(guī)、行業(yè)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，介紹投資環(huán)境和優(yōu)惠政策，推介各地招商項目資源和招商重要活動，宣傳成功的投資典型。

4.形成全社會、多渠道、多形式的R&D投入體系

加強R&D投入，要形成全社會、多渠道、多形式的R&D投入體系。改善原有的資金來源渠道，在現(xiàn)有的科技投入基礎(chǔ)上拓寬渠道，逐步加大R&D投入。我國財政科技撥款不僅支持既D活動，而且也支持科技成果的推廣、應(yīng)用以及科技服務(wù)等非R&D性質(zhì)的科技活動。顯然，財政科技撥款的數(shù)量，尤其是用于R&D活動的比例，是影響R&D/GDP比值的關(guān)鍵因素之一，國家財政科技撥款應(yīng)保持穩(wěn)定、持續(xù)增長。政府應(yīng)加強對重點科技項目轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)技術(shù)所需資金的支持，并通過資金的引導(dǎo)，推動企業(yè)在聯(lián)合攻關(guān)的過程中逐步積累自身研究開發(fā)的實力，從而使企業(yè)成長為加速技術(shù)創(chuàng)新、促進科技成果轉(zhuǎn)化的真正主體。企業(yè)科技投入也是影響R&D/GDP比值大小的關(guān)鍵性因素，而這又是由企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力決定的。

(二)金融業(yè)層面

國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組認(rèn)為,以技術(shù)進步推動產(chǎn)業(yè)升級是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要內(nèi)容。但是,技術(shù)的創(chuàng)新與商業(yè)化是一項不確定性極強、商業(yè)風(fēng)險極大的活動,創(chuàng)新型企業(yè)又普遍規(guī)模小、發(fā)展前景不確定、缺乏信用積累和擔(dān)保資產(chǎn)，很難從銀行等金融中介機構(gòu)中籌措到大量資金。在此,唯有資本市場才能與創(chuàng)新活動結(jié)成互動關(guān)系。資本市場在籌集生產(chǎn)資金、改善企業(yè)經(jīng)營機制、優(yōu)化資源配置、提高經(jīng)濟效益、提供稅收等方面,都有重要作用,發(fā)展資本市場應(yīng)該是我國利用外資的一個重要策略。

1.加強企業(yè)對技術(shù)人才的引進力度。

人才是生產(chǎn)力最活躍的因素，也是金融業(yè)的核心競爭力。我國金融業(yè)必須高度重視和尊重人才，要制定發(fā)現(xiàn)人才、吸引人才、留住人才的人才培養(yǎng)體制。要加強對技術(shù)人才的引進，從金融業(yè)層面應(yīng)該做到以下三點：一是創(chuàng)造吸引人才的各種條件，比如從薪資、福利方面，金融業(yè)可以制定一套有自己特色的靈活的薪酬制度，一般可以采取“低薪＋獎金”的模式，“獎金”的設(shè)定可以根據(jù)工作性質(zhì)和人才層次的不同采取不同的計量標(biāo)準(zhǔn)和評價方式；從職位方面，金融業(yè)可以在內(nèi)部形成一種良好的競爭機制，使人才能充分發(fā)揮其作用。二是引進人才的方式可以在與科研部門或高校聯(lián)系合作中，發(fā)現(xiàn)和挖掘人才，也可以積極的從大企業(yè)挖掘人才。三是要加強對科技人員的在崗培訓(xùn)和繼續(xù)教育，只有整體的人力資本素質(zhì)提高，金融業(yè)才會有更大的發(fā)展空間。

人才建設(shè)是一個系統(tǒng)工程，培養(yǎng)人才是基礎(chǔ)，吸引人才是重點，用好人才是關(guān)鍵。要堅持把能力建設(shè)作為科技人才資源開發(fā)的主題。加大對人才工作的投入，優(yōu)先發(fā)展科學(xué)和各類教育事業(yè)，為各類人才不斷涌現(xiàn)和充分發(fā)揮作用奠定堅實基礎(chǔ)。要合理引進現(xiàn)代化建設(shè)急需的科技人才，加快推進我國建設(shè)事業(yè)的發(fā)展。要建立良好的制度環(huán)境，政策環(huán)境和人文環(huán)境，建立以公開、平等、競爭、擇優(yōu)為導(dǎo)向，有利于優(yōu)秀科技人才一脫穎而出，充分施展才一能的選人用人機制。

2.拓展各大銀行在中西部地區(qū)的腳步

可以對資金實力雄厚的，重點基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、信譽良好、具有發(fā)展?jié)摿Φ目鐕髽I(yè)提供低息大額貸款，以滿足資金流動的需要。銀行還應(yīng)針對不同發(fā)展階段、不同行業(yè)、不同類型中小企業(yè)的金融需要及特點，創(chuàng)新產(chǎn)品，整合產(chǎn)品組合，增強產(chǎn)品的適用性、靈活性和可操作性，以適應(yīng)市場需求。要積極開展各種表內(nèi)外授信和融資業(yè)務(wù)，引導(dǎo)企業(yè)由單純貸款需求向綜合金融服務(wù)需求轉(zhuǎn)變，緩解企業(yè)流動資金緊張的矛盾，實現(xiàn)與中小企業(yè)共存共贏的可持續(xù)發(fā)展。安排有潛力的跨國企業(yè)在國內(nèi)外資本市場上發(fā)行股票或者債券進行籌集資金，擴大企業(yè)的資金來源。

3.提高自身的創(chuàng)新能力。

發(fā)展金融創(chuàng)新。大力推廣和發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)債券，可轉(zhuǎn)債，產(chǎn)業(yè)投資基金等等各種金融創(chuàng)新工具，作為企業(yè)融資的有效手段，解決企業(yè)從成立到生產(chǎn)，重研發(fā)投入到運用到生產(chǎn)過程，需要巨大的資金投入以及面臨巨大的風(fēng)險的大難題。

在引進先進技術(shù)的同時，不斷提升對技術(shù)的消化吸收能力，建立以金融業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新機制。對我國金融業(yè)來說，來自FDI的技術(shù)溢出是一個被動的過程，這一性質(zhì)決定了FDI技術(shù)溢出的有限性。我國金融業(yè)要充分利用這些有限的技術(shù)溢出，必須有足夠好的學(xué)習(xí)意識和技術(shù)能力，這通常來自自主研發(fā)和革新的經(jīng)驗積累。因此，增加自主研發(fā)投入、加強自主創(chuàng)新意識，是內(nèi)資企業(yè)提高技術(shù)能力和競爭優(yōu)勢的根本。

4.拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，挖掘潛在市場和客戶。

中小企業(yè)信貸和農(nóng)村金融是有著廣闊發(fā)展前景的市場。由于信息披露、資產(chǎn)規(guī)模等因素達不到要求，中小企業(yè)很難從資本市場籌得資金，也不能發(fā)行債券，因此比大企業(yè)更需要銀行信貸.而農(nóng)村金融具有貸款額度較小，當(dāng)?shù)匦庞梦幕⑸鐣P(guān)系等對貸款的安全性更重要等特點。與外資銀行相比，中資銀行特別是中小銀行業(yè)務(wù)區(qū)域集中，對本地區(qū)的情況比較熟悉，能夠更方便地了解中小企業(yè)和當(dāng)?shù)剞r(nóng)村的情況，為其提供童身定做金融服務(wù)，因而具有顯著優(yōu)勢。

5.充分利用國際資本流動帶來的機會改善銀行經(jīng)營。

國際資本流動在全球范圍的流動有利于資源在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，國際資本流入有利于我國引進先進的技術(shù)經(jīng)驗，這點主要體現(xiàn)在外商直接投資等形式的長期資本流動，因此我們應(yīng)鼓勵、推動外國直接投資等中長期資本的流動。放寬對外國直接投資流入的限制，既是對WTO有關(guān)協(xié)定的遵守，也是基于外國直接投資與其它形式的資本流動相比，發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性較低，也有助于擴大資本輸入國的就業(yè)機會和帶來高新技術(shù)和管理經(jīng)驗，即具有一定的正的“溢出效應(yīng)”。另一方面，中資企業(yè)的境外投資有助于提高中國的國際競爭力，可以首先對有競爭力的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)適當(dāng)放松境外投資的限制然后再循序漸進的擴大開放范圍。而對投機，套利等短期資本流動則應(yīng)采取措施加以限制。就金融市場而言，國際資本流動促成了全球金融市場的形成，使得各國銀行間的資金往來、信息交往更為密切，對促進銀行創(chuàng)新、完善自身經(jīng)營也發(fā)揮了重要作用。正確引導(dǎo)下，銀行金融資本的流動還將推進銀行的重組，增強其市場競爭力和抗風(fēng)險能力，從而有利于整個金融體系的穩(wěn)定。但我們在選擇引入外資方式時，必須慎重。

在保證不喪失控股權(quán)的前提下，積極創(chuàng)造條件吸引國際戰(zhàn)略投資者。目前中國銀行業(yè)的國際戰(zhàn)略引資都是以現(xiàn)金購買普通的股票股權(quán)方式實現(xiàn)的。但在國際上，大部分投資并不是普通股票，更多是債券，甚至是可轉(zhuǎn)債等等。中國應(yīng)增加投資工具種類，完善投資市場。另外，由于歷史和體制的原因，國有商業(yè)銀行在資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、服務(wù)對象以及國際化程度等諸多方面存在著較大的差距，在引進國際戰(zhàn)略投資者的過程中采取的策略和定位也需要區(qū)別對待，有必要進行有針對性的設(shè)計。

6.利用監(jiān)控功能對國家重點產(chǎn)業(yè)的進行融資支持

對某些產(chǎn)業(yè)實施適當(dāng)?shù)娜谫Y限制，避免重復(fù)建設(shè)。運用資本市場股票價格，各類分析報告等形式的信息披露則降低交易成本，促進公平交易和競爭，起到資源優(yōu)化的作用，同時又極大的促進了企業(yè)的進步與自我鞭策。此外，目前我國資本市場不盡完善和規(guī)范。有必要對其進行規(guī)范和發(fā)展。擴大市場規(guī)模，增加供給，加快發(fā)展企業(yè)債券市場，增加信息透明度，構(gòu)筑金融信用等級制度，提高上市公司質(zhì)量，發(fā)展機構(gòu)投資者，投資銀行和規(guī)范各類金融中介。充分發(fā)揮資本市場對經(jīng)濟的促進作用。

六、小結(jié)

對FDI技術(shù)轉(zhuǎn)移動因的研究表明，技術(shù)差距的存在是引起技術(shù)從跨國公司向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移的原始動力，而且在技術(shù)差距的作用下，F(xiàn)DI的技術(shù)轉(zhuǎn)移會引發(fā)我國國內(nèi)技術(shù)轉(zhuǎn)移的連續(xù)進行。但技術(shù)轉(zhuǎn)移的順利進行要求主體之間的技術(shù)差距必須處在一個合理的區(qū)間內(nèi)，否則將會制約FDI技術(shù)轉(zhuǎn)移效應(yīng)的發(fā)揮。從技術(shù)轉(zhuǎn)移的主體來看，跨國公司利用FDI實行技術(shù)轉(zhuǎn)移主要是基于實現(xiàn)全球范圍內(nèi)資源優(yōu)化配置和利潤最大化的目的，我國利用FDI獲取技術(shù)主要源于FDI所具有的一攬子性質(zhì)。

由人力資本流動所產(chǎn)生的FDI技術(shù)溢出效應(yīng)主要與我國人力資本在跨國公司質(zhì)量優(yōu)化的程度以及企業(yè)間人力資本流動密切相關(guān)，前者主要受跨國公司經(jīng)營階段和研發(fā)戰(zhàn)略的影響，后者主要與跨國公司和我國企業(yè)在薪酬福利、培訓(xùn)、個人發(fā)展空間等方面的差別以及人力資本偏好有關(guān)。

由競爭所引發(fā)的FDI技術(shù)溢出效應(yīng)，是跨國公司通過“戰(zhàn)略跟隨”行為以及優(yōu)于當(dāng)?shù)馗偁帉κ值挠欣蛩赜绊懳覈袌鼋Y(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的，F(xiàn)DI通過競爭對我國技術(shù)的影響最終取決于技術(shù)示范、技術(shù)競爭和技術(shù)鎖定效應(yīng)的綜合比較結(jié)果。

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篇（3）

【關(guān)鍵字】信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓;異化;金融環(huán)境

一、引言

一般意義上,自主達成的交易,必須滿易雙方對市場條件變化之后產(chǎn)生的“消費者剩余”的追求和瓜分。從國外金融發(fā)展歷程來看,銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓正是基于這樣一種基本邏輯,開始于20世紀(jì)70年代,在20世紀(jì)90年代頗為流行:在交易量上有了重大發(fā)展;在交易對手的范圍上,由銀行同業(yè)拓展到了銀行與非金融機構(gòu)之間展開。最近通過信貸資產(chǎn)證券化,將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓推進到了新階段。隨著商業(yè)化進程的推進,中國銀行業(yè)也開始了對信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中存在的“消費者剩余”的追求與瓜分,并且所有的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)在形式上與西方的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓并無二致。但是通過一段時間的實踐,我們發(fā)現(xiàn)中國的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)出現(xiàn)了與國外明顯不同的景象,甚至異化為逃避監(jiān)管的工具。基于在規(guī)范的基礎(chǔ)上進一步促進中國金融創(chuàng)新的目的,本文思考了以下問題:信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)是什么?中國的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)呈現(xiàn)與國外不相同的景象,其內(nèi)在根源是什么?中國監(jiān)管當(dāng)局又應(yīng)該從中獲得何種啟示?

二、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的理論分析

銀行同業(yè)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)是指銀行與其他金融同業(yè)之間買賣一筆或者一組信貸資產(chǎn)的業(yè)務(wù);其轉(zhuǎn)讓對象僅限于同業(yè)機構(gòu),包括商業(yè)銀行、信托公司、財務(wù)公司、金融租賃公司、資產(chǎn)管理公司等,可以接受非金融機構(gòu)為信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓提供擔(dān)保;轉(zhuǎn)讓標(biāo)的僅限于同業(yè)金融機構(gòu)向非金融機構(gòu)提供的信貸資產(chǎn),不包括金融同業(yè)的各類權(quán)益性資產(chǎn)(張宇哲,2003,《中信銀行搭建信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓二級市場》);轉(zhuǎn)讓方式包括有一次性買斷和回購。

一般而言,信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是對金融市場的深度利用。按照現(xiàn)代金融理論,銀行是生產(chǎn)金融產(chǎn)品的機構(gòu),銀行開展信貸業(yè)務(wù)的實質(zhì)是銀行向社會上的個人和機構(gòu)通過轉(zhuǎn)讓資金使用權(quán)而生產(chǎn)金融產(chǎn)品并收取服務(wù)費的過程。因為信貸業(yè)務(wù)的實質(zhì)僅僅是資金使用權(quán)的暫時讓渡,所以銀行擁有信貸類金融產(chǎn)品的部分控制權(quán),比如銀行擁有貸款合同,以保證貸款到期時能夠收回資金的使用權(quán)。故,銀行開展信貸業(yè)務(wù)的結(jié)果就是:貸款者獲得了資金的暫時使用權(quán),銀行獲得了信貸類金融產(chǎn)品的標(biāo)志物——保證到時收回資金并獲取服務(wù)費的信貸合約。

從經(jīng)濟學(xué)的最新進展看,只要兩個主體對同一種商品在同一時間的主觀評價不同,就存在交易空間,并可能為交易雙方帶來“消費者剩余”。依此看來,只要不同商業(yè)銀行對同一筆或者一組信貸產(chǎn)的評價不同,他們也就具有對信貸合約進行轉(zhuǎn)讓的動力。而對同一信貸合約產(chǎn)生不同主觀評價的原因大致有這樣幾種:一是由于某一時點,不同銀行所面臨的流動性需求約束不同,而流動性需求往往為硬約束,所以部分銀行為了獲取流動性,就會降低對已經(jīng)發(fā)放出去但未到期不能收回的信貸資產(chǎn)的評價,而提高對現(xiàn)金資產(chǎn)的主觀評價。二是在某一時點不同銀行為分散風(fēng)險而需要調(diào)整的信貸合約的區(qū)域、行業(yè)、企業(yè)分布結(jié)構(gòu)的內(nèi)容不同。對于同一筆或者一組信貸資產(chǎn),對A銀行而言,也許是需要增加的項目,但對于B銀行而言,也許正好是需要減少的項目。這樣一來,他們之間也會產(chǎn)生對同一筆或者一組信貸資產(chǎn)主觀評價的差異。三是不同銀行所有者和經(jīng)營者風(fēng)險偏好發(fā)生了相對變化。比如,A銀行因為資本結(jié)構(gòu)變化等原因,風(fēng)險承受能力降低,他們對于風(fēng)險較高的信貸資產(chǎn)合約的評價就會降低,相反也就可能存在一家B銀行會提高對于該合約的主觀評價。特別是由于發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整以及對國家經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)發(fā)展態(tài)勢的評價的不同,不同銀行之間對于同一信貸資產(chǎn)合約幾乎不可能存在完全一致的主觀評價。由于主觀評價的不同,就一定存在“消費者剩余”。只要達成交易的成本低于這一“消費者剩余”,我們就可以肯定作為追求利潤最大化的銀行,肯定會進行這一類信貸合約的交易。一個強有力的證據(jù)就是,隨著信息技術(shù)的發(fā)展,帶來交易成本的顯著降低,金融衍生產(chǎn)品的交易以于是就以超乎尋常的高速在增長。

三、中國信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的異化

從上面的理論分析,我們可以發(fā)現(xiàn),在一個完善的金融市場里,銀行參與信貸合約交易的根本目的是獲取不同銀行對同一信貸合約主觀評價不同而產(chǎn)生的“消費者剩余”,是一種明顯的趨利行為。但是如果我們深入考察我國銀行同業(yè)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),我們就會發(fā)現(xiàn)一幅完全不同的圖景。

2002下半年,我國央行開始批準(zhǔn)銀行同業(yè)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),事實上在2002年上半年,就有銀行已經(jīng)秘密開展此類業(yè)務(wù)(張宇哲,2003,《中信銀行搭建信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓二級市場》)。但是就目前的情況來看,我國部分商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)呈現(xiàn)以下三個主要特征:一是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓主要采用回購形式;二是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的期限都很短;三是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議達成的時間往往是商業(yè)銀行上報非現(xiàn)場監(jiān)管資料的前幾天甚至當(dāng)天。其實,正是這三個特征決定了中國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓具有與一般意義上的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓完全不同的涵義。如果極端一些,甚至可以認(rèn)為,我國部分商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),不是正常尋利行為,而異化為逃避監(jiān)管的工具。

第一,具有上述三種特征的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)并不能夠從實質(zhì)上優(yōu)化銀行的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。因為信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓采用的是回購方式,相當(dāng)大一部分轉(zhuǎn)讓期限在十天之內(nèi)。這樣一來,賣出行能夠改變信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的時間就少于十天。這樣一個相當(dāng)短期限的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改變,對于銀行業(yè)務(wù)難以產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。

第二,這種轉(zhuǎn)讓很難幫助銀行解決流動性問題。因為回購期限短,信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓只會帶來帳面信息的改變,并不一定帶來現(xiàn)金的實際流動。即使有現(xiàn)金流動,除非賣出行面臨特殊的支付困難,否則這種確定的非常短期的現(xiàn)金流對銀行的流動性并沒有多大的幫助。并且,對于如此短期的現(xiàn)金需求,銀行完全可以通過交易成本低得多的同業(yè)拆借等方式進行,而不必須進行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。因為同業(yè)拆借是一個標(biāo)準(zhǔn)化的市場,銀行參與該市場的參與成本很低,合約的談判成本也非常低。相反,在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方面,要涉及很多筆業(yè)務(wù),要涉及信貸資產(chǎn)的合約條款和資產(chǎn)狀況的確認(rèn)等等,可以肯定其交易成本很高。

第三,這種轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)可以有效規(guī)避監(jiān)管。我國目前對銀行的監(jiān)管分為現(xiàn)場監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)管。對于銀行日常經(jīng)營狀況信息的獲取主要是通過非現(xiàn)場監(jiān)管進行。為此,在我國目前的監(jiān)管框架中,設(shè)計了十項指標(biāo),來保證監(jiān)管者比較充分地掌握銀行的經(jīng)營信息。如果在上報監(jiān)管信息前夕,銀行進行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,只要所轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)組合適當(dāng),完全可以輕易的修改這十項指標(biāo)。又由于這種轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)期限極短,在商業(yè)銀行上報監(jiān)管信息之后的極短時間,商業(yè)銀行相關(guān)的經(jīng)營狀況又會還原。這樣,銀行的非現(xiàn)場監(jiān)管數(shù)據(jù)事實上就處于嚴(yán)重失真狀態(tài)。或者說,監(jiān)管當(dāng)局掌握的僅僅是銀行上報監(jiān)管數(shù)據(jù)時的信息,而不是銀行日常經(jīng)營中的信息。

如果銀行依據(jù)上述非現(xiàn)場監(jiān)管數(shù)據(jù),對相關(guān)銀行下監(jiān)管結(jié)論,制定監(jiān)管策略,那可能就會帶來嚴(yán)重問題。幸運的是,目前監(jiān)管當(dāng)局一方面有多種信息收集渠道,同時還有強有力的現(xiàn)場監(jiān)管手段,并且初步建立了持續(xù)監(jiān)管的機制與架構(gòu)。在一定程度上,能夠?qū)ι鲜鲂畔⑦M行甑別。但是,因為甑別成本相對高昂,而監(jiān)管當(dāng)局受限于監(jiān)管資源和監(jiān)管成本的約束,并不能夠完全徹底地對此進行清理。所以,商業(yè)銀行在某種程度上,是可以通過這種合法方式掩蓋經(jīng)營信息,逃避監(jiān)管的。如此一來,我國的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)在某種意義上,就不僅不具備發(fā)達金融市場上的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的積極功能,相反異化為合法逃避監(jiān)管的工具。

四、異化的原因

我國目前正面臨加大金融對外開放的緊迫進程中,同時形勢要求監(jiān)管當(dāng)局鼓勵中國銀行業(yè)加大創(chuàng)新力度,提高競爭能力。所以,面對這種異化,我們不能夠以“一刀切”的方式叫停。但是,也不能夠?qū)Υ艘暼魺o睹。從金融環(huán)境進行深入分析,并找出合適的“藥方”才是上上之選。通過分析,我們可以發(fā)現(xiàn)一個極為重要的結(jié)論:在中國目前的金融制度環(huán)境、市場環(huán)境之下,在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中,沒有足夠的“消費者剩余”供商業(yè)銀行獲取,而規(guī)避監(jiān)管成為信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的根本動力。

從金融基本制度環(huán)境看,商業(yè)銀行的激勵約束機制具有明顯的短期性。因為無論是國有銀行還是股份制商業(yè)銀行,銀行經(jīng)營者一方面要面臨追求短期受益的所有者的壓力,比如國家財政增加收入的壓力和股東每年分紅的壓力;另一方面,政企沒有在根本意義上完全分開,政府干預(yù)金融的現(xiàn)象雖然有在最近幾年有明顯好轉(zhuǎn),但在一定程度上還存在,銀行經(jīng)營者在某些情況下,要考慮政府當(dāng)期的一些特殊要求。但是政府的這些要求并不一定完全與銀行長期經(jīng)營戰(zhàn)略在時間軌跡上趨同,有時甚至明顯背反。再則,到目前為止,我國沒有標(biāo)準(zhǔn)意義上的銀行家市場,應(yīng)行經(jīng)營者面臨的不是市場化的約束,其準(zhǔn)入與身價不是由市場確定,相反銀行經(jīng)營者面臨的只有法律的約束和監(jiān)管當(dāng)局的行政約束。特別是在經(jīng)濟市場化轉(zhuǎn)軌進程中,金融法規(guī)與監(jiān)管框架都處在不停的劇烈變化之中,銀行經(jīng)營者難以形成長期的預(yù)期,自然其行為就難以長期化。在行為短期化的基本背景時,銀行經(jīng)營者的行為會發(fā)生明顯的變異,突出體現(xiàn)在并不關(guān)心銀行未來的長遠發(fā)展,而是特別關(guān)注銀行當(dāng)期在同業(yè)中和監(jiān)管標(biāo)者評判中所處的位置,以及銀行每年的盈利多少。我們可以預(yù)測,凡是能夠改善這幾項指標(biāo)的政策,銀行會充分利用;相反,對于惡化這幾項指標(biāo)的政策,銀行會盡量規(guī)避。從金融市場環(huán)境看,目前我國不同商業(yè)銀行對同一筆或一組信貸資產(chǎn)主觀評價的差異并不大,自然,通過信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓獲取信貸合約“消費者剩余”的可能性并不大。

第一,我國利率沒有市場化,而利率浮動范圍差別不大。這限制了各個銀行充分發(fā)揮各自管理不同資產(chǎn)的比較優(yōu)勢,進行獲利的能力。于是,我國不同商業(yè)銀行對同一筆或一組信貸資產(chǎn)定價的差異很小,各家銀行都沒有為獲利目的進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的交易價值空間。價格管制導(dǎo)致了消費者剩余“租值”的耗散,在此也許獲得了另外的例證。

第二,風(fēng)險評價粗放,差異不大,各家銀行缺乏對某一類資產(chǎn)進行專業(yè)化管理獲利的能力空間。由于種種原因,我國銀行業(yè)目前還處在“跑馬圈地”的階段,各家銀行還在以擴張市場份額為核心進行運作。信貸資產(chǎn)管理能力的深度提升,銀行經(jīng)營的集約化,精細化還沒有提高到應(yīng)有的議事日程上來。對于風(fēng)險管理,核心也就僅僅是應(yīng)對監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管,消解因風(fēng)險過高帶來的監(jiān)管當(dāng)局對于該銀行發(fā)展強加的外部約束。真正為了銀行長遠健康發(fā)展,而強化風(fēng)險管理的內(nèi)在動力還明顯不足。這樣一來,各個銀行對于風(fēng)險管理就顯得比較粗放。突出表現(xiàn)在貸款風(fēng)險分類比較松,沒有專門的獨立的風(fēng)險管理委員會,而已有的風(fēng)險管理部門更注重于不良貸款的清收,而不是對于全部信貸資產(chǎn)的全面風(fēng)險管理。風(fēng)險管理的粗放,使得銀行之間對于同一筆或一類信貸資產(chǎn)的風(fēng)險評價沒有太多的本質(zhì)性差異,自然,他們對于該筆資產(chǎn)的評價差異不會出現(xiàn)太多的差異。當(dāng)然,不存在他們在承擔(dān)這些資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓帶來的交易成本之后還能夠獲益的風(fēng)險定價空間。從此也可以看出,如果我國銀行業(yè)經(jīng)營的根本態(tài)勢不發(fā)生改變,即使利率市場化成為現(xiàn)實,我們也不能夠奢望標(biāo)準(zhǔn)意義上的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓能夠順利出現(xiàn)。

第三,我國的經(jīng)濟發(fā)展階段和經(jīng)濟格局,促成了銀行經(jīng)營戰(zhàn)略的同質(zhì)性,阻礙了銀行對信貸資產(chǎn)實行差別化管理的努力余地。中國銀行發(fā)展的多元化,差別化可以說是監(jiān)管當(dāng)局夢寐以求的。為此,監(jiān)管當(dāng)局也付出了巨大的努力。但是,實際情況并不理想。一個典型的例證就是,地方股份制商業(yè)銀行拼命突破區(qū)域限制,成為全國性商業(yè)銀行;城市商業(yè)銀行正全力以赴,要成為股份制商業(yè)銀行;城市信用社正一心謀求成為城市商業(yè)銀行。金融差別化,并沒有成為商業(yè)銀行的追求。相反努力擴大勢力范圍,獲取一切可能的客戶資源正成為商業(yè)銀行經(jīng)營管理的一種時尚和目標(biāo)。這樣就導(dǎo)致了,我國每一家銀行都努力做所有的銀行業(yè)務(wù),而所有的銀行都在相同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行殘酷的“搏殺”。于是乎,銀行之間的個性化服務(wù),差別化服務(wù)都成為服務(wù)于該“搏殺”的工具。當(dāng)然,這種情況并不非不理性。因為,我國目前的人均GDP還在1000美元左右,而在收入差距不斷加大的背景下,能夠為金融服務(wù)提供盈利空間的潛在客戶是相對集中的。目前企業(yè)征信體系不完備,個人征信體系又相對缺失,更加大了金融服務(wù)的風(fēng)險和成本。所以,各家銀行就努力爭取相同的高端客戶,互挖墻腳,進而業(yè)務(wù)趨同。遺憾的是,這種合乎個體理性的行為,一方面降低了我國銀行業(yè)綜合競爭力,另一方面弱化了銀行真正進行差別化服務(wù)的努力。在此,合符邏輯的結(jié)論自然就是,銀行不會主動出讓某一類優(yōu)良信貸資產(chǎn),也不會在沒有額外補償?shù)那疤嵯率茏屇骋活惛唢L(fēng)險不良信貸資產(chǎn)。

總而言之,我國銀行利用資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)修改非現(xiàn)場指標(biāo),合法逃避監(jiān)管,正是銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的核心要義之所在。而監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)此項業(yè)務(wù)時,所希望的銀行優(yōu)化資產(chǎn)組合、改善銀行流動性、提高銀行專業(yè)化經(jīng)營管理水平等最多只是副產(chǎn)品。

五、對金融監(jiān)管的啟示

通過上面的分析,我們發(fā)現(xiàn)矛盾的兩方面:一方面,監(jiān)管當(dāng)局出于良好愿望,自覺的啟動和放開了資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù);另一方面,資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)“理性”的異化導(dǎo)致非現(xiàn)場監(jiān)管部分失效。這其實是目前中國監(jiān)管面臨雙重目標(biāo)的典型表現(xiàn)。這個雙重目標(biāo)就是:中國的金融監(jiān)管不僅僅要負(fù)責(zé)金融的規(guī)范;還要促進金融發(fā)展。而在某一個特定的時期內(nèi),同時滿足規(guī)范和發(fā)展的雙重目標(biāo),是非常矛盾的。因為規(guī)范意味著對己有的監(jiān)管制度的認(rèn)同和毫不動搖地執(zhí)行;而發(fā)展意味著商業(yè)銀行某一些突破現(xiàn)有規(guī)則和制度的行為應(yīng)該也必須得到認(rèn)可。

更進一步說,這其實是在考驗金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管藝術(shù)和水平。因為我國目前金融發(fā)展處于低水平,又立即要面臨殘酷的國際競爭,低速發(fā)展都不行,不發(fā)展就更行不通。但是,經(jīng)過10多年的發(fā)展,在目前的層次上,不規(guī)范很容易導(dǎo)致惡性競爭;再加之,由于各種原因,我國金融業(yè)已經(jīng)承受了較多的金融風(fēng)險,商業(yè)銀行沒有太多的能力承擔(dān)試錯成本。所以,規(guī)范,尤其是按照市場化方式進行規(guī)范,避免銀行發(fā)展落入低效率“納什均衡”陷阱是監(jiān)管當(dāng)局必須面臨的現(xiàn)實。

這樣看來,我國的金融監(jiān)管必須堅持雙重發(fā)展理念。一方面,要以促進中國金融發(fā)展為己任;另一方面,在監(jiān)管中,對于發(fā)展中的新問題,要通過發(fā)展監(jiān)管技術(shù)和模式的監(jiān)管發(fā)展理念來解決,要主動的促進中國監(jiān)管事業(yè)的發(fā)展,使其適應(yīng)金融發(fā)展的形勢。決不能受限于監(jiān)管技術(shù)和水平而讓金融業(yè)“削足適履”。

要促進中國金融發(fā)展,必須改變中國金融的制度環(huán)境,改善中國金融的市場環(huán)境。如果不改變中國金融的制度環(huán)境,中國金融的發(fā)展可能走上畸形發(fā)展的道路,在某種程度上淪為少部分人和地區(qū)獲取資源的便捷手段,而對改進中國金融業(yè)的水平就不會取得應(yīng)有的效果。如果不改變中國金融的市場環(huán)境,中國金融的發(fā)展,將更多的變?yōu)榈退降闹貜?fù)建設(shè),業(yè)務(wù)范圍趨同,金融服務(wù)的對象一致,對一部分需求主體金融產(chǎn)品供給過剩,對另外一部分需求主體金融產(chǎn)品供給嚴(yán)重不足,進而出現(xiàn)金融業(yè)整體面臨“有效需求”不足的發(fā)展困境。這就要求金融監(jiān)管部門必須站在更為宏觀的高度,審視金融業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、方向,以及金融與經(jīng)濟的適配程度,聯(lián)合和整合有效的資源,通過有效的監(jiān)管促進金融的縱深發(fā)展。

篇（4）

目前國內(nèi)金融市場上國有資本占據(jù)絕對壟斷地位的格局已經(jīng)被打破，各種類型的產(chǎn)業(yè)資本進入金融領(lǐng)域的深度和廣度都呈現(xiàn)出向縱深發(fā)展的態(tài)勢，并且發(fā)展的步伐正在不斷加快。

一、產(chǎn)業(yè)資本金融投資行為的動機分析

產(chǎn)業(yè)資本頻頻涉足金融領(lǐng)域有其特定的背景和復(fù)雜的動機，需要我們認(rèn)真、客觀、全面地加以分析和認(rèn)識，并制定相應(yīng)的監(jiān)管對策。筆者認(rèn)為，目前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本積極尋求產(chǎn)融結(jié)合的動機大致有以下幾個方面：

（一）通過參股或者控股金融機構(gòu)，為自身提供更多的融資便利。雖然我們十分不愿意將這一條列為產(chǎn)業(yè)資本投身金融業(yè)的主要動機，但是不可否認(rèn)，在內(nèi)地市場上產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的結(jié)合尚處于表面的原始階段，緩解資金流壓力，爭取從金融機構(gòu)獲得更多的信貸支持依然是目前不少產(chǎn)業(yè)資本進入金融領(lǐng)域的最主要因素。具有金融背景的企業(yè)更容易得到信貸支持，這在國內(nèi)金融市場上毋庸置疑，而且對積極實現(xiàn)大規(guī)模擴張、投資多元化和資金流量大的集團企業(yè)來說顯得十分重要，其中也不乏成功的典型。如以飼料為主業(yè)的新希望集團，在圍繞主業(yè)開展的并購和進軍房地產(chǎn)業(yè)的過程中，也成功地利用其參與金融業(yè)的背景獲得了巨額融資，實現(xiàn)了多元化投資。但是，更多的產(chǎn)業(yè)資本投資金融業(yè)卻僅僅把目光放在了緩解“融資饑渴”上，以商業(yè)銀行大股東的地位輕易獲取銀行巨額貸款和授信；以上市公司股權(quán)抵押貸款，拿金融機構(gòu)的資金來充實自己的現(xiàn)金流；以投資證券公司為名義拿錢給證券公司炒股……，類似于這樣的手法并不少見，圖的是眼前的利益，冒的是極大的風(fēng)險。在不久前發(fā)生的“上海周正毅事件”里，多家金融機構(gòu)深陷其中并且損失慘重。以周正毅農(nóng)凱集團為核心的“農(nóng)凱系”在國內(nèi)金融市場上向來以熱衷于投資證券公司而聞名，曾成功控股了“大通證券”和“泰達富友證券”。同時，農(nóng)凱集團以2.33％的持股比例位居興業(yè)銀行第六大股東，并利用這一優(yōu)勢輕松從興業(yè)銀行獲得20億元的綜合貸款。目前，伴隨“周正毅事件”調(diào)查的逐步深入，貸款風(fēng)險已經(jīng)開始凸現(xiàn)。

（二）投資金融業(yè)良好的利潤回報是產(chǎn)業(yè)資本涉足金融市場最重要的因素。金融業(yè)在我國長期以來都是一個壟斷保護行業(yè)，行業(yè)利潤一直高于社會平均利潤。雖然我國現(xiàn)在已經(jīng)加入WTO，但完全有理由相信，至少在短期內(nèi)金融業(yè)還不會失去即有的“壟斷利潤”。因此，對產(chǎn)業(yè)資本來說，目前只要擠進這個行業(yè)就能享受到超出其他行業(yè)平均利潤的回報，金融業(yè)作為一種長線投資，可以為企業(yè)帶來穩(wěn)定的收益。并且，從其他國家或其他行業(yè)的市場開放進程來看，許多壟斷行業(yè)逐漸放開時，往往會產(chǎn)生類似爆米花爆炸的效應(yīng)，市場放開會帶來市場的巨大膨脹和活躍，而且會帶來超額的利潤，誰進入得早、誰滲透得深，誰就可以在市場利潤的分配上占得先機。尤其是一些實行投資多元化戰(zhàn)略的企業(yè)，投資制造業(yè)可能面臨較大的風(fēng)險，其他可選擇行業(yè)也不多，而金融業(yè)的壟斷利潤和市場空間自然就顯示出特別的吸引力。以民生銀行的大股東新希望集團為例，該集團早就從“資本與金融的結(jié)合”中得到了真金白銀。據(jù)統(tǒng)計，2000年，新希望從參股民生銀行得到的收益就達到3020萬元，占同期公司利潤的54.7％。

（三）中國金融業(yè)廣闊的發(fā)展前景是吸引產(chǎn)業(yè)資本的另一重要因素。改革開放以來，我國金融市場的改革與發(fā)展取得了長足進步，據(jù)統(tǒng)計，截至2003年6月末，我國金融機構(gòu)本外幣存款余額達20.7萬億元，本外幣貸款余額達15.9萬億元，保險市場保費收入達2154億元，保險市場資產(chǎn)總額7782億元，上市公司1250家，市值總額41629.53億元。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，在市場資源配置、促進經(jīng)濟發(fā)展等方面正在發(fā)揮著越來越重要的作用。但是不可否認(rèn)的是，和發(fā)達國家相比，我國金融業(yè)不論是市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)，還是運行質(zhì)量和效率都遠遠落后。加入WTO，中國金融業(yè)面臨著真正意義的對外開放和國際接軌，金融全球化和自由化的浪潮將席卷而來。從世界上許多已經(jīng)實行金融自由化的發(fā)展中國家的實踐來看，伴隨著政府對金融管制的放松和國際金融資本的大規(guī)模進入，金融自由化將對本國金融業(yè)產(chǎn)生極為深刻的影響：金融資產(chǎn)快速擴展，市場主體迅速增加，金融工具日益多樣化，金融創(chuàng)新步伐加快，而金融業(yè)國有資本占據(jù)絕對壟斷地位的市場結(jié)構(gòu)也會出現(xiàn)重大調(diào)整和變化。著名經(jīng)濟學(xué)家吳曉求將上述影響稱為“金融大爆炸”，并預(yù)言中國金融結(jié)構(gòu)正在進入大爆炸階段的前期，不用很長時期，金融大爆炸將在中國出現(xiàn)。無疑，中國金融業(yè)擁有十分廣闊的發(fā)展前景，外資金融機構(gòu)的蜂擁而入已經(jīng)充分說明了這一點，也正是基于這樣的判斷，許多產(chǎn)業(yè)資本才積極介入金融領(lǐng)域，從而為今后在激烈市場競爭中站穩(wěn)腳跟打下基礎(chǔ)。

（四）投資金融業(yè)也是產(chǎn)業(yè)資本實現(xiàn)長期戰(zhàn)略經(jīng)營目標(biāo)的重要途徑之一。從發(fā)達國家經(jīng)濟金融發(fā)展的歷程來看，產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，必然會產(chǎn)生參與金融資本融合的內(nèi)在需要。產(chǎn)業(yè)資本通過向金融業(yè)的滲透，最直接的好處就是可以降低融資成本，強化集團企業(yè)內(nèi)部資金的集約化管理，如目前國內(nèi)不少大型企業(yè)集團都成立了財務(wù)公司，就是為了將企業(yè)內(nèi)部龐大的資金流進行合理調(diào)度，并通過專業(yè)理財進行適度投資，從而發(fā)揮資金最大的使用效益。其次，產(chǎn)融結(jié)合可以為企業(yè)發(fā)展尋求更深層次、更大范圍的跨行業(yè)協(xié)同效應(yīng)。以發(fā)達國家的汽車金融服務(wù)公司為例，許多大型汽車制造商都擁有自己的汽車金融服務(wù)公司，而完善的汽車融資服務(wù)不僅直接帶動了汽車生產(chǎn)和銷售主業(yè)，而且大大增加了公司盈利。2000年，美國通用汽車信貸公司為全球800萬客戶提供了汽車信貸支持，其當(dāng)年凈利潤占通用公司總利潤的36％。而福特公司2000年汽車信貸業(yè)務(wù)的稅前盈余則高達30億美元，已經(jīng)接近其汽車制造主業(yè)的水平。還有，產(chǎn)融結(jié)合也是企業(yè)走出國門，實現(xiàn)全球化運作的一條重要途徑。當(dāng)今世界，經(jīng)濟金融全球化的步伐不斷加快，其中，實體經(jīng)濟全球化是催發(fā)金融全球化的基礎(chǔ)和動力，而金融全球化又進一步推動了實體經(jīng)濟全球化的進程。無論是跨國公司的資金結(jié)算，還是跨國資本的兼并重組，都離不開國際金融市場這個舞臺。用海爾集團總裁張瑞敏的話來說：“產(chǎn)融結(jié)合不一定能保證跨國集團的成功，但跨國公司則一定要成功地進行產(chǎn)融結(jié)合”。

二、產(chǎn)融結(jié)合對中國金融業(yè)的積極意義

從世界上不少知名大公司的發(fā)展歷程看，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本滲透是一種必然趨勢，目前世界500強中有80％以上都是成功地進行產(chǎn)融結(jié)合的運作。以通用電氣公司（GE）為例，通用電氣以電氣照明行業(yè)起家，歷史悠久，是道瓊斯工業(yè)指數(shù)1896年設(shè)立以來惟一仍在工業(yè)指數(shù)榜上的公司。但是，目前的通用電氣早已不再是一家純粹的工業(yè)公司，2000年，通用電氣銷售收入1299億美元，凈收益127億美元，這其中，GE金融服務(wù)集團的銷售收入為662億美元，凈收益為52億美元，分別占到總額的5l％和41％。GE金融服務(wù)集團提供的產(chǎn)品和服務(wù)內(nèi)容包括信用卡業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、商業(yè)貸款、租賃等諸多金融領(lǐng)域。在發(fā)達國家，產(chǎn)融結(jié)合作為一種現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展模式已經(jīng)比較成熟，它不僅有效解決了企業(yè)自身發(fā)展所遇到的一系列瓶頸，有力地推動了跨國公司和經(jīng)濟全球化的發(fā)展進程，而且在推動金融創(chuàng)新，完善社會金融服務(wù)體系等方面發(fā)揮了十分重要的作用。

就我國目前而言，金融業(yè)整體資本實力和抗風(fēng)險能力還處在一個較低的水平，經(jīng)營規(guī)模偏小，金融體制不健全，市場結(jié)構(gòu)不完善，金融資產(chǎn)質(zhì)量較差，金融產(chǎn)品營銷方式落后，這些問題極大削弱了國內(nèi)金融企業(yè)的綜合競爭力。我國已經(jīng)加入WTO，金融業(yè)面臨的沖擊和挑戰(zhàn)首當(dāng)其沖，據(jù)業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，入世5-10年后，外資銀行在國內(nèi)金融市場上的外幣存款份額將占到15％，人民幣存款將占10％，外幣貸款份額將在20％-30％，人民幣貸款將達到15％。另外，在外資銀行最具有競爭力的中間業(yè)務(wù)市場上，其市場份額將呈現(xiàn)快速上升的勢頭，其中包括貿(mào)易融資、信用卡交易和現(xiàn)金管理。與此相同，證券、保險業(yè)放開后也同樣面臨激烈競爭。面對挑戰(zhàn)，中國金融業(yè)急需壯大規(guī)模，提升實力。金融企業(yè)通過上市到資本市場融資無疑是一條捷徑，但是對大多數(shù)中小金融機構(gòu)來說，上市至少在短期內(nèi)還不太現(xiàn)實，而引進包括產(chǎn)業(yè)資本在內(nèi)的社會資本則可以說是目前最為可行的一條有效途徑。

通過引進產(chǎn)業(yè)資本，國內(nèi)金融企業(yè)一方面可以增資擴股，充實資本金，增強抗風(fēng)險能力和競爭力，并且，通過增資擴股實現(xiàn)股權(quán)多元化，可以以此為契機改善目前國內(nèi)大多數(shù)金融企業(yè)不合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)，推動其加快建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度的步伐。另一方面，通過產(chǎn)業(yè)資本的積極介入，目前金融市場上還存在的不少空白領(lǐng)域能夠得到迅速填補，比如專為消費者提供汽車融資服務(wù)的汽車金融服務(wù)公司、專為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的民營銀行以及遠遠跟不上市場發(fā)展步伐的人壽保險公司等等，這不僅有助于我國金融市場結(jié)構(gòu)的完善，而且可以促進市場競爭，提高服務(wù)水平，滿足社會經(jīng)濟發(fā)展和人民生活水平提高對金融服務(wù)的需求。

三、加強產(chǎn)業(yè)資本金融投資行為監(jiān)管的幾點建議

在我國，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的結(jié)合雖然還僅僅處于起步的階段，但是，金融業(yè)是一個高風(fēng)險行業(yè)，產(chǎn)業(yè)資本大量進入金融業(yè)已經(jīng)給金融監(jiān)管當(dāng)局提出了新的課題。就目前情況來看，我國在產(chǎn)融結(jié)合方面的監(jiān)管法規(guī)和政策還很不完善，加之產(chǎn)業(yè)資本的金融投資行為動機十分復(fù)雜、方式也多種多樣，因此在現(xiàn)有的條件下要實現(xiàn)有效監(jiān)管困難很大。筆者認(rèn)為，當(dāng)前有以下幾個方面的問題迫切需要監(jiān)管當(dāng)局引起重視。

（一）強化對金融企業(yè)的股權(quán)監(jiān)管。在傳統(tǒng)金融市場條件下，國有股在金融企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中占據(jù)了絕對優(yōu)勢，因此股權(quán)監(jiān)管意義不大，這也導(dǎo)致監(jiān)管當(dāng)局一直忽視了對金融企業(yè)的股權(quán)監(jiān)管。事實上，這方面我們有過深刻的教訓(xùn)。以建國以來國內(nèi)最大的一宗非法吸儲案為例，由于完全受控于大股東，廣州市商業(yè)銀行穗豐、匯商兩家支行淪為大股東予取予求的“提款機”，四年內(nèi)賬外經(jīng)營非法高息吸收了超過150億元的資金，使廣州市商業(yè)銀行出現(xiàn)了全行性的支付風(fēng)險。在金融改革不斷深入的今天，隨著越來越多的地方性金融機構(gòu)開始實行增資擴股和國有股權(quán)退出，一些產(chǎn)業(yè)資本迅速填補空缺躋身大股東行列，其中不少企業(yè)把目光盯在了金融機構(gòu)的控股權(quán)上。根據(jù)中國人民銀行《關(guān)于向金融機構(gòu)投資入股的暫行規(guī)定》（1999年6月20日）第十五條：“單個股東投資金額超過金融機構(gòu)資本金10％以上的，必須報經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)”。雖然對不少銀行來說，僅有10％是肯定控不了股的，但是規(guī)定中并沒有對關(guān)聯(lián)企業(yè)、關(guān)聯(lián)股東的參股做出更明確限定，因此，這并不妨礙有關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)同時參股一家金融企業(yè)，通過擁有較多的表決權(quán)從而實現(xiàn)事實上的控股，這對一些股本規(guī)模較小、股權(quán)又相對集中的地方性中小金融機構(gòu)而言無疑是十分危險的。因此，監(jiān)管部門必須加強對金融企業(yè)的股權(quán)監(jiān)管，一方面要嚴(yán)格把好審核關(guān)，在積極引進優(yōu)質(zhì)資本的同時，杜絕不符合條件的企業(yè)參股金融機構(gòu)。另一方面，監(jiān)管部門要督促金融機構(gòu)完善內(nèi)部控制，適當(dāng)分散股權(quán)，努力實現(xiàn)股權(quán)平衡。

（二）強化對商業(yè)銀行關(guān)系人貸款的監(jiān)管。所謂關(guān)系人，是指商業(yè)銀行的董事、監(jiān)事、管理人員、信貸業(yè)務(wù)人員及其近親屬，以及上屬人員投資或者擔(dān)任高級管理職務(wù)的公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟組織。現(xiàn)有的監(jiān)管法規(guī)中雖然明確規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格控制關(guān)系人貸款，但卻沒有實質(zhì)性的控制要求和相應(yīng)的監(jiān)管措施，并且，許多商業(yè)銀行自身內(nèi)部也對關(guān)系人貸款缺乏相應(yīng)的管理制度。因此有不少企業(yè)通過參股商業(yè)銀行，掌握投票權(quán)，很容易就為自己爭取到更多的信貸支持，而目前一些地方性城市商業(yè)銀行發(fā)放給股東企業(yè)的貸款也遠遠超過了人民銀行規(guī)定的單戶貸款管理的比例，并已經(jīng)陷入股東貸款過度集中所帶來的困境之中。因此，監(jiān)管部門必須盡快制訂相應(yīng)的監(jiān)管措施，具體做法可以從以下三個方面考慮：一是在對金融機構(gòu)增資擴股進行審批時，制訂一些限制股東向所投資金融企業(yè)進行融資的政策規(guī)定，如若干年內(nèi)不得向參股銀行貸款，或提高貸款條件等等，從而將一些“劣質(zhì)投資人”擋在門外；二是監(jiān)管當(dāng)局要切實加強對商業(yè)銀行關(guān)系人貸款的監(jiān)管和檢查，對單戶超比例的關(guān)系人貸款要堅決督促其壓縮貸款規(guī)模，降低單戶貸款比例，否則要給予必要的處罰。三是要督促商業(yè)銀行嚴(yán)格控制對關(guān)系人的授信管理，嚴(yán)禁向關(guān)系人發(fā)放信用貸款，同時進一步建立和完善信貸管理的問責(zé)制和貸后評價制度，不給違規(guī)發(fā)放關(guān)系人貸款有可乘之機。

（三）積極推行金融機構(gòu)信息披露。隨著金融全球化和混業(yè)化發(fā)展步伐的加快，以及越來越多的產(chǎn)業(yè)資本向金融機構(gòu)參股，使得金融機構(gòu)本身的法律結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)也日趨復(fù)雜化。在這種情況下，僅僅依靠監(jiān)管當(dāng)局單方面的力量，顯然難以對金融機構(gòu)施以全面、及時、有效的監(jiān)管，必須積極借助外部中介機構(gòu)力量來完善和補充金融監(jiān)管。當(dāng)前尤其要重視推行金融機構(gòu)信息披露制度，實現(xiàn)監(jiān)管當(dāng)局、金融機構(gòu)和社會公眾三者之間的信息對稱。有效的信息披露能夠?qū)⒔鹑跈C構(gòu)置于市場的監(jiān)督之下，使市場參與者能夠在充分了解銀行經(jīng)營狀況的基礎(chǔ)上做出理性的判斷，從而避免交易前的逆向選擇和交易后的道德風(fēng)險。通過信息披露，金融機構(gòu)的股權(quán)變動、關(guān)聯(lián)交易（貸款）等重要信息可以及時、充分、準(zhǔn)確地被市場和監(jiān)管當(dāng)局所掌握，從而對金融機構(gòu)經(jīng)營管理行為進行有效約束。但在目前國內(nèi)，從嚴(yán)格意義上來講，非上市金融企業(yè)目前還沒有信息公開披露的義務(wù)。對此，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)積極按照循序漸進、穩(wěn)步實施的思路進行探索，推動有條件的金融機構(gòu)盡快實施信息披露；同時，加大對社會公眾金融知識和風(fēng)險意識的宣傳教育力度，幫助社會公眾正確、理性地看待金融機構(gòu)披露的信息。

（四）強化對大股東企業(yè)的風(fēng)險監(jiān)測。一般而言，在現(xiàn)有的制度設(shè)計下，能夠參股金融機構(gòu)的企業(yè)都是一些自身實力雄厚，經(jīng)營業(yè)績良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。但是，以產(chǎn)業(yè)資本自身的資金實力來看，對資金鏈的管理也同樣面臨很大的市場風(fēng)險。以民生銀行的大股東——東方集團為例，2001年7月26日該公司公告，以公司所持有民生銀行1.69億法人股為質(zhì)押物，為公司控股的錦州港向中信實業(yè)銀行申請4億元貸款提供質(zhì)押擔(dān)保，一則公告涉及了三家上市公司，兩家商業(yè)銀行和多個監(jiān)管主體。這一方面顯示大企業(yè)集團可以有效調(diào)集內(nèi)部資源向某方面傾斜，快速抓住市場機會，另一方面也說明一旦資金鏈或某些運營環(huán)節(jié)出問題，將動搖整個集團的實力，甚至有可能給商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營帶來風(fēng)險。因此，人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等金融監(jiān)管的各方當(dāng)局應(yīng)加強信息交流和工作協(xié)調(diào)，有針對性地對目前國內(nèi)金融市場上涉足較深、影響較大的產(chǎn)業(yè)資本實行風(fēng)險監(jiān)測，共同建立和完善重點行業(yè)、大型企業(yè)的風(fēng)險監(jiān)測數(shù)據(jù)庫，加強風(fēng)險分析和預(yù)警，為更好地掌握金融監(jiān)管的主動權(quán)，維護金融市場穩(wěn)定打下基礎(chǔ)。

篇（5）

一、前言

國際競爭的根本，在于對國際金融主導(dǎo)權(quán)的競爭，在于對全球資本的控制權(quán)、支配權(quán)的爭奪。擁有一個國際金融中心對一個大國的長遠發(fā)展和金融安全至關(guān)重要。上海作為我國發(fā)展國際金融中心的首選目標(biāo)，經(jīng)過十多年的建設(shè)，其框架雛形已經(jīng)基本形成。上海通過在過去的十多年中的建設(shè)和發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)到了可以進入跨越性發(fā)展的時期，即中國金融中心、亞太區(qū)國際金融中心和世界級金融中心的建設(shè)同步進行。但是，上海同成熟的國際金融中心相比仍然存在著很大的差距。我們可以用評估國際金融中心的指標(biāo)對上海國際金融中心的發(fā)展現(xiàn)狀進行考量。一個城市成為國內(nèi)金融中心是其成為國際金融中心的前提，通過國內(nèi)城市在建設(shè)金融中心方面的優(yōu)勢和劣勢的比較，可以找出上海在建設(shè)國際金融中心方面的不足之處。另外，研究世界成熟國際金融中心的發(fā)展歷程及其成因，比較上海國際金融中心與世界成熟金融中心在各個方面的差距，將有助于找到影響上海成為國際金融中心的制約，從而制定出應(yīng)對措施，以更好地促進上海國際金融中心的建設(shè)。

二、金融中心的評估指標(biāo)

一般來說，一個國家的金融中心是這個國家金融交易最密集的城市。然而，對于交易的種類、交易的范圍大小、金融機構(gòu)的特點，人們并沒有統(tǒng)一的看法。但總的來說，判斷一個城市是否能稱為金融中心，主要需要考察以下三個方面。

1．流動性。流動性是金融中心信譽的保證，高流動性可以使金融中介以低成本迅速地完成大量的大額定單，并且使價格的波動風(fēng)險最小化。所以，資本是否具有較強的流動性也決定了該國家是否能吸引大量的投資者。一個城市經(jīng)濟的自由度和該城市中金融中介的成熟程度決定了在城市中參與投資交易的資本的流動性。流動性對于投資者來說是至關(guān)重要的。對資本流動的約束越少，資本流動的渠道越多，代表資本的金融工具就越能被人接受，資本的變現(xiàn)能力就越強。決定資本流動性的因素包括個人的選擇、意愿交換、競爭自由度、對個人和財產(chǎn)的保護、信貸市場的管制和對外貿(mào)易的自由度等。

2．收益性。資本的收益性可以從降低成本以及提高收益率兩方面來進行考量。所以，資本的規(guī)模和交易成本可以用來衡量資本的收益性。金融業(yè)是一個規(guī)模經(jīng)濟顯著的行業(yè)，不同的金融產(chǎn)品可以具有共同的成本。另外，如果有大量的賣者在同一地點提供不同類型的服務(wù)，那么買者的搜尋成本將會大大地降低。具體來說，反映金融中心交易規(guī)模的指標(biāo)可以包括：金融中心證券交易所股票市值、金融中心國內(nèi)上市公司數(shù)量。對于金融機構(gòu)以及企業(yè)來說，在他們的總成本中，決策成本是主要成本，因此，公司總部往往會設(shè)立在決策經(jīng)營成本最小的某個經(jīng)濟或金融中心。那么，包括外國銀行的數(shù)量、外國金融機構(gòu)的數(shù)量和跨國公司總部的數(shù)量就可以成為衡量一座城市投資交易成本的指標(biāo)。

3．安全性。資本的安全性同樣為金融機構(gòu)所高度關(guān)注。資本的安全性主要體現(xiàn)在政府政策的穩(wěn)定程度和連續(xù)程度上。如果政府或監(jiān)管當(dāng)局指定的規(guī)則變化無常，金融機構(gòu)將難以制定和實施其長遠發(fā)展規(guī)劃。所以，一個國家的法律結(jié)構(gòu)與財務(wù)的安全、健全的貨幣制度、國際競爭力和國家政治風(fēng)險也常常為投資者所關(guān)注。

三、上海能否成為國內(nèi)金融中心——上海與北京的比較

上海必須先成為中國的國內(nèi)金融中心，然后才有可能成為國際金融中心。只有上海金融市場成為全國的金融市場，全國重要中心城市的資金匯聚上海金融市場，并輻射全國重要中心城市，上海金融市場才有可能成為國際金融市場或國際金融中心。因此，努力把上海建設(shè)成為國內(nèi)金融中心是非常重要的前提條件。上海和北京一直是建立國內(nèi)金融中心的討論焦點，上文已經(jīng)提到了國內(nèi)金融中心的評價指標(biāo)。如果再進一步分析我國的情況，一個城市的金融競爭力主要表現(xiàn)在以下方面：該城市要能成為區(qū)域的信貸轉(zhuǎn)貸中心；該城市的金融市場應(yīng)當(dāng)是國內(nèi)主要的籌資渠道，其證券交易規(guī)模在全國要有一定的地位；城市中有一定數(shù)量的外資金融機構(gòu)；能率先適應(yīng)金融改革及創(chuàng)新；擁有健全金融法規(guī)體系。

如今，上海已經(jīng)形成了包括銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場、銀行間外匯市場、上海證券交易所、上海期貨交易所和上海黃金交易所在內(nèi)的多層次市場體系，并且是我國金融機構(gòu)的最大集聚地。而北京作為我國的首都，則是中央機關(guān)的所在地。中國人民銀行、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會的總部都在北京。金融業(yè)是一個講究高度規(guī)范性的行業(yè)，因此,首都北京具有其他地區(qū)不可比擬的優(yōu)勢。

總的來說，上海與北京相比，其優(yōu)勢在于具有一個比較完備的金融市場。此外，由于較高的市場自由度和寬松的環(huán)境，上海在吸引境內(nèi)外金融機構(gòu)以及對外開放方面也具有獨特的優(yōu)勢。然而，必須看到，上海在成為國內(nèi)金融中心的漫長道路上還存在許多困難，例如，全國各大金融機構(gòu)的總部大都設(shè)在北京。再例如，全國許多城市都非常重視金融市場的建設(shè)，要處理好與這些城市在金融活動方面的關(guān)系也并非易事。四、上海建設(shè)國際金融中心的約束條件

基于上文的討論與分析，可以總結(jié)出以下四條制約上海成為國際金融中心的關(guān)鍵因素。

1．金融機構(gòu)集聚度不夠。雖然上海是目前國內(nèi)最大的外資金融機構(gòu)聚集地，但是與成熟的國際金融中心相比（如美國、英國、日本），上海的外國金融機構(gòu)數(shù)和金融中介非銀行金融機構(gòu)的數(shù)量與質(zhì)量存在明顯的不足。據(jù)統(tǒng)計，英國、美國、日本在1996年時單離岸金融中心商業(yè)銀行數(shù)就分別達：493.472.219家，其中外國銀行分別為347.328.92家，遠遠高于在上海的外資金融機構(gòu)的數(shù)量。另外，質(zhì)量上差距也較明顯。在上海本地的金融咨詢機構(gòu)中，目前還沒有一家像麥肯錫、普華永道一樣有國際影響的咨詢服務(wù)機構(gòu)，這種狀況不利于上海國際金融中心地位的確立。

2．交易規(guī)模和金融產(chǎn)品種類不足。上海目前雖然初步建立了相對完善的市場體系,但是與成熟的金融市場相比較，交易的層次以及金融產(chǎn)品的種類仍顯得單調(diào)，各金融市場間資金缺少流動。同時，金融產(chǎn)品的類型不多，國際化程度不夠，缺乏避險交易工具。不過，近年來，我國已經(jīng)在著力于金融創(chuàng)新，開發(fā)新的交易品種。比如，QDII、QFII以及股指期貨。

3．金融監(jiān)管環(huán)境的建設(shè)與金融監(jiān)管機構(gòu)間關(guān)系的協(xié)調(diào)。傳統(tǒng)意義上，主要應(yīng)從三個角度來考察金融監(jiān)管環(huán)境，即監(jiān)管廣度、監(jiān)管深度以及監(jiān)管頻度。然而，我們發(fā)現(xiàn)倫敦、紐約在發(fā)展國際金融中心時，并不是一味地管制，而是采取了更先進的理念和價值取向。比如，“服務(wù)優(yōu)于管制”和“有所為，有所不為”。上海作為非監(jiān)管總部所在地，既面臨總部的監(jiān)管，又面臨跨業(yè)的監(jiān)管。所以，我們面臨的問題是如何協(xié)調(diào)好各種監(jiān)管機構(gòu)間的關(guān)系，使得監(jiān)管變得更合理、更有效率。

4．缺乏國際化人才。目前上海人才國際化總體水平仍然較低，特別是缺少國際通用型人才。一個城市要成為國際金融中心，就一定需要大量的既懂得國際慣例又熟悉國內(nèi)法律的高級經(jīng)營管理和金融人才。然而，上海金融行業(yè)中，高級人才與勞動人口的比例遠遠低于紐約、倫敦、東京等發(fā)達國家的城市。

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篇（6）

1.引言

金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)總是以集群的形式出現(xiàn)并形成金融中心概念(Panditetal,2001)。Patterson(1913)將紐約作為金融中心，研究紐約金融中心在美國和世界的影響和重要位置。隨后Smith(1929)闡述倫敦股票交易所的歷史和地位，Reed(1980,1981)根據(jù)亞洲各個金融發(fā)達城市歷年來的金融數(shù)據(jù)，運用層次聚類分析(HCA)以及逐步多元判別分析(SMDA)方法,動態(tài)比較和分析亞洲金融格局,從而明確了東京在亞洲乃至世界的重要金融中心，中國上海在1947年以前就是亞洲重要的金融中心。表1通過金融中心的外匯交易和金融部門的數(shù)目，表明各個金融中心的集群發(fā)展過程。至今，紐約、倫敦和東京依然處在世界重要金融中心位置，BenEdwards(1998)在經(jīng)濟學(xué)家雜志上首次將三個城市稱之為”資本之都”(CapitalsofCapital)。

根據(jù)Kingderberg(1974)關(guān)于金融中心的定義，金融中心不僅僅可以平衡私人企業(yè)儲蓄和投資以及將金融資本從存款人轉(zhuǎn)向投資者，而且也影響支付和地區(qū)之間存款轉(zhuǎn)移。銀行與金融服務(wù)中心充當(dāng)了空間價值轉(zhuǎn)移和交易的媒介與橋梁。國際金融中心提供專業(yè)化的國際借貸和國家之間支付服務(wù)。Kingderberg認(rèn)為銀行和高度專業(yè)化的金融中介的集聚，形成了今天的金融服務(wù)中心。

O’Brien(1992),Portus(1996),Gehrig(1998)等從地理位置和城市發(fā)展的角度對金融中心進行研究。O’Brien與Portus認(rèn)為,地理和時區(qū)并不是金融中心形成的重要因素。而Gehrig認(rèn)為，國際金融中心(IFCs)的產(chǎn)生源于金融中心的重要角色與金融活動的性質(zhì)。IFCs的金融活動包括(Kaufman,2000)：(1)外匯交易(FOREX)，如現(xiàn)金業(yè)務(wù)，掉期和交換業(yè)務(wù)等；(2)全球性的股票、債券、及其金融衍生工具業(yè)務(wù)，如期權(quán)、期貨交易活動；(3)貨幣管理、支付、清算、收購與兼并、保險理賠等。

全球范圍內(nèi)的金融中心的層次結(jié)構(gòu)也已經(jīng)有了大量的研究。Johnson(1976)將紐約和倫敦作為國際金融中心，用以區(qū)別于其他的地區(qū)金融中心。他認(rèn)為香港、新加坡、巴拿馬等地區(qū)性金融中心主要是因為地理位置上靠近一些外資銀行分支機構(gòu)服務(wù)的顧客，而且這些國家或地區(qū)的政治相當(dāng)穩(wěn)定安全.這些外資銀行往往來自于國際金融中心。Sassen(1999)則認(rèn)為，國際金融中心處理來自于全世界國家和地區(qū)的公司和政府的復(fù)雜的資本流動和運作，以不斷創(chuàng)新的方式為其他的城市提供金融服務(wù)和全球管理，而地區(qū)性金融服務(wù)中心僅僅是管理資本流動或發(fā)行債券的窗口,國內(nèi)發(fā)行債券或上市，均有國際金融中心著名的金融機構(gòu)(如JPMorgan,DeutcheBank等)參與發(fā)行和購買，因為地區(qū)性金融中心云集了國內(nèi)金融機構(gòu)和外資金融機構(gòu)的分支機構(gòu)。外資金融機構(gòu)在地區(qū)性金融中心設(shè)立分支機構(gòu)有利于獲取信息，減少交易成本.Poon(2003)運用層次聚類分析方法對國際金融中心的資本市場進行研究，1980年的資本市場分為三個層次，1990年資本市場分為四分層次，而1998年的全球資本市場劃分為7個層次，其中紐約倫敦占據(jù)第一層的位置，東京受亞洲金融危機的影響與法蘭克福同屬于第二層，中國臺北、香港位居第三、第四層。由于新興國家的開放政策以及資本市場自由化，近年來涌現(xiàn)了一批新的金融中心城市。

Kingderberg(1974)認(rèn)為金融市場組織中存在著規(guī)模經(jīng)濟，形成了金融市場的集聚力量。他認(rèn)為，局部信息與時區(qū)不同都是金融市場集聚的主要原因。然而近年來信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，金融中心在交易量和業(yè)務(wù)水平上更加集中于國際金融中心。至1997年末，25個城市占有了全球83%的金融資產(chǎn)。倫敦紐約東京三大金融中心持有全世界1/3的機構(gòu)管理資產(chǎn)以及58%的全球外匯市場(Sassen,1999)。McGaheyetal(1990)認(rèn)為國內(nèi)外金融服務(wù)競爭主要源于金融服務(wù)機構(gòu)和產(chǎn)品的集中，及其國際資本市場的全球化、一體化。集中與全球化決定了金融服務(wù)機構(gòu)在其他的國家與地區(qū)設(shè)立分支機構(gòu)時，必須考慮地區(qū)成本與優(yōu)勢，優(yōu)秀的金融人才，先進的通信與信息技術(shù)，以及政府監(jiān)管和稅收政策。但是基于集中與全球化的觀點并不能對新興金融中心的增多做出合理的解釋。

Gehrig(1998)根據(jù)證券的流動性及其信息敏感程度研究金融活動，認(rèn)為對信息較為敏感的金融交易更可能集中在信息集中與交流充分的中心地區(qū)，從而形成金融中心，而對信息不敏感卻對監(jiān)管成本差異更為敏感的金融交易，也由于信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進步與交易限制的放寬使得金融資產(chǎn)交易成本下降,偏好于城市的郊區(qū)。Pandit等(2001,2002)則采用了Swann(1998)提出的產(chǎn)業(yè)集群動態(tài)研究方法，對英國金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)進行分析，認(rèn)為集群效應(yīng)影響公司的成長以及新進入者的數(shù)量，同一金融服務(wù)中心的不同的金融部門之間存在著相關(guān)性。本文下一節(jié)介紹金融中心和產(chǎn)業(yè)集群相關(guān)理論，第3節(jié)分析金融服務(wù)中心形成原因、進入機制等，第4節(jié)介紹Swann成長模型和新進入模型以及金融服務(wù)集群分析的研究啟示。最后討論金融中心的金融部門結(jié)構(gòu)以及上海成為國際金融中心的定位和近期發(fā)展戰(zhàn)略。.理論研究

為研究和分析金融服務(wù)與金融中心的集群方式和特點，我們先介紹相關(guān)的理論和方法。這里首先介紹金融機構(gòu)設(shè)立分支機構(gòu)時考慮的位置和城市選擇方法，然后介紹產(chǎn)業(yè)集群的一般分析方法，最后介紹金融服務(wù)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)特征。

2.1金融機構(gòu)位置選擇理論

Choietal(1986,1996,2002)通過對全世界14個金融中心的實證分析，研究了世界金融服務(wù)和金融中心的格局動態(tài)，以及金融中心集聚吸引力的原因.他們采用了14個金融中心城市中300多個跨國銀行總部和分支機構(gòu)的分布數(shù)據(jù)，構(gòu)成14Χ14維關(guān)聯(lián)矩陣，矩陣元素代表銀行總部位于城市中，并在城市設(shè)立分支機構(gòu)的銀行總數(shù)。經(jīng)過多年的數(shù)據(jù)可以統(tǒng)計分析國際金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)動態(tài)，使用作為金融中心城市的排名依據(jù)，以及該城市吸引跨國外資銀行設(shè)立分子機構(gòu)的潛力大小的衡量標(biāo)準(zhǔn)。研究表明城市吸引力主要由以下因素所決定：(1)城市地區(qū)經(jīng)濟規(guī)模與經(jīng)濟活動；(2)已有的銀行總數(shù)；(3)股票市場規(guī)模大小和交易頭寸；(4)與其他國家的雙邊貿(mào)易關(guān)系,如國際資本流動、對外直接投資(FDI)；(5)以及銀行企業(yè)的機密保護程度。

Jegeretal(1992)研究發(fā)現(xiàn)，(1)金融機構(gòu)在金融中心設(shè)立分支機構(gòu)的可能性，在很大程度上決定于其他金融城市流入該金融城市的貿(mào)易總額。因為，跨國銀行為了提供給其他地區(qū)高水平的顧客服務(wù)，更愿意在顧客所屬的城市設(shè)立分支機構(gòu)，節(jié)省服務(wù)費用和交易成本，提高服務(wù)效率；(2)由于國際收支的順差和逆差的存在，國際金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)非對稱結(jié)構(gòu)，而且由于新興國家的積極開放政策和頻繁的國際貿(mào)易往來和資本流動，國際金融市場以離岸金融中心的形式日趨分散。

Nigh(1986)通過分析美國銀行的對外直接投資研究表明，跨國銀行分支機構(gòu)的位置選擇依賴于地區(qū)性的金融活動機會。Yamori(1996)在Nigh(1986)的基礎(chǔ)上研究日本金融機構(gòu)在外設(shè)立分支機構(gòu)的選擇策略。采用最小二乘法估計回歸分析對一下參數(shù)進行估計，

(1)

其中代表本國金融機構(gòu)在國家的活動數(shù)量，用金融機構(gòu)輸出的FDI來衡量；代表運營在國家的本國企業(yè)對金融服務(wù)的需求。可以采用這些企業(yè)引起的FDI流出或者進出易量來衡量；為地區(qū)性的金融活動機會，一般采用人均國民收入或者廣義貨幣M2(M1與定期存款之和)。

Gehrig(1998)建立了以金融工具或金融活動的信息復(fù)雜度為標(biāo)準(zhǔn)的位置選擇模型.例如證券投資收益的評估，投資者希望獲得未來不確定狀態(tài)的可能性，了解證券更加精確的信息。由于不同的金融工具對信息的富含程度和靈敏度具有很大差異，通常采用信息復(fù)雜度來衡量金融證券工具的未來收益的狀態(tài)數(shù)。一般來說對信息敏感的證券交易活動更可能在信息密集的地區(qū)進行，而信息不敏感的證券活動則可能分布在郊區(qū)位置。由于信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進步帶來的交易成本下降，金融中介的出現(xiàn)以及金融分支機構(gòu)的設(shè)立，提高了金融信息交流和暢通，以及金融活動中的交易摩擦。Gehrig(1998)假定在城市設(shè)立分支機構(gòu)時，獲取某一風(fēng)險證券的信息受到城市以及觀測誤差的影響。那么，其中，作為風(fēng)險證券的基本信息，很大程度上決定了該證券的收益，即，而且假定。根據(jù)是否在城市設(shè)立分支機構(gòu)，成本函數(shù)可以表示為：

(2)

其中，表示為信息的復(fù)雜程度，值越大信息越不精確；表示設(shè)立分支機構(gòu)所需要的沉默成本（固定成本）；表示每次金融交易活動所需要的交易成本；代表金融活動的頻繁程度或平均交易次數(shù)。通過比較可以知道，存在唯一的使得。當(dāng)<時，表明如果要求的信息十分精確，金融活動的流動性強的條件下，那么為了更容易的獲取地區(qū)信息，金融機構(gòu)將考慮在城市設(shè)立分支機構(gòu)。當(dāng)>則,表明如果要求的信息粗略不敏感，那么為了更節(jié)省成本開支，金融機構(gòu)將不會在城市設(shè)立分支機構(gòu)。

2.2產(chǎn)業(yè)集群分析方法

正的外部性在我們產(chǎn)業(yè)集群的分析方法中是分析的關(guān)鍵。集聚或經(jīng)濟外部性使得產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)形成的供需條件優(yōu)于分散的產(chǎn)業(yè)分布，促使企業(yè)的成長以及吸引新進入者。當(dāng)集群達到一定規(guī)模時，企業(yè)的成長和新進入者會加強集群力度，從而加速產(chǎn)業(yè)內(nèi)的集群優(yōu)勢。集群因素還包括產(chǎn)業(yè)內(nèi)的高生產(chǎn)率與創(chuàng)新能力。然而，當(dāng)集群達到一定的飽和度時,市場內(nèi)擁擠和競爭會阻礙企業(yè)的成長和進入，影響產(chǎn)業(yè)內(nèi)的集聚與集群，直到產(chǎn)業(yè)內(nèi)達到一個動態(tài)的均衡，集群規(guī)模和集群效應(yīng)趨于穩(wěn)定。EconomidesandSiow(1988)假設(shè)市場處于瓦爾拉斯均衡(WalrasianEquilibrium)條件下，市場容量受到流動性強弱的影響。Swannetal(1998)也因此而提出了集群生命周期概念。同時，地區(qū)性氣候，基礎(chǔ)設(shè)施，文化環(huán)境也是影響產(chǎn)業(yè)動態(tài)集群的重要因素。圖1表明，產(chǎn)業(yè)集群受到新進入者和企業(yè)成長的正效應(yīng)影響，形成循環(huán)的集群動態(tài)。

表1概括了企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集群所帶來的好處以及集群的成本。從需求方面來看，集群內(nèi)的企業(yè)接近于服務(wù)顧客,因而在市場競爭中獲得更大的市場份額(Hotelling,1929)。集群內(nèi)的企業(yè)易于被顧客找到，從而降低顧客為購買到需要的產(chǎn)品或服務(wù)所付出的搜尋成本。最后，集群內(nèi)良好的聲譽和成熟的供需關(guān)系，為新進入的企業(yè)帶來正的信息外部性和規(guī)模經(jīng)濟。

AudreutschandFeldman(1996),Jaffeetal(1993)的研究表明知識技術(shù)的外溢效應(yīng)隨空間距離的擴大而下降。因此，集群所帶來的知識溢出，有利于集群內(nèi)經(jīng)驗共享和提高技術(shù)創(chuàng)新能力。從供給方面的優(yōu)勢來看，集群企業(yè)面臨大量的專業(yè)人才市場，利于人力資本的開發(fā)和利用。集群所具有的公共基礎(chǔ)設(shè)施如公路鐵路與航空，利于集群企業(yè)的運作和管理。另外，信息外部性的存在使得新進入企業(yè)可以了解和學(xué)習(xí)集群區(qū)域內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)和市場管理等成功價值的經(jīng)營活動。

當(dāng)集群規(guī)模達到某一程度時，集群效益并不是一直處于增加狀態(tài)，成本開始加速上升。集群內(nèi)因為需求有限而導(dǎo)致市場擁擠，加深了企業(yè)之間的市場競爭，提高了企業(yè)銷售廣告費用和市場服務(wù)成本，從而影響公司業(yè)績。庫諾均衡模型表明，競爭者數(shù)目的增加，雖然會提高社會福利總量，但是會導(dǎo)致每個公司平均銷售額、價格和利潤的減少。同時，集群所帶來的成本在供給方面表現(xiàn)為投入要素市場的擁擠和激烈競爭，比如寫字樓租金或勞動工資的上升。

表1企業(yè)位于集群內(nèi)的優(yōu)勢和成本

需求供給

優(yōu)勢接近服務(wù)顧客知識溢出

Hotelling顧客選擇人力資本專業(yè)化

降低顧客搜尋成本基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢

信息聲譽的外部性信息外部性

成本市場的擁擠和競爭市場上擁擠和競爭(房地產(chǎn),勞動力)

來源:來源:Swannetal(1998),Panditetal(2001)

產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的需求優(yōu)勢體現(xiàn)于企業(yè)所屬部門的集群區(qū)域，也體現(xiàn)在關(guān)系緊密的其他部門的集群區(qū)域。例如，部門J是部門I的主要產(chǎn)品購買商，那么部門I將享有其他部門(部門J)集群所帶來的需求優(yōu)勢。而集群內(nèi)的需求競爭壓力主要來自于同一部門，基本上與集群內(nèi)的其他部門不存在相關(guān)性。集群內(nèi)的供給優(yōu)勢則主要來自于相同部門的集群正效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)內(nèi)人力資本和知識結(jié)構(gòu)的專業(yè)化程度很高，部門之間差異較大。同樣信息外部性也是針對不同部門具有不同影響。PatelandPavitt(1994)認(rèn)為企業(yè)為了維持持續(xù)的競爭力，采用一系列寬范圍技術(shù)體系，以抵御來自市場需求和競爭的壓力。因此，技術(shù)溢出體現(xiàn)在部門與部門之間的效應(yīng)區(qū)別較大。轉(zhuǎn)3.金融服務(wù)集群原因

關(guān)于金融服務(wù)集群的研究,胡堅（2003）認(rèn)為最主要的因素是經(jīng)濟因素、金融因素和政治因素。經(jīng)濟增長速度和規(guī)模決定了投資消費，從而影響資本流動和金融活動。而金融因素則考慮金融制度完備、金融產(chǎn)品與金融創(chuàng)新、金融交易和金融基礎(chǔ)設(shè)施的先進程度。本文僅僅從金融市場的集聚和分散兩個角度，對金融服務(wù)集群進行經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)分析。

3.1金融市場集中

(1)支付機制中的規(guī)模經(jīng)濟。規(guī)模經(jīng)濟作為主要的集群因素，在金融服務(wù)活動中體現(xiàn)在轉(zhuǎn)移支付系統(tǒng)，及其交易清算業(yè)務(wù)。由電子網(wǎng)絡(luò)支持的國際支付系統(tǒng)，如SWIFT，CHIPS，F(xiàn)edwire處理100多個國家3000-4000家金融機構(gòu)的轉(zhuǎn)移支付和清算業(yè)務(wù)(Grabbe,1996)計算機網(wǎng)絡(luò)Reuter，EBS，Telerate，Bloomberg使得投資者在世界的任何角落,通過互聯(lián)網(wǎng)了解金融市場信息和進行金融交易操作。因此，作為全球金融市場倫敦紐約和東京三大金融中心,由于金融信息技術(shù)以及金融管理水平的提高日趨強大；而作為離岸金融市場的其他中小金融城市越來越分散。由于考慮到租金、勞動工資和監(jiān)管稅收，金融服務(wù)集群逐漸被功能強大的通訊網(wǎng)絡(luò)所替代。

(2)信息溢出。Bossone等(2003)研究表明，金融中介(信息提供商)的參與，使得投資者與通過銀行借貸而經(jīng)營的企業(yè)家之間信息交流充分，從而提高了整個價值投資鏈的利潤.金融中介在提供投資活動信息的同時，可以通過對信息的定價分享一部分利潤。對于支付手段復(fù)雜而且信息靈敏度高的股票和金融衍生工具來說，投資者和券商在地理位置的接近有利于掌握更加豐富的金融信息.然而，信息溢出對于信息不敏感的金融工具，或者流動性強競爭自由度高的金融市場，影響不大。

(3)流動性與市場外部性。流動性具有正的外部性。在流動性好的金融市場，個別交易引起的價格波動較小，而流動性弱的金融市場，較小的交易量也可以引起價格的明顯變動。因此，風(fēng)險規(guī)避的投資者偏好于在流動性較強的金融市場進行投資活動，流動性強的金融市場吸引了眾多的金融交易活動。Pagano(1989)運用簡單的兩階段動態(tài)投資組合模型，分析了市場波動、新投資者的進入可以提高原有的市場投資者的經(jīng)濟效用。

3.2金融市場分散

在金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群的過程中，也會產(chǎn)生集群負(fù)效應(yīng)，從而影響集群的規(guī)模。投資者在金融投資活動中，也會選擇某一個或者幾個金融中心作為其交易場所。以下主要從市場進入、政府干預(yù)和信息地區(qū)導(dǎo)向三方面解釋金融服務(wù)市場中出現(xiàn)的分散現(xiàn)象。

(1)市場進入成本與協(xié)調(diào)。Pagano(1989)發(fā)現(xiàn)市場進入成本，不管是分散或者集中的交易,都會產(chǎn)生協(xié)調(diào)問題從而導(dǎo)致多重均衡(MultipleEquilibria).投資者需要權(quán)衡市場進入成本與市場參與期望效用，從而決定是否進入該市場。由于流動的外部性，投資者的希望效用還依賴于市場上其他投資者的數(shù)量。如果各金融市場的進入成本不一致，市場也可能存在分散均衡，大型機構(gòu)投資者傾向于選擇市場進入成本高的交易市場，而小型投資者選擇底進入成本的交易市場。EconomidesandSiow(1988)分析了市場流動性與市場進入成本的替換關(guān)系。由于流動性存在，投資者一般喜歡在某一個交易場所進行金融交易，然而市場進入成本使得投資者考慮交通費用等。因此，如果投資者們遠離流動性好的金融市場，那么他們將愿意停留在流動性相對較弱的金融市場。

(2)尋租行為與政府干預(yù)。由于金融中心的集聚優(yōu)勢，第三方往往受利益驅(qū)動參與分配收入和利潤。例如財政局收取稅收(如Tobin稅)，工會提出更高的工資要求。這樣的尋租行為會降低金融中心的吸引力，提高市場分散的可能性，降低國際資本流動帶來的匯率風(fēng)險。

(3)信息地區(qū)化。由于實際活動的地理分布，金融交易信息存在地區(qū)化。投資者往往偏好于國內(nèi)金融交易市場，即HomeBias(HB)，Gehrig(1993)，KangandStulz(1995)認(rèn)為HB現(xiàn)象的存在，是因為國內(nèi)市場提供給國內(nèi)投資者豐富的市場信息，即使資產(chǎn)價格反映的市場信息不夠充分，那么行為理性的資本市場自然會出現(xiàn)HomeBias現(xiàn)象。當(dāng)市場價格處于不完美均衡時，根據(jù)貝葉斯原理和概率估計方法，優(yōu)先獲得的重要信息影響投資決策。而對于外國投資者則考慮國際投資組合，試圖將低由于HomeBias帶來的信息差異和其他風(fēng)險。但是由于通訊技術(shù)的進步導(dǎo)致信息差異程度和市場進入成本的降低，金融中心的分散現(xiàn)象逐漸下降，積聚集群的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。4.金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群演進研究

Panditetal(2001)在研究英國金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的集群動態(tài)一文中，采用了Swann(1998)提出的成長模型和新進入模型。Pandit首先按照金融部門的分類，將金融機構(gòu)劃分為銀行、信托投資、人身壽險、非壽險、保險附屬機構(gòu)、其他非銀行金融中介、金融中介附屬機構(gòu)、股票基金市場8個金融部門。1997年的數(shù)據(jù)表明，信托公司和壽險公司的數(shù)量占英國金融機構(gòu)總數(shù)的66%，而銀行的數(shù)目較少，但公司的平均規(guī)模較大。其次，按照不同的地區(qū)，統(tǒng)計不同地區(qū)的金融機構(gòu)數(shù)據(jù)。

4.1成長模型

考慮產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的企業(yè)成長模型，可以用來論證集群內(nèi)企業(yè)的成長要比非集群企業(yè)的成長速度快一些。企業(yè)生命周期成長模型可以采用公司員工數(shù)作為集群力度的衡量變量。

(3)

其中,

·公司屬于部門，以及地區(qū)

·代表公司在年份的員工數(shù)

·代表公司在年份的年齡

·代表年份的年度里，該公司所屬地區(qū)以及所屬部門的總員工數(shù)

·代表年份的年度，該公司所屬地區(qū)但不包括所屬部門的總員工數(shù)

·隨即干擾項

回歸模型中參數(shù)代表企業(yè)的成長率，模型假設(shè)相同地區(qū)同部門的企業(yè)以相同的成長速度成長。參數(shù)用于衡量同一地區(qū)同金融部門的對該企業(yè)成長的影響程度，其值為正表示集群加速了該企業(yè)成長，參數(shù)用于衡量同一地區(qū)其他金融部門的對該企業(yè)成長的影響程度。下面根據(jù)、的取值進行分析。

(a)與符號為(+,+)，表明集群內(nèi)同部門或不同部門對企業(yè)的成長具有正的外部性，企業(yè)入駐集群帶來的好處超過不足。

(b)與符號為(+,-)，表明集群內(nèi)相同部門對企業(yè)的成長具有促進作用，而不同部門則對該類企業(yè)的成長具有阻礙作用。因此，集群所帶來的優(yōu)勢來源于自己部門，而不足則是因為位于集群區(qū)內(nèi)的高成本和費用。

(c)與符號為(-,+)，表明集群內(nèi)相同部門對企業(yè)的成長具有阻礙作用，而不同部門則對該類企業(yè)的成長具有促進作用。本部門的企業(yè)眾多市場激烈競爭，從事影響了該部門企業(yè)的成長，而與其他部門企業(yè)的正相關(guān)性，在于集群帶來的公共基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢。

(d)與符號為(-,-)，表明集群內(nèi)同部門或不同部門對企業(yè)的成長具有負(fù)的外部性。

4.2進入模型

該模型可以表示為

(4)

其中

·表示部門總數(shù)

·代表第年度內(nèi)，地區(qū)以及屬于部門的新進入的企業(yè)數(shù)

·代表第年度內(nèi)，所有地區(qū)屬于部門的新進入的企業(yè)數(shù)，用于衡量該類部門經(jīng)濟周期對新企業(yè)進入的影響

·代表代表第年度內(nèi)，地區(qū)并且屬于部門的新進入的企業(yè)數(shù)

·代表代表第年度內(nèi)，地區(qū)屬于所有部門的新進入的企業(yè)數(shù)

進入模型常常用于解釋在不同的集群規(guī)模下，集群內(nèi)的企業(yè)對新進入者的影響程度。參數(shù)表示各個部門的企業(yè)對部門的新進入企業(yè)的吸引或者阻礙作用，其估計值的絕多大小代表這種作用的強弱程度。而參數(shù)代表該集群地區(qū)的金融機構(gòu)或企業(yè)是否過多，或者說由于集群規(guī)模導(dǎo)致的擁擠成本上升超過了技術(shù)溢出和信息溢出，那么集群規(guī)模會出現(xiàn)下降趨勢，金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)達到飽和狀態(tài)。

由于模型中采用了大量的離散變量，各年度的數(shù)據(jù)均可作為離散時間的排隊服務(wù)隨機過程進行分析，那么我們運用Poisson分布或者負(fù)二項分布可以對這些數(shù)據(jù)進行驗證數(shù)據(jù)的合理性。

4.3結(jié)果分析

Panditetal(2001)運用成長模型進行回歸分析的數(shù)據(jù)結(jié)果如表2。從該表可以得出如下啟示：

(1)信托投資與非壽險兩類金融部門的年成長率僅為0.1%和0.6%，遠遠低于其他部門的平均水平(大于2%)。成長率高的部門為銀行、金融中介及其附屬機構(gòu)、壽險公司；(2)金融服務(wù)集群內(nèi)銀行、非壽險、非銀行金融中介(信用評估、租賃、風(fēng)險投資)等三個部門促進本部門金融機構(gòu)的成長，對本部門具有較強集群正效應(yīng)。然而這些部門對其他部門則產(chǎn)生較強的負(fù)外部性，從而阻礙其他部門金融機構(gòu)的成長。

同樣可以從進入模型的回歸分析結(jié)果中得出如下結(jié)論：(1)金融中心內(nèi)銀行、信托投資、非壽險、保險附屬機構(gòu)的存在吸引其他金融部門的進入。而壽險和非銀行金融中介阻礙其他金融部門的進入；(2)保險附屬機構(gòu)對其他進入部門進入具有較強的吸引和促進作用。其中對銀行、股票市場、非壽險以及金融附屬機構(gòu)的作用非常明顯；(3)信托公司主要吸引非銀行金融中介、股票基金市場的進入；(4)股票基金市場和信托投資企業(yè)進入金融中心，受其他金融機構(gòu)的正面影響較大，應(yīng)該具有較好的發(fā)展。

S8=股票基金市場：金融市場交易所和管理機構(gòu)、基金管理、證券業(yè)務(wù)5.上海成為國際金融中心的定位和發(fā)展戰(zhàn)略

在Reed(1980)一文中，上海于1947年以前就成為亞洲最重要的金融中心之一。由于最近十年中國金融市場對內(nèi)對外逐步開放、金融信息基礎(chǔ)設(shè)施的創(chuàng)新發(fā)展以及多元化金融市場主體的培育，上海金融中心初步形成一個完整的金融服務(wù)體系。至2003年末上海金融機構(gòu)總數(shù)達到423家,在滬經(jīng)營性外資及中外合資金融機構(gòu)達到90，上海已經(jīng)成為國內(nèi)外資金融機構(gòu)最集中的地方，成為國內(nèi)企業(yè)融資的重要場所，上海的金融人才和技術(shù)優(yōu)勢(包括信息技術(shù))在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，金融產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為上海的支柱產(chǎn)業(yè)(楊咸月，2001)。上海建立國際金融服務(wù)中心以倫敦、紐約、東京三大國際金融中心作為目標(biāo)模式，這三大國際金融中心也是國內(nèi)重要金融中心，對外強勁的輻射功能是以國內(nèi)強大的資金集聚和擴散能力作為基礎(chǔ)。因此，要使上海成為國際金融中心，就必須使上海成為國內(nèi)金融中心，成為具備強大的內(nèi)部資金吞吐能力和內(nèi)外輻射能力的國際金融中心。

上海金融服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。2003年上海中外資金融機構(gòu)本外幣存款余額分別達到17300億元、13200億元,同比分別增長23.8%和24.4%。上海證券交易所有價證券累計成交82800億元,占全國市場份額的87%；上海期貨交易所累計成交60500億元,占全國市場份額的56%；外匯市場成交1511億美元,日均成交量6.02億美元,同比增長54.26%。銀行間同業(yè)拆借和債券市場成交172000億元,同比增長44.25%。上海黃金交易所成交金額達245億元。與此同時,全市保費收入289.9億元,同比增長22.02%。以上數(shù)據(jù)表明，上海已經(jīng)成為國內(nèi)金融中心，而且外幣存貸款余額以及外匯市場的快速發(fā)展表明，上海正在朝著國際金融中心的目標(biāo)邁進.把上海建立名義隔離性國際金融中心，突出上海的國際資金交易功能,盡快縮小國內(nèi)金融與國際金融之間差距，減輕中國對外開放沖擊風(fēng)險.

建立國際離岸金融市場,吸引更多的外資流入和金融服務(wù)活動，首先要加強對外經(jīng)濟貿(mào)易活動往來，吸引更多的對外直接投資，從而吸引更多的國外金融機構(gòu)在上海設(shè)立分支機構(gòu)；擴大與倫敦紐約東京三大國際金融中心的資金流動和支付轉(zhuǎn)移結(jié)算業(yè)務(wù)，另外，上海應(yīng)該積極培育發(fā)展多元化金融市場與主體，成為貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場于一體成熟的金融服務(wù)體系，并加大金融衍生產(chǎn)品和金融服務(wù)的創(chuàng)新活動。

作為90年代興起的上海金融中心，必須加快金融基礎(chǔ)設(shè)施的的建設(shè)與完善。金融基礎(chǔ)設(shè)施包括信息網(wǎng)絡(luò)和辦公條件、完善信息化服務(wù)平臺，國際化財務(wù)會計管理制度，以及充分適應(yīng)WTO框架體系的金融法律建設(shè)。發(fā)達和完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施可以提高信息外部性和知識技術(shù)溢出，加強國際資本轉(zhuǎn)移支付的規(guī)模性、可靠性和及時性，減少交易成本和波動時滯。

上海國際金融中心建設(shè)，首先將實現(xiàn)到2010年上海將基本形成區(qū)域性金融中心的框架體系，而到2020年基本建成亞太地區(qū)金融中心，并向世界級金融中心邁進。目前是加快建設(shè)上海國際金融中心的關(guān)鍵時期，上海將進一步推進三大戰(zhàn)略重點：一是加快金融資源集聚，形成較為完整的中外金融機構(gòu)和金融中介服務(wù)機構(gòu)體系。二是完善和發(fā)展各類要素市場，擴大直接融資，積極推進交易所債券市場和銀行間債券市場統(tǒng)一互聯(lián)，爭取推出期貨交易新品種，增設(shè)新的黃金交易和保險品種，確立國內(nèi)體系完善、輻射力強的金融市場中心的功能，成為資本營運中心和資金調(diào)度中心。三是優(yōu)化金融部門分布結(jié)構(gòu)和金融政策，健全和完善有效的風(fēng)險預(yù)警、處理和化解機制，確立公開、公平、公正的金融發(fā)展環(huán)境，全面實現(xiàn)金融市場的有序運行和依法監(jiān)管。參考文獻

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篇（7）

1．人類有沒有無風(fēng)險的金融體系，不需要監(jiān)管的金融體系。我們發(fā)現(xiàn)是有的。原來純計劃經(jīng)濟的金融體系，如原來的中國、現(xiàn)在的朝鮮這類國家，全只有一個銀行，而且是中央銀行相商業(yè)銀行混合一起。一種貨幣，所有產(chǎn)品按照計劃生產(chǎn)，產(chǎn)品都能賣得出去。所有居民、的存款都存在這家銀行，所有代款都由這家銀行發(fā)放，全社會的出納、核算、支票結(jié)算都由這家銀行辦，完全壟斷的銀行。利息由政府決定，利差很大，銀行完全可以用這個利差彌補它的成本。在嚴(yán)格的計劃經(jīng)濟體制中，原來的中國金融體系是沒有風(fēng)險的。它的每一筆貸款都能追回。因為產(chǎn)品都是按計劃生產(chǎn)，都能賣得掉。但它的代價是，效率極低。一個無風(fēng)險的金融體系，得付出很大代價：效率極低，普遍的短缺。

這是我們的邏輯起點。一旦引入金融體制政策變量、一旦金融機構(gòu)多樣化，一旦我們走向市場經(jīng)濟；一旦我們的金融市場，引進了拆借、引進了股票交易、引進了外匯交易，引進了外匯匯率的并軌，引進多家金融機構(gòu)、證券公司、銀行、城市信用社、外資銀行的競爭等等，金融活了有效率了，但同時，金融機構(gòu)就有的危險，就有擠兌的危險，就有貸款收不回來的可能性。金融市場的交易就有不確定性，有些交易就不能收回本金，就可能有利率風(fēng)險，有匯率風(fēng)險、有違約的風(fēng)險等等。這些風(fēng)險，引起了金融機構(gòu)的不穩(wěn)定，金融機構(gòu)不穩(wěn)定有可能損失存款人的利益。誰知道這四大銀行去年是盈利還是虧損?都不知道。你們只知道把錢存在工行、存在農(nóng)行。這時，我們感到，得有人監(jiān)營銀行。為什么?如果不監(jiān)管，比如工行，有兩億多儲戶在那里存款，它一旦倒閉。這兩億人的大約三萬多億的存款就沒有了，這事情很嚴(yán)重。所以金融監(jiān)管由此而生。

這是第一個要點，即從一個沒有風(fēng)險的、抽象的金融體系推導(dǎo)出金融監(jiān)管的可能性。我國1993年以前沒有金融，人民銀行沒有監(jiān)管部門。

2．銀行體系的脆弱性。銀行有天生的脆弱性。如果我國現(xiàn)有的一百多家銀行，有一家銀行出問題的話，大家都會受感染。這家出問題的銀行要想從貨幣市場上拆入資金，是不可能的，誰都不愿意拆出。就有相互感染、擠兌的可能性。比如一個儲戶，在不同的銀行有存款。一天突然發(fā)現(xiàn)在這家銀行取款取不出來了，會立即跑到另一家銀行急著把款取出。如果大家都這樣，那本來經(jīng)營得好的那家銀行不可能有這么多錢。這時它從市場拆借，才發(fā)現(xiàn)，今天所有的銀行都不拆出了。為什么?大家都危險，都把頭寸放在手里。因為金融機構(gòu)的負(fù)債率很高，存款的80％早就貸出去了。今天真正能應(yīng)付到期存款的，只有20%的現(xiàn)金。這時就發(fā)現(xiàn)金融市場上根本就沒有流動性，整個金融業(yè)就處于大家都緊張的狀態(tài)。這個情況，在我國個別城市發(fā)生過。好在，我國的工、農(nóng)、中、建，特別壟斷，它是全國統(tǒng)一調(diào)配資金。人民銀行在各地有很多現(xiàn)金倉庫，每個倉庫都有幾十億的現(xiàn)金放在那兒。誰要擠兌，現(xiàn)金可以很快運到那兒，使事情平息。

這是第二個要點，它是說銀行的脆弱性是由銀行高負(fù)債率和流動性不足造成的恐慌。所以需要監(jiān)管。監(jiān)管概念包括了這種擠兌時中央銀行發(fā)揮最后貸款人作用。我們國家現(xiàn)在有一條：只要金融機構(gòu)情況過得去的，發(fā)生擠兌，不論什么情況，中央銀行馬上給錢。

3.金融監(jiān)管的基礎(chǔ)和目的在于保護存款人的利益。金融監(jiān)管和證券監(jiān)管不一樣。銀行監(jiān)管是保護存款人的利益，而證券監(jiān)管是保護投資人的利益。二者是相反的。假設(shè)工商銀行是上市公司，證監(jiān)會監(jiān)管工商銀行，它的目的是保護工商銀行股東的利益。但人民銀行對工商銀行的監(jiān)管，是保護在工商銀行存款的人的利益。所以中央銀行跟證監(jiān)會有時要打架的。比如，上市的信托公司出問題了，證監(jiān)會說你人民銀行應(yīng)該給錢，股東的權(quán)益要保護。但是我們給錢不是給股東，而是要求信托公司把這個錢兌付給存款者。如果存款兌不出來，對不起，你們股東砸鍋賣鐵也得付存款。

4.監(jiān)管具有使宏觀穩(wěn)定的作用。

5.銀行與存款者信息不對稱的程度比較嚴(yán)重，銀行與貸款者也存在著信息的嚴(yán)重不對稱。

6.為防止銀行經(jīng)營者的道德風(fēng)險，金融監(jiān)管是非常必要的。

7.最優(yōu)監(jiān)管規(guī)則。它是由美國芝加哥大學(xué)的斯蒂格勒提出的。這個理論說：一個國家的監(jiān)管不能過度，過度了，就把市場扼殺了，沒有競爭了。但是又不能不監(jiān)管。什么情況維持著一種最優(yōu)監(jiān)管狀態(tài)，很難確定。他的書中有一個證明，使我們大吃一驚：他說美國的證監(jiān)會在頭二十多年監(jiān)管當(dāng)中沒有有效制止內(nèi)部交易。這個意思是說，有了證監(jiān)會，證券市場實際上跟原來一樣。

8.監(jiān)管者競爭理論。在這點上與美國的做法不一樣。中國老認(rèn)為一個部門一個監(jiān)管者，這是最優(yōu)的。我們把證券監(jiān)管，保險監(jiān)管，銀行監(jiān)管分開了。銀行業(yè)由中央銀行監(jiān)管，證券業(yè)歸證監(jiān)會監(jiān)管，保險業(yè)歸保監(jiān)會監(jiān)管。美國一個部門必須有兩個以上監(jiān)管者。銀行有三四個監(jiān)管部門，證券有兩個監(jiān)管部門。不僅有中央監(jiān)管部門、還有地方監(jiān)管部門。為什么?它認(rèn)為監(jiān)管者也得競爭。如果一個部門只有一個監(jiān)管人，那么這個監(jiān)管人肯定腐敗，肯定低效率。各國監(jiān)管模式很不一樣，有英國模式、有中國模式、美國模式。現(xiàn)在大家比較贊同英國模式。英國模式是證券、銀行、保險全部一家監(jiān)管，然后跟中央銀行分開。這個國家有兩個部門：一個中央銀行，就管貨幣政策，就管支付清算；一個金融監(jiān)管，大一統(tǒng)監(jiān)管，既管銀行也管證券、保險部門。我們?nèi)ビ疾炝藘赡辏剿饔Ｊ健，F(xiàn)在韓國、日本都學(xué)英國模式。但它的前提是混業(yè)經(jīng)營。我們國家現(xiàn)在是分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管。這些模式體現(xiàn)的是，監(jiān)管者要有競爭。

9.關(guān)于監(jiān)管的成本效益。這個理論比較抽象。監(jiān)管付出了很大的成本。而且監(jiān)管可能帶來的效率損失成本有多大，很難估算。監(jiān)管收益，比如存款者得到了保護，證券市場更加平穩(wěn)，保險市場上詐騙行業(yè)減少等，都屬于監(jiān)管的收益。把監(jiān)管的這些制度性收益與監(jiān)管付出的成本進行比較，來證明監(jiān)管效益有多大，這很難。

有人說，監(jiān)管對全的資源配置是一種扭曲，必然是低效率的。

10．金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系。有人說金融監(jiān)管完全是來自金融創(chuàng)新、有的金融監(jiān)管又引起金融創(chuàng)新，像貓和老鼠的關(guān)系一樣，有了監(jiān)管，別人為了逃避監(jiān)管，不斷地創(chuàng)新，不斷創(chuàng)新我又發(fā)明很多監(jiān)管它。這樣來回循環(huán)，金融業(yè)也就了。有好些金融產(chǎn)品主要是來源于兩個目的：一個是規(guī)避風(fēng)險，一個是逃避監(jiān)管。

11．監(jiān)管的學(xué)分析。很多人認(rèn)為，監(jiān)管，不論是金融監(jiān)管還是非金融行業(yè)的監(jiān)管，包括電信、電力、金融，永遠都是跟腐敗有關(guān)系，跟政治有關(guān)系，跟政治利益集團有關(guān)系、跟尋租有關(guān)系。甚至有人說，監(jiān)管就是人為的設(shè)租，就是腐敗，讓大家給你上供，給你請示。你看證監(jiān)會門口，每天下班后排隊，為什么?請官員吃飯。現(xiàn)在還這樣。就是為了上市，上市審批很嚴(yán)格的，一旦上市了，你就憑空賺了至少一個億。從中你拿出一千萬去尋租還是劃得來的。中國任何上市公司，只要你拿到上市指標(biāo)，上市成功，一塊錢的股本起碼是六七塊價格，收益確實大、所以有人說監(jiān)管永遠跟政治利益集團，跟尋租有關(guān)系。我們國家最典型的例子一個是房地產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管，一個是證券監(jiān)管，一個是金融監(jiān)管，一個是電信、郵政，一個是國家電力，這幾個是所謂監(jiān)管比較嚴(yán)的部門，大家都可以看到，都認(rèn)為是腐敗比較嚴(yán)重的。

12．對監(jiān)管者的監(jiān)管。對這些監(jiān)管者，又是中央銀行、又是證監(jiān)會、又是保監(jiān)會，誰來監(jiān)管?這里有四個理論假設(shè)：

第一，監(jiān)管者不可能什么都知道，不能假設(shè)監(jiān)管者最聰明。

第二，監(jiān)管者不可能任何時候都公正。

第三，監(jiān)管者不可能永遠兌現(xiàn)它的承諾，即監(jiān)管者不可能隨時都說到做到。

第四，監(jiān)管者也有很強的利益動機。

大家都知道，這四個假設(shè)是對的。既然如此，那么，誰來監(jiān)管監(jiān)管者？

13.有無一套指標(biāo)體系、一種來衡量監(jiān)管的業(yè)績，如果沒有一個客觀的指標(biāo)，你憑什么來說中央銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會誰干得好、誰干得不好?現(xiàn)在說不清楚。比如說，我國最近一段時間，很多中小機構(gòu)都在出風(fēng)險。最近都在救火。人家會斷定說你人民銀行監(jiān)管不好，但究竟是我監(jiān)管不力，貸款收不回來呢，還是因為宏觀波動，才使貸款收不回來?

同樣的道理，也適用于其他監(jiān)管部門。比如電信業(yè)，國家信息產(chǎn)業(yè)部是監(jiān)管部門，大家覺得它監(jiān)管得不好。為什么?你可以將中國打電話的價格和國際價格比較。這個報紙上經(jīng)常在討論。學(xué)者專家們一致認(rèn)為，中國的信息產(chǎn)業(yè)部的監(jiān)管是最差的，因為中國的電信價格是世界最高的，而且服務(wù)態(tài)度最差、上網(wǎng)最慢。這些指標(biāo)，就比較出了中國的郵電監(jiān)管者比其他國家郵電監(jiān)管者的業(yè)績要低。

篇（8）

2007年底以來,美國次貸危機爆發(fā),逐步演變?yōu)榻鹑谖C并向國外擴散。特別是2008年9月份以來,國際金融形勢急劇變化,迅速演變成上世紀(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的國際金融危機,并加速從虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟、從發(fā)達國家向新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家蔓延,全球性經(jīng)濟衰退的風(fēng)險越來越大。這次國際金融危機是改革開放以來中國所遭受的最嚴(yán)重的外部經(jīng)濟沖擊,經(jīng)濟增速下滑已經(jīng)成為中國當(dāng)前經(jīng)濟運行中的主要矛盾。因此,筆者在闡述金融危機的國際傳染機制的基礎(chǔ)上,具體分析了這次金融危機給中國經(jīng)濟發(fā)展所帶來的機遇與挑戰(zhàn),據(jù)此提出了中國應(yīng)對金融危機的措施。

一、國際金融危機的主要傳染機制

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。縱觀金融危機發(fā)生的歷史,從1636-1637年荷蘭郁金香泡沫破滅一直到目前的國際金融危機,爆發(fā)的頻率和力度都在不斷加深,對世界經(jīng)濟的危害日益嚴(yán)重。尤其在目前金融自由化、貿(mào)易自由化和經(jīng)濟全球化的大背景下,各國經(jīng)濟聯(lián)系越來越緊密,金融市場也呈現(xiàn)出較高的相關(guān)性。因此,金融危機很容易由一國傳染到另一國,而且還會造成各國和地區(qū)之間的連鎖反應(yīng),即“金融危機傳染”。金融危機的傳染機制涉及金融系統(tǒng)、投資和消費、實體經(jīng)濟部門、社會信用等社會經(jīng)濟生活各個領(lǐng)域,是一種多方面的綜合效應(yīng)。總結(jié)分析歷次金融危機,概括起來主要有四種傳染機制。

(一)貿(mào)易傳染機制

貿(mào)易傳染機制是指一個國家的金融危機可以通過直接或間接貿(mào)易,惡化另一個與其貿(mào)易關(guān)系密切的國家的國際收支以及經(jīng)濟基礎(chǔ)運行狀況。貿(mào)易傳染機制主要是通過價格效應(yīng)和收入效應(yīng)得以實現(xiàn)的,即一國發(fā)生危機通常會造成貨幣貶值,這既增強了對直接或間接貿(mào)易國家市場的價格競爭優(yōu)勢,又使得國內(nèi)經(jīng)濟(國民收入)相對減少,從而減少了國外的進口。具體可分為“貿(mào)易伙伴型傳染”與“競爭對手型傳染”兩種。前者是指貨幣貶值使得危機國出口競爭力增強,對其貿(mào)易伙伴國的出口增加而進口減少,導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易赤字增加,外匯儲備減少,使得其貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟情況惡化,產(chǎn)生金融危機。后者是指使得與其有著共同出口市場或共同出口產(chǎn)品的貿(mào)易競爭國的產(chǎn)品競爭力相對減弱,引發(fā)金融危機。更為嚴(yán)重的是,在這種情況下,其貿(mào)易競爭國的貨幣會競相貶值,導(dǎo)致金融危機進一步擴散和加劇。

(二)金融傳染機制

金融傳染機制是指因一國金融市場上的流動性缺乏,導(dǎo)致另一個與其有密切金融關(guān)系的國家的市場流動性缺乏,從而引發(fā)該國的金融危機。其傳染渠道主要通過直接投資、銀行貸款和資本市場等來實現(xiàn)的。具體可分為直接金融危機傳染和間接金融危機傳染兩種。前者是指一個國家發(fā)生投機性沖擊導(dǎo)致本國市場流動性不足,通過金融中介清算其在有直接金融聯(lián)系的另一國的資產(chǎn),從而使得對方也產(chǎn)生流動性不足的壓力。而后者則是通過第三國來實現(xiàn)的。第三國在兩個資本市場無聯(lián)系的國家都有投資,但由于其中一方產(chǎn)生了金融危機,會促使第三國重新估價自己的投資策略并從這兩個國家同時撤資,導(dǎo)致另外一個國家產(chǎn)生流動性不足。

(三)預(yù)期傳染機制

預(yù)期傳染機制是指即使國家之間不存在直接的貿(mào)易、金融聯(lián)系,金融危機也可能會傳染。這是由于一個國家發(fā)生危機,另一些類似國家的市場預(yù)期也會發(fā)生變化,從而影響到投機者的信心與預(yù)期,進而導(dǎo)致投機者對這些國家的貨幣沖擊,最終實現(xiàn)金融危機的蔓延與擴散。這種“類似”范圍非常之微妙,或經(jīng)濟基礎(chǔ)相似,或政治與經(jīng)濟政策相似,甚至或是文化背景的相似。預(yù)期傳染機制主要是通過貨幣投機的示范效應(yīng)和“羊群行為”來實現(xiàn)的。前者是指當(dāng)一國發(fā)生貨幣危機時,投機者獲得了這樣一個重要信息:與發(fā)生危機國家具有相似政策和宏觀環(huán)境的國家,在受到?jīng)_擊時,也會放棄固定匯率制。因此,投機者在這種情況下會加強對另一個環(huán)境相似國家的貨幣的沖擊,從而實現(xiàn)危機的國際傳染。后者是指市場上存在那些沒有形成自己的預(yù)期或沒有獲得第一手信息的投資者,他們將根據(jù)其他投資者的行為改變自己的行為。這種羊群行為被貨幣攻擊性投機者利用時,將在國際貨幣危機傳染中發(fā)生乘數(shù)性的放大作用。

(四)產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的傳染機制

產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的傳染機制是指世界各國的產(chǎn)業(yè)政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雖不盡相同,但在鼓勵本國出口產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面是相似的,其結(jié)果是各國的出口產(chǎn)業(yè)和全球的生產(chǎn)能力都在急速擴大

,出口產(chǎn)業(yè)把各國經(jīng)濟緊密地聯(lián)系在一起。同時,一國出現(xiàn)的金融危機也會沿著產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)的渠道傳向其他國家。其傳導(dǎo)機制主要是通過“存貨的加速原理”和產(chǎn)業(yè)的“結(jié)構(gòu)性震蕩”兩條途徑發(fā)生作用的。前者是指當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟衰退和消費需求下降時,生產(chǎn)企業(yè)的庫存會大量增加,為了使存貨降低到企業(yè)所能承受的水平,企業(yè)在短期內(nèi)會大幅度減少生產(chǎn),解雇工人,減少對供應(yīng)商的原料采購。對供應(yīng)商來說,意味著存貨超過正常水平,需要縮減生產(chǎn),這反過來又會進一步減少消費需求。如此循環(huán)反復(fù),會把更多的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)卷入危機,并由此引發(fā)社會上信貸鏈條的斷裂和導(dǎo)致金融危機的發(fā)生與蔓延。后者是指某些國家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面與危機發(fā)生國十分相似,產(chǎn)業(yè)的碰撞使這些國家也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)失衡狀態(tài),從而引發(fā)國際資本對這些國家的資本和貨幣市場進行類似的投機性沖擊和規(guī)避性撤離,導(dǎo)致它們也出現(xiàn)嚴(yán)重的金融動蕩。

二、國際金融危機對中國經(jīng)濟的影響

金融學(xué)的相關(guān)理論認(rèn)為,一國受金融危機傳染的程度,往往與一國的經(jīng)濟實力、市場開放程度、金融體系穩(wěn)健程度、匯率制度靈活性等因素有著緊密的聯(lián)系。就中國經(jīng)濟而言,這次金融危機所帶來的影響具有兩面性。一方面,隨著這次國際金融危機的不斷蔓延和加深,特別是2008年下半年以來,通過貿(mào)易、金融、預(yù)期和產(chǎn)業(yè)聯(lián)動等多種傳染機制影響我國,對經(jīng)濟增長、三大需求、工業(yè)生產(chǎn)、行業(yè)和企業(yè)效益等方面的負(fù)面影響日益顯現(xiàn),并不斷加重。可以說,這次全球金融危機是改革開放以來中國所遭受的最嚴(yán)重的外部經(jīng)濟沖擊。但另一方面,由于我國擁有巨額的外匯儲備、充裕的居民儲蓄、巨大的內(nèi)需市場、相對獨立的金融體系和有管理的浮動匯率制度等有利因素,這次金融危機不僅未改變我國經(jīng)濟發(fā)展的基本面和長期趨勢,還帶來了新的發(fā)展機遇。

(一)國際金融危機對我國經(jīng)濟帶來的挑戰(zhàn)

全球金融危機給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來了前所未有的沖擊,負(fù)面影響超出了原來的預(yù)期。

1.對經(jīng)濟增長的影響。在國際金融危機快速蔓延和世界經(jīng)濟增長明顯減速的影響下,我國經(jīng)濟下行風(fēng)險比預(yù)想的要嚴(yán)重,經(jīng)濟增速下滑已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟運行中的主要矛盾,而且可能會越來越突出。據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算,2008年國內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長9.0%,為2003年以來最低水平。分季度看,一至四季度增速分別為10.6%、10.1%、9.0%和6.8%,其中第四季度增速創(chuàng)近六年來新低。

2.對投資的影響。受金融傳染機制和預(yù)期傳染機制的影響,固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑。面對當(dāng)前存在的諸多不確定因素和潛在風(fēng)險的經(jīng)濟形勢,企業(yè)對經(jīng)濟增長信心普遍不足,加上國際金融市場流動性明顯不足和國內(nèi)銀行放貸更趨謹(jǐn)慎等因素,企業(yè)投資的意愿和能力減弱。2008年前三季度,全社會固定資產(chǎn)投資實際累計增長15.1%(扣除物價因素),同比回落5.7個百分點。10月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.4%,比前三季度下降3.2個百分點。

3.對進出口貿(mào)易的影響。主要受貿(mào)易傳染機制收入效應(yīng)和價格效應(yīng)的影響,外貿(mào)出口增幅明顯回落。我國經(jīng)濟對外依存度相當(dāng)高,進出口總額已相當(dāng)于GDP的2/3左右,其中美國、歐盟、日本等發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體是我國的主要出口對象。這次金融危機使這些國家經(jīng)濟走向衰退或增速放緩,從而對外需求降低,進口萎縮。同時,國內(nèi)需求不旺和預(yù)期收入降低等因素超過了價格效應(yīng)的影響,國內(nèi)進口也開始下降。2008年11月份我國外貿(mào)進出口形勢急轉(zhuǎn)直下,月度進出口總值增速由上個月的增長17.5%逆轉(zhuǎn)為下降9%,是自2001年10月份以來首次出現(xiàn)負(fù)增長,月度進、出口增速則為1998年10月來首次同時呈現(xiàn)下降走勢(除春節(jié)影響的月份之外)。出口方面,11月出口增速由上個月增長19.1%逆轉(zhuǎn)為下降2.2%;進口增速由上個月增長15.5%逆轉(zhuǎn)為下降17.9%。

4.對消費的影響。由于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境不景氣、股市低迷、企業(yè)效益下滑、失業(yè)增加等因素,降低了居民收入預(yù)期,消費增速開始放緩,一些消費熱點明顯降溫,消費者信心逐漸下降。2008年9～12月份,社會消費品零售總額分別增長了23.2%、22%、20.8%和19%,呈逐月下滑態(tài)勢。汽車和住房等消費熱點銷售額大幅降低。2008年,國內(nèi)汽車銷量同比增長6.7%,比2007年增幅回落15.1個百分點。1～11月,全國商品房銷售呈現(xiàn)負(fù)增長態(tài)勢,商品房銷售額和銷售面積累計增幅分別下降18.3%和19.8%,住房消費處于2000年以來最為低迷的時期。消費者信心指數(shù)連續(xù)走低。前三個季度消費者信心指數(shù)分別為94.

8、94.1和93.8,10月和11月份又連創(chuàng)新低,分別為92.4和90.2。

5.對工業(yè)生產(chǎn)的影響。受貿(mào)易傳染機制、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動傳染機制及預(yù)期傳染機制的影響,加上國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素,全國工業(yè)生產(chǎn)增速迅速回落,2008年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長12.9%,增速比上年回落5.6個百分點。分季度看,工業(yè)增速呈階梯狀下降,一至四季度增速分別為16.4%、15.9%、12.9%和6.4%。其中11月份,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.4%,比2007年同期回落11.9個百分點,增速是為1998年公布該指標(biāo)以來月度增速最低值(剔除春節(jié)因素)。從對不同地區(qū)的傳染程度來看,對沿海地區(qū)影響時間早,對中西部地區(qū)影響速度快。下半年以來,東部地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增速連續(xù)6個月下滑,平均每個月回落1.3個百分點;而中西部四季度才出現(xiàn)明顯回落,平均每個月下滑3.5個和2.8個百分點。

6.對主要行業(yè)和企業(yè)的影響。2008年下半年以來,受產(chǎn)業(yè)聯(lián)動傳染機制影響,受金融危機影響的領(lǐng)域由外向型行業(yè)正在向內(nèi)向型行業(yè)擴散,多數(shù)工業(yè)行業(yè)的生產(chǎn)增速開始放緩,特別是一些產(chǎn)能過剩行業(yè)受到的沖擊更大。1～11月份,電力、石化、冶金、有色、建材、機械、電子、紡織、輕工、醫(yī)藥和煙草等11個大類的工業(yè)行業(yè)增加值增速均低于上年同期。從企業(yè)層面來看,受國際國內(nèi)需求萎縮、原材料市場價格大幅下降等因素影響,部分企業(yè)經(jīng)營困難。不少企業(yè)訂單明顯減少,庫存大幅增加,資金嚴(yán)重短缺,一些企業(yè)不得不限產(chǎn)半停產(chǎn)或停產(chǎn)。1～11月,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計實現(xiàn)利潤同比增長4.9%。增幅比1～8月回落14.5個百分點,同比回落31.8個百分點;虧損企業(yè)虧損額增長1.8倍。

(二)國際金融危機給我國經(jīng)濟帶來的機遇這次金融危機也給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來了新的發(fā)展機遇,主要表現(xiàn)在四個方面。

1.加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的機遇。長期以來,我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長主要靠投資和出口的高速增長來拉動的,而國內(nèi)消費比例呈下降趨勢。在目前國外需求疲軟和國內(nèi)投資周期步入下行階段的形勢下,這種增長模式已難以為繼,迫使我國必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式,要從主要靠出口和投資拉動轉(zhuǎn)變到投資、消費、出口三者共同拉動,特別是要重點促進國內(nèi)消費增長,從而有利于促進我國經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

2.促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級的機遇。隨著國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的日趨嚴(yán)峻,我國產(chǎn)業(yè)總體上處于國際分工鏈條的低端,競爭力弱的問題更加突出,一批產(chǎn)品科技含量低、服務(wù)水平弱和管理水平差的企業(yè)難以立足。在市場的倒逼機制下,政府和企業(yè)不得不加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,加快技術(shù)創(chuàng)新和改造,加快淘汰落后產(chǎn)能,提升產(chǎn)業(yè)層次。同時,金融危機全面爆發(fā)后,發(fā)達國家經(jīng)濟整體面臨衰退或衰退的邊緣,迫于利潤與生存的壓力,一些產(chǎn)業(yè)將勢必向發(fā)展中國加速轉(zhuǎn)移以對沖本土經(jīng)濟的不景氣所帶來的不利影響,從而為中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成長和升級帶來機遇。

3.促進企業(yè)購并、做大做強的機遇。國際金融危機使得海外許多股市大幅縮水,資產(chǎn)價格大幅下降,一些公司股票估值已居歷史低位。為了渡過目前的難關(guān),一些國家大幅降低外資進入門檻,一些公司賤賣公司資產(chǎn)或控股權(quán),這些都為我國相關(guān)企業(yè)、機構(gòu)進行海外投資和收購國外優(yōu)良資產(chǎn)創(chuàng)造了機會。同樣,在國內(nèi),經(jīng)濟下行和實體經(jīng)濟“消腫”的過程中,很多行業(yè)會出現(xiàn)一大批資產(chǎn)質(zhì)量尚好,但由于種種原因經(jīng)營困難,難以生存的企業(yè),從而為優(yōu)勢企業(yè)通過并購重組、做大做強提供了歷史性機遇。

4.加快體制、機制改革的機遇。在金融危機的沖擊下,我國經(jīng)濟生活中尚未解決的深層次矛盾和問題更加突出,解決好這些矛盾和問題對于經(jīng)濟的健康發(fā)展更加迫切。由于金融危機促使全球經(jīng)濟衰退,許多重要資源的國際價格大幅度回落,大大緩解了全球及我國的通脹壓力,這為我國加快和完善資源要素價格形成機制提供了契機。中央出臺一系列擴內(nèi)需、保增長的政策措施,將會直接推動和深化公共財稅體制、社會保障體系、投資體制、國有企業(yè)等領(lǐng)域的改革。

三、中國應(yīng)對國際金融危機的對策分析

綜上所述,要有效應(yīng)對這次國際金融危機對我國經(jīng)濟的影響,我們應(yīng)當(dāng)汲取以前“短期波動沖擊發(fā)展戰(zhàn)略”的歷史教訓(xùn),采取標(biāo)本兼治的措施,既要注重解決當(dāng)前的突出問題,努力將金融危機對我國經(jīng)濟傳染的負(fù)面影響降到最低程度,從而保證經(jīng)濟平穩(wěn)增長的良好態(tài)勢;又要著眼長遠發(fā)展,加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制機制改革,促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,從而為我國經(jīng)濟提高金融危機防范能力和可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

一是積極擴大國內(nèi)需求。進一步擴大投資規(guī)模,優(yōu)化

投資結(jié)構(gòu),重點在農(nóng)林水利、社會事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、自主創(chuàng)新、節(jié)能減排等領(lǐng)域?qū)嵤┮慌卮箜椖俊ＶU大消費需求,積極開拓消費市場。努力提高城鄉(xiāng)居民,特別是低收入群體的收入水平,培育消費熱點,完善消費鼓勵政策,優(yōu)化消費環(huán)境,努力改善居民消費預(yù)期。

二是加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。繼續(xù)鞏固和加強農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位,積極支持重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展,加快發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè),努力提高自主創(chuàng)新能力,加快淘汰落后產(chǎn)能。

三是加快金融體制改革。進一步提高銀行經(jīng)營管理和服務(wù)水平,提高資產(chǎn)質(zhì)量。按照金融市場開放程度應(yīng)與我國實際相適應(yīng)的原則,逐步有序的開放國內(nèi)金融市場,積極穩(wěn)妥的開拓國際金融市場。金融衍生工具創(chuàng)新時要全面考慮風(fēng)險因素,確定合理的風(fēng)險規(guī)避方式。加強金融安全監(jiān)管力度,建立健全金融風(fēng)險預(yù)警機制和系統(tǒng)。

四是轉(zhuǎn)變外貿(mào)出口增長方式。堅持市場多元化戰(zhàn)略,積極開拓新興市場,減少和分散市場風(fēng)險。優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu),支持擁有自主品牌、核心技術(shù)的產(chǎn)品及農(nóng)輕紡等優(yōu)勢勞動密集型產(chǎn)品的出口,嚴(yán)格控制“兩高一資”產(chǎn)品和稀有戰(zhàn)略資源的出口。鼓勵加工貿(mào)易企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈條,促進加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級。鼓勵企業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高自主創(chuàng)新能力,增強出口產(chǎn)品競爭力。加強對出口企業(yè)特別是中小出口企業(yè)在稅收和融資方面的支持力度。

五是引導(dǎo)企業(yè)和公眾以正確的態(tài)度對待金融危機。政府和媒體要以正確的態(tài)度對待金融危機,對各種負(fù)面報道要正確疏導(dǎo)和采取針對性措施,避免公共恐慌。政府應(yīng)保持經(jīng)濟金融政策的一貫性,使人們對未來的預(yù)期有一定的確定性。加強對國內(nèi)投資者的心理引導(dǎo)和能力建設(shè),避免其受到外部環(huán)境影響,使其能理智判斷市場形勢。

六是加快推進關(guān)鍵領(lǐng)域的改革。建立健全資源要素價格形成機制、生態(tài)環(huán)境補償機制,繼續(xù)推進投資體制、公共財稅體制、壟斷行業(yè)等方面的改革,重點加強以改善民生為中心的社會保障體系建設(shè),特別在醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等方面要提高公共服務(wù)水平,努力創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。

參考文獻:

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現(xiàn)代意義上的國際經(jīng)濟學(xué)是在傳統(tǒng)的國際貿(mào)易和國際金融理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的作為一門系統(tǒng)的和獨立的理論，它的出現(xiàn)大約在本世紀(jì)40年代， 即以凱恩斯為代表的新古典主義學(xué)派興起后不久，幾十年來，國際經(jīng)濟學(xué)研究吸引了西方許多經(jīng)濟學(xué)者的注意力并不斷得以發(fā)展，新的方法和學(xué)說層出不窮。國際經(jīng)濟學(xué)的一般理論包括國際貿(mào)易理論和政策、國際金融理論和國家貨幣政等。 一、金融自由化的風(fēng)險。 金融全球化的本質(zhì)是金融資本的全球高速流動以尋求最大利潤。巨額資本的快速流動增加了金融系統(tǒng)的潛在不穩(wěn)定和不確定因素。發(fā)展中國家金融市場不健全、具體制度不完善、缺乏有效的監(jiān)督管理機制，產(chǎn)生金融危機的誘因可以說無處不存，無時不在。主要是因為： 1.短期資本的大進大出，國際游資頻繁在各國外匯、股票市場流動，具有投資、投機兩重性。短期資本的大量涌入造成了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡，形成“泡沫經(jīng)濟”，一旦出現(xiàn)逆差或貨幣貶值，資金便迅速抽逃，導(dǎo)致國際信用危機。1997年的亞洲金融危機便是典型例子。據(jù)IM F估計，國際短期游資多達7.2 萬億美元，約占世界總額的20%。其投機性、流動性和逐利性構(gòu)成了對發(fā)展中國家金融經(jīng)濟安全的嚴(yán)重威脅。

2.作為資本流動載體的金融衍生工具的最大特點便是其“杠桿效應(yīng)”，能以較少“定金”買賣幾十倍乃至上百倍于定金合約金額的金融產(chǎn)品，如遠期合同、期貨、期權(quán)和互換等，形成以證券料匯、利率和商品行情的信息預(yù)期為客體的金融衍生資本。一家金融機構(gòu)的少量交易即可牽動整個國家經(jīng)濟甚至整個國際金融市場，金融鏈條上的任何環(huán)節(jié)出問題都可能使整個金融系統(tǒng)遭到毀滅性打擊。 3.“對沖基金”規(guī)模不大，但借貸能力特別強，能夠迅速籌集資金投放市場。一批基金聯(lián)手再加上眾多世界級銀行財團的支持及其在國際組織、各國政府中的強大游說能力，足以將任何一個市場置于危機之中。 [中 華 勵 志 網(wǎng) Www.ZHLzw.Com] 二、 國際經(jīng)濟體系中的美元霸權(quán)霸權(quán)。 雖然從理論上說，國際美元本位像任何關(guān)鍵貨幣一樣，對于提高國際交換效率和降低國際交易成本起到一定的積極作用，然而，后布雷頓森林會議體系中，作為國際本位貨幣的美元畢竟只是由美國政府法令強制使用的一種純粹的、完全不兌現(xiàn)紙幣，它的“生產(chǎn)”完全受到美國國家機器的控制，它所服從的完全是美國政府的政策制訂者所愿意奉行的任何國內(nèi)規(guī)則。所以美國不會，也沒有義務(wù)把別的國家的利益置于美國的國家利益之上。 三、 貨幣一體化理論。 貨幣一體化就是各成員國聯(lián)合起來，結(jié)成固定的匯率，執(zhí)行共同的貨幣政策。西方學(xué)者對不同層次的貨幣一體化進行了劃分：(1)匯率同盟。(2)假匯率同盟。(3)貨幣一體化。(4)貨幣聯(lián)盟。

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中圖分類號：F830 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）01-0069-02

近年來，金融法規(guī)的建設(shè)、金融監(jiān)管機構(gòu)的調(diào)整、監(jiān)管隊伍的部署、監(jiān)管手段的開發(fā)，使得中國的監(jiān)管體系不斷完善，監(jiān)管力度也逐漸加強，金融監(jiān)管能力也得到了很大的提高，但消極金融現(xiàn)象仍然時有發(fā)生。

一、中國金融監(jiān)管存在的問題

（一）監(jiān)管目標(biāo)不夠明確

從《中華人民共和國銀行管理暫行條例》（1986）、《金融機構(gòu)管理規(guī)定》（1994）和《商業(yè)銀行法》（1995）的內(nèi)容看，中國的金融監(jiān)管目標(biāo)具有多重性和綜合性。金融監(jiān)管既要保障國家貨幣政策和宏觀調(diào)控措施的有效實施，又要防范和化解金融風(fēng)險，保護存款人利益，保障平等競爭和金融機構(gòu)合法權(quán)益，維護金融體系的安全。這實際上是將金融監(jiān)管目標(biāo)與貨幣政策目標(biāo)等同看待，強化了貨幣政策目標(biāo)，弱化了金融監(jiān)管目標(biāo)，從而制約了金融監(jiān)管的功效。

（二）監(jiān)管方式和手段存在缺陷

目前中國金融監(jiān)管方式主要是金融當(dāng)局的外部監(jiān)管。自我管理及控制雖然有，但由于銀行缺乏自我約束、自我管理的機制，內(nèi)部控制與監(jiān)管流于形式，需要進一步完善。同時，行業(yè)自律組織及社會監(jiān)督更是少見，會計師事務(wù)所、審計師事務(wù)所等社會監(jiān)督機構(gòu)對金融業(yè)的檢查只是偶爾才會有，并沒有形成一種真正意義上的制度，沒有真正的權(quán)限。政府審計受人員限制不能隨時隨地監(jiān)督，金融機構(gòu)的內(nèi)部審計獨立性又太差。市場經(jīng)濟條件下國家金融監(jiān)管的手段主要有三種：經(jīng)濟手段、行政手段和法律手段。中國主要采用的是落后的行政手段，行政命令和干預(yù)是最直接有效的監(jiān)管手段。近幾年，中國雖然陸續(xù)頒布了《人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《證券法》和《外匯管理法》等金融監(jiān)管法律，但是并不能涵蓋金融業(yè)的全部，且因規(guī)定比較原則在金融監(jiān)管實踐中難以具體操作。監(jiān)管應(yīng)是依法進行，而現(xiàn)實中卻有法不依，執(zhí)法不嚴(yán)，只注重定性，缺乏量化指標(biāo)，操作隨意性大，操作工具滯后，導(dǎo)致金融監(jiān)管效率低下。

（三）尚未形成效率高的監(jiān)管體制

金融監(jiān)管的首要任務(wù)當(dāng)然是為了防范和化解金融風(fēng)險，但監(jiān)管本身并不是要絕對保證不出現(xiàn)金融機構(gòu)的破產(chǎn)倒閉。實際上，市場經(jīng)濟的規(guī)則就是優(yōu)勝劣汰，倒閉是資源（如資本和管理人員）配置機制的必要組成部分。通過市場的準(zhǔn)入和退出機制，可以起到優(yōu)化資源配置，提高金融效率的作用。而在中國目前的金融監(jiān)管中仍只強調(diào)防范風(fēng)險，市場的準(zhǔn)入和退出機制十分僵化，這事實上保護了壟斷，極大地降低了金融效率。

（四）監(jiān)管人員素質(zhì)有待進一步提高

在金融監(jiān)管工作中，無論是對金融機構(gòu)的審批，還是對金融風(fēng)險的分析、識別、判斷、化解，都需要從事金融監(jiān)管的人員有較為扎實的理論功底和豐富的實踐經(jīng)驗。尤其是在當(dāng)前金融全球化步伐不斷加快、金融創(chuàng)新層出不窮、網(wǎng)絡(luò)銀行迅猛發(fā)展的前景下，要想實現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)，必然要對金融監(jiān)管人員的素質(zhì)提出更高的要求。但是，金融監(jiān)管當(dāng)局的許多現(xiàn)有監(jiān)管人員的知識水平、知識結(jié)構(gòu)與金融監(jiān)管目標(biāo)的高標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管任務(wù)的艱巨性相比，仍存在著較大的差距，由于金融監(jiān)管所需求的較為全面的經(jīng)濟、金融、法律、高等教學(xué)等方面知識的綜合型人員較少；許多金融監(jiān)管人員還不能對金融機構(gòu)的各項指標(biāo)進行前瞻性和深層次的分析，從而使現(xiàn)場和非現(xiàn)場監(jiān)管的效果與預(yù)期目標(biāo)相比存在較大差距；精通計算機及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的人員不多等；這些都影響了金融監(jiān)管的力度和深度。

二、加強和改進金融監(jiān)管，提高金融監(jiān)管績效的建議

（一）加強金融機構(gòu)內(nèi)部控制和社會監(jiān)督作用

1.加強金融機構(gòu)內(nèi)部控制制度的建設(shè)

金融機構(gòu)內(nèi)部管理控制制度，是防范金融風(fēng)險與危機的基礎(chǔ)性、根本性制度，是金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營的前提。各國的監(jiān)管經(jīng)驗表明，金融監(jiān)管當(dāng)局的外部監(jiān)管手段只是作為金融機構(gòu)內(nèi)控不足的補充，控制風(fēng)險的根本措施還要靠內(nèi)控制度。事實上，國際商業(yè)信貸銀行案、巴林銀行的倒閉、日本多起銀行案以及其他金融案例中，如果銀行制定并執(zhí)行了嚴(yán)格的內(nèi)控制度，危機或許可以避免，某些銀行或種不致倒閉，即使是由其他原因引發(fā)的金融動蕩，也可能得到有效的控制和化解。對于中國來說同樣如此，中國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的形成有一個歷史過程，既有政策性、行政干預(yù)、市場變化等原因，也有自身經(jīng)營管理不善的原因。據(jù)有關(guān)方面的抽樣調(diào)查顯示，銀行因自身經(jīng)營管理不善形成的不良資產(chǎn)約占40%以上，說明自身經(jīng)營管理中的問題是形成不良資產(chǎn)的主要原因。因此，金融機構(gòu)應(yīng)對自身內(nèi)部各分支機構(gòu)、各職能部門以及經(jīng)營決策者加強約束，使金融機構(gòu)內(nèi)部導(dǎo)致的風(fēng)險得到控制并降低到最低限度。

2.強化社會獨立審計體系和其他社會監(jiān)督的作用

由于金融監(jiān)管是一項復(fù)雜的工作，很難完全由監(jiān)管當(dāng)局自身承擔(dān)，所以應(yīng)該加強紀(jì)檢、審計師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、工商、財稅等機構(gòu)對金融機構(gòu)的社會性監(jiān)管，增強金融機構(gòu)在資金營運、財務(wù)管理、業(yè)務(wù)開展和信用評級等方面的透明度，提高金融監(jiān)管的效率和質(zhì)量。同時，還要通過新聞媒體的力量，監(jiān)督各金融機構(gòu)認(rèn)真執(zhí)行國家金融紀(jì)律、方針、政策，監(jiān)督其遵守相關(guān)的金融法規(guī)。另外，通過加強金融法規(guī)知識和風(fēng)險防范意識的宣傳，建立健全監(jiān)管公開舉報電話，聘請社會義務(wù)監(jiān)督員，建立暢通的渠道等，形成廣泛的群眾監(jiān)督。

（二）不斷完善金融監(jiān)管方式，使非現(xiàn)場監(jiān)管與現(xiàn)場監(jiān)管有機結(jié)合

從中國目前的金融監(jiān)管方式來看，雖然非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場監(jiān)管都被運用著，但都沒能很好地發(fā)揮作用，而且非現(xiàn)場監(jiān)管的作用更加有限。因此，必須盡快建立統(tǒng)一、科學(xué)、規(guī)范化的非現(xiàn)場監(jiān)管體系、法律體系和風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)；必須充分利用計算機等先進作業(yè)工具，發(fā)揮其網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測作用；盡快實現(xiàn)由事后發(fā)現(xiàn)和化解風(fēng)險向事前預(yù)警和預(yù)防風(fēng)險轉(zhuǎn)化，健全非現(xiàn)場監(jiān)管評級與信息披露制度，實現(xiàn)現(xiàn)場監(jiān)管與非現(xiàn)場監(jiān)管的協(xié)調(diào)一致，真正使非現(xiàn)場監(jiān)管成為現(xiàn)場監(jiān)管的目標(biāo)導(dǎo)向，現(xiàn)場監(jiān)管成為非現(xiàn)場監(jiān)管的基本依據(jù)，最后形成統(tǒng)一的監(jiān)管結(jié)論，采取統(tǒng)一的監(jiān)管行動。

（三）建立和完善金融監(jiān)管的法規(guī)體系

建立金融監(jiān)管法規(guī)、監(jiān)管指標(biāo)體系及評價標(biāo)準(zhǔn)，頒布實施金融監(jiān)管操作規(guī)程或辦法和監(jiān)管人員守則，主要需從立法和執(zhí)法兩個方面加強工作，努力改變目前存在的金融法制建設(shè)滯后和執(zhí)法不嚴(yán)的現(xiàn)狀。一是在立法方面建立和完善金融監(jiān)管的法規(guī)體系，進一步加強法律的可操作性，真正解決當(dāng)前金融監(jiān)管過程中無法可依和有法難依及執(zhí)法不嚴(yán)的一系列問題。二是在執(zhí)法方面建立和完善金融監(jiān)管的法規(guī)體系，要切實做到有法可依、違法必究和高效執(zhí)法和嚴(yán)格執(zhí)法。從當(dāng)前狀況來看，金融執(zhí)法方面是法制建設(shè)中最薄弱環(huán)節(jié)，迫切需要加大執(zhí)法力度。

（四）不斷提高監(jiān)人員素質(zhì)

要建立一支精干、高效并且適應(yīng)監(jiān)管需要的監(jiān)管隊伍，首先應(yīng)該要建立和健全人員資格考核和任職制度、培訓(xùn)制度以及交流制度和獎懲制度。其次可以從商業(yè)銀行和社會其他部門引進高素質(zhì)的專門人才，充實監(jiān)管隊伍，監(jiān)管水平的提高。第三應(yīng)加強監(jiān)管人員的國際交流，學(xué)習(xí)國際上的先進監(jiān)管經(jīng)驗。

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